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1、第二章第二章 证券市场的运行与管理证券市场的运行与管理 发行市场 证券 证券交易所市场 流通市场 场外交易市场（NASDAQ） 第三市场 第四市场 市场监管 第一节第一节 证券发行市场证券发行市场一、证券发行市场的结构特点（一）证券发行市场的定义与特征 、定义 证券发行市场是办理新上市的证券首 次问世的市场 、特征 无固定场所、无统一时间、 发行价格接近票面价值（二）证券发行市场结构 、证券发行者 、证券投资者 、中介人投资银行（三）证券发行分类 、按发行对象分 公募发行 私募发行 、按有无发行中介分类 直接发行 间接发行 股东分摊 直接私募 直接发行 第三者分摊 直接公募金融证券3、 证券发
2、 定向募集 行方式 间接私募 股东分摊 间接发行 协议发售 包销 银团包销 等额包销 间接公募 代销 定额包销 助销 余额包销二、股票发行市场（一）股票发行目的 、创建公司（）发起设立（）募集设立、现有股份公司发行新股（）增加投资，扩大经营（）调整公司财务结构（）满足证券交易所上市标准（）巩固公司经营权（）维护股东直接利益（）其他证券转换、股票拆细、股票 合并、公司合并、减资（二）股票发行类型、初次发行（1）组建新的股份有限公司（2）企业改制为股份有限公司（3）私人持股公司改制为公共持股公司、增资发行 3、增资发行形式（）有偿增资发行：股东配股 第三者配售 公募增资（）无偿增资发行：公积金转增
3、 股票股息 股票分割（）混合增资发行：有偿无偿并行发行 有偿无偿搭配发行（三）我国股票发行方式1、认购证方式 限量发售认购证 无限量发售认购证2、全额预缴款方式3、与储蓄存单挂钩方式 全额存款方式 专项存款方式4、上网发行方式 上网竞价方式 上网定价方式5、对一般投资者上网发行和对法人配售结合方式6、向二级市场投资者配售方式（50%-100%）7、公募增发方式8、超额配售选择权（四）股票发行价格 1、股票发行价格类型 （1）面额发行 （2）溢价发行 （3）折价发行 2、影响股票发行价格的因素 净资产 经营业绩 发展潜力 发行数量 行业特点 股市状态 3、 股票发行定价方式（1）协商定价（2）一
4、般询价方式（3）累计投标询价方式（4）上网竞价方式4、股票发行定价方法 （1）市盈率法 （2）可比公司竞价法 （3）市价折扣法 （4）贴现现金流量定价法5、 我国新股发行定价方式（1）询价对象（2）每股收益的计算（3）询价阶段：初步询价阶段 累计投标询价阶段（4）向询价对象配售股票（5）向公众投资者发行股票华电国际案例发行量：7.65亿股发行价格区间：2.32.52元/股市盈率区间：13.514.8倍发行价格：2.52元/股募集资金：19.278亿元（五）股票发行程序1、首次公募发行程序 准备申请推介发售2、增发股票的程序（1）向社会公募（2）向原股东配售 制定计划、董事会决议、股东大会通过公
5、 告提出申请文件公布增发公告，确定 登记日增发过程的操作办理股份变更 登记404 三、债券发行市场（一）债券发行目的 1、筹集稳定资金 2、灵活运用资金 3、转移通涨风险 4、维持对企业控制 5、满足多渠道筹资需求（二）债券发行条件1、发行额资金需求，还本付息能 力，企业资信度，市场 吸收能力，法定最高限 额2、券面金额购买能力，发行成 本3、利率（1）利率水平 基准利率，利率结构,期限长短， 信用级别，利息支付方式，投资者接受程 度，发行者承受能力，有关法规（2）利息支付次数 物价预期，市场习惯，支付网点（3）计息方式 期限，物价预期，市场习惯4、期限（1）所需资金的性质和用途（2）对市场利
6、率水平的预期（3）流通市场的发达程度（4）发行者的信用度5、发行价格（1）平价发行（2）溢价发行（3）折价发行6、偿还方式7、发行担保8、税收效应（三）债券发行方式1、定向发售2、承购包销3、直接发售4、招标发行（1）缴款期招标（2）价格招标（3）收益率招标我国国债发行方式1、行政摊派2、承购包销（1）国债一级自营商制度（2）通过证券交易所交易结算系统发行 记帐式国债3、招标发行（1）标的:缴款期招标、价格招标、收益率招标（2）方式：荷兰式统一价格招标 美国式多种价格招标（四）债券偿还方式1、到期偿还，期中偿还和展期偿还2、全额偿还和部分偿还3、定时偿还和随时偿还4、抽签偿还和买入注销 到期偿
7、还 全额偿还 期中偿还 债券偿 定时偿还抽签偿还还方式 部分偿还 选择性购回 随时偿还 买入注销 提前回售 展期偿还 第二节 证券流通市场一、证券交易所（一）证券交易所的定义和特征 1、定义 证券交易所是买卖双方公开交易的场 所，是一个高度组织化的集中进行证券 交易的次级市场，是整个证券市场的核 心。 2、证券交易所特征（1）有固定的交易场所和严格的交易时间（2）参加交易者为具备一定资格的会员证券 公司（3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券（4）交易量集中，具有较高的成交速度和成 交率（5）对证券交易实行严格管理，市场秩序化（二）证券交易所的组织形式 1、公司制 2、会员制（三）证券上市制度
