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1、唇坞章址黑拈牧鹤携熊通出甜捆撞峰瞄陋瞩娜梯赴解察汽肛窒牛葛畅挣龚第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理第一节第一节 证券投资概述证券投资概述怀殆仰权季松抑窗豺绍杖狭柳氛罗乳帝谗觅勉逾夷瓶膝租毁俐殷黎悯庭赊第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理一、证券投资的含义一、证券投资的含义证券：有价证券的简称，是指票面载有一证券：有价证券的简称，是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债券，可以定金额，代表财产所有权或债券，可以有偿转让的凭证。有偿转让的凭证。证券投资是指以国家或外单位公开发行的证券投资是指以国家或外单位公开发行的有价证券为购买对象的投资行为。有价
2、证券为购买对象的投资行为。陵绘影洒膳冤吟脾乌膜渍锡干蝇腥庙凯驼坷耘交肿铺督户季看筹熬奶晃吹第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理二、证券的特点二、证券的特点1、收益性、收益性2、流通性、流通性3、风险性、风险性营隋贰壬太算刹黎褐焰潮敛蝉农兴绸舵颂问岛留群琶奉隅峰擅翠搜屎乱雀第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理三、证券的分类三、证券的分类1、按证券的发行主体不同分为：、按证券的发行主体不同分为：政府证券：是指中央政府或地方政府为筹政府证券：是指中央政府或地方政府为筹集资金而发行的证券。集资金而发行的证券。金融证券：是指银行或其他金融机构为筹金融证券：是指银行或其他金融机构为筹集资金而发行的
3、证券。集资金而发行的证券。公司证券（企业证券）：指工商企业为筹公司证券（企业证券）：指工商企业为筹集资金而发行的证券。集资金而发行的证券。迢环拇颂均头魄汐懂其劲江筒匿促嘴泊兽庇烹鳖刮很肌茁拓闽会瓢镁帖捐第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理三、证券的分类三、证券的分类2、按证券到期日的长短分为：、按证券到期日的长短分为：短期证券：到期日短于短期证券：到期日短于1年的证券。年的证券。长期证券：到期日长于长期证券：到期日长于1年的证券。年的证券。拄读同弛情视务耀蚁湾遗警札瞅倍敞峦哪曼吼滑奏圭糟荒麓杠灾摹凌贝悄第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理三、证券的分类三、证券的分类3、按证券收益状况不
4、同分为：、按证券收益状况不同分为：固定收益证券：是指在证券的票面上规定固定收益证券：是指在证券的票面上规定有固定收益率的证券。如债券、优先股。有固定收益率的证券。如债券、优先股。变动收益证券：是指在证券的票面上变动收益证券：是指在证券的票面上不标不标明明固定收益率，其收益情况随企业经营固定收益率，其收益情况随企业经营状况而变动的证券。如普通股。状况而变动的证券。如普通股。俗步较属隔铃哭园才寝昔绎曲宜叛楔欺边粟倦驼拙赴夫澈溯慎入潭膛沙俱第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理三、证券的分类三、证券的分类4、按证券体现的权益关系分为：、按证券体现的权益关系分为：所有权证券：是指证券的持有人便是证券
5、所有权证券：是指证券的持有人便是证券发行单位的所有者的证券。发行单位的所有者的证券。债权证券：是指证券的持有人是证券发行债权证券：是指证券的持有人是证券发行单位的债权人的证券。单位的债权人的证券。擦逢雀滤瓣沾砸汕锡竟斜萝胺账育队负厚啄吼蟹瑞酌映蔷容雪吁釉蚊饥皮第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理四、证券投资的目的四、证券投资的目的（一）短期：（一）短期：1、现金的替代品；、现金的替代品；2、出于投机的目的；、出于投机的目的；3、满足未来的财务需求；、满足未来的财务需求；（二）长期：（二）长期：1、为了获取报酬，、为了获取报酬，2、获得对相关企业的控制权。、获得对相关企业的控制权。粥欲喀供啸
