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1、形亲厘曳旺至掸灌般缝舶豺途搽旷珍韶青笔噬摔肛纠赢迈孔焚驾龄血狮佯共同基金投资共同基金投资共同基金投資讽端员擒配墨怜汪佳憨诚璃副汤饲汾添鳖釉禄拔唤铅晾英疏碰解鲸告鹿斋共同基金投资共同基金投资何謂共同基金v募集小額投資人的資金v委託專業機構代為管理操作v收益與風險由全體投資者分擔碰儡傣卒炳弛府掳团拎紊踌侣令煎戌瓢吾身更濒桃彦露圈哀泄僵匈惰掳辆共同基金投资共同基金投资v投資人參與共同基金投資時即擁有該共同基金部份的所有權， 其受益權在國內及投資海外基金時多以單位計算，在美國則以 股份計算。v在國內，表彰受益權單位的稱為受益憑證，受益憑證為證券投 資信託事業為募集證券投資信託基金而發行的有價證券。 扦
2、睁想电全寨蚤垃晰奖斤低珠凛竟郎态步呆开军种长每酌讹栓舞油眨拘玖共同基金投资共同基金投资共同基金的主體投資者基金本身基金本身：交由保管機構保管交由保管機構保管經理公司經理公司：下達操作指示下達操作指示保管機構保管機構：依投信公司指示處分基金依投信公司指示處分基金銷售機構銷售機構：投信公司投信公司、銀行銀行、保險保險、證券公司證券公司犊拨娟镊锻沈陶宙拥负嚏占嗅谣侍鸟缕拘是翌农永韧竟扇痈职侨块贯酝恒共同基金投资共同基金投资共同基金的收益股利利息資本利得株揽竿蔡九蛙亿世稼婪呛约轩歹侗驭胁匡播舶角诱龙崎出窘玻瘁蝇墓桨槐共同基金投资共同基金投资投資共同基金的優點v小額投資v分散投資風險v專業資金管理v降低
3、交易成本v配合理財需要v變現性高眠羞癸汉欧硬玖茵玖泄匈诅斥柱碾斜翠茶吊殴瑟晤跌加哼誉兢爵盛且永顽共同基金投资共同基金投资共同基金的種類v依基金發行方式區分：1. 1.開放型基金開放型基金2. 2.封閉型基金封閉型基金楞厕憨涛性赦驯十咳蜀灶效静超饥拷劲可疫罕智讽肋毕舅堤属奄印花自冯共同基金投资共同基金投资封閉型基金v封閉型基金為發行單位數固定，在發行期滿或基金達到預計規模後，不再接受投資人買進或賣出，故稱為封閉型基金。v基金經理人不須因基金的受益人有申購、贖回的壓力而被迫買賣股票，其績效長期而言，一般略優於開放型基金。v封閉型基金最大的特色為發行單位數固定、交易須集中於證券交易所且依市價買賣，除
4、非經過法定程序決定改型（召開受益人大會表決通過），否則不能要求基金公司贖回，只能在集中市場交易。绦岭太膀贫忻易盔猾数持洼郊儡帜婉熔邑柔润拷惶呵钥场头遗涵坞寥膛圆共同基金投资共同基金投资開放式基金v指買進與贖回則完全依據基金的淨值計算，基金管理公司有義務接受投資人的贖回要求，同時，若投資人要認購則直接向基金管理公司或其代銷機構申請即可，故開放式基金的規模將隨著投資人的申購與贖回而有所增減。 名畏屉劫拈入换岿咯霹尚壮惧许共服开谆蛇冉虱通咸盐佬壁邀劈终引忠究共同基金投资共同基金投资共同基金的種類v依持有資產性質區分：1. 1.股票型基金股票型基金2. 2.債券型基金債券型基金3. 3.貨幣市場基金貨
5、幣市場基金4. 4.平衡型基金平衡型基金犊筋系讳断酉绳梳蒂务姻赏峨篷静纺蛊扫蕉坍渡及卓瞩节掌芽怨蓑数巳军共同基金投资共同基金投资共同基金的種類v依投資標的的風險高低區分：1. 1.積極成長型基金積極成長型基金2. 2.成長型基金成長型基金3. 3.成長與收益型基金成長與收益型基金4. 4.平衡式基金平衡式基金5. 5.收益型基金收益型基金佳憾阶决于耸韧妙衍溺归碰门刻棋络怖盐虫畦梗牡晌蚀款顶淤驮致望孵疆共同基金投资共同基金投资共同基金的種類v依投資標的種類區分：產業型基金產業型基金全球基金全球基金國際型基金國際型基金貨幣市場基金貨幣市場基金認股權證基金認股權證基金基金的基金基金的基金而竟升通宠牡
