第十三章财务规划与预测

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1、第十三章第十三章 財務規劃與預測財務規劃與預測锈潞扒舱麓蛮密英讨橡蛆捉呼凝钓锥珊嘎丸浇哲握鲍但善圆轰柜摊艾萤烙第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测第一節第一節 財務規劃概論財務規劃概論 第二節第二節 預估財務報表預估財務報表第三節第三節 額外資金需求的計算額外資金需求的計算第四節第四節 額外資金需求與資產特性額外資金需求與資產特性沟嫉烙机雇渣度化推界半嘱奥勺蔚礼付筋削双代蛛谢思羽肯瓦攀骨甫逾发第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测播往乘卷硕骚驯虫事迢仰凑挑桥梯谷矽涕喷啡谜弦碧颧继恳缀栋詹勾尹肠第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测第一節第一節 財務規劃概論財務規劃概論 1.

2、 財務規劃之基本概念財務規劃之基本概念財務規劃財務規劃 (Financial Planning)是企業針對某是企業針對某段期間內的活動加以評估，擬定出資金供需的應段期間內的活動加以評估，擬定出資金供需的應對藍圖。對藍圖。 長期需求長期需求：通盤考慮資本預算通盤考慮資本預算 (投資案投資案)、資本、資本結構、股利政策等所需的資金結構、股利政策等所需的資金。應同時對長期與短期需求擬訂應同時對長期與短期需求擬訂財務規劃財務規劃： 短期需求短期需求：衡量短期資產和短期負債的淨差額，衡量短期資產和短期負債的淨差額，揣模資金需求。揣模資金需求。按减戮个痘阑醋欧谎补光捞握蚜宁蒲骆念朵取和句音猜漱章燥薪橡歹民

3、勘第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测迢忻层痴缨伴姐若猛艘渤熔斩苯卿钠巢做测基悦嘛绚蜘狗愧厄匆汲溜岁植第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测財務規劃範例財務規劃範例 (百萬元百萬元) 損益表損益表 01/0112/31 資產負債表資產負債表 as of 12/31 今年今年 明年明年 今年今年 明年明年 銷售金額銷售金額 $1,000 $1,200 資產總額資產總額 $800 $960 成本成本 (840) (1,008) EBIT $160 $192 負債負債 $400 $480 利息利息 (40) (48) 股東權益股東權益 400 480 所得稅所得稅 (25%) (30)

4、 (36) 負債及權益負債及權益 $800 $960 淨利淨利 $90 $108 損益表損益表 01/0112/31 資產負債表資產負債表 as of 12/31 今年今年 明年明年 今年今年 明年明年 銷售金額銷售金額 $1,000 $1,200 資產總額資產總額 $800 $960 成本成本 (840) (1,008) EBIT $160 $192 負債負債 $400 $560 利息利息 (40) (56) 股東權益股東權益 400 400 所得稅所得稅 (25%) (30) (34) 負債及權益負債及權益 $800 $960 淨利淨利 $90 $102 期睡梯徐风肉烷萧葫猜夹苟程鼠禾含炕

5、欢眷抠蕾讶谷嫌吭奇挖谣刻撤柞配第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测2. 財務規劃之特性財務規劃之特性 整體性整體性 (Aggregation)：當公司同時有數個投資計劃，：當公司同時有數個投資計劃，應分析這些計劃的關聯性，資源是否可共同分享。應分析這些計劃的關聯性，資源是否可共同分享。 選擇性選擇性 (Options)：公司在：公司在財務規劃財務規劃的過程中，的過程中，應對不同的方案加以評估應對不同的方案加以評估，以便於選擇其中最合適的以便於選擇其中最合適的方案，然後再估計所需的資金。方案，然後再估計所需的資金。 可行性可行性 (Feasibility)：評估各種方案是否合乎公司的：評

6、估各種方案是否合乎公司的目標，能不能在預定期間內完成。目標，能不能在預定期間內完成。 週延性週延性 (Comprehensiveness)：儘量包括未來可能發：儘量包括未來可能發生的狀況與事件，以免到時出現突發狀況而驚慌失措。生的狀況與事件，以免到時出現突發狀況而驚慌失措。眯凰弥潘扑珍薯综尸裸右筷婪氧铜韧爆真戳鳖矮坊睡空氯乞嘛宣囱备梯蜕第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测3. 財務規劃之內容財務規劃之內容 (1) 經濟環境之假設經濟環境之假設財務規劃財務規劃是在假設的總體環境下進行推論是在假設的總體環境下進行推論 (包括利包括利率率、所得、物價、油價、匯率、景氣循環、法規等所得、物價、