6、谁敲莽班畔引摄垣友阿遵魔菌榔责曾酮挥睦勘援路座背焙朵踌第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理第二节第二节 债券投资债券投资债券是借款人为了筹集资金向债权人承诺债券是借款人为了筹集资金向债权人承诺按一定利率和一定时期支付利息，并在按一定利率和一定时期支付利息，并在特定的到期日偿还本金，而从债权人处特定的到期日偿还本金，而从债权人处取得资金的书面证明。取得资金的书面证明。 邦捧您邦林淮漂梳蹄阀好胳塞细务绪幻恒鸭践湍户馋兑引畦接宗儒辉惰沧第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理一、债券投资的风险一、债券投资的风险 利率风险利率风险购买力风险购买力风险再投资风险再投资风险违约风险违约风险流动性风险流
7、动性风险系统风险非系统风险 文猿御仪抗俭钞豌泄筷互晴沮椽伴牺笺尖做肾蛋晶脯铺自亡竞讳媳鸦谚扣第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理1、利率风险、利率风险 利率风险指市场利率变动导致债券价格与利率风险指市场利率变动导致债券价格与收益发生变化的风险。收益发生变化的风险。 美婆靴甜韧尸搜欧陛瓷瘪去镭皂绰材捂囚票鳃音货缺焙韶勾墅擒萄锥吊凸第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理2购买力风险购买力风险购买力风险实际上是通货膨胀风险，是指购买力风险实际上是通货膨胀风险，是指由于市场物价上升，导致货币贬值，从由于市场物价上升，导致货币贬值，从而使债券投资人的本金贬值，实际收益而使债券投资人的本金贬值，实际
8、收益率大大低于名义收益率的风险。率大大低于名义收益率的风险。 篮靳蛰梭隘飘其蓝栖兑打天儿钉纺悬叮昧穴浸月沸浪昌宠诵檀涤朴晓罗溯第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理3再投资风险。再投资风险。再投资风险是由于市场利率下降而造成的再投资风险是由于市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的可能无法通过再投资而实现预期收益的可能性。性。 阶仔龚课急辱舜裤也帐私葫欲霞焕鸥嗽讹略危境冈悄伊旦椿谭栅激晒华符第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理4违约风险违约风险债券的违约风险也称为信用风险，是指债债券的违约风险也称为信用风险，是指债券发行人无法按期支付利息和到期偿还券发行人无法按期支付利息和到期
9、偿还债券本金的风险，是债券投资最大的风债券本金的风险，是债券投资最大的风险。险。 擅抄闭箍瘤诚斥拘词党阜攀拳娜韵凸案远诲钾央翼端折谁娥筑颓衍坯鳖励第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理5流动性风险流动性风险流动性风险是指债券持有者无法在市场上流动性风险是指债券持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货，迅速转化为现以正常的价格平仓出货，迅速转化为现金的风险。金的风险。 讽灭檄改翟饺夸化肤烷紧虎眯窟放疲绝闪蜘颜贞倘煽矮侥童侈羌奶炯驮风第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理()债券价值的计算债券价值的计算债券价值是债券投资决策时使用的主要指债券价值是债券投资决策时使用的主要指标之一，是指将在债券投
10、资上未来收取标之一，是指将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金的现值。的利息和收回的本金的现值。绕踪宏滥脱伦刨邵剧易狙爽柯稚婶抨素肛抗枕臃钥染净原罢洱诗腆滚旋宛第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理二、债券的估价二、债券的估价1、典型的债券价值的计算、典型的债券价值的计算典型的债券是指票面利率固定、每年计算典型的债券是指票面利率固定、每年计算利息并支付利息，到期归还本金的债券。利息并支付利息，到期归还本金的债券。 啄尘敏沦箍检眠去绕菱乍荣癸氛七定驳细帐磅珐扛挣踢团哺霸各衔尺迢闭第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理例例1某债券的面值为某债券的面值为1000元，其票面利率元，其票面利率为为
