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1、第七章第七章 产品市场与货币产品市场与货币市场：市场：ISLM模型模型 要解决的问题：要解决的问题： 产品市场和货币市场同时产品市场和货币市场同时均衡的国民收入和利率的均衡的国民收入和利率的决定。决定。产品市场与货币市场ISLM模型课件第一节第一节 产品市场与产品市场与IS曲线曲线第二节第二节 货币市场与货币市场与LM曲线曲线第三节第三节 ISLM模型模型第四节第四节 财政政策与货币政策效应财政政策与货币政策效应内容与结构内容与结构 产品市场与货币市场ISLM模型课件关于货币市场到产品市场的传导机制关于货币市场到产品市场的传导机制 利率与货币市场有关利率与货币市场有关:货币的供给与需求决定利率
2、货币的供给与需求决定利率 利率决定投资利率决定投资:投资是利率的减函数投资是利率的减函数 投资是总需求的一个组成部分，它的变动直接影响投资是总需求的一个组成部分，它的变动直接影响产出产出，即实际国民收入水平，即实际国民收入水平。而实际国民收入的变化。而实际国民收入的变化会影响货币的交易需求会影响货币的交易需求，从而影响货币市场的均衡状，从而影响货币市场的均衡状态，态，最终影响货币市场的均衡利率。最终影响货币市场的均衡利率。 由此可见由此可见，利率与收入水平的决定是相互联系的，利率与收入水平的决定是相互联系的，是由产品市场和货币市场的均衡共同决定的。是由产品市场和货币市场的均衡共同决定的。产品市
3、场与货币市场ISLM模型课件第一节第一节 产品市场与产品市场与IS曲线曲线 一、利率与投资与一、利率与投资与IS曲线曲线二、二、IS曲线的斜率曲线的斜率三、财政政策与三、财政政策与IS曲线的移动曲线的移动产品市场与货币市场ISLM模型课件一、利率与投资与一、利率与投资与IS曲线曲线n在宏观经济学中，投资是指一定时期内社会在宏观经济学中，投资是指一定时期内社会实际实际资本的增加资本的增加。n投资和资本是两个不同的概念。投资和资本是两个不同的概念。n资本是一种存量，是指某一时点上厂房设备、住资本是一种存量，是指某一时点上厂房设备、住房和存货的总和。房和存货的总和。n投资是一种流量，是指某一时期内用
4、于增加或维投资是一种流量，是指某一时期内用于增加或维持资本存量的支出数量。持资本存量的支出数量。1.利率与投资函数利率与投资函数产品市场与货币市场ISLM模型课件n企业通常是通过借款或发行股票、债券等方式来购置企业通常是通过借款或发行股票、债券等方式来购置投资品，这些借款都要支付一定的股息或利息。投资品，这些借款都要支付一定的股息或利息。n借款利率越高，企业预期通过借款购置新机器来赚取借款利率越高，企业预期通过借款购置新机器来赚取的利润就越少，从而他们合意的借款和投资就越少。的利润就越少，从而他们合意的借款和投资就越少。反之，利率越低，企业合意的或计划的借款或投资就反之，利率越低，企业合意的或
5、计划的借款或投资就越多。越多。n实际利率实际利率r=名义利率名义利率i-通货膨胀率通货膨胀率n市场均衡利率，不具体指某一项利率。市场均衡利率，不具体指某一项利率。产品市场与货币市场ISLM模型课件0IrI2I1r2r1-1/bI 通常投资支出是利率水通常投资支出是利率水平的减函数平的减函数产品市场与货币市场ISLM模型课件投资曲线的影响因素投资曲线的影响因素n1.斜率斜率bnb越大，投资曲线越水平。越大，投资曲线越水平。n2.自发投资自发投资I0nI0越大，投资曲线越往右。越大，投资曲线越往右。产品市场与货币市场ISLM模型课件2.IS曲线的概念及推导曲线的概念及推导n n当产品市场实现均衡时
6、，利率当产品市场实现均衡时，利率r与国民收入与国民收入（产出）（产出）Y之间的关系曲线，称为之间的关系曲线，称为IS曲线。曲线。 为什么叫为什么叫 IS曲线？曲线？产品市场均衡时总有产品市场均衡时总有投资投资I=储蓄储蓄S产品市场与货币市场ISLM模型课件产品市场的均衡条件产品市场的均衡条件n有效需求决定理论有效需求决定理论Y=ADn计划投资等于储蓄计划投资等于储蓄I=S产品市场与货币市场ISLM模型课件 IS曲线的推导曲线的推导（以三部门为例）（以三部门为例）Y=AE（产品市场均衡条件）（产品市场均衡条件）（7）产品市场与货币市场ISLM模型课件产品市场与货币市场ISLM模型课件IS曲线方程
7、曲线方程截距截距斜率斜率产品市场与货币市场ISLM模型课件n例例：设设投投资资函函数数I=1250250r，消消费费函数函数C=500+0.5Y ，那么，那么产品市场与货币市场ISLM模型课件 消费函数为消费函数为C=500+0.5Y 储蓄函数呢？储蓄函数呢？S=-500+0.5Y产品市场与货币市场ISLM模型课件根据产品市场均衡的条件：计划投资根据产品市场均衡的条件：计划投资=储蓄储蓄产品市场与货币市场ISLM模型课件rYIS产品市场与货币市场ISLM模型课件nIS曲线由下面三个关系导出：曲线由下面三个关系导出： （1）投资与利率的关系）投资与利率的关系I(r) ；（2）储蓄与收入的关系）储