7、油價、匯率、景氣循環、法規等)。 (2) 銷售預測銷售預測預測銷售所要考慮的因素簡述如下：預測銷售所要考慮的因素簡述如下： 產品特性產品特性：公司若有數種產品，則應進行個別分析。：公司若有數種產品，則應進行個別分析。 環境與促銷環境與促銷：公司應分析各地的業績成長：公司應分析各地的業績成長 (衰退衰退) 狀況，狀況，並考慮公司是否將採取廣告及促銷活動。並考慮公司是否將採取廣告及促銷活動。 通貨膨脹通貨膨脹：應考慮產品價格是否隨通貨膨脹而調整。：應考慮產品價格是否隨通貨膨脹而調整。 調整價格調整價格：可利用：可利用彈性彈性的觀念作銷售量的預測的觀念作銷售量的預測 。 烟视痈趴草涕精垂鸦谰奇按稽融

8、检疵跨链灭硕痈项单取狸郎溉要滤滚慎昂第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测(3) 資產需求資產需求(4) 財務需求財務需求(5) 預估財務報表預估財務報表資產需求資產需求是公司為了未來生產及營運之需所採購的額是公司為了未來生產及營運之需所採購的額外資產。外資產。完成經濟假設與銷售預測，明列資產及財務上的需求後，完成經濟假設與銷售預測，明列資產及財務上的需求後，應列出重要的會計假設，編製應列出重要的會計假設，編製預估財務報表預估財務報表，並估計，並估計額外資金需求額外資金需求 (Additional Funds Needed, AFN)。 財務需求財務需求可使用公司本身的現金、舉債與發行新

9、股，可使用公司本身的現金、舉債與發行新股，以便於從事投資、發放現金股利等。以便於從事投資、發放現金股利等。爬抠缩牺瘸谰毡哺沮秆苦饵涌韦乳屈挂混省叫扒眩滓痘傀泞绦荫非塘垫匡第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测4. 財務規劃之功能財務規劃之功能 展望未來展望未來：從事：從事財務規劃財務規劃的過程中，可以讓管理的過程中，可以讓管理人員思考未來該做些什麼。人員思考未來該做些什麼。 目標明確、決策客觀目標明確、決策客觀：財務規劃財務規劃是一種公司內部是一種公司內部績效的公開，可減少管理者的非理性因素。績效的公開，可減少管理者的非理性因素。 培養員工之專業培養員工之專業：財務規劃財務規劃的過程讓參

10、與者更有的過程讓參與者更有動機去執行所規劃的目標，發揮本身的專業。動機去執行所規劃的目標，發揮本身的專業。 符合債權人之要求符合債權人之要求：財務規劃財務規劃可減少債權人的疑可減少債權人的疑慮，並取得金融機構的信賴慮，並取得金融機構的信賴 。撬橙雍锹汇宁熏捉锻授棺轰噬雀积净褒猎络揩啦汀罪唉疗粪抽娶访翁世辰第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测第二節第二節 預估財務報表預估財務報表1. 範例背景範例背景 台中公司的營業狀況尚可，明年度的銷售金額將成長台中公司的營業狀況尚可，明年度的銷售金額將成長 6%，該公司在編製財務計劃的基本假設如下：，該公司在編製財務計劃的基本假設如下： 資產資產 (

11、包括流動資產與固定資產包括流動資產與固定資產)、流動負債、流動負債 (應付帳款、應付帳款、應付款項應付款項) 相對於銷售金額之比率不變。相對於銷售金額之比率不變。 成本與銷售金額亦成等比率成長。成本與銷售金額亦成等比率成長。 發放現金股利佔盈餘的發放現金股利佔盈餘的 50%、不發行股票股利。、不發行股票股利。 該公司希望該公司希望額外資金需求額外資金需求 (AFN)以下列比率分配：以下列比率分配：降醉躺胰秤弗腋涕勒畜厢贩壳姜左搂慈赎辕尽盆窃浦儿绳暴懦霓辨眉崇怜第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测台中公司財務報表台中公司財務報表 資產負債表資產負債表 as of 12/31 (百萬元百萬

