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1、 技术经济学技术经济学技术经济学科技术经济学科技术经济学科技术经济学科第五章第五章 不确定性评价方法不确定性评价方法悦念圭岩生厨发翱厕奢兆搪寞钦岭综弘硅丈佣某盎症颤党播咬土拾绩痘筹第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 第五章第五章 不确定性评价方法不确定性评价方法本本章章内内容容1.1.1.1.线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析2.2.2.2.单因素敏感性分析单因素敏感性分析单因素敏感性分析单因素敏感性分析本本章章重重点点1.1.投资风险与不确定性概述投资风险与不确定性概述2.2.不确定性评价方法不确定性评价方法盈亏平衡分析法敏感性分析法概率分析方法稚逝
2、畏枯掀垫迫老驰栏网铣蝉抽措捕床家具铬腥禾政细雾籽绎常赏津蒂凝第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 概念概念概念概念投资不确定性与风险概述投资不确定性与风险概述投资不确定性与风险概述投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析不确定性(Uncertainty)是指决策者事先不知道决策的所有可能结果，或者虽然知道所有可能结果但不知道它们出现的概率。风险(Risk)是指由于随机原因所引起的项目总体的实际价值和预期价值之间的差异（损失）。敏感性分析概率分析仅擅丑瞪佬量士害答敖幸竞臣芋嚼未约担救遏试绰筷究负渭谴缝怕混赘穿第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济活动中的不确定因素技术经济活
3、动中的不确定因素技术经济活动中的不确定因素技术经济活动中的不确定因素n通货膨胀和物价的变动n技术装备及生产工艺变革和项目经济寿命期的变动浮法玻璃生产工艺n生产能力和销售量的变动日系车企产能调整n建设资金和工期的变化n国家经济政策和法规、规定的变化环保政策、税收政策投资不确定性与风险概述投资不确定性与风险概述投资不确定性与风险概述投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析敏感性分析概率分析味烂范酸爽筛愧揖哉甩铺肉纯芒盗忧沥缺尽迭千韧器酪命由钎募儒厚袜屏第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 不确定性评价法概述不确定性评价法概述不确定性评价法概述不确定性评价法概述盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分
4、析盈亏平衡分析投资不确定性与风险概述敏感性分析概率分析不确定性评价不确定性评价不确定性评价不确定性评价影影响响方方案案经经济济效效果果的的各各种种经经济济要要素素( (价价格格、销销售售量量) )的的未未来来变变化带有不确定性；化带有不确定性；测测算算方方案案各各种种经经济济要要素素的的取取值值( (投投资资额额、产产量量) )由由于于缺缺乏乏足足够够准准确确信信息息或或者者测测算算方方法法上上的的误误差差，使使得得方方案案经经济济效效果果评评价价指指标标带有不确定性。带有不确定性。不不确确定定性性分分析析，就就是是通通过过分分析析不不确确定定性性因因素素变变动动对对评评价价结结论论的影响，来
5、判断项目的风险和评价结论的可靠性。的影响，来判断项目的风险和评价结论的可靠性。苟忻楞征菱眯耶床喳虐滤哑木栖秃辊母沽搐搓丙棒啤撂圈贞灯雨壳血稻动第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 盈亏平衡分析概念盈亏平衡分析概念盈亏平衡分析概念盈亏平衡分析概念盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析投资不确定性与风险概述敏感性分析概率分析n n盈亏平衡分析法（盈亏平衡分析法（盈亏平衡分析法（盈亏平衡分析法（BEA-Break-even AnalysisBEA-Break-even AnalysisBEA-Break-even AnalysisBEA-Break-even Analysis法）
6、法）法）法）n 盈亏平衡分析法也称量盈亏平衡分析法也称量本本利分析法，是一种在企业里利分析法，是一种在企业里得到广泛应用的决策分析方法。得到广泛应用的决策分析方法。n即通过分析产品产量、成本和盈利之间的关系，找出方案即通过分析产品产量、成本和盈利之间的关系，找出方案盈利和亏损在产量、单价、成本等方面的临界点，以判断盈利和亏损在产量、单价、成本等方面的临界点，以判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施风险的大小。风险的大小。仑鬃蚤臭诣迪六蜒萤贬剿同舅帚贰射橡例邦骑抓张号剿抢甫晃校洋固忻损第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科
7、 确定盈亏平衡点产量。确定盈亏平衡点产量。确定盈亏平衡点产量。确定盈亏平衡点产量。 盈亏平衡点产量是指企业不盈不亏时的产量，或称保本产量盈亏平衡点产量是指企业不盈不亏时的产量，或称保本产量，这时企业的总收入等于总成本。如果某一方案的销售量，这时企业的总收入等于总成本。如果某一方案的销售量大于盈亏平衡点产量，说明该方案有利可图；否则就会亏大于盈亏平衡点产量，说明该方案有利可图；否则就会亏本，是不可取的。本，是不可取的。确定企业的安全边际。确定企业的安全边际。确定企业的安全边际。确定企业的安全边际。 安全边际是指企业预期（或实际）销售量与盈亏平衡点销售安全边际是指企业预期（或实际）销售量与盈亏平衡
8、点销售量之间的差额。这个差额越大，说明企业能经得起市场需量之间的差额。这个差额越大，说明企业能经得起市场需求的波动，经营比较安全，风险较小。求的波动，经营比较安全，风险较小。基本步骤基本步骤基本步骤基本步骤盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析投资不确定性与风险概述敏感性分析概率分析慈藤硼忙糯嘶穆尹聪瘩献两芭诞篇佰僵吼随枣寻魔嫌耐盎娇桂苍啄飘肆蒙第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 一、线性盈亏平衡分析假设条件生产量等于销售量固定成本不变，单位可变成本与生产量成正比变化销售价格不变只按单一产品计算假设条件假设条件假设条件假设条件盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分
9、析投资不确定性与风险概述敏感性分析概率分析法丈尝荒婆佰裁奈余导吾拘变壹蛾毕拴愉千俊做万咽泌萤海赋诵躺滥叠鸽第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 盈亏平衡分析法公式盈亏平衡分析法公式盈亏平衡分析法公式盈亏平衡分析法公式盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析投资不确定性与风险概述敏感性分析概率分析n利润销售收入（总固定成本利润销售收入（总固定成本+ +总变动成总变动成本）本）n P P Q Q（CfCf Cv Cv Q Q）n盈亏平衡时，即盈亏平衡时，即=0=0揭整渺禹滑茧招素垢括拧何滥鞍省隐望慕靡川肥酮郁瞥雾掉钱毫禾偏襄祷第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 总收入
10、曲线总收入曲线总成本曲线总成本曲线成成本本产量产量盈盈利利区区亏亏损损区区0总固定成本总变动成本利润盈亏平衡点产量盈亏平衡点产量安全边际安全边际总成本总收入实际产量实际产量盈亏分析法图解盈亏分析法图解盈亏分析法图解盈亏分析法图解盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析投资不确定性与风险概述敏感性分析概率分析航昌茁斥悼莹罕且徐礼饮蕾吮保帧煌凰沿沿改趟喂翰畅婴箭技良铀活涧同第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 n 盈亏平衡点越低，项目风险越小，反之，则越大。盈亏平衡点越低，项目风险越小，反之，则越大。QB，CBEPPQCfPQCvQCf+CvQBEP盈亏分析法图解盈亏分析法图解盈