8、蓄与收入的关系S(Y) ；（3）储蓄与投资的关系）储蓄与投资的关系I(r)=S(Y) 。产品市场与货币市场ISLM模型课件rIOI(r)450OsYOrYOsIs(Y)ISs2s1r1r2Y1Y2r1r2I1I2Y1Y2产品市场与货币市场ISLM模型课件nIS曲线是一条反映利率和收入相互关系曲线是一条反映利率和收入相互关系的曲线。这条曲线上的任何一点都代表的曲线。这条曲线上的任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样的组一定的利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和储蓄都是相等的，因此这合下，投资和储蓄都是相等的，因此这条曲线称为条曲线称为IS曲线。曲线。 产品市场与货币市场ISLM模型课件
9、3.产品市场的失衡与产品市场的失衡与IS曲线曲线 YD= YB SD= SB又又 rD rB ID IB又又 B在在IS上，上， IB= SB ID IB= SB= SD ID SD即即AD ASrYISD BrDrB产品市场与货币市场ISLM模型课件n结论：结论：（1）IS曲线右上方的点表示曲线右上方的点表示 产品市场供过于求。产品市场供过于求。（2）IS曲线左下方的点表示曲线左下方的点表示 产品市场供不应求。产品市场供不应求。 产品市场与货币市场ISLM模型课件二、二、IS曲线的斜率曲线的斜率IS曲线的斜率取决于投资曲线的斜率、曲线的斜率取决于投资曲线的斜率、边际税率以及边际消费倾向边际税
10、率以及边际消费倾向产品市场与货币市场ISLM模型课件 b越大，投资对利率变动的反应越敏感，同样利越大，投资对利率变动的反应越敏感，同样利率的变化会引起较大投资的变化，表现在率的变化会引起较大投资的变化，表现在I=S上，上，就要求有较大的储蓄变化，进而要求国民收入就要求有较大的储蓄变化，进而要求国民收入有较大的变化。因此，有较大的变化。因此，IS曲线越平坦。曲线越平坦。rYb大大b小小 产品市场与货币市场ISLM模型课件乘数乘数越大，越大，IS曲线越平坦曲线越平坦n这是因为，当总支出的变动既定时，乘数这是因为，当总支出的变动既定时，乘数越大，意味着利率变动引起投资变动时，越大，意味着利率变动引起
11、投资变动时，收入会以较大幅度变动，因此收入会以较大幅度变动，因此IS曲线就比曲线就比较平坦。较平坦。产品市场与货币市场ISLM模型课件n关于财政政策关于财政政策n财政政策是政府通过改变税收和支出以影财政政策是政府通过改变税收和支出以影响总需求进而影响产出、就业和价格的政响总需求进而影响产出、就业和价格的政策。分为扩张性财政政策和紧缩性财政政策。分为扩张性财政政策和紧缩性财政政策，分别用以扩大和减少总需求。策，分别用以扩大和减少总需求。三、财政政策与三、财政政策与IS曲线的移动曲线的移动产品市场与货币市场ISLM模型课件（1）IS曲线的移动：由于决定曲线的移动：由于决定IS曲线的外生变量曲线的外
12、生变量A0发发生变化所导致的生变化所导致的IS曲线的整体位移。曲线的整体位移。 G，T，TR，I0，a，产品市场与货币市场ISLM模型课件（2）移动的方向和幅度（以两部门为例）移动的方向和幅度（以两部门为例） n最初的例子最初的例子IS曲线方程曲线方程产品市场与货币市场ISLM模型课件假设假设I0由由1250增加到增加到1500I0=250 IS曲线方程曲线方程产品市场与货币市场ISLM模型课件rYISIS500 为什么为什么IS曲线平移曲线平移 500亿元的距离？亿元的距离？产品市场与货币市场ISLM模型课件结论结论 1.政府实行政府实行扩张性财政政策扩张性财政政策时（增加政府开支、时（增加
13、政府开支、减税、增加转移支付），减税、增加转移支付），IS曲线曲线右移右移。2.政府实行政府实行紧缩性财政政策紧缩性财政政策时（减少政府开支、时（减少政府开支、增税、减少转移支付），增税、减少转移支付），IS曲线曲线左移左移。3.IS曲线移动的幅度等于政策变量的变化量乘曲线移动的幅度等于政策变量的变化量乘以相应的乘数。即以相应的乘数。即Y=A 产品市场与货币市场ISLM模型课件 利率利率r 投资投资I 储蓄储蓄S 收入收入Y 利率由什利率由什 么决定？么决定？ 货币市场货币市场确定确定r与与Y的关系：的关系：IS曲线曲线货币市场均衡时，货币市场均衡时，确定确定Y与与r的关系：的关系：LM曲线曲
14、线产品市场与货币市场ISLM模型课件第二节第二节 货币市场与货币市场与LM曲线曲线 一、流动偏好理论一、流动偏好理论二、二、LM曲线曲线三、三、LM曲线的斜率曲线的斜率四、货币政策与四、货币政策与LM曲线的移动曲线的移动产品市场与货币市场ISLM模型课件 金融资产与货币需求金融资产与货币需求财财富富实际财产：具有实际使用价值的物品，实际财产：具有实际使用价值的物品， 例如房地产例如房地产金融资产：金融资产：单纯以价值单纯以价值形式存在的形式存在的财产财产货币货币其他金融资产：如债券、股票其他金融资产：如债券、股票决定以什决定以什么形式持么形式持有资产：有资产：有价证券有价证券决策决策流动性流动
15、性风险性风险性盈利性盈利性产品市场与货币市场ISLM模型课件货币需求货币需求n人人们们宁宁肯肯牺牺牲牲持持有有生生息息资资产产会会取取得得的的利利息息收收入入，而而把把不不能能生生息息的的货货币币保保存存在在手手中中，称称为为对对货货币币的的需需求求。“把把钱钱拿拿在在手手上上”，“流流动动性偏好性偏好”。n货货币币需需求求是是指指社社会会各各个个部部门门在在既既定定的的国国民民收收入入范范围围内内，能能够够或或愿愿意意以以货货币币形形式式持持有有财财富富而形成的对货币的需要。而形成的对货币的需要。产品市场与货币市场ISLM模型课件区分区分实际实际货币需求与货币需求与名义名义货币需求货币需求n
