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1、国国 际际 金金 融融授课教师：林文凤授课教师：林文凤TEL:138085204611International Finance International Finance is concerned with the determination of real income and the allocation of consumption over time in economies linked to world markets. Fundamental to international finance is the somewhat elusive idea of “external b
2、alance ” ,which in practice entails a path of external indebtedness that does not threaten a countrys ability to meet its international obligations.2第第篇篇国际金融市场国际金融市场International Finance Markets3第第1章章外汇与外汇汇率外汇与外汇汇率Foreign Exchange & Exchange Rate4教学要点教学要点v了解外汇含义和汇率标价法了解外汇含义和汇率标价法v掌握汇率的主要分类掌握汇率的主要分类v
3、学习汇率的决定与变动及其经济影响学习汇率的决定与变动及其经济影响v熟悉人民币汇率制度熟悉人民币汇率制度5外汇外汇(Foreign Exchange)v动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实践过程，用以清偿国际间的债权债务关系践过程，用以清偿国际间的债权债务关系v静态概念：用于国际汇兑活动的支付手段和静态概念：用于国际汇兑活动的支付手段和工具工具v常见表述：外汇是以外币表示的，用于清偿常见表述：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段国际债权债务的一种支付手段6外汇的特征外汇的特征v外汇是以外币表示的资产，具有可偿性外汇是以外币表示的资产，具有
4、可偿性外汇买卖是债权的转移外汇买卖是债权的转移外汇支付是完成国际间债权债务的清偿外汇支付是完成国际间债权债务的清偿v普遍可接受性普遍可接受性在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用v可以自由兑换可以自由兑换能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的能够自由地兑换成其他形式的或其他货币表示的资产资产7外汇产生的渊源外汇产生的渊源 日本日本汽车出口商汽车出口商香水进口商香水进口商法国法国汽车进口商汽车进口商1. 对法出口价值对法出口价值100万欧元汽车万欧元汽车香水出口商香水出口商4. 对日出口价值对日出口价值100万欧元香水万欧元香水2. 面值为面值为100万
5、欧元的汇票、万欧元的汇票、支票或其他支付工具支票或其他支付工具3. 按照约按照约定将日元定将日元兑换兑换100万欧元万欧元5. 面值为面值为100万欧元的汇票、支万欧元的汇票、支票或其他支付工具票或其他支付工具国际汇兑的过程国际汇兑的过程8汇率汇率(Foreign Exchange Rate)vThe price of one currency in terms of another is called exchange rate.v外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特资产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特殊商品的殊
6、商品的“特殊价格特殊价格”9汇率标价方法汇率标价方法vDirect Quotation（直接标价法）（直接标价法）US$100=RMB827.65vIndirect Quotation（间接标价法）（间接标价法） RMB 100US$12.08vUS Dollar Quotation （美元标价法）（美元标价法）US$100=75.26US$1=J95.2810学习外汇行情表学习外汇行情表DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLARJan 25, 2008ClosingMid-PointBid/OfferSpreadOne MonthRateThree Mont
7、hRateOne YearRateEuropeRussia(Rouble)Switzerland(SFr)UK()Euro()AmericaCanada（C$）USA（$）Pacific/Middle East/AfricaAustralia(A$)Hong Kong(HK$)Japan()Singapore(S$)24.528 01.096 21.983 21.469 81.004 61.133 17.808 6107.3001.422 622034095996483083469669904304832933408209028032022223024.549 21.095 31.979 61
