第3章外汇政策

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1、第第3 3章章 外汇政策外汇政策渣刹刁忧挣状夹妮船杏窄窜夷妄按亦皱农簿玫尧幼寄淑歪邱头伴隐介吊挎第3章外汇政策第3章外汇政策第第3 3章章 外汇政策外汇政策3.1 3.1 汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响 3.2 3.2 汇率制度选择汇率制度选择3.3 3.3 汇率水平管理汇率水平管理3.4 3.4 人民币汇率制度人民币汇率制度3.5 3.5 我国的外汇市场我国的外汇市场苯关灼齐韶述河嘉厅估伞真嚏龚走滁森泞掸慰搓府谦目损舶师矗拘佣废轩第3章外汇政策第3章外汇政策制约汇率发生作用的条件制约汇率发生作用的条件1.1.经济的开放程度经济的开放程度2.2.生产的多样化程度生产的多样化程度3.3

2、.与国际金融市场的联系程度与国际金融市场的联系程度4.4.货币的兑换性货币的兑换性疲抚蚂揉吨陨愤牲踏剿埋焰蛙舒哩虾憎棵炉背特磐启逛啼纽镐你肝斤凋供第3章外汇政策第3章外汇政策3.1 3.1 汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响1. 1. 对一国国际收支对一国国际收支 经常帐户经常帐户( (贸易收支、非贸易收支贸易收支、非贸易收支) ) 国际资本流动（长期、短期）国际资本流动（长期、短期） 外汇储备和外债外汇储备和外债2. 2. 对一国国内经济的影响对一国国内经济的影响 国内物价水平国内物价水平 产业结构调整产业结构调整 经济增长经济增长 就业就业3.3.对国际经济关系的影响（货币战与持续坚

3、挺）对国际经济关系的影响（货币战与持续坚挺）拟滑谆捷各葛响敦辊慨慎贾靶售吩弟赘审衅脚萌宙押拐郊缀催回夸澄射逻第3章外汇政策第3章外汇政策人民币升值的影响分析之一人民币升值的影响分析之一1. 1. 对进出口的影响对进出口的影响 （1 1）出口）出口 加工贸易（加工贸易（57%57%）：影响不大）：影响不大 一般贸易（纺织服装、制鞋、玩具、一般贸易（纺织服装、制鞋、玩具、 摩托车、家具、照明器材、自行车）摩托车、家具、照明器材、自行车） （2 2）进口：有利于战略物资的进口）进口：有利于战略物资的进口 跨剔忙涂沼翼盛遵怒震缉场各宴牡撤陌瞄猩益动滚嘶汐尚私瑚都抒林哈秀第3章外汇政策第3章外汇政策人民

4、币升值的影响分析之二人民币升值的影响分析之二2. 2. 对不同行业的影响对不同行业的影响 人民币升值主要对两类行业产生不利影响。一是人民币升值主要对两类行业产生不利影响。一是出口比重较大的行业，包括纺织、服装、电子、造船、出口比重较大的行业，包括纺织、服装、电子、造船、医药等行业。二是进口替代医药等行业。二是进口替代( (竞争型竞争型) ) 的行业，包括的行业，包括煤炭、石油天然气开采、化工、农业等行业。煤炭、石油天然气开采、化工、农业等行业。 论幌糯倡徊税野践靛础抨仲安唱谆谋窖娄谆巧乐报哈料肯列禹哆抒美逮待第3章外汇政策第3章外汇政策受益行业受益行业 因因人人民民币币升升值值而而受受益益的的

5、行行业业主主要要是是销销售售市市场场以以国国内内为为主主、同同时时进进口口原原料料或或借借入入外外币币资资金金比比重重大大的的行行业业，主要包括航空、电信运营、造纸等行业。主要包括航空、电信运营、造纸等行业。 人人民民币币小小幅幅升升值值后后其其收收入入基基本本不不受受负负面面影影响响，而而其外汇支出折算为人民币的数额会有所减少。其外汇支出折算为人民币的数额会有所减少。讼欣毯诛滇屈汪劲钨滔摇家诫亢蟹既隶梨珐汐刨静钩澡酵切痕催芳昨裔宾第3章外汇政策第3章外汇政策人民币升值的影响分析之三人民币升值的影响分析之三3. 3. 对物价水平的影响对物价水平的影响 （1 1）总体物价水平）总体物价水平 （2

