第六章理财顾问业务

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1、第六章第六章 理财顾问业务理财顾问业务教学要点：教学要点： 投行财务顾问业务的具体形式投行财务顾问业务的具体形式 财务顾问和投资咨询业务的业务财务顾问和投资咨询业务的业务范围范围一、理财顾问的对象一、理财顾问的对象 理财顾问理财顾问指指投资银行投资银行利用自身拥有的智力和利用自身拥有的智力和信息资源为信息资源为筹资者筹资者和和投资者投资者提供市场信息、设计提供市场信息、设计融资和投资方案、出具咨询报告、提出公正意见、融资和投资方案、出具咨询报告、提出公正意见、开展委托理财等服务，是一种新型创收业务。开展委托理财等服务，是一种新型创收业务。服务对象有两大类服务对象有两大类：一类是：一类是筹资者筹

2、资者；另一类是；另一类是投资者投资者。为筹资者提供的顾问服务即为筹资者提供的顾问服务即财务顾问财务顾问；为投资；为投资者提供的顾问服务即是者提供的顾问服务即是投资顾问投资顾问（也称为投资咨（也称为投资咨询）。询）。第一节第一节 理财顾问概述理财顾问概述业务范围：业务范围：为客户（主要是企业和政府机构）进为客户（主要是企业和政府机构）进行筹资顾问、资产重组顾问、投资顾问、财务风险行筹资顾问、资产重组顾问、投资顾问、财务风险管理顾问、项目融资顾问管理顾问、项目融资顾问收费方式：收费方式： 一种是一种是独立收费方式独立收费方式，即投行接受客户委托，即投行接受客户委托，为客户提供各类独立的顾问服务，顾

3、问费用由双方为客户提供各类独立的顾问服务，顾问费用由双方商定，也可由投资银行根据该项目所耗费的时间和商定，也可由投资银行根据该项目所耗费的时间和人工确定人工确定 另一种是另一种是非独立收费形式非独立收费形式，即投行提供的顾问，即投行提供的顾问服务包括在其它业务中，如证券承销、企业并购和服务包括在其它业务中，如证券承销、企业并购和风险管理等，顾问报酬也列入其它业务当中计算风险管理等，顾问报酬也列入其它业务当中计算二、理财顾问的业务范围及收费方式二、理财顾问的业务范围及收费方式p第一，投资银行为了科学、准确、规范、有序地开第一，投资银行为了科学、准确、规范、有序地开展理财顾问业务，必须组建展理财顾

4、问业务，必须组建咨询业务专家委员会咨询业务专家委员会 p第二，要建立第二，要建立金融咨询业务的资料信息库金融咨询业务的资料信息库p第三，要加强对第三，要加强对金融咨询业务人员的岗位培训金融咨询业务人员的岗位培训p第四，切忌草率出具咨询意见，注意第四，切忌草率出具咨询意见，注意咨询结论的权咨询结论的权威性威性三、投资银行开展理财顾问业务须注意的事项三、投资银行开展理财顾问业务须注意的事项一、企业财务顾问一、企业财务顾问（一）企业重组中的咨询顾问（一）企业重组中的咨询顾问 在企业经营过程中，由于行业与市场环境的变在企业经营过程中，由于行业与市场环境的变化、经营管理不善或过度扩张而导致财务发生困化、

5、经营管理不善或过度扩张而导致财务发生困难，但仍有继续经营的价值时，对公司实施资产重难，但仍有继续经营的价值时，对公司实施资产重组也许是最好的选择。组也许是最好的选择。 企业重组企业重组是一个很广的概念，它包括了是一个很广的概念，它包括了企业的企业的所有权所有权、资产资产、负债负债、人员人员、业务业务等要素的等要素的重新组重新组合和配置合和配置。 作为企业重组的咨询顾问，投资银行应做好以作为企业重组的咨询顾问，投资银行应做好以下工作：下工作： 第二节第二节 财务顾问财务顾问第二节第二节 财务顾问财务顾问p帮助企业进行财务分析，分析存在的危机因素和帮助企业进行财务分析，分析存在的危机因素和问题，研

6、究本质和成因，提出相应的对策建议问题，研究本质和成因，提出相应的对策建议 p根据企业的具体情况和比较优势，重新规划制定根据企业的具体情况和比较优势，重新规划制定企业的发展战略和经营策略，进行新形势下的企业企业的发展战略和经营策略，进行新形势下的企业目标定位目标定位p协助企业设计并实施融资方案，补充企业进一步协助企业设计并实施融资方案，补充企业进一步发展所需发展所需需要的资金需要的资金p重新拟定经营方针，根据主客观因素的变化重新重新拟定经营方针，根据主客观因素的变化重新排列出业务发展的重要程度序列，集中有限资源重排列出业务发展的重要程度序列，集中有限资源重点发展拳头业务，同时删除掉一些不重要、不