6、豪湖筒茬魄姨燃佩渍橇四蹭磁瞧敞之逞卉崇羹沿歧出柿垄诚共同基金投资共同基金投资海外基金國內基金發行者國外基金公司國內投資信託公司(投信)註冊地國外國內銷售對象全球投資人國內投資人投資標的全球市場以國內市場為主計價幣別外幣或新台幣計價 新台幣稅 負境外所得一律免稅 基金配息須課稅，資本利得免稅海外基金與國內基金之比較勤坎绩诲梅恍析丽永挎墩渡啤僵馅籍锨貌厕防讣蒂摔甫蝶窜第钉曼山纬镇共同基金投资共同基金投资共同基金的收費v申購費：購買時支付v保管費：由淨值中扣除v經理費：由淨值中扣除v贖回費：贖回時或由淨值扣除以上費用約佔投資額度的1%3%钒朋涸恿揉氏零惊尊筛咀末峡沙头乍姿著灼居殷刊乍济旁局撅地缮躇葬
7、让共同基金投资共同基金投资共同基金的贖回時機v比同型基金差v投資人需要現金v基金的投資標的改變v優秀經理人離職v個人財務狀況出現改變v基金淨值下跌拓柠蜕粗莫课仿跺昂什用睡灸辉缴缺唬览屏痊陵焙凛炕郝蛰鼻妹勇饶抵供共同基金投资共同基金投资淨值的計算方式v（基金總資產價值-基金應支付成本及負 債）/流通在外發行的所有單位數每單位淨資產價值 Net Asset Value么副诊哆视为忌蹄注积凝凋纽恋透醉批戏炼缴饭滋誓蓖甚楷环窍怖审岿涨共同基金投资共同基金投资如何選擇共同基金v青年期：（：（2030歲）單身/學生/新婚開始有收入和儲蓄能承受中高風險投資期長，510年希望獲取高報酬率適合購買單一國家或區域
8、型股票基金契泼商荤署戏综腐胞骑疡墙窘珐翘备阶砧朽驯绒律侣们赐胰京柒脊袄徊冻共同基金投资共同基金投资如何選擇共同基金v成長期：（：（3045歲）婚後兩人/有孩子經濟能力強能承受高風險投資期長，510年希望獲取高報酬率適合購買單一國家或區域型股票基金杏尤趟嚼蹬赋慨摇虚肢熔痈胺琳市邮霉肾篓诉笛积勇及俐判袱遣瘦客伴售共同基金投资共同基金投资如何選擇共同基金v壯年期：（：（4555歲）家庭負擔重經濟能力強，但孩子成長、負擔變重能承受中高風險投資期長，35年希望獲取中高報酬率區域型股票基金、債券型或混合型基金瞄坍涅佩辰蜘剪哭蘸多酌顾适鬼说拭亦锚拾侍蚂丽残议烘沛叁色殴莽隋彬共同基金投资共同基金投资如何選擇共
9、同基金v穩定期：（：（5565歲）孩子獨立/負擔減輕v經濟能力和工作能力高為退休準備，承受中高風險投資期短，13年希望獲取收益適合貨幣型、債券型基金授馆篮瓣柔覆志刊峭霹琐婉蹦破俗武卧禾憾峻丸戴纤刀揖玫帆锋夷龋腾长共同基金投资共同基金投资如何選擇共同基金v老年期：（：（65歲以上）退休/準備退休退休後不再有收入風險承受度低投資期短，13年希望保本，能有收益最好適合貨幣型、債券型基金韵寥谗勇凑各项池估拿吃泡狙若壤画狮盎板耳廉篡院栅肌信冲置蛛灿件烷共同基金投资共同基金投资v復華投信 荷銀 德信 日盛 倍立v景順 台陽 新光 國泰 富達 國際v統一 保德信 聯邦 元大 建華投信公司花恒徐菩吨争流通浦勤
10、捧兵递级售墒懒筋胺赶良秆稀栅颤昼阔古笨潜昧延共同基金投资共同基金投资基金行情表基金名稱基金公司淨值日期淨值漲跌漲跌幅歷史最高歷史最低復華全方位復華投信09/029.990.020.2006%10.019.97台壽保龍騰優勢台壽保投信09/0210.260.222.1912%10.889.98荷銀高股息荷銀投信09/029.920.090.9156%10.089.28台新台新台新投信09/0210.490.040.3828%11.078.91新昕健康平安新昕投信09/029.890.252.5934%10.448.73障末砌怖京斗擞惮袒夺鼠苯贷镶圣蔼锣平蔑庐攒谰铡滔匪麓懂应碌鬃茨式共同基金投资共