16、名义货币需求是指对一定数量货币的需求名义货币需求是指对一定数量货币的需求L。n实际货币需求是用可以购买的产品数量表示实际货币需求是用可以购买的产品数量表示的货币需求，等于名义货币需求除以物价水的货币需求，等于名义货币需求除以物价水平平L/P。n实际货币需求也称作实际货币需求也称作实际余额需求实际余额需求。产品市场与货币市场ISLM模型课件n凯恩斯认为，人们需要货币主要出于三种凯恩斯认为，人们需要货币主要出于三种动机：动机：交易动机交易动机、预防动机预防动机和和投机动机投机动机。一、凯恩斯的货币需求理论一、凯恩斯的货币需求理论 流动偏好理论流动偏好理论1.实际货币余额需求实际货币余额需求产品市场
17、与货币市场ISLM模型课件A.交易动机（交易动机（transaction motive） n交易动机的货币需求是公众和厂商为应付交易动机的货币需求是公众和厂商为应付日常规律性的购买和支付而持有货币日常规律性的购买和支付而持有货币 为什么为了应付为什么为了应付日常交易需要将日常交易需要将 货币保留在手中？货币保留在手中？收入与支出收入与支出的非同步性的非同步性产品市场与货币市场ISLM模型课件 什么因素决定日常什么因素决定日常 交易需要的货币量？交易需要的货币量？国民收入国民收入产品市场与货币市场ISLM模型课件 n在社会支付制度一定的条件下，交易动机在社会支付制度一定的条件下，交易动机的货币需
18、求取决于国民收入水平的货币需求取决于国民收入水平产品市场与货币市场ISLM模型课件B. 预防动机（预防动机（precautionary motive） n预防动机的货币需求是为应付各种意外事件预防动机的货币需求是为应付各种意外事件而额外持有的货币而额外持有的货币 为什么为了应付为什么为了应付意外支出需要将意外支出需要将 货币保留在手中？货币保留在手中？未来收入与支未来收入与支出的不确定性出的不确定性产品市场与货币市场ISLM模型课件 什么因素决定预防什么因素决定预防需要的货币量？需要的货币量？国民收入国民收入产品市场与货币市场ISLM模型课件n凯恩斯认为，预防动机的货币需求是在满凯恩斯认为，预
19、防动机的货币需求是在满足了交易动机的货币需求后随着收入的增足了交易动机的货币需求后随着收入的增减而变化的。预防动机的货币需求也表现减而变化的。预防动机的货币需求也表现为收入的函数。为收入的函数。产品市场与货币市场ISLM模型课件概括：交易性货币需求函数概括：交易性货币需求函数n交易动机的货币需求和预防动机的货币需求统称交易动机的货币需求和预防动机的货币需求统称为为交易性货币需求交易性货币需求。n交易性货币需求主要取决于国民收入：交易性货币需求主要取决于国民收入：n或者：或者：产品市场与货币市场ISLM模型课件货币的交易动机需求量货币的交易动机需求量货币的预防动机需求量货币的预防动机需求量货币的
20、交易性需求量货币的交易性需求量L1/P （Y）k表示由这两种动机所需货币量同名义国民收入表示由这两种动机所需货币量同名义国民收入的比例关系，也就是货币需求对收入水平变化的比例关系，也就是货币需求对收入水平变化的反应的敏感程度。的反应的敏感程度。k被称为货币需求的收入弹被称为货币需求的收入弹性。性。产品市场与货币市场ISLM模型课件C.投机动机（投机动机（speculative motive） n投投机机动动机机的的货货币币需需求求指指人人们们持持有有的的、准准备备用用于于购购买买有价证券进行投机活动的那部分货币有价证券进行投机活动的那部分货币选择依据选择依据流动性（灵活性）流动性（灵活性）安全
21、性（风险性）安全性（风险性）收益性（盈利性）收益性（盈利性）资产选择理论（资产选择理论（portfolio selection theory）（假定资产仅以货币和债券两种形式存在）（假定资产仅以货币和债券两种形式存在）产品市场与货币市场ISLM模型课件 债券的市场价值与利率的关系债券的市场价值与利率的关系 例：一种无偿还期，债息固定为例：一种无偿还期，债息固定为R的债券的市场价的债券的市场价格的计算。设当前市场利率为格的计算。设当前市场利率为r。产品市场与货币市场ISLM模型课件债息收入的现值之和为：债息收入的现值之和为： 债债券券价价格格与与利利率率呈呈相相反反方方向向变变化化。利利率率水水
22、平平越越高高，债债券券价价格格越越低低；利利率率水水平平越越低低，债券价格越高。债券价格越高。产品市场与货币市场ISLM模型课件假定一张一年期的面值假定一张一年期的面值100元的债券，票面元的债券，票面利息率为利息率为10%，即一年后可兑换，即一年后可兑换110元元市场利率与债券价格呈反方向变化市场利率与债券价格呈反方向变化产品市场与货币市场ISLM模型课件 预期如何决定投机动机货币持有量预期如何决定投机动机货币持有量目前利率水平高目前利率水平高（债券价格低）（债券价格低）预期利率下降预期利率下降 （预（预期债券价格上涨）期债券价格上涨）买进债券买进债券（在资产选择中（在资产选择中选择债券，而
23、非货币）选择债券，而非货币）对投机动机货币对投机动机货币的持有量减少的持有量减少结论：结论：货币的投机需求取决于当前的利率水平货币的投机需求取决于当前的利率水平和预期的利率水平。当前的利率水平越高，对和预期的利率水平。当前的利率水平越高，对货币的投机需求越小；当前的利率水平越低，货币的投机需求越小；当前的利率水平越低，对货币的投机需求越大。对货币的投机需求越大。产品市场与货币市场ISLM模型课件货币的投机需求量货币的投机需求量L2（r）投机动机的货币需求量对利率变化的敏感系投机动机的货币需求量对利率变化的敏感系程度，也称投机动机货币需求的利率弹性。程度，也称投机动机货币需求的利率弹性。意指利率