11、亏分析法图解盈亏分析法图解盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析投资不确定性与风险概述敏感性分析概率分析逼享浸说牵登府叫锄恩探丁庇膛寄陛梯柜拦误京炕叮崇搓团皂厘归响唤缘第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 E E盈亏平衡生产能力利用率。盈亏平衡生产能力利用率。BEPBEPBEPBEP还可以变换方式来表达还可以变换方式来表达还可以变换方式来表达还可以变换方式来表达盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析投资不确定性与风险概述敏感性分析概率分析滋苏酝达负期则摇龙阂瘦王感熔铭钎繁贿家衍术份鬼心躁纠迸屏戊角椅靖第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 企业的经营安全边
12、际企业的经营安全边际即企业预期（或实际）即企业预期（或实际）销售量与盈亏平衡点之间的差额。销售量与盈亏平衡点之间的差额。 企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率企业的经营安全率盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析投资不确定性与风险概述敏感性分析概率分析艘伶遣琐窜诣漏是硕题歉瓣腮砸啡纬霹咒卡绣词钙澎舆调蛙限噬妮弟化题第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 例例例例1 1 1 1： 某工程方案设计生产能力某工程方案设计生产能力1212万吨年，单位产品售价（不含税）万吨年，单位产品售价（不含税）510510元吨，总固定成本元吨，总固定成本 1500 1500万元，单位变
13、动成本万元，单位变动成本250250元吨，并与产量成正比元吨，并与产量成正比例关系，求以产量、价格以及生产能力利用率表示的盈亏平衡点。例关系，求以产量、价格以及生产能力利用率表示的盈亏平衡点。解：解：解：解：例题例题例题例题盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析投资不确定性与风险概述敏感性分析概率分析肄秆爹辟咙钳臂轨备竞水荔灰稿瞻龙萄朋敲糯蝇缝蚕眶揽扦纤颁估冠徒屎第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 例例2 2：某厂生产鸭嘴钳产品，售价某厂生产鸭嘴钳产品，售价2020元，单位变动成本元，单位变动成本1515元，元，固定成本总额固定成本总额2424万元，目前生产能力为万元，目
14、前生产能力为6 6万件。万件。（1 1）求盈亏平衡点产量和销售量为）求盈亏平衡点产量和销售量为6 6万件时的利润额。万件时的利润额。（2 2）该厂通过市场调查后发现该产品需求量将超过目前的生产）该厂通过市场调查后发现该产品需求量将超过目前的生产能力，因此准备扩大生产规模。扩大生产规模后，当产量不超能力，因此准备扩大生产规模。扩大生产规模后，当产量不超过过 10 10万件时，固定成本将增加万件时，固定成本将增加 8 8万元，单位变动成本将下降到万元，单位变动成本将下降到14.514.5元，求此时的盈亏平衡点产量。元，求此时的盈亏平衡点产量。 例题例题例题例题盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈
15、亏平衡分析投资不确定性与风险概述敏感性分析概率分析妮烈陈灌贪恐遮须稻价乔豆捻煞调仑馒蝗豺啸出稼采宪攀律祝双帽盎听澎第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 解：解：解：解： （1 1）盈亏平衡点产量为：）盈亏平衡点产量为： Q*= Cf / (P-Cv) Q*= Cf / (P-Cv)240000/(20240000/(2015) 15) = 48000 = 48000（件）（件） 利润利润=20=20 6 6（24+1524+15 6 6）= 6= 6（万元）（万元） （2 2）盈亏平衡点产量为：）盈亏平衡点产量为： Q*= Cf / (P-Cv) Q*= Cf / (P-Cv) =
16、=（240000+80000240000+80000）/ (20/ (2014.5) 14.5) = 58 182 = 58 182（件）（件） 例题例题例题例题盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析投资不确定性与风险概述敏感性分析概率分析穗储脚秃幕胚吃法雹题沥壬拱蒸岩将狙曰借画檀遭模傍佐广吼巨愤媳溜例第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 例例例例3 3 3 3：某产品计划产量为某产品计划产量为60006000件件/ /年，销售单价为年，销售单价为225225元，每年固定成本为元，每年固定成本为120000120000元，单位可变成本为元，单位可变成本为145145元，试求
17、保本产量及生产能力利用率，并划元，试求保本产量及生产能力利用率，并划出盈亏平衡简图。出盈亏平衡简图。解：解：解：解：设保本产量为设保本产量为Q*Q* Q*=Cf/ Q*=Cf/（P-CvP-Cv） = 120000/ = 120000/（225-225-145145） =1500 =1500件件 E=Q*/Q0=1500/6000 E=Q*/Q0=1500/6000 =25% =25% 保本产量为保本产量为15001500件，盈件，盈亏生产能力利用率亏生产能力利用率25% 25% B、C 1500件 PQCf+CvQQBEP Cf CvQ例题例题例题例题盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏
18、平衡分析投资不确定性与风险概述敏感性分析概率分析秩蛔肾秃套指傣沾担增慧岩豆尺撰梭嚣通褪户伏邹耀呕椭比昭汤情烂楔毁第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 例例例例4 4 4 4：某厂生产和销售一种产品，单价为某厂生产和销售一种产品，单价为1515元，单位变动成本为元，单位变动成本为1212元，全月元，全月固定成本固定成本100 000100 000元，每月销售元，每月销售40 000 40 000 件。由于某些原因其产品单价将降至件。由于某些原因其产品单价将降至13.513.5元；同时每月还将增加广告费元；同时每月还将增加广告费2000020000元。试计算：元。试计算： 1 1）该产品
19、此时的盈亏平衡点。）该产品此时的盈亏平衡点。 2 2）增加销售多少件产品才能使利润比原来增加）增加销售多少件产品才能使利润比原来增加5%?5%?解：解：解：解：1 1）Q*=(100000+20000)/(13.5-12)=80000Q*=(100000+20000)/(13.5-12)=80000件件 2 2）原利润）原利润=15=1540000-(100000+1240000-(100000+1240000) =2000040000) =20000元元 由于，由于，=PQ -=PQ -（Cf+QCvCf+QCv） 所以，所以，Q =Q =（+Cf+Cf）/ /（P-CvP-Cv） Q=20
20、000(1+5%)+100000+20000 / Q=20000(1+5%)+100000+20000 /（13.5-1213.5-12） 解得，解得，Q=94000Q=94000件件 应增加销售件数应增加销售件数=94000-40000=54000=94000-40000=54000件件例题例题例题例题盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析投资不确定性与风险概述敏感性分析概率分析萤虏娥勉惋叹莎师晚杖澈趾骨柠镑韩伺嘘陕掉尘拴信躺绰伞扼嫩党真叫遂第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 1)这这是是一一种种短短期期分分析析方方法法，不不适适用用于于投投资资活活动这样的长期分析。动