7、具备点发展拳头业务，同时删除掉一些不重要、不具备任何优势的业务任何优势的业务p重新规划、设计企业的组织机构设置和分支机构重新规划、设计企业的组织机构设置和分支机构设置设置第二节第二节 财务顾问财务顾问（二）作为并购方的财务顾问（二）作为并购方的财务顾问 主要集中在帮助买方企业以最优的方式、最优的主要集中在帮助买方企业以最优的方式、最优的条件收购最合适的目标企业。条件收购最合适的目标企业。替并购方寻找合适的目标公司并进行相关的分析替并购方寻找合适的目标公司并进行相关的分析研究研究提出具体的收购建议，包括收购策略、收购的价提出具体的收购建议，包括收购策略、收购的价格与非价格条件、收购时间表和相应的

8、财务安排等格与非价格条件、收购时间表和相应的财务安排等与目标公司的董事或大股东接洽并商议收购条款与目标公司的董事或大股东接洽并商议收购条款编制有关的并购公告，详述有关并购事宜，同时编制有关的并购公告，详述有关并购事宜，同时准备一份寄目标公司股东的函件，说明收购的原因、准备一份寄目标公司股东的函件，说明收购的原因、条件和接纳收购程序条件和接纳收购程序提出令人信服和兼并方有能力去完成的收购计划提出令人信服和兼并方有能力去完成的收购计划（三）作为目标公司的财务顾问（三）作为目标公司的财务顾问如果是敌意收购，需要防御和抵抗敌意收购公司如果是敌意收购，需要防御和抵抗敌意收购公司的进攻。投资银行必须和目标

9、公司的董事会共同研的进攻。投资银行必须和目标公司的董事会共同研究和制定出一套防范被收购的方案，增加收购的成究和制定出一套防范被收购的方案，增加收购的成本和难度。本和难度。第二节第二节 财务顾问财务顾问常见的措施有资产重组、股份回购、白衣骑士、反常见的措施有资产重组、股份回购、白衣骑士、反收购的法律手段等收购的法律手段等 就收购方提出的收购建议，向公司董事和股东做出就收购方提出的收购建议，向公司董事和股东做出收购建议是否公平合理和是否接纳收购建议的意见收购建议是否公平合理和是否接纳收购建议的意见 编制有关文件和公告，包括新闻公告，说明董事会编制有关文件和公告，包括新闻公告，说明董事会对建议的初步

10、反应和他们对股东的意见对建议的初步反应和他们对股东的意见 协助目标公司准备一份对收购建议的说明和他们的协助目标公司准备一份对收购建议的说明和他们的意见，寄给目标公司的股东意见，寄给目标公司的股东第二节第二节 财务顾问财务顾问二、政府财务顾问二、政府财务顾问 政府财务顾问业务的主要内容政府财务顾问业务的主要内容 投行担当政府财务顾问主要包括投行担当政府财务顾问主要包括为国有企业所为国有企业所有权结构重组及改制上市充当财务顾问有权结构重组及改制上市充当财务顾问，充当政府充当政府经济决策部门的业务顾问经济决策部门的业务顾问以及以及大型基础设施建设的大型基础设施建设的项目融资顾问项目融资顾问等方面的业

11、务。等方面的业务。三、我国提供财务顾问业务的投资银行三、我国提供财务顾问业务的投资银行1 1、境外投资银行：、境外投资银行：2 2、合资证券公司：、合资证券公司：3 3、境内证券公司境内证券公司 高盛、摩根高盛、摩根斯坦利、德意志斯坦利、德意志 中金公司、中银国际中金公司、中银国际 第二节第二节 财务顾问财务顾问四、财务顾问的一般流程四、财务顾问的一般流程第二节第二节 财务顾问财务顾问前期准备前期准备项目开始项目开始项目进程项目进程解决方案解决方案实施方案实施方案了解需求了解需求确定目标确定目标角色共识角色共识组建项组建项目组并目组并签订合签订合同同与客户与客户搜集、搜集、咨询假咨询假设与验设

