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1、第十四章第十四章 利润分配管理利润分配管理学习提要与目标学习提要与目标本本章章主主要要介介绍绍利利润润总总额额的的构构成成、利利润润分分配配的的一般程序及股利分配政策。一般程序及股利分配政策。通通过过本本章章的的学学习习，应应明明确确利利润润总总额额的的构构成成及及其其内内容容；理理解解企企业业税税后后利利润润分分配配顺顺序序及及弥弥补补亏亏损损的的方方法法；能能在在对对股股利利政政策策影影响响因因素素进进行行分分析析的的基基础上，根据具体情况制定相应的股利政策。础上，根据具体情况制定相应的股利政策。 本章重点本章重点企业税后利润分配顺序企业税后利润分配顺序股利政策影响因素股利政策影响因素本章
2、难点本章难点制定相应的股利政策制定相应的股利政策一、 利润总额及其构成 利利利利润润润润是是是是指指指指企企企企业业业业在在在在一一一一定定定定期期期期间间间间的的的的生生生生产产产产经经经经营营营营活活活活动动动动的的的的最最最最终终终终成成成成果果果果，即即即即收收收收入入入入与与与与费费费费用用用用相相相相抵抵抵抵后后后后的的的的差差差差额额额额。利利利利润润润润总总总总额额额额集集集集中中中中反反反反映映映映企企企企业业业业生生生生产产产产经经经经营营营营活活活活动动动动各各各各方方方方面面面面的的的的效效效效益益益益，企企企企业业业业各各各各项项项项生生生生产产产产经经经经营营营营活
3、活活活动动动动的的的的好好好好坏坏坏坏，最最最最终终终终要要要要通通通通过过过过利利利利润润润润反反反反映映映映出出出出来来来来。因因因因此此此此，它它它它是是是是衡衡衡衡量量量量企企企企业业业业生生生生产产产产经经经经营营营营管管管管理理理理的的的的重重重重要要要要综综综综合合合合指指指指标标标标。利利利利润润润润在在在在企企企企业业业业财财财财务务务务管管管管理理理理中中中中具具具具有有有有十十十十分分分分重重重重要要要要的的的的意意意意义义义义。它它它它是是是是企企企企业业业业对对对对股股股股东东东东回回回回报报报报的的的的源源源源泉泉泉泉；是是是是企企企企业业业业扩扩扩扩大大大大再再再
4、再生生生生产产产产的的的的财财财财力力力力保保保保障障障障；是是是是实实实实现现现现企企企企业业业业财财财财务务务务管管管管理理理理目目目目标的物质基础；是企业对社会作出贡献的重要手段。标的物质基础；是企业对社会作出贡献的重要手段。标的物质基础；是企业对社会作出贡献的重要手段。标的物质基础；是企业对社会作出贡献的重要手段。利利润润总总额额包包括括营营业业利利润润、投投资资净净收收益益和和营业外收支净额。即：营业外收支净额。即：利利润润总总额额=营营业业利利润润+投投资资净净收收益益+营营业业外收支净额外收支净额二、利润分配的项目二、利润分配的项目企业亏损弥补企业亏损弥补向投资者分配利润向投资者
5、分配利润公益金公益金盈余公积金盈余公积金三、利润分配的顺序三、利润分配的顺序按按照照我我国国公公司司法法的的有有关关规规定定，税税后后利利润润分配应按下列顺序进行：分配应按下列顺序进行：(1)被被没没收收的的财财物物损损失失，支支付付各各项项税税收收的的滞滞纳纳金金和罚款。和罚款。(2)弥补以前年度的亏损。弥补以前年度的亏损。(3)提取法定盈余公积金。提取法定盈余公积金。(4)提取公益金。提取公益金。(5) 向向投投资资者者分分配配利利润润。企企业业以以前前年年度度未未分分配配利利润，可以并入本年度向投资者分配。润，可以并入本年度向投资者分配。股份有限责任公司的税后利润分配的顺序如下：股份有限
6、责任公司的税后利润分配的顺序如下：(1) 被被没没收收的的财财物物损损失失，支支付付各各项项税税收收的的滞滞纳纳金和罚款。金和罚款。(2)弥补以前年度亏损。弥补以前年度亏损。(7)支付普通股股利。支付普通股股利。(6)提取任意盈余公积金。提取任意盈余公积金。(5)支付优先股股利。支付优先股股利。(4)提取公益金。提取公益金。(3)提取法定盈余公积金。提取法定盈余公积金。四、股利支付的程序和方式四、股利支付的程序和方式（一）股利支付的程序（一）股利支付的程序股份有限公司向股东支付股利，需要经过以下程序：股份有限公司向股东支付股利，需要经过以下程序：股利宣告日股利宣告日股利支付日股利支付日除息日除