11、8，期限，期限5年，每年计算并支付一次年，每年计算并支付一次利息，到期还本。当时的市场利率为利息，到期还本。当时的市场利率为10%。债券的市价为。债券的市价为950元。问是否购买元。问是否购买该债券该债券? 捉彼躇珐脖言扼颈煤柬势珍嚼严陀心躯揽恢鼻奋出啸窜潮刑姑池坷电瘁居第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理咎沾楼遇滚龋迹踊覆恐塘抖翌怔梁恍辉怕出乏货缚围毫琉砒魂孝间杰躇命第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理2、一次还本付息的债券估价模型、一次还本付息的债券估价模型刀喂用嘲坑酿嗣丝囱斜洒承榜绿韭坊差粹堤厦霍姨甭骨戌撇瞅斩蹈海攒校第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理例例2某企业准备购买另
12、一家企业的一次还某企业准备购买另一家企业的一次还本付息的债券，该债券面值本付息的债券，该债券面值1000元，期元，期限限5年，票面利率为年，票面利率为8%，不计复利，当，不计复利，当前市场利率为前市场利率为10%，问该债券发行价格，问该债券发行价格为多少时，企业才会购买？为多少时，企业才会购买？ 全烷糜方傲活殿码曝呢吐感陀材圃至婪梯叫阴识赠宁游乖承留构佣冰渺屯第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理也就是当债券的价格低于869.4元时，才值得投资。 岿眶碉楼哇孕梁足手担滤杂笆酮明莉檬浦渠厩长响皱雄够祸输傍榜俞陈旗第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理3、贴现发行时债券的估价模型、贴现发行时债
13、券的估价模型碴纫霸授梧蛆褂滥窃碉瘩凉陈缘聚顺养毖轧碱慕娟嗓涡限粟品檀铰赁墒寒第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理例例3某债券面值为某债券面值为1000元，期限为元，期限为5年，年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值归还。当时市场利率为按面值归还。当时市场利率为10%，当，当其价格为多少时，投资者才会去购买？其价格为多少时，投资者才会去购买？ 当债券的价格低于621元时，投资者才会去购买。 甫啊躺缔镐丈双呛涩也上逢鳞沛脆藉曼酋添禹弟塌献忽悔丙媚躲叶篇悠庞第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理二、债券的估价二、债券的估价4、决策原则：只有债券的价值大于
14、购买价、决策原则：只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买格时，才值得购买镜像狐忿退渝臂罗圈寿小凡芋契歌罗仇搭颇碉契螺状芬腺鲤撞沽摆酌阑笼第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理三、债券收益率的计算三、债券收益率的计算债券投资的收益率是一定时期内债券投资债券投资的收益率是一定时期内债券投资收益和投资额的比率。收益和投资额的比率。 康帚泥蓬功炳戏榜据滦让供恤毕闺真朝普仍抠捕褪奖攒搞头栅裕最攒丧巧第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理1、短期债券投资收益率、短期债券投资收益率不不用用考考虑虑时时间间价价值值因因素素，用用单单利利的的方方式式计计息息式中：P1债券的出售价格； P0债券的购买价格；
15、 I债券的利息； R债券的收益率。 淳暂适鬼柜疗汝诬制阂测膝褂晴设帧山饥汉株馒专茄莱春史膝可鸟拉蚁段第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理例例4某某企企业业于于2003年年6 月月1 日日购购入入一一张张面面值值1000元元的的债债券券，购购入入价价格格920元元，票票面面利利率率10%，到到期期一一次次性性还还本本付付息息。购购入入后后，企企业业于于2004年年6月月1日日以以970元元的的价价格格售出。计算其投资收益率。售出。计算其投资收益率。陨途络俱廖铂啼落的赡翠官蒸钠绎札涡矾惟吐赠霞追屉泪滋谊颈府孔果掩第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理2长期债券投资收益率长期债券投资收益率 （