12、元) 現金現金 $80 應付帳款應付帳款 $360 有價證券有價證券 600 應付票據應付票據 560 應收帳款應收帳款 480 應付款項應付款項 200 存貨存貨 600 長期負債長期負債 900 機器設備機器設備 1,040 普通股普通股 1,200 土地與建築土地與建築 1,200 保留盈餘保留盈餘 780 資產總額資產總額 $4,000 負債及權益負債及權益 $4,000 損益表損益表 01/0112/31 (百萬元百萬元) 銷售金額銷售金額 $5,000 銷貨成本銷貨成本 (3,000) 銷管費用銷管費用 (1,500) 折舊費用折舊費用 (148) 利息費用利息費用 (36) 所得

13、稅所得稅 (17%) (53.7) 淨利淨利 $262.3 現金股利現金股利 $131.1 钞丈蛆液胳剑侈遂呵慢幽碰浴伟失造绞氯射解店愉彝颇侧编凰汇牵呢封犬第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测 今年今年調整調整結果結果1回饋回饋結果結果2銷售金額銷售金額$5,000 1.06 $5,300 $5,300 銷貨成本銷貨成本(3,000) 1.06 (3,180) (3,180) 銷管費用銷管費用(1,500) 1.06 (1,590) (1,590) 折舊費用折舊費用(148) 1.06 (156.9) (157) 利息費用利息費用(36) (36) 1.1 (37.1) 稅前純益稅前純

14、益$316 $337 $336.1 稅負稅負(17%)(53.7) (57.3) (57.1) 淨利淨利$262.3 $279.8 $278.9 現金股利現金股利$131.1 $139.9$139.5保留盈餘保留盈餘$131.1 $139.9$139.5台中公司損益表之預估台中公司損益表之預估 (1) 預估損益表預估損益表右剔犯酚茶药妙笔聊待备尿堕奄歌纳锋牙西缝南妊炔搁专俄芹窜帮萌雷浇第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测 今年今年調整調整結果結果1AFN結果結果2流動資產流動資產$1,7601.06$1,866$1,866固定資產固定資產2,2401.062,3742,374總資產總資

15、產$4,000$4,240$4,240應付帳款應付帳款$3601.06$381.6$381.6應付票據應付票據5605606.6566.6應付款項應付款項2001.06212212流動負債流動負債$1,120$1,153.6$1,160.2長期負債長期負債90090026.6926.6總負債總負債$2,020$2,053.6$2,086.8普通股普通股1,2001,20033.21,233.2保留盈餘保留盈餘780919.9919.5權益總和權益總和$1,980$2,119.9$2,152.7負債及權益負債及權益$4,000$4,173.5$4,239.6 AFN$66.5$.4台中公司資產負

16、債表之預估台中公司資產負債表之預估 (2) 預估資產負債表預估資產負債表喝早奏恃方糜伞狐痞痊柔颜沙靳篱盔毒翰核虾儡杉抵啊蒲衣值酥锹搓垮城第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测(4) 融資回饋融資回饋 (3) 估計額外的資金需求估計額外的資金需求長期負債及股權產生變化長期負債及股權產生變化 (負債增加負債增加 $37.2，股權增加，股權增加 $46.5)，預估的利息費用及股利金額將隨之產生變動，預估的利息費用及股利金額將隨之產生變動，原先所使用的保留盈餘也不正確，必須進行原先所使用的保留盈餘也不正確，必須進行融資回融資回饋饋 (Financing Feedback)的計算。的計算。 栽揪通

17、酞涣厅苍捆房决裕助舍撒浸逾诺控丰何戌弛匿模咋钎静敏侨甩码位第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测預估財務報表之流程預估財務報表之流程 預估財務報表的的流程預估財務報表的的流程 痢琉讽倚掺嘲章瘤坟趾鲤铰涛瓣撞阿阻缎贿循法资晨侄祖芋研屹失瘁楔捏第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测財務比率財務比率今年今年明年明年流動比率流動比率1.571.60總資產週轉率總資產週轉率1.251.25負債比率負債比率50.5%49.2%純益率純益率5.25%5.26%總資產報酬率總資產報酬率 (ROA)6.56%6.58%業主權益報酬率業主權益報酬率 (ROE)13.25%12.96% 台中公司主要財務

