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1、股指期货交易及其风险控制股指期货交易及其风险控制1股指期货交易及其风险控制课件什么是股指期货什么是股指期货股票指数期货股票指数期货是一种以是一种以股票股票价格指数价格指数作为作为标的物的金融标的物的金融期货期货2股指期货交易及其风险控制课件股指期货的特点股指期货的特点股票价格指数期货具有股票和期货的双重属性股股票票期期货货股股指指期期货货3股指期货交易及其风险控制课件期货交易特点期货交易特点1保证金交易保证金交易（杠杆交易）（杠杆交易）2双向操作双向操作3T+0制度制度4到期交割到期交割4股指期货交易及其风险控制课件1保证金交易保证金交易杠杆效应杠杆效应5股指期货交易及其风险控制课件10%￥1
2、10￥100￥10010%100100￥900100￥90010010%200100%6股指期货交易及其风险控制课件￥100￥100￥ 9010%10%100￥900100￥90010010%100%07股指期货交易及其风险控制课件2.双向操作双向操作买入开仓买入开仓买入开仓买入开仓卖出平仓卖出平仓卖出平仓卖出平仓卖出开仓卖出开仓卖出开仓卖出开仓买入平仓买入平仓买入平仓买入平仓8股指期货交易及其风险控制课件T+0制度制度期货：期货：T+0制度；股票：制度制度；股票：制度9股指期货交易及其风险控制课件到期交割到期交割期货合约有到期日，不能无限期货合约有到期日，不能无限期持有期持有10股指期货交易
3、及其风险控制课件股指期货的交易制度股指期货的交易制度保证金制度每日结算制度强制平仓制度现金交割制度持仓限额制度大户持仓报告制度涨跌停板制度熔断制度保证金存管制度相关制度和细相关制度和细则以交易所公则以交易所公布为准布为准11股指期货交易及其风险控制课件保证金制度保证金制度股指期货保证金初步定为合约价值的8%，交易所和经纪公司将随着市场风险不断变化而适当调节一定保证金收取比例.每张合约所需保证金：每张合约所需保证金：例例:12股指期货交易及其风险控制课件持仓限额制度持仓限额制度指会员或投资者可以持有的，指会员或投资者可以持有的，按按单边单边 计算的某一合约持仓的最计算的某一合约持仓的最大数额。大
4、数额。u超出的持仓或未在规定时限内完超出的持仓或未在规定时限内完成减仓的持仓，交易所可强行平仓。成减仓的持仓，交易所可强行平仓。13股指期货交易及其风险控制课件大户持仓报告制度大户持仓报告制度u当投资者的持仓当投资者的持仓量达到交易所规量达到交易所规定的持仓报告标定的持仓报告标准的，应通过会准的，应通过会员向交易所报告员向交易所报告。14股指期货交易及其风险控制课件强制平仓制度强制平仓制度什么情况下会被强什么情况下会被强制平仓？制平仓？履约保证金可用保证金什么情况下会被强什么情况下会被强制平仓？制平仓？15股指期货交易及其风险控制课件每日结算制度每日结算制度u当日无负债制度当日无负债制度沪深沪
5、深300股指期货每日结算价为期货股指期货每日结算价为期货合约最后一小时合约最后一小时加权平均价加权平均价。16股指期货交易及其风险控制课件现金交割制度现金交割制度u现金交割制度现金交割制度：期货合约到期时，交易：期货合约到期时，交易双方以现金差额收付的方式了结到期未双方以现金差额收付的方式了结到期未平仓合约。平仓合约。交割结算价交割结算价采用到期日采用到期日沪深沪深300指数指数最后两小时所有指数点算术平均价。最后两小时所有指数点算术平均价。u股指期货采用现金交割方式，以开仓价股指期货采用现金交割方式，以开仓价和交割结算价的差额，计算交割损益。和交割结算价的差额，计算交割损益。17股指期货交易
6、及其风险控制课件涨跌停板制度涨跌停板制度股指期货涨跌停板幅度为前一日股指期货涨跌停板幅度为前一日结算价结算价的的10%涨停价涨停价跌停价跌停价18股指期货交易及其风险控制课件熔断制度熔断制度u熔断熔断：价格到达熔断点并持：价格到达熔断点并持续一分钟后，熔断机制启动，续一分钟后，熔断机制启动，成交价格被限制在熔断点之成交价格被限制在熔断点之内。当熔断时间结束后，价内。当熔断时间结束后，价格波动范围扩大到涨跌停板格波动范围扩大到涨跌停板u股指期货的熔断点为前一日股指期货的熔断点为前一日结算价的结算价的6%,熔断时间为熔断时间为10分钟分钟19股指期货交易及其风险控制课件沪深沪深300300股票指数