7、息日股权登记日股权登记日（二）股利支付的方式（二）股利支付的方式股利支付方式常见的有以下几种：股利支付方式常见的有以下几种：股票回购股票回购现金股利现金股利财产股利财产股利负债股利负债股利股票股利股票股利五、股利分配理论五、股利分配理论关关于于股股利利分分配配对对股股东东财财富富企企业业价价值值有有无无影响，存在几种不同观点，主要有：影响，存在几种不同观点，主要有：股利无关论股利无关论股利相关论股利相关论六、股利分配政策六、股利分配政策( (一一) ) 影响股利政策的因素影响股利政策的因素1.法律因素。法律因素。利润约束利润约束资本保全约束资本保全约束资本积累约束资本积累约束超额累积利润的约束
8、超额累积利润的约束偿债能力约束偿债能力约束2.股东因素。股东因素。控制权的稀释控制权的稀释稳定的收入和避税稳定的收入和避税3.公司因素。公司因素。资本成本资本成本公司资产的流动性公司资产的流动性举债能力举债能力盈余的稳定性盈余的稳定性投资机会投资机会4、其它因素。、其它因素。债务契约的限制债务契约的限制通货膨胀通货膨胀(二二)股利分配政策的类型和特点股利分配政策的类型和特点股利分配政策股利分配政策基本原理基本原理优点优点缺点缺点适用范围适用范围剩余股利剩余股利政策政策满满足足目目标标资资本本结结构构所所需需权权益益资资金金后后，将将剩剩余余收收益益用用于于分分红。红。保保持持目目标标资资本本结
9、结构构使使综综合合资资本资成本最低本资成本最低股股利利分分配配额额有有较较大大的的起起伏伏；对对靠靠股股利利维维生生的的股股东东不不利利；股股利利支支付付与与公公司司的的盈盈利利能能相相脱节。脱节。有较好投有较好投资机会的资机会的企业企业股利分配政策股利分配政策基本原理基本原理优点优点缺点缺点适用范围适用范围股股利利支支付付与与公公司司的的获获利利能能力力相脱节。相脱节。固固定定或或持持续续增增长长股股利政策利政策长长期期支支付付固固定股利额。定股利额。有有利利于于树树立立公公司司良良好好形形象象、股股票票价价格格格格稳稳定定及及增增强强投投资资者者对对公公司的信心；司的信心；吻吻合合某某些些
10、股股东东获获得得稳稳定定股股利利的的要求；要求；即即使使推推迟迟某某些些投投资资方方案案或或暂暂时时偏偏离离目目标标资资本本结结构构，也也可可能能比比降降低低股股利利或或降降低低股股利利增增长长率率更更为为有有利。利。收益较收益较稳定或稳定或正处于正处于成长期、成长期、信誉一信誉一般的企般的企业业股利分配政策股利分配政策基本原理基本原理优点优点缺点缺点适用范围适用范围固固定定股股利利的的支付比率支付比率股利与公司获利股利与公司获利能力相配合；体能力相配合；体现多盈多分、少现多盈多分、少盈少分、不盈不盈少分、不盈不分的原则。分的原则。很少企很少企业采用业采用固定股利支固定股利支付率政策付率政策每
11、每年年股股利利波波动动 较较 大大 。（传传给给市市场场一一个个企企业业经经营营不不稳稳定定的的信信息息，对对于于稳稳定定股股票票价价格不利）格不利）低正常股利低正常股利加额外股利加额外股利政策政策每每年年按按一一固固定定的的较较低低的的数数额额支支付付股股东东股股利利根根据据实实际际，再再向向股股东东发发放放额额外股利。外股利。有较大灵有较大灵活性；活性；有利于吸有利于吸引靠股利维引靠股利维生的股东。生的股东。为为广广大大企企业所采用业所采用【例例1】（判判断断题题）每每股股收收益益越越高高，意意味味着着股股东东可可以从公司分得越高的股利。（以从公司分得越高的股利。（）解析解析答案答案。不一
12、定。还要看公司的股利政策。不一定。还要看公司的股利政策。 【例例2】A公公司司预预计计明明年年投投资资所所需需资资金金2100万万元元。公公司司目目标标资资本本结结构构是是维维持持权权益益资资本本与与负负债债资资本本的的比比为为6：4的的资资本本结结构构。公公司司本本年年净净利利2880万万元元，规规定定提提取取10%的的盈盈余余公公积积金金、5%的的公公益益金金。要要求求按剩余股利政策确定本年底向投资者分红的金额。按剩余股利政策确定本年底向投资者分红的金额。(2) 提取公益金 = 28805% = 144(3) 公司投资所需权益资金=210060%=1260(4) 公司向投资者分红的数额为：
13、 28802881441260=1188（万元）解析解析(1) (1) 提取公积金提取公积金 = 288010% = 288= 288010% = 288【例例3】在在下下列列股股利利政政策策中中，有有利利于于稳稳定定股股票票价价格格，从从而而树树立立公公司司良良好好形形象象，但但股股利利的的支支付付与与公公司司盈盈余相脱节的股利政策是余相脱节的股利政策是()。D、低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策A、剩余股利政策剩余股利政策B、固定或持续增长的股利政策固定或持续增长的股利政策C、固定股利支付率政策固定股利支付率政策解析解析答案答案B B。【例例4】公公司司采采取取剩剩余余股股利