8、.468 71.005 27.800 8107.0491.420 224.585 01.093 91.972 61.466 31.006 37.790 0106.6161.416 225.023 01.090 21.939 31.453 41.012 87.758 1105.0401.402 611汇率种类汇率种类v从银行外汇买卖的角度划分从银行外汇买卖的角度划分买入价买入价(buying rate)卖出价卖出价(selling rate)中间价中间价(middle rate)v按照外汇成交后交割时间划分按照外汇成交后交割时间划分即期汇率即期汇率(spot exchange rate)远期汇率
9、远期汇率(forward exchange rate)12汇率种类汇率种类v按汇率制定的方法划分按汇率制定的方法划分基础汇率基础汇率(basic rate)套算汇率套算汇率(cross-rate)13国际金本位制度的特点国际金本位制度的特点v黄金作为最终清偿手段，是黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标准价值的最后标准”，充当国际货币，充当国际货币v各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法定含金量规定，有法定含金量v金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入金币可以自由熔化、自由铸造和自由输出入v辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币辅币和银行券可按票
10、面价值自由兑换为金币14金本位制度下的汇率决定金本位制度下的汇率决定v铸币平价铸币平价1英镑金币的含金量是英镑金币的含金量是1美元金币含金量的美元金币含金量的4.8665倍，所以铸币平价为倍，所以铸币平价为4.8665。若只考虑货。若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。镑与美元间的汇率。15金本位制度下的汇率变动金本位制度下的汇率变动v供求关系及黄金输送点供求关系及黄金输送点$/美国黄金输出点4.8957英国黄金输入点 4.8665铸币平价 t美国黄金输入点4.8373英国黄金输出点出口出口贸易顺差贸易顺差对本币需求对本币需
11、求 本币升值本币升值进口进口贸易逆差贸易逆差对外汇需求对外汇需求 本币贬值本币贬值16纸币制度下的汇率决定纸币制度下的汇率决定v纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实纸币与黄金逐渐脱钩后，通货膨胀使货币实际价值与其代表的名义价值相偏离际价值与其代表的名义价值相偏离v货币对外价值由其对内价值决定；货币对内货币对外价值由其对内价值决定；货币对内价值用购买力来衡量，取决于流通中货币数价值用购买力来衡量，取决于流通中货币数量与货币需要量的比较结果量与货币需要量的比较结果v两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代两国货币之间的汇率取决于各自在国内所代表的实际价值，货币购买力的对比成为纸币表的实际价值，货币
12、购买力的对比成为纸币制度下汇率决定的基础制度下汇率决定的基础17/$汇率美元供给 均衡水平 对美元需求美元数量外汇供求与汇率变动外汇供求与汇率变动18纸币制度下的汇率变动因素纸币制度下的汇率变动因素v国际收支差额国际收支差额v利率水平利率水平v通货膨胀通货膨胀v宏观经济政策宏观经济政策v投机资本（国际游资）投机资本（国际游资）v政府干预政府干预v经济实力经济实力v其他因素其他因素19货币升值与贬值货币升值与贬值v直接标价法直接标价法本币汇率变化本币汇率变化(旧汇率旧汇率 新汇率新汇率1) 100%外汇汇率变化外汇汇率变化(新汇率新汇率 旧汇率旧汇率1) 100%v间接标价法间接标价法本币汇率变
13、化本币汇率变化(新汇率新汇率 旧汇率旧汇率1) 100%外汇汇率变化外汇汇率变化(旧汇率旧汇率 新汇率新汇率1) 100%20汇率变化对贸易收支的影响汇率变化对贸易收支的影响v影响进出口影响进出口扩大出口扩大出口本币贬值本币贬值限制进口限制进口出口品外币价格下降出口品外币价格下降需求增加需求增加(或或)出口商利润增加出口商利润增加供给增加供给增加进口品本币价格上升进口品本币价格上升进口商利润减少进口商利润减少需求下降需求下降21汇率变动对贸易收支的影响汇率变动对贸易收支的影响v改善贸易逆差的马歇尔勒纳条件改善贸易逆差的马歇尔勒纳条件只有进出口需求弹性之和大于只有进出口需求弹性之和大于1，本币贬
14、值才能，本币贬值才能够改善贸易逆差够改善贸易逆差v外汇倾销外汇倾销使本币对外贬值程度超过对内贬值，提高本国使本币对外贬值程度超过对内贬值，提高本国商品海外竞争力，扩大出口，增加外汇收入商品海外竞争力，扩大出口，增加外汇收入vJ曲线效应曲线效应通过本币贬值实现国际收支的改善存在通过本币贬值实现国际收支的改善存在“时滞时滞”22汇率变动对资本流动的影响汇率变动对资本流动的影响v本币贬值本币贬值有利于资本流入，不利于资本流有利于资本流入，不利于资本流出出本币升值本币升值有利于资本流出，不利于资本流有利于资本流出，不利于资本流入入v预期本币贬值预期本币贬值抛本币、抢外汇资本外逃抛本币、抢外汇资本外逃预