7、期货合约股票指数期货合约合约标的合约标的沪深沪深300300指数指数合约乘数合约乘数每点每点300300元元合约价值合约价值沪深沪深300300指数点指数点300300元元报价单位报价单位指数点指数点最小变动价位最小变动价位0.10.1点点合约月份合约月份当月、下月及随后两个季月当月、下月及随后两个季月交易时间交易时间9:15-11:30, 13:00-15:159:15-11:30, 13:00-15:15最后交易日交易时间最后交易日交易时间9:15-11:30, 13:00-15:009:15-11:30, 13:00-15:00价格限制价格限制上一个交易日结算价的正负上一个交易日结算价的
8、正负10%10%合约交易保证金合约交易保证金合约价值的合约价值的10%10%交割方式交割方式现金交割现金交割最后交易日最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日最后结算日同最后交易日同最后交易日交易代码交易代码IFIF20股指期货交易及其风险控制课件如何进行理性投机操作如何进行理性投机操作预期指数下跌，卖预期指数下跌，卖出股指期货合约，下跌出股指期货合约，下跌后买入平仓获利后买入平仓获利（期货（期货市场特有操作方法）市场特有操作方法）预期指数上涨，买预期指数上涨，买入股指期货合约，上涨入股指期货合约，上涨后卖出平仓获利（与股后卖出平
9、仓获利（与股市操作方法类似）市操作方法类似）23股指期货交易及其风险控制课件投机的交易过程投机的交易过程先卖（开仓）先卖（开仓）后买（平仓）后买（平仓）再卖（开仓）再卖（开仓）买入（平仓）买入（平仓）24股指期货交易及其风险控制课件交易过程中的盈亏分析交易过程中的盈亏分析开仓点位开仓点位保证金占用保证金占用平仓点位平仓点位盈亏计算盈亏计算1380卖出卖出138030010%=4.14万元万元1430买入买入亏损：亏损：50300=1.5万元万元1430买入买入143030010%=4.29万元万元1510卖出卖出盈利：盈利：80300=2.4万元万元充分认识期货操作的高风险和高利润是并存的，充
10、分认识期货操作的高风险和高利润是并存的，谨慎操作、理性投资谨慎操作、理性投资25股指期货交易及其风险控制课件影响股指期货的主要因素影响股指期货的主要因素经济增长经济增长通货膨胀通货膨胀财政政策与货币政策财政政策与货币政策汇率变动汇率变动指数成份股变动指数成份股变动26股指期货交易及其风险控制课件历史的经验值得注意历史的经验值得注意0404年年4 4月月1111日央日央行把存款准备行把存款准备金率从金率从7%7%提高提高至至7.5%7.5%。上证指数周线上证指数周线(1999-2006.11)(1999-2006.11)0101年年1010月月2323日，日，国有股减持方案国有股减持方案暂停的消
11、息刺激暂停的消息刺激股市上涨股市上涨0404年年1010月月2828日，央日，央行决定同步上调存行决定同步上调存贷款利率贷款利率0.270.27个百个百分点分点0505年年7 7月月2121日日人民币升值人民币升值2%2%27股指期货交易及其风险控制课件套期保值交易的目的套期保值交易的目的规避风险规避风险风风险险非系统性风险非系统性风险（个股风险）（个股风险）系统性风险系统性风险（整体风险）（整体风险）28股指期货交易及其风险控制课件套期保值原理套期保值原理 股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动通过建立与现货市场相反的头寸，当价格发生变动