12、与验证证使客户使客户对实施对实施方案充方案充分了解分了解为客户为客户带来价带来价值，赢值，赢得客户得客户信任信任一、委托理财概述一、委托理财概述 又称又称代客理财代客理财，是同一业务从委托方和管理方角度形成，是同一业务从委托方和管理方角度形成的不同称谓。的不同称谓。 指指专业管理人接受资产所有者委托，代为经营和管理资专业管理人接受资产所有者委托，代为经营和管理资产，以实现委托资产增值或其它特定目标的行为产，以实现委托资产增值或其它特定目标的行为，一般特指，一般特指证券市场内的委托理财，即证券市场内的委托理财，即投资银行作为管理人，以独立帐投资银行作为管理人，以独立帐户募集和管理委托资产，投资于

13、证券市场的股票、基金、债户募集和管理委托资产，投资于证券市场的股票、基金、债券、期货等金融工具的组合，实现委托资产增值或其它特定券、期货等金融工具的组合，实现委托资产增值或其它特定目的的中介业务目的的中介业务。根据委托投资的目的，可分为根据委托投资的目的，可分为增值帐户理财增值帐户理财和和特别帐户理特别帐户理财财。前者指委托投资以委托资产的。前者指委托投资以委托资产的增值增值为主要目的，后者的为主要目的，后者的委托投资为实现委托投资为实现其它特定投资目的其它特定投资目的。第三节第三节 委托理财业务委托理财业务 区别区别类别类别 客户客户 群体群体 定位定位 服务服务 方式方式 投资投资 决策决

14、策 目标目标 委托委托 方式方式 投资投资 者参者参 与管与管 理程理程 度度 及时及时 调整调整 组合组合 程度程度 风险风险 收益收益 特征特征 信息信息 披露披露 和投和投 资限资限 制制 投资投资 基金基金 不确不确 定的定的 散户散户 投资投资 者者 一对一对多多 委托委托 资产资产 增值增值 购买购买 基金基金 股份股份 低低 无法无法 低风低风 险、险、 收益收益 稳定稳定 必须必须 履行履行 信息信息 披露披露 义务义务 委托委托 理财理财 机构机构 投资投资 者及者及 富有富有 的个的个 人投人投 资者资者 一对一对一一 资产资产 增值增值 和其和其 他特他特 定要定要 求的

15、求的 目标目标 单独单独 与管与管 理人理人 签订签订 协议协议 高高 可以可以 低风低风 险低险低 收益、收益、 高风高风 险高险高 收益收益 定期定期 报告报告 资产资产 的风的风 险、险、 收益收益 状况状况委托理财与投资基金区别委托理财与投资基金区别投资银行可以通过以下投资银行可以通过以下模式开展委托理财业务：模式开展委托理财业务：一是一是通过下设的资产管理通过下设的资产管理部直接从事委托理财业务部直接从事委托理财业务二是二是通过设立独立的资产通过设立独立的资产管理公司来从事委托理财管理公司来从事委托理财业务业务 三是三是投资银行与其他专业投资银行与其他专业性投资机构共同设立资产性投资

16、机构共同设立资产管理公司来从事理财业务管理公司来从事理财业务第三节第三节 委托理财业务委托理财业务二二、委托理财的类型、委托理财的类型 根据根据服务方式服务方式的不同，分为的不同，分为集合型委托理财集合型委托理财和和个体型委托理财个体型委托理财；集合型委托理财集合型委托理财是指投资银行集合众多委托人的是指投资银行集合众多委托人的资产，并对托管资产实行集中统一管理资产，并对托管资产实行集中统一管理个体型委托理财个体型委托理财是指投资银行对大宗客户实施一是指投资银行对大宗客户实施一对一的委托理财服务对一的委托理财服务 根据根据收益方式收益方式的不同，分为的不同，分为完全代理型委托理完全代理型委托理

17、财财和和风险共担型委托理财风险共担型委托理财； 完全代理型委托理财完全代理型委托理财是指是指受托人只负责对委托资产的管受托人只负责对委托资产的管理与运作，而不对委托人资产的收益作出保证理与运作，而不对委托人资产的收益作出保证。在完全代理。在完全代理型委托理财业务中，委托资产的收益和损失完全由委托人承型委托理财业务中，委托资产的收益和损失完全由委托人承担，受托人在向委托人收取管理费用的情况下，再根据委托担，受托人在向委托人收取管理费用的情况下，再根据委托资产的经营业绩提取适当的业绩回报；资产的经营业绩提取适当的业绩回报； 风险共担型委托理财风险共担型委托理财是指是指委托资产管理人根据证券市场委托