14、利政政策策分分配配利利润润的的根根本本理理由，在于（由，在于（）。）。D、使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合B、降低综合资金成本降低综合资金成本C、稳定对股东的利润分配额稳定对股东的利润分配额A、使公司的利润分配具有较大的灵活性使公司的利润分配具有较大的灵活性解析解析答案答案B B。【例例5】主主要要依依靠靠股股利利维维持持生生活活的的股股东东和和养养老老基基金金管理人最不赞成的公司股利政策是管理人最不赞成的公司股利政策是()。A、剩余股利政策剩余股利政策B、固定或持续增长的股利政策固定或持续增长的股利政策C、固定股利支付率政策固定股利支付率政策D、低
15、股利加额外股利政策低股利加额外股利政策解析解析答案答案A A。【例例6】某某公公司司今今年年年年底底所所有有者者权权益益总总额额为为9000万万元元，普普通通股股6000万万股股。目目前前的的资资本本结结构构为为长长期期负负债债占占55%，所所有有者者权权益益占占45%，没没有有需需要要付付息息的的流流动动负负债债。该该公公司司的的所所得得税税税税率率为为30%。预预计计继继续续增增加加长长期期债债务务不不会会改改变变目目前前的的11%的的平平均均利率水平。利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：董事会在讨论明年资金安排时提出：(3)计计划划年年度度维维持持目目前前的的资资本本结结构构，并并
16、且且不不增增发发新股，不举借短期借款。新股，不举借短期借款。(2)为新的投资项目筹集为新的投资项目筹集4000万元的资金；万元的资金；(1)计划年度分配现金股利计划年度分配现金股利0.05元元/股；股；要要求求：测测算算实实现现董董事事会会上上述述要要求求所所需需要要的的息息税税前前利润。利润。 答案答案 (1)(明明年年)发发放放现现金金股股利利所所需需税税后后利利润润=6000万万股股0.05元元/股股=300万元万元(2)(明明年年)投投资资项项目目所所需需税税后后利利润润=400045%=1800万元万元(3)(明明年年)计计划划年年度度的的税税后后利利润润=300+1 800=210
17、0万元万元(4)(明年明年)税前利润税前利润=2100(130%)=3000万元万元(5)(明明年年)计计划划年年度度借借款款利利息息=(原原借借款款+新新借借款款)利率利率=(9000/45%55%+400055%)=1452万元万元(6)(明年明年)息税前利润息税前利润=3000+1452=4452万元万元【例例7】光华股份有限公司有关资料如下光华股份有限公司有关资料如下: :(1)(1)公公司司本本年年年年初初未未分分配配利利润润贷贷方方余余额额为为181.92181.92万万元元, ,本本年年息息税税前前利利润润为为800800万元万元. .适用的所得税税率为适用的所得税税率为33%3
18、3%。（2 2）公公司司流流通通在在外外的的普普通通股股6060万万股股, ,发发行行时时每每股股面面值值1 1元元, ,每每股股溢溢价价收收入入9 9元元; ;公公司司负负债债总总额额为为200200万万元元, ,均均为为长长期期负负债债, ,平平均均年年利利率率为为10%,10%,假假定定公公司司筹筹资资费费用忽略不计用忽略不计. .(3)(3)公公司司股股东东大大会会决决定定本本年年度度按按10%10%的的比比例例计计提提法法定定公公积积金金, ,按按10%10%的的比比例例计计提提法法定定公公益益金金. .本本年年按按可可供供投投资资者者分分配配利利润润的的16%16%向向普普通通股股
19、股股东东发发放放现现金金股股利利, ,预计现金股利以后每年增长预计现金股利以后每年增长6%.6%.(4)(4)据据投投资资者者分分析析, ,该该公公司司股股票票的的系系数数为为1.5,1.5,无无风风险险收收益益率率为为8%,8%,市市场场上上所所有股票的平均收益率为有股票的平均收益率为14%.14%.要求：（要求：（1 1）计算光华公司本年度净利润。）计算光华公司本年度净利润。（2 2）计算光华公司本年应计提的法定公积金和法定公益金。）计算光华公司本年应计提的法定公积金和法定公益金。（3 3）计算光华公司本年末可供投资者分配的利润。）计算光华公司本年末可供投资者分配的利润。（4 4）计算光华