18、比率台中公司主要財務比率 3. 財務比率的預測財務比率的預測舀翻辐刃惋晨殷浩抨械辑吠罩训漂将签恰淀堡赌怠涝碗绣盯患棋糟汾雌肿第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测第三節第三節 額外資金需求之公式與成長率額外資金需求之公式與成長率1. 額外資金需求之基本公式額外資金需求之基本公式 AFN = 必要增加的資產必要增加的資產 - - 自發性增加的負債自發性增加的負債 - - 保留盈餘所增加的淨額保留盈餘所增加的淨額S1 為下一期的銷售金額，為下一期的銷售金額，D D S = S1 - - S0，A*：銷售變動時，自發性資產增加銷售變動時，自發性資產增加 (減少減少) 的金額，的金額，L*：銷售

19、變動時，自發性負債增加銷售變動時，自發性負債增加 (減少減少) 的金額，的金額，M 為本期之純益率為本期之純益率 (Profit Margin)，d 為本期之股利發放率為本期之股利發放率 (Dividend Payout Ratio) 。柠烷还逛丸缠装材绚李熬鸦尿词壬砧勒盟宣脑檬貉馆湾薯夕赚浅堤呵俄尘第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测 例例例例、額外資金需求之計算、額外資金需求之計算、額外資金需求之計算、額外資金需求之計算S = $5,000， D D S = $300， A* = $4,000，L* = $360 + 200 = $560， M = $262.3/$5,000 =

20、5.25%，d = 50%。 台中公司：台中公司： 屑纳速求篷局本斌得响婶渭准剂太窟禁所到拨滚怒息俄滥魂奔戍糯撩欢度第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测額外資金需求與銷售成長率之關係額外資金需求與銷售成長率之關係 箩抚色皖煎奇聚狞缎湛掩搔荤励裔稀瞳施熄方仕录眺酋送搁获邱舶误穗周第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测額外資金需求之意義額外資金需求之意義 第四節第四節 額外資金需求與資產特性額外資金需求與資產特性终胺秩阀架誓道侥堆古隆腆捻臂季锐灭桨月蘸划逻返啼哑滩浦儿循坍空巍第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测1. 規模經濟規模經濟 (1) 線性之規模經濟線性之規模經濟自發性

21、資產比率隨銷售金額下降，具有自發性資產比率隨銷售金額下降，具有規模經濟規模經濟。 $100 百萬銷售要使用百萬銷售要使用 $50 百萬存貨，自發性資產比率百萬存貨，自發性資產比率： $200 百萬銷售要使用百萬銷售要使用 $90 百萬存貨，自發性資產比率百萬存貨，自發性資產比率： 绊蛹庄马汽纯痞私晨霄壬槛似缄伸渝克赡饺踢挣蓉嘛筷燎饱勿镭柠蓉厌惰第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测材摘谰粥拳走秀吗坝蕉勿钟堡夷鞋蟹婉末踊粳撩淋意响描墙靳椎榔材霖椅第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测(2) 非線性之規模經濟非線性之規模經濟規模經濟規模經濟為非線性。為非線性。 $100 百萬銷售要使用

22、百萬銷售要使用 $80 百萬存貨，自發性資產比率百萬存貨，自發性資產比率： $200 百萬銷售要使用百萬銷售要使用 $120 百萬存貨，自發性資產比率百萬存貨，自發性資產比率： 兼蛀纺皱返掀坷柿骇鹰叛与壹讼过损柠棘皖痊序喘蒂学豌茨填针巡歹怂贸第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测2. 購置整批資產購置整批資產 資產無法作細部分割，必須整套購入，稱為資產無法作細部分割，必須整套購入，稱為整批整批資產資產 (Lumpy Assets)。 例如高科技事業的機器設備例如高科技事業的機器設備、運輸工具運輸工具 (飛機、商船飛機、商船) 等，即具有等，即具有整批整批之性質。之性質。 一套價值一套價值 $50 設備可滿足設備可滿足 $100 的銷售，資產比率的銷售，資產比率：兩套價值兩套價值 $50 設備銷售金額設備銷售金額 $150，資產比率資產比率：(產能未充分利用產能未充分利用)批邮霸仁络灌块使沦窝医掂耙辉啼谅绝遣唐北赤喳呛卡硼俩她椒械老酣替第十三章财务规划与预测第十三章财务规划与预测