18、资产管理人根据证券市场的平均收益率并根据自身的资产管理水平和风险承受能力对的平均收益率并根据自身的资产管理水平和风险承受能力对委托人资产的年收益率作出适当的许诺委托人资产的年收益率作出适当的许诺。在风险共担型委托。在风险共担型委托理财业务中，如果资产管理人运用委托资产投资产生较高的理财业务中，如果资产管理人运用委托资产投资产生较高的收益，其中超出保证收益率部分的收益将由受托人单独享有收益，其中超出保证收益率部分的收益将由受托人单独享有或与委托人共同分享。或与委托人共同分享。第三节第三节 委托理财业务委托理财业务完全代理型委托理财完全代理型委托理财风险共担型委托理财风险共担型委托理财 承担风险承

19、担风险 委托人相对承受较大风险委托人相对承受较大风险管理人相对承受较大风险管理人相对承受较大风险 享受收益享受收益 投资收益主要归委托人所有投资收益主要归委托人所有管理人享有很高的业绩提成管理人享有很高的业绩提成对管理人资本规对管理人资本规 模和投资技巧的模和投资技巧的 要求要求 较高较高高高管理费用管理费用 高（低）管理费高（低）管理费+ +低（高）业低（高）业绩提成绩提成较高的管理费用较高的管理费用+ +较高的业绩较高的业绩提成提成 完全代理型委托理财和风险共担型委托理财的比较完全代理型委托理财和风险共担型委托理财的比较 实际运作类型：实际运作类型：集合型集合型+ +完全代理型；个体型完全

20、代理型；个体型+ +完全代理型；完全代理型； 集合型集合型+ +风险共担型；个体型风险共担型；个体型+ +风险共担型。风险共担型。 委托理财业务中，委托理财业务中，投资银行投资银行作为作为资产管理人资产管理人，接受，接受资产委托人资产委托人的委托，实施资产管理行为，并与同为的委托，实施资产管理行为，并与同为受托人的受托人的资产托管人资产托管人相互监督，力求委托资产的保相互监督，力求委托资产的保值增值。值增值。委托理财业务中，委托理财业务中，资产委托人资产委托人、资产管理人资产管理人和和资产资产托管人托管人各自所享有的基本权利和应尽的基本义务如各自所享有的基本权利和应尽的基本义务如下表所示：下表

21、所示：三、委托理财当事人基本权利和义务三、委托理财当事人基本权利和义务第三节第三节 委托理财业务委托理财业务 投资银行在委托理财业务方面的创新主要有：投资银行在委托理财业务方面的创新主要有：资金流动型委托理财：资金流动型委托理财：对委托资金实行流动性管对委托资金实行流动性管理，即将一定额度的资金自期初分批流入理财专理，即将一定额度的资金自期初分批流入理财专户，投资银行则分批将资金投入，到期逐步套现再户，投资银行则分批将资金投入，到期逐步套现再分批返还客户。分批返还客户。附加期权型委托理财：附加期权型委托理财：投资银行设计附加期权型投资银行设计附加期权型委托理财主要解决如何扩大自己投资规模的问题

22、。委托理财主要解决如何扩大自己投资规模的问题。 经营平衡型委托理财经营平衡型委托理财: :是为经营型客户设计的理财是为经营型客户设计的理财品种品种 或有条件型委托理财或有条件型委托理财: :投资银行设计出含有或有条投资银行设计出含有或有条件的委托理财品种，当各种预期或有条件发生时，件的委托理财品种，当各种预期或有条件发生时，四、四、投资银行委托理财业务的品种创新投资银行委托理财业务的品种创新客户可以最大限度地分享可能获取的投资收益，当客户可以最大限度地分享可能获取的投资收益，当然也要承担可能发生的亏损。然也要承担可能发生的亏损。 多方合作型委托理财多方合作型委托理财: :投资银行吸收投资公司、

23、银投资银行吸收投资公司、银行、营业部甚至个人参与到委托理财业务中来，发行、营业部甚至个人参与到委托理财业务中来，发挥中介、托管、策划等第三方的作用，设计出形式挥中介、托管、策划等第三方的作用，设计出形式多样的多方合作型委托理财。多样的多方合作型委托理财。五五、我国投资银行委托理财业务的开展、我国投资银行委托理财业务的开展 第一阶段第一阶段：没有合法地位的没有合法地位的“地下地下”阶段阶段。 第二阶段第二阶段：取得了合法地位并逐步规范化阶段取得了合法地位并逐步规范化阶段（20012001年底年底20042004年年2 2月）。第二阶段以月）。第二阶段以关于规范关于规范证券公司受托投资管理业务的通