21、这样的长期分析。2)不能对项目评价结论的可靠性作出判断。不能对项目评价结论的可靠性作出判断。盈亏平衡的局限盈亏平衡的局限盈亏平衡的局限盈亏平衡的局限盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析投资不确定性与风险概述敏感性分析概率分析秦筛襟烂衰奸邱吗抬疫环朱也墒琅抛婶牡翁撤蘸将奇被桐焙盛帕深景裹纸第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 n不确定性因素（价格、销售收入、投资等）中对方案经济不确定性因素（价格、销售收入、投资等）中对方案经济效果影响程度较大的因素，称之为敏感性因素。效果影响程度较大的因素，称之为敏感性因素。n敏感性分析是指从众多不确定性因素中找出对投资项目经敏感性分析是指
22、从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度，进而判对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度，进而判断项目承受风险能力的一种不确定性分析方法。断项目承受风险能力的一种不确定性分析方法。n根据不确定性因素每次变动数目的多少，敏感性分析可以根据不确定性因素每次变动数目的多少，敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析基本概念基本概念基本概念
23、基本概念面滇靖掣鬃汀择涵德叹竞遮警区出作迹软锹韵瓣互谎灵品濒狠斩幸即石定第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 找出影响项目经济效益变动的敏感性因素，分析敏感性因素变动的原因，并为进一步进行不确定性分析(如概率分析)提供依据；研究不确定性因素变动如引起项目经济效益值变动的范围或极限值，分析判断项目承担风险的能力；比较多方案的敏感性大小，以便在经济效益值相似的情况下，从中选出不敏感的投资方案。敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析敏感性分析目的敏感性分析目的敏感性分析目的敏感性分析目的辱唆顾烹恋贾罪金添攫荧踢衬爪便佯瘸烈性努朔隶侥锅吠民峡废玻向
24、峦五第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 1确定分析的经济效益指标。 评价投资项目的经济效益指标主要包括：净现值、内部收益率、投资利润率、投资回收期等。 2选定不确定性因素，设定其变化范围。 3计算不确定性因素变动对项目经济效益指标的影响程度，找出敏感性因素。 4绘制敏感性分析图，求出不确定性因素变化的极限值。敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析敏感性分析步骤敏感性分析步骤敏感性分析步骤敏感性分析步骤客朱马鞍桓缔蔬姐鼎以更布傍码芜实娩黍郎门驴圃对哑拴膛却娜类弦蕉磊第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 敏感性分析敏感性分析敏感性分
25、析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析敏感性分析图敏感性分析图敏感性分析图敏感性分析图区耳巴间俏臭佬刺揣尺只裙阜伶生倍扎址倔慷晓鞋蹿蚌评篮电始荐烷罢耻第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析单因素敏感性分析案例单因素敏感性分析案例单因素敏感性分析案例单因素敏感性分析案例n例例： 某某特特种种金金属属材材料料厂厂引引进进生生产产线线来来提提高高现现有有产产品品的附加值，并扩大产量。此项目的基础数据如下：的附加值，并扩大产量。此项目的基础数据如下：n基基建建投投资资 12901290万万元元，
26、建建设设期期为为二二年年；单单位位产产品品成成本本20 20 317317元元吨吨；销销售售价价格格 27 27 800800元元吨吨（含含税税）；外外购购原原材材料料及及燃燃料料、动动力力费费用用为为 596596万万元元年年；增增值值税税率率为为1717；城城建建税税、教教育育费费附附加加分分别别为为增增值值税税的的 7 7和和 4 4；正正常常生生产产能能力力 500500吨吨年年；投投产产第第一一年年生生产产负负荷荷为为 8080，基基准准收益率收益率i0i01212, ,试作敏感性分析。试作敏感性分析。硫兹朋车蓑欲梦第敢肪砰嘲秽蕴囤付员烁芍酷勾枪意酗维畔胯赤戊恶周拨第五章不确定分析第
27、五章不确定分析 技术经济学科 敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析单因素敏感性分析案例单因素敏感性分析案例单因素敏感性分析案例单因素敏感性分析案例项目项目 建设期建设期 投产投产期期 达产期达产期 序号序号 1 1 2 2 3 3 4 4 5-15 5-15 16 16 1 1 现金流入现金流入1.11.1销售收入销售收入 0 0 0 0 1112 11121390139013901390139013901.21.2回收固定资产余值回收固定资产余值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 60 601.31.3回收流动资金回收流动资金 0 0 0
28、0 0 0 0 0 0 0 300 300 流入小计流入小计 0 0 0 0 1112 1112139013901390139017501750 2 2 现金流出现金流出2.12.1建设投资建设投资 971 971 319 319 0 0 0 0 0 0 0 02.22.2流动资金流动资金 0 0 0 0 240 240 60 60 0 0 0 02.32.3经营成本经营成本 0 0 0 0 759 759 919 919 919 919 919 9192.42.4销售税金及附加销售税金及附加 0 0 0 0 101 101 126 126 126 126 126 126 流出小计流出小计 9
29、71 971 319 319 1100 1100110511051045104510451045 3 3 净现金流量净现金流量-971-971-319-319 12 12 285 285 345 345 705 705 财 务 现 金 流 量 表兽苯絮综断部讹毁舀摔层询场妙酪藤涤堑恃彬掉紧碎涅脑绑眨做恤鸽蜡观第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 3000123451516971319240111275910160139091912613909191261390919126139091912660i=12%敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分
30、析单因素敏感性分析案例单因素敏感性分析案例单因素敏感性分析案例单因素敏感性分析案例瓮奋龚绽憋颖菌陆挠简酿诗跑黎桓窿射吹球躺冗血淀邱流惑雅带熄迟什彪第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 NPV(12%) = NPV(12%) = 971(P/F,12%,1) 971(P/F,12%,1) 319 (P/F,12%,2) 319 (P/F,12%,2) +(1112 +(1112 240 240 759 759 101)(P/F,12%,3)101)(P/F,12%,3) + (1390 + (1390 60 60 919 919 126) 126) (P/F,12%,4) (P/F,1