20、公司每股支付的现金股利。）计算光华公司每股支付的现金股利。（5 5）计算光华公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数）计算光华公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数（6 6）计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率）计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率（7 7）利利用用股股票票估估价价模模型型计计算算光光华华公公司司股股票票价价格格为为多多少少时时投投资资者者才才愿愿意意购购买买。【答案答案】（1 1）计算公司本年度净利润）计算公司本年度净利润本年净利润本年净利润= =（800-20010%800-20010%）（1-33%1-33%）=522
21、.6=522.6（万元）（万元）（2 2）计算应计提的法定公积金和法定公益金）计算应计提的法定公积金和法定公益金法定公积金法定公积金=522.610%=52.26=522.610%=52.26（万元）（万元）法定公益金法定公益金=522.610%=52.26=522.610%=52.26（万元）（万元）(3)(3)计算公司可投资者分配的利润计算公司可投资者分配的利润可供投资者分配的利润可供投资者分配的利润=522.6-52.26-52.26+181.92=600=522.6-52.26-52.26+181.92=600（万元）（万元）(4)(4)(4)(4)每股支付的现金股利每股支付的现金股利
22、每股支付的现金股利每股支付的现金股利 每股支付的现金股利每股支付的现金股利每股支付的现金股利每股支付的现金股利=(60016%)60=1.6 (=(60016%)60=1.6 (=(60016%)60=1.6 (=(60016%)60=1.6 (元元元元/ / / /股股股股) ) ) ) (5)(5)(5)(5)计计计计算算算算该该该该公公公公司司司司现现现现有有有有资资资资本本本本结结结结构构构构下下下下的的的的财财财财务务务务杠杠杠杠杆杆杆杆系系系系数数数数和和和和利利利利息息息息保保保保障倍数障倍数障倍数障倍数 财务杠杆系数财务杠杆系数财务杠杆系数财务杠杆系数=800/(800-20)
23、=1.03=800/(800-20)=1.03=800/(800-20)=1.03=800/(800-20)=1.03 利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数= = = =息税前利润息税前利润息税前利润息税前利润/ / / /债务利息债务利息债务利息债务利息=800/20=40(=800/20=40(=800/20=40(=800/20=40(倍倍倍倍) ) ) ) (6)(6)(6)(6)计计计计算算算算公公公公司司司司股股股股票票票票的的的的风风风风险险险险收收收收益益益益率率率率和和和和投投投投资资资资者者者者要要要要求求求求的的的的必必必必要要要要投投投投资资资资收益率收益率
24、收益率收益率 风险收益率风险收益率风险收益率风险收益率=1.5(14%-8%)=9%=1.5(14%-8%)=9%=1.5(14%-8%)=9%=1.5(14%-8%)=9% 必要投资收益率必要投资收益率必要投资收益率必要投资收益率=8%+9%=17%=8%+9%=17%=8%+9%=17%=8%+9%=17% (7)(7)(7)(7)计算公司股票价值计算公司股票价值计算公司股票价值计算公司股票价值 每股价值每股价值每股价值每股价值=1.6/(17%-6%)=14.55(=1.6/(17%-6%)=14.55(=1.6/(17%-6%)=14.55(=1.6/(17%-6%)=14.55(元元
25、元元/ / / /股股股股) ) ) ) 即当股票市价低于每股即当股票市价低于每股即当股票市价低于每股即当股票市价低于每股14.5514.5514.5514.55元时元时元时元时, , , ,投资者才愿意购买。投资者才愿意购买。投资者才愿意购买。投资者才愿意购买。 七、股票股利七、股票股利1.股股票票股股利利是是公公司司以以发发放放的的股股票票作作为为股股利利的的支付方式支付方式(1)股票股利对股东的意义股票股利对股东的意义(2)股票股利对公司的意义股票股利对公司的意义2.发发放放股股票票股股利利虽虽不不直直接接增增加加股股东东的的财财富富，也也不不增增加加公公司司的的价价值值，但但对对股股东
