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1、第二讲 会计报表与财务分析1主要内容n理解会计报表的作用n理解现金流量的概念n掌握基本财务比率分析 22.1 资产负债表n资产负债表 某一特定日期企业会计价值的一张快照 静 态 3 资产 = 负债+股东权益 拥有什么东西 这些东西从哪来45n分析资产负债表时，应注意三个问题： 会计流动性 债务与权益 市价与成本6n2.1.1 会计流动性 资产变现的方便与快捷程度 流动资产 非流动资产7n资产的流动性越大，对短期债务的清偿能力就越强 投资于流动性强的资产是以牺牲更有利的投资机会为代价的8n2.1.2 负债与权益 负债企业所承担的在规定期限内偿付一笔现金的责任 本金+利息 债务清偿 违约、破产9n
2、权益 股东权益=资产负债 负债的索取权要优先于权益的索取权10n留存收益=净利润分配的股利 股东权益11n2.1.3 市价与成本 企业资产的会计价值通常是指账面价值 多数情况下反映的是资产的成本12n市场价值 有意愿的买者和卖者在资产交易中所达成的价格 管理者的任务为企业创造高于成本的价值132.2 损益表n损益表 衡量企业在一个特定时期内的业绩 一段录像14 动态会计等式 收入-费用=利润15表2 利润表简表 会企02表 编制单位：长江股份有限公司 2010年 单位：万元项目金额一、营业收入2,262 减：营业成本(1,655) 营业税金及附加(90) 销售费用(100) 管理费用(167)
3、 财务费用(60)二、营业利润190 加：营业外收入35 减：营业外支出(28)三、利润总额197 减：所得税费用59 四、净利润138 五、每股收益0.1716n在分析损益表时，应注意的问题是： 会计准则、非现金项目、时间和成本17n2.2.1 会计准则 收入与费用的确认 权责发生制和配比原则，一旦收入实现，无论有无现金流入，也要在损益表上报告，且收入与费用配比18n调节利润 当盈利过程实质上完成时，确认收入 当企业财产的价值增值，但尚未实现时，则不能确认收入 售出已增值的资产，调节利润19n2.2.2 非现金项目 资产经济价值的大小，要看它未来能产生多少现金流量 净利润 现金净流入20n折
4、旧或摊销折旧或摊销 反映了会计人员对生产经营过程中固定资产或无形资产所耗费成本的估计21n2.2.3 时间和成本 持续经营 + 会计分期 长期 短期 22n时间与成本关系 长期来看，所有的费用都是变动的 会计上，不对固定费用和变动费用做区分 产品成本 期间费用23n短期来看 在一个时间长度内企业特定的设备、资源和责任义务是固定的，但可以通过增加或减少劳动力和原材料来改变产量 区分固定费用和变动费用24产量Q总成本固定固定成本成本变动成本图2-1 固定成本与变动成本25产量Q总成本固定固定成本成本变动成本亏损盈利图2-2 盈亏平衡图26n例1，某企业生产一种产品，单价为2元，单位变动成本为1.2
5、0元，固定成本为1600元/月，计算其盈亏临界销售点（即保本产量） 解：可设保本产量为272.3 财务现金流量n现金流量企业财务报表中最重要的项目 按理财的观点 企业的价值就在于其产生现金流量的能力28 V = B + S CF(A)= CF(B)+CF(S) 29n企业资产所产生的现金流量等于流向债权人的现金流量和流向权益投资者的现金流量之和302.4 财务报表分析n2.4.1 短期偿债能力分析 衡量企业承担经常性财务负担的能力 有充足的现金流量，可以避免企业陷入财务困境31流动比率下降可能是企业出现财务困难的第一个信号存货是流动性最差的流动资产，企业应能够不依靠变卖存货来清偿债务3233n
6、例2：据表1，计算长江股份有限公司2010年末的流动比率与速动比率 流动比率=761486=1.57 速动比率=（761-269）486=1.0134n2.4.2 营运能力分析 衡量企业对资产的管理是否有效 比如，某玩具公司在圣诞高峰期可以有大量的库存，但到了一月份，仍保持同样的库存就不合时宜了。35n如何衡量企业在资产上的投资水平是否合适呢 企业运用资产创造销售收入的有效程度36n1、总资产周转率比率越高，说明企业能有效运用资产创造收入比率越低，说明企业没有充分利用资产的效能37表2 利润表简表 会企02表 编制单位：长江股份有限公司 2010年 单位：万元项目金额一、营业收入2,262 减
7、：营业成本(1,655) 营业税金及附加(90) 销售费用(100) 管理费用(167) 财务费用(60)二、营业利润190 加：营业外收入35 减：营业外支出(28)三、利润总额197 减：所得税费用59 四、净利润138 五、每股收益0.1738n例3，据表1和表2，计算长江股份有限公司2010年度的总资产周转率。 解： 平均总资产=（1879+1724）2=1810.5（万） 总资产周转率=22621810.5=1.25（次）392、应收账款周转率 反映了企业的信用政策 一般而言，企业的信用政策宽松，应收账款额就较高，应收账款周转率较低40n例4，据表1和表2，计算长江股份有限公司201