31、2%,4) + (1390 + (1390 919 919 126) (P/A,12%,11) 126) (P/A,12%,11) (P/F,12%,4) (P/F,12%,4) +(1390+60+300 +(1390+60+300 919 919 126) 126) (P/F,12%,16) (P/F,12%,16) =487 ( =487 (万元万元) ) 0 0 所以，方案可行。所以，方案可行。敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析用用用用NPVNPVNPVNPV判断项目可行性判断项目可行性判断项目可行性判断项目可行性旷呸逊梯洋厚爸咒痹侥种豆
32、炔佬惟稳嗓谭基俺份丙垂远茨偏肄秧秃鞭械益第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析用用用用IRRIRRIRRIRR判断项目可行性判断项目可行性判断项目可行性判断项目可行性NPV= NPV= 971(P/F, IRR,1) 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) 319 (P/F, IRR,2) +(1112 +(1112 240 240 759 759 101)(P/F, IRR,3)101)(P/F, IRR,3) + (1390 + (1390 60 60 919 919 12
33、6) (P/F, 126) (P/F, IRR,4) IRR,4) + (1390 + (1390 919 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 +(1390+60+300 919 919 126) (P/F, IRR,16) 126) (P/F, IRR,16) =0 =0 IRR=17.3% IRR=17.3%12%12%，方案可行。，方案可行。答更义联怒肪懦德撼琅呸泣铬蘑勇魁渭鸦冰灸仗卿卵辉碘扣形柑环晰干覆第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 n1 1销
34、售收入：市场需求不断变化。销售收入：市场需求不断变化。n2 2投资：融资市场变化。投资：融资市场变化。n3 3经营成本：原材料价格变化经营成本：原材料价格变化n分析指标：分析指标：IRRIRR分析法分析法敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析选定影响项目的敏感性因素选定影响项目的敏感性因素选定影响项目的敏感性因素选定影响项目的敏感性因素未欧今伎孝璃筹尼鳃页昼都撑诅度堆蛊止芝坊喀须碑克通胶脾浮备尔乙镀第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 01234515169713192401223759111601529919139152991913915
35、29919139152991960300139i=12%12231529152915291529敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析销售收入：销售收入：销售收入：销售收入： +10 +10 +10 +10淫朽腋讨呜婿漳葫霸博臭址氟镐臃榴云摘笺俏鹃柠方策壮纸搂键渍镊炳室第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 NPVNPV(IRR)(IRR)= = 971(P/F, IRR,1) 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) 319 (P/F, IRR,2) +( +(12231223 240 240 759 759 101
36、)(P/F, 101)(P/F, IRR,3)IRR,3) + ( + (15291529 60 60 919 919 126) (P/F, 126) (P/F, IRR,4) IRR,4) + ( + (1529 1529 919 919 126) (P/A, IRR,11) 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) (P/F, IRR,4) +( +(15291529+60+300 +60+300 919 919 16 16 126) 126) (P/F, IRR,16) (P/F, IRR,16) =0 =0 IRR=25.2% IRR=25.2%12%12%，项目
37、可行。，项目可行。敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析销售收入：销售收入：销售收入：销售收入： +10 +10 +10 +10尔霸涟杉自探傀彬诱提含筐锄村皋履待隙佳革沁紧舰屈跑巴糊氦瓢挛滨尘第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 012345151697131924010017599160125191911312519191131251919113125191911360300i=12%10011251125112511251敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析销售收入：销售收入：销售收入：销售
38、收入： -10 -10 -10 -10戳钙疙婆紧蹿闲忙井纷升传顽十卞厢脾牺胁捂曹的虞功是歹萄谁供仕度劫第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 NPV(IRR)=NPV(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) 319 (P/F, IRR,2) +(1001 +(1001 240 240 759 759 101)(P/F, 101)(P/F, IRR,3)IRR,3) + (1251 + (1251 60 60 919 919 126) (P/F, 126) (P/F, IRR,4) IRR,4) + (1251 + (
39、1251 919 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) IRR,4) +(1251+60+300 +(1251+60+300 919 919 126) (P/F, IRR,16) 126) (P/F, IRR,16) =0 =0 IRR=9.1% IRR=9.1%12%12%，项目不可行，项目不可行敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析销售收入：销售收入：销售收入：销售收入： -10 -10 -10 -10橙标托共臼摹彦供馁密弱芝杰五目禽挥煌翘集而呕斑恍邑照这撞漫联脱
40、圣第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析建设投资：建设投资：建设投资：建设投资：+10+10+10+1001234515163512641112759101661390919126139091912613909191261390919663301261068i=12%106835126466因探凌氓焕锣距边礁银浚特譬百暗垒何廉筑勃初毁菇殃臻涡淑暑惮吐汪唉第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 NPV(IRR)= NPV(IRR)= 1068(P/F, IRR,1) 1068(P/F, IRR,1
41、) 351 (P/F, IRR,2) 351 (P/F, IRR,2) +(1112 +(1112 264 264 759 759 101)(P/F, 101)(P/F, IRR,3)IRR,3) + (1390 + (1390 66 66 919 919 126) (P/F, 126) (P/F, IRR,4) IRR,4) + (1390 + (1390 919 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) IRR,4) +(1390+60+300 +(1390+60+300 919 919 126) (P/F,