12、时，则通过建立与现货市场相反的头寸，当价格发生变动时，则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可全必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可全部或部分抵销，从而达到规避风险的目的。部或部分抵销，从而达到规避风险的目的。时间时间股指期货价格股指期货价格股票指数股票指数价价格格29股指期货交易及其风险控制课件30股指期货交易及其风险控制课件套期保值套期保值- -担心什么预防什么担心什么预防什么卖出套期卖出套期保值保值买入套期买入套期保值保值卖出套期卖出套期保值保值上证指数周线上证指数周线(1999-2006) (1999-2006) 31股指期货交易及其风险控制课件例：例：1111月
13、日，某客户准备建立价值月日，某客户准备建立价值500500万元的股票组合，同时判断股市万元的股票组合，同时判断股市1212月份月份会大幅上涨，但资金在会大幅上涨，但资金在1212月中旬才能到账。月中旬才能到账。为避免未来股票购买成本的提高，该客户可为避免未来股票购买成本的提高，该客户可以考虑实施套期保值，锁定股票购入成本。以考虑实施套期保值，锁定股票购入成本。买入套期保值实例分析买入套期保值实例分析32股指期货交易及其风险控制课件买入套保方案的实施买入套保方案的实施1.1.准备套保所需保证金：准备套保所需保证金：100100万元万元2.2.确定套期保值方向：买入确定套期保值方向：买入3.3.确
14、定套保合约：确定套保合约：1212月期货合约月期货合约33股指期货交易及其风险控制课件买入套保方案的实施买入套保方案的实施4.4.根据需要保值的资产数额计算套保所需要买根据需要保值的资产数额计算套保所需要买入的指数期货合约数量：入的指数期货合约数量：根据根据1111月月2 2日日1212月合约当天开盘价月合约当天开盘价14951495计算计算 1 1手期货合约的价值手期货合约的价值金额为金额为 1495.01495.0300= 44.85300= 44.85万元万元对价值对价值500500万元的股票组合保值万元的股票组合保值需要买入合约数量需要买入合约数量=500/44.85=11.148=5
15、00/44.85=11.14811(11(手手) )34股指期货交易及其风险控制课件5.5.实施套保操作：以实施套保操作：以14951495限价买入限价买入IF0612IF0612合约合约1111手。共需保证金手。共需保证金: :44.8544.85万万1010( (保证金率保证金率)1111手手49.3449.34万元万元 账户尚余：账户尚余：10010049.3449.3450.6650.66万元做备用资金。万元做备用资金。6.6.结束套保：结束套保：1212月月1515日价值日价值500500万元的股票组合建万元的股票组合建立完毕后，将原先买入的立完毕后，将原先买入的1111手期货合约以
16、手期货合约以16951695点卖出点卖出平仓。平仓。买入套保方案的实施买入套保方案的实施35股指期货交易及其风险控制课件套保过程分析套保过程分析套保过程分析套保过程分析股票市场股票市场股指期货市场股指期货市场以沪深以沪深300300成份股为基成份股为基础的股票组合础的股票组合对应沪深对应沪深300300股指期货股指期货1212月合约月合约IF0612IF06121111月月2 2日日欲欲买买该该股股票票组组合合共共需需500500万元万元以以1495.01495.0开盘价买入开盘价买入1212月期货合约月期货合约1111手手1212月月1515日日买入同样股票组合共需买入同样股票组合共需资金资
17、金566566万元万元以以1695.01695.0开盘价卖掉手开盘价卖掉手头的头的1111手（平仓）手（平仓）购股成购股成本变化本变化购股成本增加购股成本增加500500566=566=6666万元万元获利获利( (1695.0-1495.0)1695.0-1495.0)30030011=6611=66万元万元保值结果保值结果保值结果保值结果= = = =期货市场盈亏期货市场盈亏期货市场盈亏期货市场盈亏+ + + +股票市场盈亏股票市场盈亏股票市场盈亏股票市场盈亏=66=66=66=6666=066=066=066=0万元万元万元万元36股指期货交易及其风险控制课件套保过程分析套保过程分析套保