24、变化时，货币的投机需求量变动的意指利率变化时，货币的投机需求量变动的程度。程度。h越大，货币的投机需求量对利率变化越大，货币的投机需求量对利率变化的反应越敏感。的反应越敏感。产品市场与货币市场ISLM模型课件产品市场与货币市场ISLM模型课件两个极端的情况目前利率水平极高目前利率水平极高（债券价格极低）（债券价格极低）预期利率下降预期利率下降（预期（预期债券价格上涨）债券价格上涨）买进债券，以债券的形买进债券，以债券的形式持有全部资产式持有全部资产对投机动机货币对投机动机货币的持有量为零的持有量为零目前利率水平极低目前利率水平极低（债券价格极高）（债券价格极高）预期利率上升预期利率上升（预期债
25、（预期债券价格下降）券价格下降）卖出债券，以货币的形卖出债券，以货币的形式持有全部金融资产式持有全部金融资产对投机动机货币的对投机动机货币的持有量达到极大化持有量达到极大化产品市场与货币市场ISLM模型课件n 两个极端的情况两个极端的情况利率水平很高，货币的投机利率水平很高，货币的投机需求量将等于需求量将等于0利率水平极低，货利率水平极低，货币投机需求量成为币投机需求量成为无限无限产品市场与货币市场ISLM模型课件关于关于“流动性陷阱流动性陷阱”问问题题n货币是流动性最大的资产，货币可随时作交易之用，货币是流动性最大的资产，货币可随时作交易之用，随时应付不测之需，随时满足投机之需，因而人们随时
26、应付不测之需，随时满足投机之需，因而人们持有货币的偏好称为持有货币的偏好称为流动性偏好流动性偏好。n当利率极低时，人们就会认为利率不会再下降，债当利率极低时，人们就会认为利率不会再下降，债券价格不会再上升，持有货币损失的利息不多，持券价格不会再上升，持有货币损失的利息不多，持有债券的风险却很大，在这种情况下人们就会抛出有债券的风险却很大，在这种情况下人们就会抛出债券换回货币，有多少货币就持有多少货币。这就债券换回货币，有多少货币就持有多少货币。这就是是“流动性陷阱流动性陷阱”或或“凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱”或或“流动偏好流动偏好陷阱陷阱”。产品市场与货币市场ISLM模型课件货币需求函数货币需求函数
27、实际货币余额需求实际货币余额需求=交易性需求交易性需求+投机性需求投机性需求货币的需求函数货币的需求函数产品市场与货币市场ISLM模型课件 有有L，Y，r三个变量三个变量如何在平面上画出如何在平面上画出货币的需求曲线？货币的需求曲线？设定设定Y为为外生变量外生变量产品市场与货币市场ISLM模型课件 注意：一条货币注意：一条货币 的需求曲线只对的需求曲线只对 应着一个给定的应着一个给定的 国民收入。国民收入。L1产品市场与货币市场ISLM模型课件实际货币余额需求曲线的移实际货币余额需求曲线的移动动 产品市场与货币市场ISLM模型课件2.实际货币余额供给实际货币余额供给n简单假定货币供给量由中央银
28、行加以控制，简单假定货币供给量由中央银行加以控制，是一个外生变量，为一个固定不变的值是一个外生变量，为一个固定不变的值M0，并且与利率无关。，并且与利率无关。n还假定价格水平固定在还假定价格水平固定在P0上，所以上，所以实际货币实际货币余额供给就是余额供给就是M0/P0。产品市场与货币市场ISLM模型课件均衡利率均衡利率 3.均衡利率的决定均衡利率的决定产品市场与货币市场ISLM模型课件产品市场与货币市场ISLM模型课件流动性陷阱流动性陷阱Keynes trap产品市场与货币市场ISLM模型课件二、二、LM曲线曲线n1.概念概念n当货币市场实现均衡时，国民收入当货币市场实现均衡时，国民收入Y与
29、利率与利率r之间之间的关系曲线，称为的关系曲线，称为LM曲线。曲线。 为什么叫为什么叫 LM曲线？曲线？货币市场均衡时总有货币市场均衡时总有货币需求货币需求L=货币供给货币供给M产品市场与货币市场ISLM模型课件要保持货币市场均衡，当要保持货币市场均衡，当L1（Y）增加一个）增加一个量时，量时，L2（r）必须减少相同的量，否则不）必须减少相同的量，否则不能维持货币市场的均衡。能维持货币市场的均衡。 货币市场的均衡货币市场的均衡产品市场与货币市场ISLM模型课件2.建立货币市场的均衡模型来推导建立货币市场的均衡模型来推导LM曲线方程曲线方程 货币需求货币需求 货币供给货币供给 均衡条件均衡条件
30、LM曲线方程：曲线方程：产品市场与货币市场ISLM模型课件例：设例：设L1(Y)=kY=0.5Y，L2(r)=1000250r，M s=1250 (单位：美元单位：美元) ， P=1r=0.002Y-1产品市场与货币市场ISLM模型课件rY产品市场与货币市场ISLM模型课件 3.LM曲线可由下面三个关系导出：曲线可由下面三个关系导出： (1)货币的交易需求量与国民收入之间的关系：货币的交易需求量与国民收入之间的关系：L1=L1(Y) (2)货币的投机需求量与利率之间的关系：货币的投机需求量与利率之间的关系：L2=L2(r) (3)货币的实际供给量与需求量的关系：货币的实际供给量与需求量的关系：