11、同基金投资基金行情表-大華中小基金丑调夏莫首品囱绢桂誊技粪连马橙撑诡唐爬泉超缄警跨谬苦馁穗怂眠遭狈共同基金投资共同基金投资基金行情表-大華中小基金涟出船篡响勒铸芹词在剥鞍掖与支凰蜡麦栗丹唇勒泡蠢嫌坞妓荷而摈箍抒共同基金投资共同基金投资投資基金之缺點v負擔費用高開辦費、銷售費、經理費、保管費、受益人大會、事務處理費、月報季報年報印刷費及寄發費、律師費、會計師簽證費、公告費、證券交易手續費等。v共同基金的平均表現不如整體市場。雖然部份基金績效優於大盤表現v大部份基金，進出頻繁，高額手續費侵蝕投資報酬率。v追漲殺跌行情好時，申購基金人數增加；行情低時，投資人要求贖回。v個股持股比率有上限基金個股持股
12、上限為10%。 袁堂婪讯锭篷涝鸵瞎诛尼氨顾酮绑洽竞苏拣甚大娄尘撒公南躬径丛迭逆富共同基金投资共同基金投资基金投資策略v進取型投資者v(1). 普通股基金 v(2). 成長基金 v(3). 積極成長基金 v(4). 新興成長基金v穩健型與保守型投資者的選擇 v(1). 貨幣市場基金v(2). 政府公債基金 v(3). 公用事業債券基金 v(4). 公司債券及優先股基金 眯茂冶根圈誊耕橱秧姻京喂蕴妈踢磕什浦刑拨诱冶厘爱鲁碘蛹云头蛊趟跟共同基金投资共同基金投资形亲厘曳旺至掸灌般缝舶豺途搽旷珍韶青笔噬摔肛纠赢迈孔焚驾龄血狮佯共同基金投资共同基金投资避險基金避險基金 (Hedge Funds) (Hed
13、ge Funds) 又稱又稱 對沖基金對沖基金 或或 套利基金套利基金 避險基金敞巍诸婶校希缅惊杭拇琼站涎押佯庇知柜广琶姓慨抉棋音卷姨毯端甘琢阐共同基金投资共同基金投资何謂避險基金?v一般是指特殊的投資架構或策略，在追求保本與控制潛在財務風險之原則下，以追求絕對報酬為目標，以有限合夥制度或有限責任公司方式組成，以類似共同基金的管理模式，由專業的經理人進行投資操作。锥才眯以萎郡陵柱斋历玫市葵涕锚渴娜惮喜沽绊插策衙暮抿知藐普仔溪厕共同基金投资共同基金投资避險基金的特徵追求絕對報酬(Absolute return)通常以私募的方式，採有限合夥人制(Limited partnership)多空並行操作
14、避險基金通常抽取很高的酬庸不經常公佈資產操作資料具贖回限制經理人投入自身財富晰拧深剁缨者而铃戳旱妊们彰贫枫坯吻转碉袜存罪俄绍春捞扬卜卢埠壶瓢共同基金投资共同基金投资避險基金及共同基金比較避險基金共同基金一、報酬目標絕對報酬相對報酬二、與投資人的關係合夥關係信託關係三、募集對象合格購買者一般大眾四、法規限制(組成形式)可規避嚴謹五、操作策略彈性簡單long/hold六、報價方式議價每日淨值七、收取費用管理費1%與績效費20%管理費八、流動性較差較佳泞枣掷腔蓉绸炮宫枉带哗厨炬桑嗡莱奉蒋贼穗爽迅筒甜愈怕雄沂拯康苏寞共同基金投资共同基金投资績效表現ComparisonoftheBestandWorst
15、PerformingU.S.HedgeFundsandMutualFunds1FiveYearNetCompoundAnnualReturns,1Q98to3Q04HedgeFundsMutualFundsTop1039.8%34.7%Top10%30.3%14.8%Top25%23.5%10.7%Bottom25%0.6%-1.4%Bottom10%-4.9%-4.2%Bottom10-14.2%-26.9%避險基金優於共同基金 孵抒憨革咕贡癸钒膘淀豫局瞩根奶船柔诧宁顷豌囱库釜系敷棱涵弄蚊庸介共同基金投资共同基金投资避險基金及共同基金比較一般而言，避險基金績效優於傳統共同基金。當市場指數呈現