8、0年度的应收账款周转率。 解： 平均应收账款额=（294+270）2=282（万） 应收账款周转率=2262282=8.02（次）41n应收账款的账龄是否过长？42n例5，长江股份有限公司的财务人员通过历年的财务数据和企业应收账款回收情况的分析，确定如果从销售到回款的时间不超过35天，才能保障公司的日常运营资金。如何分析企业的应收账款收账的情况是否有效？ 解：平均收账期=3658.02=45.5（天） 平均收账期35天 企业回款情况不乐观433、存货周转率 用于衡量存货生产和销售的速度，反映市场对公司商品的评价 高存货周转率44n例6，据表1和表2，计算长江股份有限公司2010年度的存货周转率
9、。 解： 平均存货=（269+280）2=274.5（万） 存货周转率=1655274.5=6.03（次）45存货周转天数 如果是零售商或经销商，亦可称为库存周期库存周期46n2.4.3 财务杠杆 衡量企业在债务合同上违约的可能性 过多的债务很可能导致企业丧失清偿能力，陷入财务困境47n？为什么企业还愿意举债呢 债务是一种重要的筹资方式，并因其利息可在税前扣减而具有节税的好处48n例7，据表1，计算长江股份有限公司2010年度的资产负债率，产权比率和权益乘数。 解：资产负债率=10741879=57% 产权比率=1074805=1.33 权益乘数=1879805=2.3349n在本金到期前，企
10、业只需要偿还利息，如果企业能赚取足够的利润用于支付利息即可使企业存续。 50n息前税前利润（EBIT） =净利润+所得税费用+利息费用 =税前利润+利息费用 一般情况下，利息费用=财务费用51n例8，据表1和表2，计算长江股份有限公司2010年度的利息保障倍数。 解：EBIT=197+60=257（万） 利息保障倍数=25760=4.2852n2.4.4 盈利能力分析 衡量企业利用资产获利的能力53n销售净利率54n例9，据表2，计算长江股份有限公司2010年度的销售净利率。 解： 销售净利润=1382262=6.10% 55n资产净利率（ROA） 衡量企业管理资产效率的指标56n例9，据表1
11、和表2，计算长江股份有限公司2010年度的ROA。 解： 平均总资产=（1879+1724）2=1810.5（万） ROA=1381810.5=7.62%57制造型企业，其资产周转率低，但销售净利率通常较高一般商贸企业，销售净利率较低，但资产周转率较高58 接上例， ROA=6.10%1.25=7.62%59n净资产收益率（ROE）60n例10，据表1和表2，计算长江股份有限公司2010年度的ROE。 解： 平均股东权益=（805+725）2=765（万） ROE=138765=18.04%61n接上例， 权益乘数= 1810.5765=2.37 ROE=6.10%1.252.37=18.05
12、%62注:杜邦分析体系n权益净利率的驱动因素分析 连环替代法分析各因素对权益净利率变动的影响 销售净利率变动 总资产周转率变动 财务杠杆变动 63n例11,假定根据红河公司2011年和2012年的财务报表,计算得出了下列相应指标 年份权益净利率销售净利率总资产周转率权益乘数201118.18%5.614%1.69641.9091201214.17%4.533%1.52.083364n下面进行权益净利率变动的驱动因素分析: （1）权益净利率变动=14.17%-18.18%=-4.01% （2）驱动因素分析 销售净利率变动的影响 = 4.533%1.6964 1.9091-18.18%=-3.5%
13、 总资产周转率变动的影响 = 4.533%1. 5 1.9091- 4.533%1.6964 1.9091 =-1.7% 财务杠杆变动的影响 = 14.17%-4.533%1. 5 1.9091=1.19%65n2.4.5 市场价值比率 P/E66n例11，假定该公司股票面值为1元，2010年12月31日公司的股票价格为每股32元。求P/E 解：每股收益=13894=1.47（元/股） P/E=321.47=21.7767n托宾Q68n托宾Q1的企业比托宾Q1的企业更具有投资吸引力69n例12，假定长江公司2010年末的托宾Q值为1.28，计算公司当前的市场价值。 解： 重置价值=1.281879=2405.12（万）70n现金预算 8个预算环节71 销售预算 直接材料预算 生产预算 直接人工预算 产品成本预算 制造费用预算 销售及管理费用预算72