31、 产品市场与货币市场ISLM模型课件rL20L2(r)0rYL1(Y)L1L1r1r2Y2Y1r1r2L20L1YY2Y10L2L1LML2产品市场与货币市场ISLM模型课件rL20L2(r)0rYL1(Y)L1L1r1r2Y2Y1r1r2L20L1YY2Y10L2L1LML2产品市场与货币市场ISLM模型课件nLM是一条反应利率与国民收入之间关系是一条反应利率与国民收入之间关系的曲线。这条曲线上的任意一点都代表一的曲线。这条曲线上的任意一点都代表一定的利率与国民收入的组合，在这样的组定的利率与国民收入的组合，在这样的组合下，货币需求量与货币供给都是相等的，合下，货币需求量与货币供给都是相等的
32、，因此这条曲线称为因此这条曲线称为LM曲线。曲线。 产品市场与货币市场ISLM模型课件LM曲线为何向右上方倾斜？曲线为何向右上方倾斜？nrL2在在M既定的条件下，既定的条件下，L1Yn也就是说也就是说r和和Y是同方向变化的是同方向变化的rIAD根据有效需求决定理论，根据有效需求决定理论，Y,也就是说也就是说r和和Y是反方向变化的是反方向变化的思考一下，产品市场上为何思考一下，产品市场上为何IS曲线是曲线是右下方倾斜？右下方倾斜？产品市场与货币市场ISLM模型课件利用货币数量方程式说明利用货币数量方程式说明LM曲线的形状曲线的形状nMV=PYnV=V(r)，两者呈现正相关的关系，两者呈现正相关的
33、关系nrV在在M和和P既定的基础上既定的基础上Y产品市场与货币市场ISLM模型课件 收入收入Y L1(Y) L2(r) 利率利率r 确定确定Y与与r的关系：的关系：LM曲线曲线 收入由什收入由什 么决定？么决定？ 产品市场产品市场产品市场与货币市场ISLM模型课件4.货币市场的失衡与货币市场的失衡与LM曲线曲线 YA=YB， L1A=L1B； rAL2B L1A +L2A L1B+ L2B在在A点点 L1A +L2A=Ms/P L1B+ L2BMs/P即即B点表示货币市场供过于求点表示货币市场供过于求。rYB ArBrA产品市场与货币市场ISLM模型课件n结论：结论：（1）LM曲线左上方的点表
34、示曲线左上方的点表示 货币市场供过于求。货币市场供过于求。LM 产品市场与货币市场ISLM模型课件三、三、LM曲线的斜率曲线的斜率LM曲线的斜率：取决于曲线的斜率：取决于k和和h产品市场与货币市场ISLM模型课件rLMLMY（k小）小）（k大）大） 国民收入变化量一样，而对国民收入变化量一样，而对k较大来说，货币的较大来说，货币的交易需求量变化量较大，从而货币的投机需求量交易需求量变化量较大，从而货币的投机需求量变化量较大，从而要求有较大的利率变化。变化量较大，从而要求有较大的利率变化。Y产品市场与货币市场ISLM模型课件rLMLMY（h大）大）（h小）小） 国民收入变化量一样，从而货币的交易
35、需求量变化量国民收入变化量一样，从而货币的交易需求量变化量一样，从而货币的投机需求量变化量一样，而对一样，从而货币的投机需求量变化量一样，而对h较较大来说，同样的大来说，同样的L2只需较小的利率变化。只需较小的利率变化。Y产品市场与货币市场ISLM模型课件n西西方方学学者者认认为为，货货币币的的交交易易需需求求一一般般比比较较稳稳定定，也也就就是是说说货货币币的的交交易易需需求求曲曲线线的的斜斜率率k相相对对比比较较固固定定，因因此此，一一般般认认为为LM曲曲线线的的斜斜率率主主要要由由投投机机需需求求曲曲线线的斜率的斜率h决定。决定。 产品市场与货币市场ISLM模型课件n 两个极端的情况两个
36、极端的情况利率水平很高，货币的投机利率水平很高，货币的投机需求量将等于需求量将等于0利率水平极低，货利率水平极低，货币投机需求量成为币投机需求量成为无限无限产品市场与货币市场ISLM模型课件rY中间区域中间区域Keynes区域区域古典区域古典区域LM产品市场与货币市场ISLM模型课件四、货币政策与四、货币政策与LM曲线的移动曲线的移动n关于货币政策关于货币政策n货币政策是中央银行通过货币政策工具改变货币供货币政策是中央银行通过货币政策工具改变货币供给量和利率以影响总需求进而影响产出、就业和价给量和利率以影响总需求进而影响产出、就业和价格的政策。格的政策。n货币政策分为扩张性货币政策和紧缩性货币
37、政策，货币政策分为扩张性货币政策和紧缩性货币政策，扩张性货币政策就是扩大货币供给量的政策，紧缩扩张性货币政策就是扩大货币供给量的政策，紧缩性货币政策就是减少货币供给量的政策。性货币政策就是减少货币供给量的政策。产品市场与货币市场ISLM模型课件LM曲线的移动曲线的移动n含义：由于决定含义：由于决定LM曲线的外生变量发生变曲线的外生变量发生变化所导致的化所导致的LM曲线的整体位移。曲线的整体位移。n移动原因：货币投机需求、交易需求和货移动原因：货币投机需求、交易需求和货币供给量的变化。币供给量的变化。产品市场与货币市场ISLM模型课件n中央银行实行中央银行实行扩张性货币政策扩张性货币政策时，时，
38、LM曲曲线右移。线右移。n中央银行实行中央银行实行紧缩性货币政策紧缩性货币政策时，时，LM曲曲线左移。线左移。我们在这里更重视货币供给量的变动我们在这里更重视货币供给量的变动产品市场与货币市场ISLM模型课件rL20L2(r)0rYL1(Y)L1L1r1r2Y2Y1r1r2L20L1YY2Y10L2L1LML2产品市场与货币市场ISLM模型课件第三节第三节 ISLM模型模型一、均衡收入与利率一、均衡收入与利率三、趋于均衡的调整过程三、趋于均衡的调整过程产品市场与货币市场ISLM模型课件 利率利率r 投资投资I 储蓄储蓄S 收入收入Y 确定确定r与与Y的关系：的关系：IS曲线曲线产品市场均衡取决