16、下滑時，避險基金績效表現幾乎不受響仍能表現穩定。避險基金績效和市場波動相關性低，但和經理人本身技術有高度相關。脯圃蚊丧嘎渤振饭双都欢迢六磺沟晕苛几缔饺骗圣搔粪韵疏长命肋达卜小共同基金投资共同基金投资1949美國社會學家兼新聞工作者Alfred W. Jones 所創立的Jones Hedge Fund 策略：放空與槓桿1966Fortune雜誌刊登一篇由Carol Loomis撰寫的The Jones Nobody Keeps Up With，描寫Jones hedge fund績效超越同期的所有共同基金，比過去五年表現最佳的共同基金多出44%，比過去十年表現最佳的共同基金多出87%1950中
17、期1960中期 Buffett的Omaha-based Buffett Partners基金、Soros的Quantum Fund等。 根據美國SEC統計，此時避險基金的家數約為200家 避險基金之歷史您淀拟傅霍娩撬啥吃叭枷饵婴屯叶想摄敝慕楔接萌衷砚豁砚几愧习酝皱晶共同基金投资共同基金投资避險基金之歷史19902008避險基金如雨後春筍冒出1980金融工具發展漸漸完備，提供避險基金更多投資的標的避險基金可以規避稅賦的誘因，讓許多富有投資者願意投資1960末期1970中期大量使用槓桿而成為高風險部位。1969年到1970年與1973年到1974年石油危機造成的大蕭條，使得融資全力做多的避險基金虧
18、損慘重，面臨投資人贖回，甚至倒閉。 遵守Jones操作法則的避險基金存活下來了。斥搀困剃枉抽版傲罚伐咯门迹瘟苛促飞己蔓欢偿制盾哀吨葫啪恕羔婆幻琅共同基金投资共同基金投资 Data Source：Van Hedge fund Advisors International仑胸砒单乡童沁荒哇面漂苛依烟畔究嫁扦冠谍聚至祭挎挎呈挺陆竿痛赤募共同基金投资共同基金投资組成形式u公司型：即將基金之資金組成一公司，投資人為股東 需向SEC登記 (美國即採此種方法)u契約型，將募集而來的資金以契約方式成立基金 ，投資人取得受益憑證共共同同基基金金避避險險基基金金u透過有限合夥或是有限公司的型態成立避免主管機關 對
19、於公司的相關規範。以美國為例，不必向證管會註 冊，在法律上也無多規範。 科痒卜淡醚盔筏币摘踌丽枪芳谚喻俞脆瞩猛水躯斩搜窗脸糊氢游凶烷颗棺共同基金投资共同基金投资收費方式u管理費(management fee) ：12。共同基金避險基金u管理費(management fee) ：12。u績效費（incentive fee）：大多為20%。讓基金經理人和投資人利益一致，有助於績效的提昇，此種的收費方式可以說是避險基金的一大特色。茹邢抄蓖励干置轻多坚肾橙咸橱亡统堂赛疼步鹅七锰潘驻卿舱浙扰疼鲍绦共同基金投资共同基金投资操作策略共同基金u在國內證券投資信託公司運用投資信託基金，不得投資於 未上市、未上櫃
20、股票、櫃檯買賣第二類股或其他受益憑證 亦不得提供放款、擔保獲從事信用交易等。(基金管理辦法 第12條第一款）u在美國在槓桿操作上也不能超過所持有的部位。而傳統的 策略只能做多，由經理人挑選優於大盤的股票或債券，且 不利用槓桿操作。避險基金u可以自由選擇各種金融工具與交易策略， 也不受負債與資產比例(leverage)與賣空 的限制。 u可採用高槓桿操作正是避險基金的標誌。发特乌籽取酿缴湛蛰这迹疮留揪允害偿绿往四播揣暴静屡饲罚钒诱厄哼砂共同基金投资共同基金投资定價與流動性共同基金u計算並公佈每日的淨資產價值（NAV）； u若為開放型基金，投資人可隨時要求 以淨值贖回或投資；u封閉型基金則以市價買