8、1、证券上市2、证券上市的好处（1）上市公司-提高公司声誉、实现资本 大众化和股权分散化、提高证券流动 性、有利于增资扩股、约束经营者、 有利于实现存量资产重组和资本经营。（2）投资者-买卖便利、成交价格公平合理、信 息披露公开规范、订立统一佣金标准。3、上市条件（1）一般条件-公司情况、经营状况、财 务状况、股票状况（2）我国股票上市条件 证券法第50条* 股票经国务院证券监督管理机构核准已 向社会公开发行* 公司股本总额不少于人民币三千万元* 公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；* 公司最近三年无重大违法行为，
9、财务会计报告无虚假记载。（四）证券交易所的运行系统1、交易系统：撮合主机、通信网络、 柜台终端2、结算系统3、信息系统：交易通信网、信息服务网、 证券报刊、因特网4、监察系统：行情监控、交易监控 证券监控、资金监控（五）证券交易原则和交易规则 1、交易原则 价格优先 时间优先2、交易规则（1）交易时间（2）交易单位（3）价位（4）报价方式-口头、手势、牌板、电脑（5）价格决定（6）涨跌停板（7）大宗交易(六) 我国的中小企业板块 1、两个不变：所遵循的法规不变 上市条件和信息披露要求不变 2、四个独立：运行独立 监察独立 代码独立 指数独立 （七）行情表阅读 1、开盘价与收盘价 2、最高价与最
10、低价 3、成交量与成交额 4、与上日价格差 5、市价总额 市价总额= 其中：Pi-第i种证券以成交量为权数的加权平均价 Si-第i种证券的发行量 n-上市证券的种数6、上市证券数和上市证券总额 上市总额= 其中：Fi-第i种证券的面值 Si-第i种证券的发行量 n -上市证券种数（八）证券交易所的功能1、集中证券供求关系，创造高效连续的市场2、形成比较公平合理的价格3、引导社会资金合理流动和资源合理配置4、预测、反映经济动态二、场外交易市场（一）场外交易市场的定义和特征 1、定义 场外交易市场是在证券交易以外的各 证券公司柜台上进行证券买卖的市场 2、场外交易市场特征 （1）分散的无形市场 （
11、2）采用自营方式直接进行交易 （3）交易对象以债券和非上市股票为主 （4）以议价方式决定成交价 （5）管理相对宽松（二）参加者和交易对象 1、参加者 自营商、非会员证券商、会员证券商、 证券承销商、债券交易商、投资者 2、交易对象 债券、新发行证券、 符合上市标准而未上市的证券、 不符合上市标准的证券、开放型基金（三）场外交易市场功能 1、证券发行场所 2、已发行未上市证券流通转让的场所 3、证券交易所的重要补充三、第二板市场 与主板相对应上市条件略低的新兴市场 NASDAQ市场的特征1、报价驱动市场做市商支持2、电子化市场3、上市标准低4、新兴高科技公司的市场美国风险资本 套现和高科技公司发
12、展壮大场所四、第三市场和第四市场（一）第三市场 指在交易所以外市场交易上市证券的市场 主要客户机构投资者 交易特点简便、迅速、成本低（二）第四市场 指通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易 的场外证券市场 成本低、交易迅速、保守交易秘密 第三节第三节 证券市场监管证券市场监管一、概述（一）意义 保障投资者权益、控制风险和维护 市场 良好秩序、发展完善证券市场体系、提 高效率（二）监管原则 公开原则、公平原则、公正原则（三）证券市场监管体系 法定机构监管、政府监管模式、自律模式（四）中国发展证券市场的指导方针和监管体系1、指导方针 法制、监管、自律、规范2、监管体系 政府为主、自律为辅从强化政府
13、监 管向政府监管与自律并重发展二、证券市场监管的主要内容（一）证券发行市场的监管 1、注册制 2、核准制（二）对流通市场的监管 1、对交易所的管理 特许制、登记制、承认制 2、对证券上市制度的管理（三）对上市公司的监管 信息披露、公司治理（四）对证券中介机构的监管 1、证券经营机构设立的监管 （1）特许制和许可制（日本） （2）注册制（美国） 2、对证券经营机构经营行为的监管 3、对证券服务机构的监管（五）对证券从业人员的监管 资格考试和注册认证（六）对投资者的监管 三、证券市场自律 （一）证券监管与自律 1、自律市场参与者自我管理、自我约束 2、监管层次 政府：集中监管 市场组织：自我监管 经营机构：内部监管 （二）证券自律机构 1、证券交易所 2、证券业协会