39、于货币产品市场均衡取决于货币市场均衡决定的利率市场均衡决定的利率产品市场与货币市场ISLM模型课件 收入收入Y L1(Y) L2(r) 利率利率r 确定确定Y与与r的关系：的关系：LM曲线曲线货币市场均衡取决于产品货币市场均衡取决于产品市场均衡决定的收入市场均衡决定的收入产品市场与货币市场ISLM模型课件产品市场均衡取决于货币产品市场均衡取决于货币市场均衡决定的利率市场均衡决定的利率货币市场均衡取决于产品货币市场均衡取决于产品市场均衡决定的收入市场均衡决定的收入循环推论错误循环推论错误产品市场与货币市场ISLM模型课件ISLM模型的提出模型的提出 货币市场与产品市场不是相互分离的，货币市场与产
40、品市场不是相互分离的，而是相互联系的。那么，均衡的国民收入与而是相互联系的。那么，均衡的国民收入与利率是怎样在相互作用的过程中同时被决定利率是怎样在相互作用的过程中同时被决定的呢的呢? 为了解决这一问题，美国经济学家汉为了解决这一问题，美国经济学家汉森和英国经济学家希克斯考察了产品市场和森和英国经济学家希克斯考察了产品市场和货币市场的同时均衡，提出了的货币市场的同时均衡，提出了的“汉森汉森希克希克斯模型斯模型”，也就是著名的，也就是著名的ISLM模型。模型。产品市场与货币市场ISLM模型课件rYISLM EY0r0一、均衡收入与利率一、均衡收入与利率产品市场与货币市场ISLM模型课件n能能够够
41、使使产产品品市市场场和和货货币币市市场场同同时时达达到到均均衡衡的的利利率率和和国国民民收收入入只只有有一一个个。这这一一均均衡衡的的利利率率和和收收入入出出现现在在IS曲曲线线与与LM曲曲线线的的交交点点上上。其其数数值值可可以以通通过过求解求解IS和和LM的联立方程得到。的联立方程得到。产品市场与货币市场ISLM模型课件nIS曲线方程曲线方程 nLM曲线方程曲线方程产品市场与货币市场ISLM模型课件 产品市场与货币市场同时均衡时的产品市场与货币市场同时均衡时的均衡国民收入和均衡利率均衡国民收入和均衡利率产品市场与货币市场ISLM模型课件 市场非均衡的调整市场非均衡的调整产产品品市市场场供不
42、应求供不应求供过于求供过于求产出增加，国民收入增加产出增加，国民收入增加产出减少，国民收入减少产出减少，国民收入减少 数量调整数量调整二、趋于均衡的调整过程二、趋于均衡的调整过程产品市场与货币市场ISLM模型课件货货币币市市场场供不应求供不应求供过于求供过于求利率提高利率提高利率降低利率降低产品市场与货币市场ISLM模型课件rYY=3500-500rY=500+500r E20003225001500 BA 产品市场与货币市场ISLM模型课件n产品市场和货币市场的非均衡和调整产品市场和货币市场的非均衡和调整rYISLM3214供过于求供过于求供不应求供不应求供过于求供过于求供不应求供不应求供不
43、应求供不应求供过于求供过于求供不应求供不应求供过于求供过于求abcd产品市场与货币市场ISLM模型课件n结论：从不均衡到结论：从不均衡到均衡的调整过程是均衡的调整过程是由一系列的动态调由一系列的动态调整来实现的，在调整来实现的，在调整的过程中，货币整的过程中，货币市场调节快，而产市场调节快，而产品市场调节慢。品市场调节慢。 YISLMr ad b cE产品市场与货币市场ISLM模型课件三、均衡收入和均衡利率的变动三、均衡收入和均衡利率的变动 产品市场与货币市场ISLM模型课件n从均衡国民收入的表达式可以看出，从均衡国民收入的表达式可以看出，IS曲曲线和线和LM曲线的变动会导致均衡国民收入和曲线
44、的变动会导致均衡国民收入和均衡利率的相应变化。均衡利率的相应变化。产品市场与货币市场ISLM模型课件1. 假定假定LM曲线不变，曲线不变， IS曲线移动曲线移动YISLMrr0r1r2Y0Y1Y2产品市场与货币市场ISLM模型课件YISLMrr0r1r2Y0Y2Y12.假定假定IS曲线不变，曲线不变，LM曲线移动曲线移动 产品市场与货币市场ISLM模型课件YISLMrr0rY0Y3.IS曲线和曲线和LM曲线同时移动曲线同时移动 产品市场与货币市场ISLM模型课件第四节第四节 财政政策与货币政策效应财政政策与货币政策效应n一、财政政策效应一、财政政策效应n二、货币政策效应二、货币政策效应n三、货
45、币三、货币财政政策的组合财政政策的组合产品市场与货币市场ISLM模型课件n财政政策与货币政策是一国进行总需求管财政政策与货币政策是一国进行总需求管理的两大基本宏观经济政策，这两大政策理的两大基本宏观经济政策，这两大政策的作用和效果如何，下面利用的作用和效果如何，下面利用IS-LM模型模型进行说明。进行说明。产品市场与货币市场ISLM模型课件n财政政策效应：是指政府支出变化对总需财政政策效应：是指政府支出变化对总需求从而对国民收入和就业水平的影响。求从而对国民收入和就业水平的影响。YYrY Y政策效应政策效应一、财政政策效应一、财政政策效应IS曲线的移动曲线的移动产品市场与货币市场ISLM模型课
46、件nIS曲线斜率：曲线斜率：IS曲线平坦，曲线平坦，IS曲线移动对曲线移动对国民收入变动的影响小，即财政政策效应小；国民收入变动的影响小，即财政政策效应小；反之，反之，IS曲线陡峭，财政政策效应大。曲线陡峭，财政政策效应大。b小小b大大 rYLMIS1IS2财政政策财政政策效应小效应小财政政策财政政策效应大效应大IS1IS2产品市场与货币市场ISLM模型课件nLM曲线的斜率：曲线的斜率：LM曲线平坦，曲线平坦，IS曲线移动对国曲线移动对国民收入变动的影响大，即财政政策效应大。反之，民收入变动的影响大，即财政政策效应大。反之，LM曲线陡峭，财政政策效应小。曲线陡峭，财政政策效应小。h大大rYLM