18、过程分析套保过程分析股票市场股票市场股指期货市场股指期货市场以沪深以沪深300300成份股为基成份股为基础的股票组合础的股票组合对应沪深对应沪深300300股指期货股指期货1212月合约月合约IF0612IF06121111月月2 2日日欲欲买买该该股股票票组组合合共共需需500500万元万元以以1495.01495.0开盘价买入开盘价买入1212月期货合约月期货合约1111手手1212月月1515日日买入同样股票组合共需买入同样股票组合共需资金资金434434万元万元以以1295.01295.0开盘价卖掉手开盘价卖掉手头的头的1111手（平仓）手（平仓）购股成购股成本变化本变化购股成本降低购
19、股成本降低500500434=66434=66万元万元亏损亏损( (1295.0-1495.0)1295.0-1495.0)30030011=11=6666万元万元套期保值使用来规避风险，不以追求利润为操作目标。套期保值使用来规避风险，不以追求利润为操作目标。套期保值使用来规避风险，不以追求利润为操作目标。套期保值使用来规避风险，不以追求利润为操作目标。37股指期货交易及其风险控制课件套期保值中不利情况下的保证金管理套期保值中不利情况下的保证金管理假如在假如在1495点买入点买入11手期货合约后股指手期货合约后股指期货价格下跌，期货价格下跌，11月月2日到日到12月月15日共下跌日共下跌100
20、点，则出现浮动亏损：点，则出现浮动亏损：100点点300元元/点点11手手=33万元万元则账户还剩维持保证金：则账户还剩维持保证金：50.665万元万元33万元万元=17.66万元万元38股指期货交易及其风险控制课件什么是跨期套利什么是跨期套利在股指期货市场，利用同一指数期货品在股指期货市场，利用同一指数期货品种、不同月份合约之间的价差进行交易。种、不同月份合约之间的价差进行交易。 交易特点：两个相同，两个不同交易特点：两个相同，两个不同交易的数量相同、买入和卖出的交易时间相同交易的数量相同、买入和卖出的交易时间相同合约月份不同、合约价格不同合约月份不同、合约价格不同39股指期货交易及其风险控
21、制课件跨期套利原理跨期套利原理时间远月合约远月合约近月合约近月合约价价差差缩缩小小价价差差扩扩大大起起始始价价差差价格起起始始价价差差价差收益价差收益价差收益价差收益40股指期货交易及其风险控制课件期现套利期现套利股指期货与现货指数之间的关系密切股指期货与现货指数之间的关系密切两者也出现价格失衡的现象，一旦偏离程度两者也出现价格失衡的现象，一旦偏离程度超出交易成本超出交易成本买入低估一方，卖出高估一方买入低估一方，卖出高估一方在指数期货到期日货到到期日前指数期货回在指数期货到期日货到到期日前指数期货回到均衡价格时，进行反向交易，套取利润。到均衡价格时，进行反向交易，套取利润。41股指期货交易及
22、其风险控制课件期现套利机会分析期现套利机会分析指数现货指数现货价格价格无套利无套利机会区间机会区间最后交易日最后交易日期现价格收敛期现价格收敛时间时间价价格格出现套利出现套利机会机会指数期货指数期货价格价格42股指期货交易及其风险控制课件股指期货交易流程股指期货交易流程n开开 户户n下下 单单n结结 算算n交交 割割43股指期货交易及其风险控制课件开户流程开户流程44股指期货交易及其风险控制课件下单下单45股指期货交易及其风险控制课件指令类型指令类型46股指期货交易及其风险控制课件结算结算指根据交易结果和交易所有关规定对指根据交易结果和交易所有关规定对投资者的交易保证金、盈亏、手续费和投资者的交易保证金、盈亏、手续费和其他有关款项进行的计算、划拨。期货其他有关款项进行的计算、划拨。期货交易结算实行交易结算实行保证金制度保证金制度、每日无负债每日无负债制度制度等。等。47股指期货交易及其风险控制课件交割交割交割交割：指期货合约到期时，交易双指期货合约到期时，交易双方未平持仓按照沪深方未平持仓按照沪深300指数最后指数最后2小时算术平均价进行现金交割。小时算术平均价进行现金交割。48股指期货交易及其风险控制课件