26、东和和公公司司都都有特殊意义有特殊意义八、股票分割八、股票分割股股票票分分割割也也叫叫股股份份拆拆细细或或拆拆股股，指指公公司司将将原原来来面面额额较较大大的的一一股股股股票票分分割割成成若若干干面面额额较较小小的的股股票票的行为的行为股股票票分分割割后后，发发行行在在外外的的股股数数增增加加，使使得得每每股股面面额额降降低低，每每股股盈盈余余下下降降；但但公公司司价价值值不不变变，股股东权益总额及相互间的比例也不会改变东权益总额及相互间的比例也不会改变股股票票分分割割与与发发放放股股利利都都能能达达到到降降低低公公司司股股价价的目的的目的与股票分割相反的是股票合并与股票分割相反的是股票合并股
27、股票票合合并并是是公公司司将将原原来来面面额额较较小小的的若若干干股股股股票合并成为一股面额较大的股票的行为票合并成为一股面额较大的股票的行为 九、怎样计算除息、除权价九、怎样计算除息、除权价 上市公司进行分红、配股后，除去可上市公司进行分红、配股后，除去可享有分红配股的权利，在除息、除权这一享有分红配股的权利，在除息、除权这一天会产生一个除权价或除息价，除权价或天会产生一个除权价或除息价，除权价或除息价是在股权登记这一天收盘价基础上除息价是在股权登记这一天收盘价基础上产生的，计算办法具体如下：产生的，计算办法具体如下：（1 1）除息价的计算办法：）除息价的计算办法： 除息价股权登记日收盘价每
28、股所派现金除息价股权登记日收盘价每股所派现金除息价股权登记日收盘价每股所派现金除息价股权登记日收盘价每股所派现金（2 2）除权价计算办法）除权价计算办法（分为送股和配股除权）（分为送股和配股除权）（分为送股和配股除权）（分为送股和配股除权）： 送股除权价计算方法：送股除权价计算方法： 除权价股权登记日收盘价除权价股权登记日收盘价除权价股权登记日收盘价除权价股权登记日收盘价/ / / /（1+1+1+1+送股比例）送股比例）送股比例）送股比例） 配股除权价计算方法：配股除权价计算方法：配股除权价计算方法：配股除权价计算方法： 除权价（股权登记日收盘价除权价（股权登记日收盘价除权价（股权登记日收盘
29、价除权价（股权登记日收盘价+ + + +配股价配股价配股价配股价 配股比例）配股比例）配股比例）配股比例）/ / / /（1+1+1+1+配股比例）配股比例）配股比例）配股比例）（3 3）有分红、派息、配股的除权价计算：）有分红、派息、配股的除权价计算： 除权价（收盘价除权价（收盘价除权价（收盘价除权价（收盘价+ + + +配股比例配股比例配股比例配股比例配股价每股所派现配股价每股所派现配股价每股所派现配股价每股所派现金）金）金）金）/ / / /（1+1+1+1+送股比例送股比例送股比例送股比例+ + + +配股比例）配股比例）配股比例）配股比例） 本本本本学学学学期期期期财财财财务务务务管
30、管管管理理理理学学学学的的的的全全全全部部部部内内内内容容容容到到到到此此此此结结结结束。束。束。束。 希希希希望望望望同同同同学学学学们们们们抓抓抓抓紧紧紧紧时时时时间间间间，认认认认真真真真复复复复习习习习，准准准准备备备备考考考考试。试。试。试。 本本本本课课课课程程程程的的的的重重重重点点点点章章章章节节节节在在在在本本本本学学学学期期期期开开开开始始始始上上上上课课课课时时时时就就就就已经说了。已经说了。已经说了。已经说了。 考试基本题型为：考试基本题型为：考试基本题型为：考试基本题型为： 1 1 1 1、是非判断题、是非判断题、是非判断题、是非判断题15%15%15%15% 2 2 2 2、单项选择题、单项选择题、单项选择题、单项选择题10%10%10%10% 3 3 3 3、多项选择题、多项选择题、多项选择题、多项选择题10%10%10%10% 4 4 4 4、简答题（简述题）、简答题（简述题）、简答题（简述题）、简答题（简述题）15% 15% 15% 15% 5 5 5 5、计算题分析题、计算题分析题、计算题分析题、计算题分析题50%50%50%50%祝同学们：祝同学们： 身体健康、学习进步！身体健康、学习进步！ 为为早早日日成成为为祖祖国国的的高高素素质质的的栋栋梁梁之之才而努力！才而努力！ 以后多联系。以后多联系。 再见！再见！