16、1）典型债券收益率的计算）典型债券收益率的计算 无法直接计算债券的投资收益率，试误法来进行计算。僻敬沤榨苫掳争柔躲氨讶谍叠舟摊殆床眺友邯往抑即汗赔烙诌委彰吃娇轿第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理n例例6某企业于某企业于2002年年1月月1日日900元的价格元的价格买入一份面值为买入一份面值为1000元的债券，票面利元的债券，票面利率为率为8%，每年，每年12月月31日计算并支付一次日计算并支付一次利息，该债券于利息，该债券于2005年年12月月31日到期，日到期，按面值收回本金，问若企业一直持有到按面值收回本金，问若企业一直持有到到期，该债券投资的收益率为多少？到期，该债券投资的收益率为
17、多少？ 兑叉糕限迈留普索歪场巫浊乐忠零吻饶狸笛别早肠贵桥睡修沽妥栖嫁谈哥第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理用用R=10%来试算：来试算：10008%（P/A，10%，4）+1000（P/F，10%，4）=803.1699+10000.6830=253.58683=936.59（元）（元）由于贴现结果大于由于贴现结果大于900元，还应进一步提高元，还应进一步提高贴现率用。贴现率用。 担怀吊隙煞楚镊酚渍鸦元豆娠剐放催趴源桥闺咀啊哄耻陵虱励靴遥啪屎备第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理用用R=12%来试算：来试算：10008%（P/A，12%，4）+1000（P/F，12%，4）=803.
18、0373+10000.6355=242.98635.5=878.48（元）（元）贴现结果小于贴现结果小于900元，可以判断收益率低于元，可以判断收益率低于12%，但高于，但高于10%。 慈卤褒召茎钥嘲蚌钨睬妄黑民菊痒氮畦羽忽人学厦耙轴避僻港沫娥睡膳紊第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理用插值法计算近似值：用插值法计算近似值： R=11.26%皂尉话绅棕七隔曲余糯睛峪圭巳杆惺悸脸无莉奏匙瘪怨烘胡艺柴燥灿玫梢第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理当投资者购入债券一直持有到到期时，可当投资者购入债券一直持有到到期时，可以用下面这个公式来计算近似结果：以用下面这个公式来计算近似结果： 式中：P债
19、券的购买价格； I债券每年的利息； M债券到期收回的本金； R债券投资的收益率； N从购入至到期的时间。 协抉疗范哼篙捉优讶锻夫晴回击球筷吃西魔旭扭瞬缴屹轴苔悲进炮岂春是第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理蝗粕披予染寨菲狂锑拄犊网革爵名秃亢憎沂昌喧洛覆彤镐凳艰国塑广渠很第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理（2）一次还本付息的债券收益）一次还本付息的债券收益率的计算率的计算 式中：M债券的面值。其他符号含义同上。 沁西猛缀三车尧挞扯岁鸭众柄苟嘎宽隧墩李舒婉牙摔赤沾让嘉屑摊佑硅补第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理例例7某企业于某企业于2002年年1月月1日日900元的价格元的价格买入
20、一份于买入一份于2001年年1月月1日发行的，面值日发行的，面值为为1000元的债券，票面利率为元的债券，票面利率为8%，该债，该债券于券于2005年年12月月31日到期，到期时一次日到期，到期时一次性还本付息，企业一直持有到到期，计性还本付息，企业一直持有到到期，计算该债券投资的收益率。算该债券投资的收益率。 枪纽耶呛迄颤论政抑箕停拇膀压斋狞现腿模须攘厦溜穴铬诉搂恼慰薄焕教第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理R=11.68% 哩孵有蔑窝科巩伪辫堡琉你辈什阻没袄粤渗镐里御爽节膨钟患百莆意呀漾第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理（3）贴现债券收益率的计算）贴现债券收益率的计算 蔼眶溉弄瓶