24、知证券公司受托投资管理业务的通知（20012001年底出年底出台）的出台为标志。台）的出台为标志。第三节第三节 委托理财业务委托理财业务 第三阶段第三阶段：以：以证券公司客户资产管理业务试证券公司客户资产管理业务试行办法行办法出台（出台（20042004年年2 2月正式实行）为标志，券商月正式实行）为标志，券商资产管理业务进入了一个资产管理业务进入了一个规范、快速发展的新阶段规范、快速发展的新阶段。第三节第三节 委托理财业务委托理财业务一、债券投资咨询业务一、债券投资咨询业务帮助客户选择债券投资券种帮助客户选择债券投资券种帮助客户进行价格选择帮助客户进行价格选择帮助客户分析债券投资风险帮助客户

25、分析债券投资风险 债券投资也是具有风险性的。这一点常因债券有固定的债券投资也是具有风险性的。这一点常因债券有固定的回报而被许多投资者所忽略。债券的投资风险主要有政治风回报而被许多投资者所忽略。债券的投资风险主要有政治风险、经济风险、通货膨胀风险、再投资风险、违约风险等等险、经济风险、通货膨胀风险、再投资风险、违约风险等等 二、股票投资咨询业务二、股票投资咨询业务 帮助客户分析股票市场行情帮助客户分析股票市场行情 帮助客户树立正确的投资理论帮助客户树立正确的投资理论 指导客户形成正确的投资方法指导客户形成正确的投资方法三、投行投资咨询业的运作模式三、投行投资咨询业的运作模式 美林模式、野村模式、

26、国内模式美林模式、野村模式、国内模式第四节第四节 投资咨询投资咨询 股东大会股东大会 董事会董事会 执行管理委员会执行管理委员会 董事办公室董事办公室审计委员会审计委员会 风险管理委员会风险管理委员会 薪酬委员会薪酬委员会 业务管理业务管理 全球营运全球营运 内部管理内部管理 人人力力资资源源部部稽稽核核部部财财务务部部法法律律部部风风险险管管理理部部信信息息技技术术部部亚亚太太区区欧欧洲洲、中中东东及及非非洲洲地地区区拉拉丁丁、加加拿拿大大区区日日本本澳澳洲洲、新新西西兰兰区区私私人人客客户户部部机机构构客客户户部部资资产产管管理理部部固固定定收收益益部部 各大区附属及联营公司各大区附属及联

27、营公司 客客 户户1 客客 户户2 客客 户户3 基金账户基金账户 委委 托托理理财财服服 务务 金金 融融 市市场场 集合型委托理财集合型委托理财 客客 户户1 客客 户户2 客客 户户3 委委 托托理理财财服服 务务 金金 融融 市市场场 个体型委托理财个体型委托理财 帐帐 户户3 帐帐 户户2 帐帐 户户1 长江三峡电力招商局国际融资上市融资上市有色金属A股上市广东科龙香港上市山东华能纽约上市大唐发电私募融资华新水泥A股上市企业购并企业购并东风汽车国际信托福特汽车美林集团国家开发投资公司管理咨询管理咨询平安保险泰康人寿首都公路中国移动中国联通中国石油企业重组整合企业重组整合南方电网金朝阳

28、集团（HK）实达科技中远国际保利集团江苏铁路中诚信财务顾问业绩中诚信财务顾问业绩中国医药集团总公司海南椰岛股份有限公司中国长江电力股份有限公司中纺机进出口中国房地产开发集团中期集团中国石化武汉石油集团股份有限公司西安交大博通资讯股份有限公司广东粤晶高科股份有限公司宁夏煤业集团有限责任公司华北制药保利物业集团1 1、委托理财和投资基金都是投资银行资产管理的形、委托理财和投资基金都是投资银行资产管理的形式，都是以委托资产增值为首要目标。式，都是以委托资产增值为首要目标。2 2、比起股票投资，债券投资不具有风险性。、比起股票投资，债券投资不具有风险性。3 3、投资银行主要以法律顾问身份参与公司重组和并、投资银行主要以法律顾问身份参与公司重组和并购的策划实施过程并获取法律顾问费获得收益。购的策划实施过程并获取法律顾问费获得收益。4 4、资产管理人要满足委托人的个性化需求应采用、资产管理人要满足委托人的个性化需求应采用（ ）理财方式。）理财方式。 A A、集合型、集合型 B B、需求型、需求型 C C、个体型、个体型 D D、特别帐户型、特别帐户型5 5、投资银行理财顾问业务包括（、投资银行理财顾问业务包括（ ）。）。 A A、投资咨询、投资咨询 B B、企业财务顾问、企业财务顾问 C C、政府财务顾问、政府财务顾问 D D、委托理财、委托理财 C ABCD 思考问题：