47、1ISIS财政政策财政政策效应大效应大财政政策财政政策效应小效应小LM2h小小产品市场与货币市场ISLM模型课件n一项扩张性财政政策如果对利率上升有较一项扩张性财政政策如果对利率上升有较小影响（小影响（h大），而利率上升对投资下降抑大），而利率上升对投资下降抑制作用较小（制作用较小（b小），那么这项财政政策的小），那么这项财政政策的效应大；反之，财政政策效应小。效应大；反之，财政政策效应小。总结总结产品市场与货币市场ISLM模型课件（以三部门比例税经济为例）（以三部门比例税经济为例） 财政政策乘数财政政策乘数产品市场与货币市场ISLM模型课件将（将（2）式代入（）式代入（1）式，可得）式，可得
48、财政政策乘数：是指在实际货币供给量不变时，政府财政政策乘数：是指在实际货币供给量不变时，政府支出的变化对均衡国民收入变动的影响程度。支出的变化对均衡国民收入变动的影响程度。产品市场与货币市场ISLM模型课件 b越大，财政政策乘数越小，政策效应越小。越大，财政政策乘数越小，政策效应越小。 h越大，财政政策乘数越大，政策效应越大。越大，财政政策乘数越大，政策效应越大。 在古典区域，在古典区域，h=0，,财政政策无效。财政政策无效。 在凯恩斯区域，在凯恩斯区域，产品市场与货币市场ISLM模型课件1. 政府开支扩大时政府开支扩大时IS曲线移动的方向曲线移动的方向和幅度如何？和幅度如何？右移、移动的右移
49、、移动的幅度等于幅度等于 挤出效应挤出效应（以扩大政府开支为例）（以扩大政府开支为例） 产品市场与货币市场ISLM模型课件2. b，h的含义是什么？的含义是什么？如果如果b、h越大，越大，IS、LM的斜率各有什么的斜率各有什么特点？特点？ b：私人投资对利率变：私人投资对利率变化的敏感系数。化的敏感系数。h：货币的投机需求量对：货币的投机需求量对利率变化的敏感系数。利率变化的敏感系数。b越大，越大，IS越平缓越平缓h越大，越大，LM越平缓越平缓产品市场与货币市场ISLM模型课件rYYYY政策效应政策效应挤出效应挤出效应利率提高利率提高挤出效应（挤出效应（crowding-out effect）
50、:政府支出增政府支出增加所引起的私人投资降低的效应。加所引起的私人投资降低的效应。挤挤出出效效应应越越大大政政策策效效应应越越小小产品市场与货币市场ISLM模型课件 总体分析思路：总体分析思路：挤出效应挤出效应当私人投资对利率变化的反应相同时，利当私人投资对利率变化的反应相同时，利率提高越大，私人投资减少越多，挤出效率提高越大，私人投资减少越多，挤出效应越大，政策效应越小。应越大，政策效应越小。当利率提高相同时，私人投资对利率变化当利率提高相同时，私人投资对利率变化的反应越敏感，私人投资减少越多，挤出的反应越敏感，私人投资减少越多，挤出效应越大，政策效应越小。效应越大，政策效应越小。bh产品市
51、场与货币市场ISLM模型课件rYrYLMLMISISISIS 挤出效应挤出效应IS曲线平缓，挤出效应曲线平缓，挤出效应 IS曲线陡峭，挤出效应曲线陡峭，挤出效应大大小小b大大b小小产品市场与货币市场ISLM模型课件投资对利率变化的反应越敏感投资对利率变化的反应越敏感利率稍一提高，投资减少很大利率稍一提高，投资减少很大IS越平缓越平缓b越大越大挤出效应越大，政策效应越小挤出效应越大，政策效应越小产品市场与货币市场ISLM模型课件rYrYLMLMIS 挤出效应挤出效应LM曲线平缓，挤出效应曲线平缓，挤出效应 LM曲线陡峭，挤出效应曲线陡峭，挤出效应 大大小小ISISISh大大h小小产品市场与货币市
52、场ISLM模型课件利率上升越少利率上升越少挤出效应越小，政策效应越大挤出效应越小，政策效应越大货币投机需求对利率变化的反应越敏感货币投机需求对利率变化的反应越敏感LM越平缓越平缓h越大越大投资减少越少投资减少越少产品市场与货币市场ISLM模型课件 两个极端的情况两个极端的情况1.凯恩斯区域凯恩斯区域凯恩斯区域凯恩斯区域 无挤出效应，无挤出效应， 财政政策最有效财政政策最有效产品市场与货币市场ISLM模型课件2.古典区域古典区域古典区域古典区域 完全挤出效应，完全挤出效应， 财政政策无效财政政策无效产品市场与货币市场ISLM模型课件二、货币政策效应二、货币政策效应 定义：是指货币供给量的变动对总
53、需求定义：是指货币供给量的变动对总需求从而对国民收入和就业水平的影响。从而对国民收入和就业水平的影响。LM曲线的移动曲线的移动产品市场与货币市场ISLM模型课件 总体分析思路：总体分析思路：国民收入国民收入 当私人投资对利率变化的反应相同时，利当私人投资对利率变化的反应相同时，利率降低越大，私人投资增加越多，国民收率降低越大，私人投资增加越多，国民收入增加越多，政策效应越大。入增加越多，政策效应越大。当利率降低相同时，私人投资对利率变化当利率降低相同时，私人投资对利率变化的反应越敏感，私人投资增加越多，国民的反应越敏感，私人投资增加越多，国民收入增加越多，政策效应越大。收入增加越多，政策效应越
54、大。hb产品市场与货币市场ISLM模型课件rYrYLMLMISISIS曲线平缓，政策效应曲线平缓，政策效应 IS曲线陡峭，政策效应曲线陡峭，政策效应大大小小LMLM IS曲线的斜率曲线的斜率b 大大b 小小产品市场与货币市场ISLM模型课件投资对利率变化的反应越敏感投资对利率变化的反应越敏感利率稍一下降，投资增加很大利率稍一下降，投资增加很大IS越平缓越平缓b越大越大国民收入增加越多，政策效应越大国民收入增加越多，政策效应越大少少小小小小产品市场与货币市场ISLM模型课件rYrYLMLMISLM曲线平缓，政策效应曲线平缓，政策效应 LM曲线陡峭，政策效应曲线陡峭，政策效应小小大大LMLMIS