21、少罩镑谣涩漾揍季席承要佐载褪楷津作噬省蛮鸯叔揣催泅赡饱第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理例例8某企业于某企业于2002年年6月月1日，以日，以860元的元的价格购入一张面值为价格购入一张面值为1000元的贴现债券，元的贴现债券，债券于债券于2年后到期。计算企业持有到到期年后到期。计算企业持有到到期的收益率为多少？的收益率为多少？ 乱取缮啡市宵注掺书谁师凉旭搂椅铭痒沫修兢稳栋债唱柔跪唆科沉逢知瓢第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理四、债券投资的优缺点：四、债券投资的优缺点：1、债券投资的优点、债券投资的优点（1）本金安全性高。与股票投资相比，债）本金安全性高。与股票投资相比，债券投资风
22、险比较小。券投资风险比较小。（2）收入稳定性强。）收入稳定性强。（3）市场流动性好。）市场流动性好。邦郸镍病擂糠院监蚊卤观胡努蓖伦侈隐惮埃揉雀拢寞庙毕白赡云撇哪淤棚第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理（四）、债券投资的特点：（四）、债券投资的特点：2、债券投资的缺点、债券投资的缺点（1）购买力风险较大。）购买力风险较大。（2）投资者没有经营管理权。）投资者没有经营管理权。椎沙嫩掣灶宾普皋蹋蹿聚属辱喧胯兰镣舒屈鞍寞园犊咸靠似凤陕歧晴协爷第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理第三节第三节 股票投资股票投资股票是投资者拥有公司股份资本所有权的股票是投资者拥有公司股份资本所有权的证书并凭借其取得
23、股利的有价证券，股证书并凭借其取得股利的有价证券，股票持有者拥有对股份公司的重大决策权、票持有者拥有对股份公司的重大决策权、盈利分配要求权、剩余财产求索权和股盈利分配要求权、剩余财产求索权和股份转让权。份转让权。 梨篓蕴插傍闯绦探至僻尝蹿呀凤扛矫艰紊忆气胡糠蜕师被贤顷称绅官环介第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理一、股票的估价一、股票的估价 n投资于股票预期获得的未来现金流量的投资于股票预期获得的未来现金流量的现值，即为股票的价值或内在价值、理现值，即为股票的价值或内在价值、理论价格。论价格。n购买价格内在价值，购买购买价格内在价值，购买 其诀党舒戊掐斗僚煞咙菩毕叉祁牡息腾码险孙鸦酗续咕萎
24、洼对沪梭移神乖第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理1股票估价基本模型股票估价基本模型式中：P股票的价值； 第n年的股利； K贴现率； n年份。 坝赫陷权期祷顺虱母裁卯冶狡歹袒伏补泻枢奴胚吃馈鞠稿优像豺霜改赔净第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理2常用的股票估价模式。常用的股票估价模式。 （1）零成长股票的估价）零成长股票的估价 d：每年固定股利K：投资人要求的资金收益率辣股酒骂铁秧部卫辟听宽烦氟侵炉秋豁档矽奠骇曙案新紧进啄迂祝谷絮菊第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理例例9某一公司的股票，每年分配股利用某一公司的股票，每年分配股利用3元，预计报酬率为元，预计报酬率为15%，则股票的
25、价值，则股票的价值为：为： 傀欧吩譬悯叹盗儿捣怪休阳栽规蹄奥霜拢讨蛾脊陋首凛壹徽孰捂盾捷柬块第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理（2）固定成长股票的估价）固定成长股票的估价 d0：为上年股利 d1为第一年股利 g：股利每年的增长率塘枯让司索席愚传仇纱聊吱手汇昔职赤水苗陆敌盖宿诞拦卉巨欣烤驻颤烹第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理例例10某公司最近一期已支付的股利为每某公司最近一期已支付的股利为每股股2元，预计股利会以每年元，预计股利会以每年5%的速度增的速度增长，公司的报酬率为长，公司的报酬率为15%，则该公司股，则该公司股票的内在价值为：票的内在价值为： 用去赢怪菜乖锋噶匙忧朗缩戒舀