15、期本币升值预期本币升值抛外汇、抢本币资本流入抛外汇、抢本币资本流入23汇率变化对外汇储备的影响汇率变化对外汇储备的影响v美元储备时期美元储备时期外汇储备随美元升贬值而相应变化外汇储备随美元升贬值而相应变化v多元化储备时期多元化储备时期各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不各种储备货币的利息有别，在外汇市场上升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇储备有不同影响有不同影响汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇汇率变化对外汇储备的影响逐渐复杂化，对外汇储备管理提出了更高要求储备管理提出了更高要求24汇率变动对价格水平的影响汇率变动对价格水平的影
16、响v对贸易品价格的影响对贸易品价格的影响本币贬值本币贬值进出口商品国内价格进出口商品国内价格物价上涨压力物价上涨压力v对非贸易品价格的影响对非贸易品价格的影响潜在出口商品（价格敏感性产品）潜在出口商品（价格敏感性产品）潜在进口替代品（价格敏感性产品）潜在进口替代品（价格敏感性产品）纯粹的非贸易品纯粹的非贸易品v通货膨胀通货膨胀本币贬值本币贬值更高通货膨胀更高通货膨胀更大贬值更大贬值25汇率变化对微观经济活动的影响汇率变化对微观经济活动的影响v汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动中汇率变化提高了个人、企业涉外经济活动中债权债务清偿的风险水平，可能意味着成本债权债务清偿的风险水平，可能意味着成本增
17、加、收益减少的现实损失增加、收益减少的现实损失v要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的要求微观主体对汇率变化有一个较为准确的预测，并通过国际金融市场进行有效的外汇预测，并通过国际金融市场进行有效的外汇风险管理风险管理26汇率变化对国际经济关系的影响汇率变化对国际经济关系的影响v汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化汇率是不同货币间的相对价格，当汇率变化对一方国家有利时，很有可能对另一方不利，对一方国家有利时，很有可能对另一方不利，产生国际经济摩擦产生国际经济摩擦外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施外汇倾销会招致贸易对手国的报复性措施某些货币持续坚挺也会产生国际经济矛盾某些货币持续坚挺也会产生国
18、际经济矛盾v确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何开确定合理的汇率水平和汇率安排，是任何开放国家重要的宏观经济政策目标放国家重要的宏观经济政策目标27人民币汇率制度人民币汇率制度v采用直接标价法，一般以采用直接标价法，一般以100单位外币为标单位外币为标准折算人民币准折算人民币v以美元为关键货币以美元为关键货币v政府授权国家外汇管理局进行汇率的制定、政府授权国家外汇管理局进行汇率的制定、调整和管理调整和管理v我国现行汇率制度是以市场供求为基础的、我国现行汇率制度是以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度单一的、有管理的浮动汇率制度281994年人民币汇率改革年人民币汇率改革v实现汇率并轨
19、，市场供求成为汇率决定的主实现汇率并轨，市场供求成为汇率决定的主要依据要依据v实行银行结售汇制，逐步实现人民币经常项实行银行结售汇制，逐步实现人民币经常项目可兑换和资本项目部分可兑换目可兑换和资本项目部分可兑换v建立起全国统一的银行间外汇交易市场，改建立起全国统一的银行间外汇交易市场，改进汇率形成机制；为统一的货币市场奠定基进汇率形成机制；为统一的货币市场奠定基础础v汇率调控手段由直接向间接转变汇率调控手段由直接向间接转变292005年人民币汇率改革年人民币汇率改革v2005年年7月月21日起，我国开始实行以市场供日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管求为基础、参考一
20、篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制理的浮动汇率制v2007年年5月月21日起，银行间即期外汇市场人日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由民币兑美元交易价浮动幅度由3扩大至扩大至5v本次改革在一定程度上推进了人民币汇率市本次改革在一定程度上推进了人民币汇率市场机制的形成，有利于部分外向型企业的生场机制的形成，有利于部分外向型企业的生产结构调整；但同时也要注意到，在这个过产结构调整；但同时也要注意到，在这个过程中，中国经济也在经受史无前例的考验程中，中国经济也在经受史无前例的考验30人民币汇率制度分析（人民币汇率制度分析（1994年至今）年至今）v两大特征两大特征汇率基本固定汇率基
21、本固定单一钉住美元单一钉住美元v利弊分析利弊分析v发展方向发展方向“完善汇率形成机制，保持人民币汇率在完善汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定合理、均衡水平上的基本稳定”“加强本外币政策的协调，改进现行结售加强本外币政策的协调，改进现行结售汇制度，放宽对企业和居民用汇限制，稳步汇制度，放宽对企业和居民用汇限制，稳步推进人民币资本项目可兑换推进人民币资本项目可兑换”31复习要点复习要点v外汇的含义和特征外汇的含义和特征v汇率标价方法汇率标价方法v金本位制度下的汇率决定和变动金本位制度下的汇率决定和变动v纸币制度下影响汇率变动的主要因素纸币制度下影响汇率变动的主要因素v汇率变化对贸易、资本流动、价格水平的影汇率变化对贸易、资本流动、价格水平的影响响v人民币汇率制度人民币汇率制度32