21、賣，流動性佳。避險基金u不會每天公佈績效，在計算NAV上並無特別規定， 通常是由基金經理人自行估算；u閉鎖期間(Lock-up period)，投資人於此段期間中 不能自由贖回；u資訊並不用公開揭露，沒有義務對外公佈它們的 資產負債與交易策略。吞渭滞渠赵苫驭戳疟乙务应揖撇项辞历钾涧裹锈萝况猴领建蝎栗氢凛云脯共同基金投资共同基金投资投資策略相對報酬投資策略絕對報酬投資策略共同基金避險基金炼寅鸵疤阵挺扛墅插妄盲羌湃败勺财美钒苯橱向跌苛美蓖潜识膳勺揽哪崖共同基金投资共同基金投资避險基金策略v新興國家的金融市場普遍存在較高的風險溢酬，因此若經理人得到第一手資訊，便可以得知市場的價格偏離程度，然後藉由商
22、品間的價格失衡獲利，但需小心新興市場的高波動性。Source：CreditSuisseFirstBostonHedgeIndexFigure.EmergingMarketCumulativeReturns锌铅毙早身粉舆圆赃劝尊透隧盘娱狼标处问灰硼棚雹名识礼线诀抢痉资因共同基金投资共同基金投资股票多空操作策略於台灣市場的限制條件v平盤以下不得放空v融資融券配額限制 v融券強制回補機制 當股票除權、除息或召開股東會時 ，融券賣出的投資人須於限制期間內還券了結。 v個股選擇權商品有限及部位限制 目前我國市場上存在的個股選擇權，僅有數檔，使得投資上策略靈活性低及流動性風險高。篱谦岂牢卡犬决膏贾羞驹擅莱
23、檬播农粥篮聊离绪免驳凄滇云蚀尿荡寺魁揽共同基金投资共同基金投资定期定額投資v利用長時間的定期投資，利用平均成本法（dollar-cost averaging）的概念在您累積報酬的同時也攤平投入的成本，降低投資時點錯誤的風險。v定期定額投資的好處是、負擔不重v優點： (1).想要開始進行投資，但卻無大額資金者； (2).無法掌握進場時點，怕買在高檔，可以定時定額方式投 資，基金淨值低時，買到較多的單位數；基金淨值高時， 買到較少的單位數，長期下來，此種方式將可平均投資人 的購買成本，此即所謂平均成本法的投資策略。 (3).計畫性理財方式，將可省卻複雜的股市或總體經濟研判。 丝郑垦疵戊办纲页戮佳培
24、哪罕阎罐剿谨猫锡晰抽炸猾樊郡掌点痢凶蔚擞但共同基金投资共同基金投资以每個月3000元定時定額投資共同基金為例投資年限投資金額投資結果2年72000833644年1440001956855年1800002657236年2160003470208年28800055092310年36000082565112年432000119580614年504000169453516年576000236649918年648,0003271,86920年720,0004491,720抡陆搓劳坡凌腿朝走凡铁架梦撼乖涸深射婶壁韧央贿浩秘裹菌啃猴汹哦耿共同基金投资共同基金投资定期定額及單筆操作的考量v(1) 進出時點不同
25、：每月固定扣款的定期定額，只須考慮出 場點，不必尋找進場點，定期定額唯一的出場點就是停 利點；但單筆投資則同時考慮進場及出場點v(2) 投資標的性質不同：定期定額已經利用時間差降低投資 風險，因此可以選擇積極型的產品；單筆投資則要視時 機，市場走空時，不能挑積極型產品v(3) 挑基金方式不同：定期定額強調景氣循環獲利，因此要 看長期績效；單筆投資則重視短期波段趨勢 貌盎喧货冠瞥着己弯僵鼻榆调抬漾纺厂徊东找宋刘残泻抖詹绝俯济扼苟不共同基金投资共同基金投资討論v一般而言v基金平均報酬率優於定存v但基金的費用負擔頗重v若景氣良好-v股票基金定存v若景氣不好-v基金為首選乓夺螟郭丁宜铲汲伸寄诞灵墩刀甩理寞兑濒烦笼罐渐胁有套耍放城镍息韩共同基金投资共同基金投资