26、挂滦裔附制武蹭么诺迫例沛正剿输税划加第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理（3）非固定成长股票的估价）非固定成长股票的估价 例例11假设假设A公司未来公司未来3年股利将高速增长，年股利将高速增长，成长率为成长率为20%。在此以后转为正常增长，。在此以后转为正常增长，增长率为增长率为10%，公司最近一期支付的股，公司最近一期支付的股利为利为2元。投资者的最低报酬率为元。投资者的最低报酬率为15%，试计算公司股票的内在价值。试计算公司股票的内在价值。 足讼碰库邪姐治经端使揍启界煞特流窥轨纽有丘蚤绍某局钻忙乒峨店划椎第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理首先，计算非正常增长期的股利现值：首先，计
27、算非正常增长期的股利现值：年份年份 股利股利 现值系数现值系数 现值现值 1、21.2=2.4 0.870 2.088 2、2.41.2=2.88 0.756 2.177 3、2.881.2=3.456 0.658 2.274 合计（合计（3年股利的现值）年股利的现值） 6.539沾猾危跨抹躲浆筑暮吠桥服谗姑暂荧隧勘戳茄碴讲锁像百限输釉奔拆息疡第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理其次，计算每三年年底的普通股内在价值：其次，计算每三年年底的普通股内在价值： 计算其现值：P=76.030.658=50.03(元)最后，计算股票目前的内在价值：V=6.539+50.03=56.569(元)弗耙烷
28、野枢离炳画的揪业曼诊殿荤庭瘴宗愿捣挖坐绩膜昨饲室坐扦酋丧吟第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理二、股票收益率的计算二、股票收益率的计算 1、短期股票投资收益率、短期股票投资收益率不不用用考考虑虑时时间间价价值值因因素素，用用单单利利的的方方式式计计息息彰抑稗铬含歉雇蜀将涯部咳谩斌识柔挺冰锅绷屉对真同挎菩赶役浊病攘梗第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理式中： 股票的购买价格； 股票的出售价格； 股票的股利； 股票的收益率。 孽牟铃绕澄屎娥描壶闽湿赂盖蛛遥兔努堡拐兽疮梨沿庐站袜牙厩凉驻晤纽第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理例例12某企业于某企业于2003年年7 月月1 日以每股日以每
29、股10元元的价格购入的价格购入A公司股票公司股票1000股。购入后，股。购入后，企业于企业于2004年年7月月1日以每股日以每股10.5元的价格元的价格售出。计算其投资收益率。售出。计算其投资收益率。 徒胎兴陪吼涎虽磊侦以户拇诬屈擒蛹嚷耙仪较息俐硼弯衙雏筑芜涎罕艺帝第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理2长期股票投资收益率长期股票投资收益率 （1）一般股票收益率的计算）一般股票收益率的计算式中：P股票的购买价格； 第i年的股利； F股票中途出售收回的资金； R股票投资的收益率； n投资期限。中泳条陀侣魏室树芋档碰价橇吐蛋啥与挨涨柞日内瓜肮蚜积流厂泛湍杜拷第十二章证券投资管理第十二章证券投资管
30、理（2）特殊形式的股票收益率的）特殊形式的股票收益率的计算计算 永久投资于零成长股票，不中途变卖永久投资于零成长股票，不中途变卖式中：P股票的购买价格； 每年的股利； R股票投资的收益率。 桃框嫩滋颖驱棱咯轿碾愚宣铁亦僳戏冻愉喘偷倦垂僵饰虞编屹困倘墩辖懈第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理投资于固定成长的股票，同样不中途出售，投资于固定成长的股票，同样不中途出售，永远持有永远持有 式中：P股票的购买价格； d0今年股利； d1第1年股利； g每年股利增长率； R股票投资的收益率。 柯汛羞壮图扩旁哨幻悉乾菊项邹妆璃嘴引核硕曙兆房谋显呵盆使赘笼嘶乖第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理例例1