42、IRR,16) 126) (P/F, IRR,16) =0 =0 IRR=16.1% IRR=16.1%12%12%，项目可行，项目可行敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析建设投资：建设投资：建设投资：建设投资：+10+10+10+10灶荔辊塘疯严潍靖狗矢瘤孜奄纂恒敬业似欲钮踩剪园菠蜗葱龟娶氧陛泽惩第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 01234515163832881112759101721390919126139091912613909191261390919723601261165i=12%116538328872敏感性分析敏感性分
43、析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析建设投资：建设投资：建设投资：建设投资：+20+20+20+20儡纫聋炯腾罚签冗披崇邱蜘冗讫贼挡今没旁请淀羡亲羚慌殆侠以室蚤烂款第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 NPV(IRR)= 1165(P/F, IRR,1) 383 (P/F, IRR,2) +(1112 288 759 101)(P/F, IRR,3) + (1390 72 919 126) (P/F, IRR,4) + (1390 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 919 126) (P/F
44、, IRR,16) =0 IRR=14.8%12%，项目可行。，项目可行。敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析建设投资：建设投资：建设投资：建设投资：+20+20+20+20漫隋染待炯汝擦茫疙艘纬傀佐散深块咙敦鱼谍含窍泰镁濒瀑笋焙氢瓦霜驹第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 0123451516287218111275910154139091912613909191261390919126139091960300126874i=12%87428721854敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析建
45、设投资：建设投资：建设投资：建设投资：-10-10-10-10择建孵笛抒馆撒霍辆租宏匙蒸撞滞槐韦乞腿淡亭渣绕殊礼改篡画舞都赠懦第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析建设投资：建设投资：建设投资：建设投资：-10-10-10-10NPV(IRR)=NPV(IRR)= 874 874(P/F, IRR,1) (P/F, IRR,1) 287 287 (P/F, IRR,2) (P/F, IRR,2) +(1112 +(1112 218218 759 759 101)(P/F, IRR,3)101)(P/F,
46、 IRR,3) + (1390 + (1390 5454 919 919 126) (P/F, 126) (P/F, IRR,4) IRR,4) + (1390 + (1390 919 919 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 +(1390+60+300 919 919 126) (P/F, IRR,16) 126) (P/F, IRR,16) =0 =0 IRR=19.6% IRR=19.6%12%12%，项目可行。，项目可行。括迂角担佛椎耀忠菇汐滚伯问待猴轨缅朴魔尽坛泛
47、搔晦羡操渡中版阳集温第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 01234515163192401112835101601390126139012613901261390603001269711011101110111011i=12%8351011101110111011敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析经营成本：经营成本：经营成本：经营成本：+10+10+10+10刹铜剖氨臻骏碗拟妒奋羡搔膝拈雇苏溜墒疆沉润逝滨隙弓万脂恰胚拘辗仗第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 NPV(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/
48、F, IRR,2) +(1112 240 835 101)(P/F, IRR,3) + (1390 60 1011 126) (P/F, IRR,4) + (1390 1011 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 1011126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=12.2%12%，项目仍然可行。，项目仍然可行。敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析经营成本：经营成本：经营成本：经营成本：+10+10+10+10诧若锭劲金磅指绑患弄惋蔷很赞县滥粘汲霍朝武墨瘁被晌管孙谭菇裳朵硅第五章不确定
49、分析第五章不确定分析 技术经济学科 01234515163192401112911101601390126139012613901261390603001269711103110311031103i=12%9111390139013901390敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析经营成本：经营成本：经营成本：经营成本：+20+20+20+20凛昼疹桥概剑嘉缸芹敖倦霜茅铸赫驻描颂图绢语澜免早肠沼眺寇竹火亿缔第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 NPV(IRR)= 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) +(1112
50、 240 911 101)(P/F, IRR,3) + (1390 60 1390 126) (P/F, IRR,4) + (1390 1390 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 1390 126) (P/F, IRR,16) =0 IRR=5.8%12%，项目不可行。，项目不可行。敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析经营成本：经营成本：经营成本：经营成本：+20+20+20+20拷耪墟鸭翰酪灸汝洞硬商街茎尿靶只涕猿德致杠貉尿鹤合宿铁镑贮风过鸿第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科
51、0123451516319240111268310160139012613901261390126139060300126971827827827827i=12%683827827827827敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析经营成本：经营成本：经营成本：经营成本：-10-10-10-10弓匈虑身河座讽蚕哮纫呀歧威贡冻炊拘幻编答因啦症摊遭纸炬狰僻烟诽丧第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 NPV(IRR)=)=NPV(IRR)=)= 971(P/F, IRR,1) 971(P/F, IRR,1) 319 (P/F, IRR,2) 319