55、LM曲线的斜率（只考虑曲线的斜率（只考虑h）h 大大h 小小产品市场与货币市场ISLM模型课件利率下降越少利率下降越少货币投机需求对利率变化的反应越敏感货币投机需求对利率变化的反应越敏感投资增加越少投资增加越少LM越平缓越平缓h越大越大国民收入增加越少，政策效应越小国民收入增加越少，政策效应越小小小大大大大产品市场与货币市场ISLM模型课件n一项扩张性货币政策如果对利率下降有较一项扩张性货币政策如果对利率下降有较大影响（大影响（h小），而这种利率下降对投资增小），而这种利率下降对投资增长有较大的刺激作用（长有较大的刺激作用（b大），那么，这项大），那么，这项货币政策的效应就较大；反之，货币政策
56、货币政策的效应就较大；反之，货币政策效应小。效应小。总结总结产品市场与货币市场ISLM模型课件 货币政策乘数货币政策乘数货币政策乘数：是指当货币政策乘数：是指当IS曲线不变，实际货币供曲线不变，实际货币供给量的变化对均衡国民收入变动的影响程度。给量的变化对均衡国民收入变动的影响程度。产品市场与货币市场ISLM模型课件 b越大，货币政策乘数越大，政策效应越大。越大，货币政策乘数越大，政策效应越大。 h越大，货币政策乘数越小，政策效应越小。越大，货币政策乘数越小，政策效应越小。 在凯恩斯区域，在凯恩斯区域，货币政策无效。货币政策无效。 在古典区域，在古典区域，货币政策最有效。货币政策最有效。产品市
57、场与货币市场ISLM模型课件rY中间区域中间区域Keynes区域：区域：流动性陷阱流动性陷阱古典区域古典区域LM 流动性陷阱、古典情况与货币政策效应流动性陷阱、古典情况与货币政策效应产品市场与货币市场ISLM模型课件rY古典区域古典区域LMISLMr1r2Y1Y2 E1E2产品市场与货币市场ISLM模型课件rYLMISLMr1Y1 EKeynes区域：区域：流动性陷阱流动性陷阱产品市场与货币市场ISLM模型课件（1）扩张性财政政策扩张性财政政策和和扩张性货币政策扩张性货币政策的组合；的组合；（2）扩张性财政政策扩张性财政政策和和紧缩性货币政策紧缩性货币政策的组合；的组合；（3）紧缩性财政政策紧
58、缩性财政政策和和扩张性货币政策扩张性货币政策的组合；的组合；（4）紧缩性财政政策紧缩性财政政策和和紧缩性货币政策紧缩性货币政策的组合。的组合。三、货币三、货币-财政政策的组合财政政策的组合产品市场与货币市场ISLM模型课件 各种政策组合适用的经济环境各种政策组合适用的经济环境n经济严重萧条时，经济严重萧条时，扩张性扩张性的财政政策和的财政政策和扩张扩张性性的货币政策；的货币政策；n经济萧条但不太严重时，经济萧条但不太严重时，扩张性扩张性的财政政策的财政政策和和紧缩性紧缩性的货币政策；的货币政策；n当经济出现通货膨胀但又不太严重时，当经济出现通货膨胀但又不太严重时，紧缩紧缩性性的财政政策和的财政
59、政策和扩张性扩张性的货币政策；的货币政策；n经济发生严重的通货膨胀时，经济发生严重的通货膨胀时，紧缩性紧缩性的财政的财政政策和政策和紧缩性紧缩性的货币政策。的货币政策。产品市场与货币市场ISLM模型课件财政政策与货币政策的混合效应财政政策与货币政策的混合效应 货币政策货币政策财政政策财政政策扩张性货币政策扩张性货币政策 紧缩性货币政策紧缩性货币政策 扩张性财政政策扩张性财政政策利率不定利率不定收入增加收入增加 利率上升利率上升收入不定收入不定 紧缩性财政政策紧缩性财政政策 利率下降利率下降收入不定收入不定 利率不定利率不定收入减少收入减少 产品市场与货币市场ISLM模型课件 总结总结小小大大大
60、大大大大大小小小小小小凯恩斯区域：财政政策最有效，货币政策无效凯恩斯区域：财政政策最有效，货币政策无效古典区域：财政政策无效，货币政策最有效古典区域：财政政策无效，货币政策最有效产品市场与货币市场ISLM模型课件SummarynKeywordsnIS curve (meaning, moving, slope)nLM curve (meaning, moving, slope)nIS-LM Model 以下开始第以下开始第8章章产品市场与货币市场ISLM模型课件附：凯恩斯理论体系的基本框架附：凯恩斯理论体系的基本框架产品市场与货币市场ISLM模型课件收收入入决决定定理理论论凯凯恩恩斯斯的的国国
61、民民消费消费(C)消费倾向消费倾向收入收入(Y)平均消费倾向平均消费倾向边际消费倾向边际消费倾向由由MPC决定的决定的投资乘数投资乘数投资投资(I)利率利率(r)流动偏好流动偏好L=L1+L2交易动机所需货币交易动机所需货币谨慎动机所需货币谨慎动机所需货币投机动机所需货币投机动机所需货币货币数量货币数量 M=M1+M2资本边际效率资本边际效率（MEC）预期收益预期收益R资产的供给价格资产的供给价格PV产品市场与货币市场ISLM模型课件数学模型数学模型收入与利率收入与利率水平的决定水平的决定（IS-LM）产品市场均衡产品市场均衡 （IS）货币市场均衡货币市场均衡（LM）储蓄函数储蓄函数S=S（Y）投资函数投资函数I=I（r）均衡条件均衡条件S=I或或S（Y）=I（r）货币需求函数货币需求函数L/P=L（Y）+L（r）货币供给函数货币供给函数M/P=M0/P均衡条件均衡条件M0/P=L（Y）+L（r）产品市场与货币市场ISLM模型课件