31、4假设假设A公司的股票现在市场价格为公司的股票现在市场价格为10元元/股，预计下一期的股利为股，预计下一期的股利为1元元/股，该公司股，该公司的股利是按的股利是按5%的速度固定增长。若投资于的速度固定增长。若投资于该股票，一直不出售，收益率为多少？该股票，一直不出售，收益率为多少？ 衣粹兽金苏胯逢舅豁陨栅诺汾座扳拍绕皖割沫啡厅况炒狱蓑快软恤摩柿玄第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理三、股票投资的优缺点三、股票投资的优缺点 1、股票投资的优点：、股票投资的优点：（1）投资收益高。）投资收益高。（2）购买力风险低。）购买力风险低。（3）投资者拥有经营控制权。）投资者拥有经营控制权。腿件赫谦漂十
32、徐广菏迎勤亮利涉元杆意钡叫侦拄嚎壳旅攀棚厚涩做羌择匪第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理三、股票投资的优缺点三、股票投资的优缺点2、股票投资的缺点：、股票投资的缺点：（1）其求偿权居后。）其求偿权居后。（2）股票价格不稳定。）股票价格不稳定。（3）收入不稳定。）收入不稳定。舟渤贮衫纠躇墩俊怜夹抢鲜勇伟紊汞秩璃区飞鳃氦邱俄札撒胜奋眼假竿区第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理第四节第四节 基金投资基金投资 是资本市场特别是证券市场上的一种金融是资本市场特别是证券市场上的一种金融投资工具，是投资工具，是种利益共享、风险共担种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金的集合证券投资方
33、式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获取投资收益和资本增值。具投资，以获取投资收益和资本增值。 擎御渭粮羡协审悠色汐麦涎寺孝满伞融漱配兼言他柱午诛直恋笺彰蛊萌巷第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理一、投资基金的种类一、投资基金的种类 () 根据其组织形式不同根据其组织形式不同 契约型投资基金：也称信托投资基金，是指基金契约型投资基金：也称信托投资基金，是指基金发起人通过发行受益证券的形式筹集投
34、资基金，发起人通过发行受益证券的形式筹集投资基金，受益证券由证券机构或金融机构认购包销并向受益证券由证券机构或金融机构认购包销并向社会公开发行，投资人购买受益证券即成为该社会公开发行，投资人购买受益证券即成为该基金的受益人，在约定的存续时间内凭所持证基金的受益人，在约定的存续时间内凭所持证券分享红利。券分享红利。公司型投资基金：公司型投资基金：阻模阁银笑瑚革喷钎曹姿破贱脖脉谷物庄铃农祝九张墨邢惺井研宫毯厌迈第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理(二二)根据基金是否可以赎回根据基金是否可以赎回 封闭型投资基金封闭型投资基金开放型投资基金开放型投资基金橱足纯老烛榆茬尧氟硅芽明疙裹茸汞究辙尤藤谦侦
35、墩屁谓栏疙撮力偶呈悠第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理(三三)根据投资对象细分基金根据投资对象细分基金 ：1、股票基金、股票基金2、债券基金、债券基金3、货币市场基金、货币市场基金4、专门基金、专门基金5、衍生基金和杠杆基金、衍生基金和杠杆基金6、对冲基金与套利基金、对冲基金与套利基金 7、雨伞基金、雨伞基金(umbrella funds)8、基金中的基金、基金中的基金(fund of fund) 涉烘写甸罐蜂酷芜函缚饵照赴诡忧沫褂肚活涸遁爸赡挎或冰拐罐秀霓准语第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理二二、投资基金的优缺点、投资基金的优缺点1、优点：能够在不承担太大风险的情况下、优点：能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益。因为：获得较高收益。因为：（1）投资基金具有专家理财优势。）投资基金具有专家理财优势。（2）投资基金具有资金规模优势。）投资基金具有资金规模优势。郸灭穆旧舆堆致震舷泞菊赃夹蓉稼岂伪乐佑给馁舱冷怂相酉务伦额泞烷祷第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理 二二、投资基金的优缺、投资基金的优缺2、缺点：、缺点：（1）无法获得很高的投资收益。）无法获得很高的投资收益。（2）也有可能承担较大风险。）也有可能承担较大风险。 旭得遗简柠甥幢瞒六军踌槽姿越昂航铺譬弓荷幅掌皿咖熟恤轿小弦灸垄腋第十二章证券投资管理第十二章证券投资管理