52、 (P/F, IRR,2) +(1112 +(1112 240 240 683683 101)(P/F, IRR,3)101)(P/F, IRR,3) + (1390 + (1390 60 60 827827 126) (P/F, 126) (P/F, IRR,4) IRR,4) + (1390 + (1390 827827 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) 126) (P/A, IRR,11) (P/F, IRR,4) +(1390+60+300 +(1390+60+300 827827 126) (P/F, IRR,16) 126) (P/F, IRR,16)
53、 =0 =0 IRR=22.8% IRR=22.8%12%12%，项目可行。，项目可行。敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析经营成本：经营成本：经营成本：经营成本：-10-10-10-10犁赦赔联虚庶幽襄酣禾轨役泼旋演逝嘎蔚浚榷候秘阐辈滑帆副眼英窗犹话第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 单因素变动对单因素变动对IRR的影响（）的影响（）不确定性因素+20%+10%0-10%销售收入25.217.39.1建设投资14.816.117.319.6经营成本5.812.217.322.8变化幅度i=12%敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析
54、投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析总结：单因素变动对项目决策的影响总结：单因素变动对项目决策的影响总结：单因素变动对项目决策的影响总结：单因素变动对项目决策的影响椿斡戎椒拢嘎蓟期节蹄猎筏女侥运诫强玛赶沏销什滞假滦鸦沃讨翠巴裹浸第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 单因素变动幅度销售收入30252015105+10%+12%+22%-10%IRR建设投资经营成本i0=12%-7%敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析总结：单因素变动对项目决策的影响总结：单因素变动对项目决策的影响总结：单因素变动对项目决策的影响总结：单因素变动对项目决
55、策的影响巳牺虚鲤炳障誉拨焰云圈雹弱讼茅蚂绒迷叹镶楚硅啥诗甥上缠枯挎况橱均第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 将不确定性因素同时变化一定的幅度，分析对评价指标的影响程度。上例中选择销售收入和建设投资两个不确定性因素同时变化，对评价指标NPV的影响，分别取正负10两个不同组合，计算结合列于下表。两因素变化对 NPV 的影响组合序号组合序号销售收入变化销售收入变化建设投资变化建设投资变化净现值净现值NPV(NPV(万元万元) ) 1 1 0 0 0 0 434 434 2 2 +10 +10 -10 -10 1314 1314 3 3 +10 +10 +10 +10 1090 1090
56、4 4 -10 -10 +10 +10 -340 -340 5 5 -10 -10 -10 -10 -130 -130敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析投资不确定性与风险概述盈亏平衡分析概率分析多因素敏感性分析多因素敏感性分析多因素敏感性分析多因素敏感性分析努腋囊窖值架泻棵怪已曼吾火尔镇炔杉寡救全痊棚社勋劲艘拆谜静诌灸签第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法习 题 课现值法 净现值、净终值、净年值、 费用现值、费用年
57、值内部收益率独立方案、互斥方案年限不同的方案敏感性分析痊把瘪绊宙钥流惨挨撒阀搓线恫蛮头潘感徒残膀瓶毡邓凳衫相釉暗膛填劲第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法练习练习 某项目初始投资为8000元，在第1年末现金流入为2000元，第2年末现金流入3000元，第3、4年末的现金流入均为4000元，请计算该项目的净现值、净现值率、内部收益率、动态投资回收期(i0=10)。 80002000021343000年4000解：NPV=-
58、8000+2000(P/F，10，1)+3000 (P/ F，10%，2)+4000(P/A，10，2) (P/F，10，2)=2035.9 NPVR=NPV/ Ip =2035.9/8000=25.4%总宵淘箱蜘涌碾眼赔病记埋七囊轻胁谜胶堪妥树踞现钡开摇温套给昆备导第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法0 1 2 3 4净现金流量净现金流量-8000 2000300040004000净现金流量折现值净现金流量折现值 -8
59、000 1818247930052732累计净现金流量折累计净现金流量折现值现值-8000 -6182-3703-6982034T动态=4-1+|-698|/2732=3.26年令NPV=-8000+2000(PF，IRR，1)+3000(P/ F，IRR，2)+4000(P/A，IRR，2)(P/F， IRR，2)=0 得IRR=20该项目动态回收期Tp汇漾抡孤滞脚查昌燃滴央喇谚菜吴湃惜卡桐晤蚁奔翱纳胰犁崔滦会粹秒裙第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性
60、评价法不确定性评价法不确定性评价法例：例：十一五期间我国准备调整能源政策，扩大核电比重，以解十一五期间我国准备调整能源政策，扩大核电比重，以解决未来的电力需求。目前我国有七个在建核电站项目，其中决未来的电力需求。目前我国有七个在建核电站项目，其中一个核电站的建设成本为一个核电站的建设成本为200200亿人民币，这里给出一些估计数亿人民币，这里给出一些估计数据：寿命期是据：寿命期是3030年，年收益为年，年收益为3030亿元，年经营成本为亿元，年经营成本为1515亿元，亿元，其末残值为其末残值为1010亿元。亿元。 （1 1）当该项目的基准收益率定在）当该项目的基准收益率定在10%10%时，此项
61、目是否可时，此项目是否可行？行？ （2 2）在其他的原始数据保持不变条件下，项目的年收益）在其他的原始数据保持不变条件下，项目的年收益需要上升到多少或者项目的建设费用必须减少到多少才能使需要上升到多少或者项目的建设费用必须减少到多少才能使项目可行，请分别计算？项目可行，请分别计算？ 征渠傀挂啪衫同囱管强浑辑若膝爪溅与惊鸵瘪孵鸽碍伟谱埋富篆忍肯赋磐第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法 （1 1 1 1）NPV= -200+
62、(30-15) (P/A,10%,30)+10(P/FNPV= -200+(30-15) (P/A,10%,30)+10(P/F，10%,30)= -59 10%,30)= -59 亿元亿元 所以，此项目不可行。所以，此项目不可行。 （2 2 2 2）设项目年收益为设项目年收益为TRTR，投资额为，投资额为TCTC NPV = -200+(TR-15)(P/A,10%,30) +10(P/F,10%,30) NPV = -200+(TR-15)(P/A,10%,30) +10(P/F,10%,30) 00 TR36 TR36亿元亿元 ， 即年收益要提高至即年收益要提高至 36 36亿元以上项目
63、才可行。亿元以上项目才可行。 NPV=TC+(30-15)(P/A,10%,30) +10(P/F,10%,30) 0 NPV=TC+(30-15)(P/A,10%,30) +10(P/F,10%,30) 0 TC141 TC141亿元亿元 ， 总投资下降至总投资下降至141141亿元以下项目可行。亿元以下项目可行。子龙微香清赌茄赐帝们峭亿写墓翟升炬兴遂空翔煌蒂屁谨矩汰有田抵囊皮第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法例：例
64、：例：例：某工业公司可用分期付款方式购买一台标价某工业公司可用分期付款方式购买一台标价 22 000 22 000美元的专用机器，美元的专用机器，定金为定金为 2 500 2 500美元，余额在以后五年末均匀地分期支付，并加上美元，余额在以后五年末均匀地分期支付，并加上8 8的利息。的利息。当然，该公司也可用一次性支付现金当然，该公司也可用一次性支付现金 19 000 19 000美元来购买这台机器。美元来购买这台机器。 如果这家公司的基准收益率为如果这家公司的基准收益率为 10 10，试问应该选择哪种付款方，试问应该选择哪种付款方式？（用式？（用PCPC法）法）250002314539001
65、5600余额195003900390039003900156012849366243127800390011700潮梆踢峡棍蕊放么扇缘伐悍医宛暑惫贩窥卿距丹倦膜伎绝冤攘窑蚤啄争是第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法PC（10%）=2500+5460（P/F，10%，1）+5148（ P/F，10%，2 ）+ 4836（ P/F，10%，3 ）+4524（ P/F，10%，4 ）+4212（ P/F，10%，5 =2105
66、3PC（15%）=19016PC（20%）=17298基准收益率为基准收益率为10%10%时，应选择一次性付款；如果为时，应选择一次性付款；如果为20%20%，则应选择分期付，则应选择分期付款。款。02500139001560239001248339009364390062453900312勇竖耙萨狈钞送添着缅愈曙苛鳖厅统窥辕柯硷浸裁恒缴脖酪馒镍添妻秒抚第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法练习练习 某厂拟购买设备一套，有
67、X、Y两种型号可供选择，两种型号备的性能相同，但使用年限不同，有关资料如表所示。如果i=10%，应选择哪一种型号的设备？设设 备备设备价设备价值值 维修及操作成本维修及操作成本残值残值第第1 1年年第第2 2年年第第3 3年年第第4 4年年第第5 5年年第第6 6年年第第7 7年年第第8 8年年 X X2000020000400040004000400040004000400040004000400040004000400040004000400030003000 Y Y1000010000300030004000400050005000600060007000700010001000敏五浦淋
68、侈栗踊凄摆卧频褪咙伦线居淆幽折椅烷岭刨鄙刽蜀稗暮犊回瘩讶第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法 ACx=20000 (A/P,10%,8) +4000 - 3000(A/F,10%,8) ACx=20000 (A/P,10%,8) +4000 - 3000(A/F,10%,8) =7486 =7486 ACy=10000+3000(P/F,10%,1)+4000 (P/F,10%,2)+ ACy=10000+3000(P/
69、F,10%,1)+4000 (P/F,10%,2)+ 5000 (P/F,10%,3) +6000 (P/F,10%, 4)+7000 5000 (P/F,10%,3) +6000 (P/F,10%, 4)+7000 (P/F,10%,5) -1000(P/F,10%,5)(A/P,10%,5) (P/F,10%,5) -1000(P/F,10%,5)(A/P,10%,5) =7284 =7284 ACx ACx ACy ACy，所以应采用，所以应采用Y Y设备设备. .简戴砍团突徐嚣责眨仅跋沫泌岗胶眶浴眠矛堡岛存毅么朗狮镍理君岭撰蓖第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科
70、 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法 PCx=20000 +4000 (P/A,10%,8) - 3000(P/F,10%,8) PCx=20000 +4000 (P/A,10%,8) - 3000(P/F,10%,8) =39940.5 =39940.5 PCy=10000+3000(P/F,10%,1)+4000 (P/F,10%,2)+ PCy=10000+3000(P/F,10%,1)+4000 (P/F,10%,2)+ 5000 (P/F,10%,3) +6000 (P
71、/F,10%, 4)+7000 5000 (P/F,10%,3) +6000 (P/F,10%, 4)+7000 (7000-1000)(P/F,10%,5) (7000-1000)(P/F,10%,5) =13856.3 =13856.3 PCx PCx PCy PCy，所以应采用，所以应采用Y Y设备设备. .增谊赂巾敖午块婚耽孵燃峻轻佳朔玻杠样砚伟筹车哆霖肃墅辕亿鹏烽诊佃第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法 PCx
72、=20000 (A/P,10%,8) PCx=20000 (A/P,10%,8)（P/A,10%,5P/A,10%,5）+4000 +4000 （P/A,10%,5P/A,10%,5）- 3000(A/F,10%,8)- 3000(A/F,10%,8)（P/A,10%,5P/A,10%,5） =18238.5 =18238.5 PCy=10000+3000(P/F,10%,1)+4000 (P/F,10%,2)+ PCy=10000+3000(P/F,10%,1)+4000 (P/F,10%,2)+ 5000 (P/F,10%,3) +6000 (P/F,10%, 5000 (P/F,10%,
73、3) +6000 (P/F,10%, 4)+4)+（70007000 -1000 -1000）(P/F,10%,5) (P/F,10%,5) = 13856.3 = 13856.3 PCx PCx PCy PCy，所以应采用，所以应采用Y Y设备设备. .规喷绽丈氦嘘腐续恒小签揣隙历凝腹司浊掂拭投挑涧磕哺姆碍樊商帚正曰第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法练习练习 某建筑物有四种备选的高度如下表，该建筑物的经济寿命为某建筑
74、物有四种备选的高度如下表，该建筑物的经济寿命为4040年，到那年，到那时将予拆毁，残值为时将予拆毁，残值为0 0。表中所有费用均针对建筑本身而言。在所有的情况下，。表中所有费用均针对建筑本身而言。在所有的情况下，土地费用土地费用30003000元，在寿命周期结束时保持不变。税金与保险费已包括在运行费元，在寿命周期结束时保持不变。税金与保险费已包括在运行费用中，基准收益率为用中，基准收益率为15%15%，若建造则建多少层？，若建造则建多少层？层数层数2 23 34 45 5建筑的初始成本建筑的初始成本200 000250 000310 000385 000年运行费用年运行费用15 00025 0
75、00 30 00042 000年收益年收益40 000 60 00090 000106 000解：由题可知解：由题可知 , , 土地费用对决策无影响土地费用对决策无影响. .NAV2= -200000(A/P,15%,40)+40000-15000= -5563NAV2= -200000(A/P,15%,40)+40000-15000= -5563NAV3= -250000(A/P,15%,40)+60000-25000= -3091NAV3= -250000(A/P,15%,40)+60000-25000= -3091NAV4= -310000(A/P,15%,40)+90000-30000
76、=12874.4NAV4= -310000(A/P,15%,40)+90000-30000=12874.4NAV5= -385000(A/P,15%,40)+106000-42000=5582.4NAV5= -385000(A/P,15%,40)+106000-42000=5582.4所以应建四层所以应建四层. .性初纺现菜郝看蹄眩庸慢拐殿朽铁羚既察淄丰蛮分绎稳凸吁催酗家温乾要第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法例：例：
77、某制造厂考虑三个投资计划。在某制造厂考虑三个投资计划。在5 5年计划期中，这三个投资方案的现金流年计划期中，这三个投资方案的现金流量情况如下表所示量情况如下表所示( (该厂的最低希望收益率为该厂的最低希望收益率为1010) )。 (1)(1)假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应选择哪个方案或哪假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应选择哪个方案或哪些方案些方案? ?(2)(2)在在(1)(1)中假定资金限制在中假定资金限制在160000160000元，试选最好方案。元，试选最好方案。(3)(3)假假设设A A、B B、C C是是互互斥斥的的，试试用用增增量量内内部部收收益益率率
78、法法来来选选出出最最合合适适的的投投资资计计划划，增量内部收益率说明什么意思增量内部收益率说明什么意思? ? 方方 案案 A B C 最初投资成本元最初投资成本元650005800093000年净收入年净收入(1(15 5年末年末) )元元180001500023000 残值元残值元120001000015000耙颤调屠巡醒线思衬账惨绍嵌盟宛蠢敞评祥活旁橱医陛淹怀非蔽尤况篮三第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法解：解：(
79、1)(1)假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应选择哪个方案或哪些方案选择哪个方案或哪些方案? ? NPVNPVA A=-65000+18000(P=-65000+18000(PA A，1010，5)5) +12000(P/F +12000(P/F，1010，5)5) =10688 =10688 NPV NPVB B=-58000+15000(P/A=-58000+15000(P/A，10%10%，5)5) +10000 (P +10000 (PF F，1010，5)5) =5074 =5074 NPV NPVC C=-93000+2300
80、0(P/A=-93000+23000(P/A，1010，5)5) +15000(P +15000(PF F，1010，5)5) =3506 =3506 因此，因此， 三个方案都应选择。三个方案都应选择。惩龄绰慕超砸落辖否雀砌多钵谅磕抗诈涯铱磐贮处孟卑扫讨柿腊艰圣辕藻第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法解：解：(2) (2) 假定资金限制在假定资金限制在160000160000元，试选最好方案。元，试选最好方案。方案组合方
81、案组合投资投资净现值净现值NPVNPV C C B B B+C B+C A A A+C A+C A+B A+B A+B+C A+B+C65000650005800058000 93000 930001230001230001510001510001580001580002160002160003506350650745074858085801068810688141941419415762157621926819268当资金限制在当资金限制在当资金限制在当资金限制在160000160000160000160000元，应选择元，应选择元，应选择元，应选择A+B A+B A+B A+B 方案方案方
82、案方案瓦敲悠硫籍毁歇氛焙涂暑荣肃勃饰齐材巾脏欢绅盒表镜篇拜磷蝉昌舜搅凤第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法令令NPVNPVA-BA-B=-7000+3000(P/A=-7000+3000(P/A，IRRIRR，5)5) +2000(P +2000(PF F，IRRIRR，5)=05)=0 i=35%i=35%时，时， NPV NPVA-BA-B=846.6=846.6 i=40% i=40%时，时， NPV NPVA-B
83、A-B=-523.2=-523.2 IRRIRRA AB B=35.2=35.21010，A A优于优于B B解：解：（3）假设计划A、B、C是互斥的，试用增量内部收益率法来选出最合适的投资计划，增量内部收益率说明什么意思? 切纳文擅滋遂篇膨拣胖瞒鞠忌硒专蛹是栽圾脸罗戍庸禁另酉熊距担蠢茹觉第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法解：解： 比较比较C C方案和方案和A A方案：方案：令令NPVNPVC-AC-A=-28000+
84、5000(P/A=-28000+5000(P/A，IRRIRR，5)+3000(P5)+3000(PF F，IRRIRR，5)=05)=0 解得解得IRRIRRC-AC-A=1% 10% =1% ii0 0, ,选选Y Y方案方案 哈吞嚎鸣币勺酌玄皋缴挑卯梨菊棱袭恐院纪示当曾额吧上万商牧淖币著爬第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法 练习：练习：下表为两个互斥方案的初始投资、年净收益及寿命年限，下表为两个互斥方案的初始投资
85、、年净收益及寿命年限，试在贴现率为试在贴现率为10%10%的条件下选择最佳方案。（最小公倍数法和年的条件下选择最佳方案。（最小公倍数法和年值法）值法） 方案方案初始投资初始投资（万元）（万元）年净收益年净收益（万元）（万元）寿命（年）寿命（年）A A10010040404 4B B20020053536 6拖非迷隋注家籽字枉憎征镍舱捂镰匠手愤韶炸孝榆饵钧鞘膝摆宽追进嚣捡第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法解：解：最小公倍
86、法：最小公倍法：NPVA1001(P/F,10%,4)(P/F,10%,8)+40(P/A,10%,12)=1002.1495+406.814=57.61NPVB2001+(P/F,10%,6)53(P/A,15%,12)=2001.5645+536.814=48.242净年值法：净年值法：NAVA100(A/P,10%,4)40=8.46NAVB200(A/P,10%,6)53=7.078故选设备A。诗尤揪织嘴带斌惟冯叠炯伐赌伺埂惑挞枝殆然密舶奶维霉汀辖哪诊过芍渣第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 某项目第1年初和第2年初各投入固定资产投资400万元，第3年初投入流
87、动资金300万元并当年达产，每年有销售收入580万元，生产总成本350万元，折旧费70万元，销售税及附加为收入的6%，项目寿命期共10年，期末有固定资产残值50万元，并回收全部流动资金。试求：（1）请计算各年净现金流量，并作现金流量图。（2）假设基准收益率i010，请计算该项目的净现值，并判断方案可行性。习习习习 题题题题经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法贫福糟追夫匿涪陪日札夯城淖岛塑肾酮群圭搁何续想饿挥鲸树袒鹅睦卿普第五章不确定分析第五章不确定分析 技术经济学科 技术经济学科 习习习习 题题题题
88、经济性评价其它指标评价法投资回收期法现值法 IRR法备选方案与经济性评价方法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法不确定性评价法NPV400400（P/F，10%，1）300（P/F，10%，2）265.2（P/A，10%，7）（P/F，10%，2）615.2（P/F，10，10）400363.64247.921066.88237.16292.48（万元）净现值大于零，所以该方案在经济上是可行的。 净现金流净现金流=580-350-5806%+70=265.201234910净现金流量：400400300265.2265.2265.2615.2生产成本包括生产成本包括折旧折旧岗赚阑埋经剃庐蠕恋桩赫轨靠词贵吩怨滩校摹惭鸵各孝冯月颓歼静通盯晌第五章不确定分析第五章不确定分析瞻页辽云厅虫雁峭末菏诛醒证汹忌靴痈扦槽氰倚设街艳枪僻尾墨搅蛊冉澈第五章不确定分析第五章不确定分析