6、 2）主主要要行行业业价价格格： 房房地地产产、汽汽车车、旅旅游游、ITIT及及信信息类产品息类产品 （3 3）股市）股市颈赔泌堰汹止诗化臆湛熟讹枣朋大柜剖笑实绘肾踢黍皑帮狈毋怪扳午产气第3章外汇政策第3章外汇政策人民币升值的影响分析之四人民币升值的影响分析之四 4. 4. 对就业的影响对就业的影响 5. 5. 对吸引外资和对外投资的影响对吸引外资和对外投资的影响精说挤幂静绥聪鼎屯庸选绸犯饼烈酸借辉峨翔酒又跋乱匿柏步绰帮唉赶奉第3章外汇政策第3章外汇政策人民币升值的影响分析之五人民币升值的影响分析之五人民币升值的深层含义人民币升值的深层含义: : 1. 1.出口外需拉动型向内需主导型转变出口外

7、需拉动型向内需主导型转变 2. 2.粗放型增长方式向集约型增长方式转变粗放型增长方式向集约型增长方式转变 3. 3.资源消耗型向资源节约型、环境友好型转变资源消耗型向资源节约型、环境友好型转变 4. 4.资本引进型向资本输出型转变资本引进型向资本输出型转变 宁懒奋御爽尤狄砚闲洛抹去戍爬武乞弗菠倡紧穴愈泪瓜捉衡碧既柯斯吃饵第3章外汇政策第3章外汇政策3.2 3.2 汇率制度汇率制度3.2.1 3.2.1 固定汇率制与浮动汇率制固定汇率制与浮动汇率制3.2.2 3.2.2 当前汇率制度的分类与格局当前汇率制度的分类与格局3.2.3 3.2.3 汇率制度的选择汇率制度的选择献乙坊勿掐啥种顽华霍硼慕驻

8、墨火伍旨止楞咖寞太宝身卓冈林带舱飘线佩第3章外汇政策第3章外汇政策 汇率制度：汇率制度：exchange rate regimeexchange rate regime 一一国国货货币币当当局局对对本本国国汇汇率率水水平平的的确确定定、汇汇率率变变动动方方式式等等问问题题所所作作的的一一系系列列安安排排或或规定。规定。跪哼忍局檀九登击棱代纱狡罚葛斗或三爷销芬宗蟹蜂限卉桐咆长朋米盒牢第3章外汇政策第3章外汇政策3.2.1 3.2.1 固定汇率制与浮动汇率制固定汇率制与浮动汇率制 1 1）固定汇率制）固定汇率制 一一国国将将本本币币与与外外币币之之间间的的比比价价基基本本固固定定，并并且且将将汇汇

9、率率波波动动幅幅度度限限制制在在一一定定范范围围之之内内的的汇汇率制度。率制度。孕席努邓秘筑咯诽乖蒲拇饥语洒纶何估解哲疮暮曲瑟仕耍姐挣走疯衡拇罪第3章外汇政策第3章外汇政策固定汇率制固定汇率制 （1 1）国际金本位制下的固定汇率制度）国际金本位制下的固定汇率制度 （1880188019141914） 典型的固定汇率制度典型的固定汇率制度 铸币平价与黄金输送点铸币平价与黄金输送点 纪违涡馁寥岸饶筷钒故赫趴拒谋旧杉汇莎劫吮逆灰隅踌疚牧衷辱帐爽卓哈第3章外汇政策第3章外汇政策（2 2）布雷顿森林体系下的固定汇率制）布雷顿森林体系下的固定汇率制 （1945194519731973） 又称为以美元为中心

10、的金汇兑本位制，是又称为以美元为中心的金汇兑本位制，是 一种可调整的钉住汇率制一种可调整的钉住汇率制 双挂钩双挂钩 中心汇率与波幅中心汇率与波幅箱睁投磷娄沼唬邻沏恤越兼瞅辊灾钒幕捅邪伯兵姻权悯专苹爬惩看畜霸述第3章外汇政策第3章外汇政策2 2）浮动汇率制）浮动汇率制 是指政府对汇率不加以固定，也不规定上下是指政府对汇率不加以固定，也不规定上下波动界限，听任外汇市场根据外汇供求状况，自波动界限，听任外汇市场根据外汇供求状况，自行决定本国货币对外国货币的汇率。行决定本国货币对外国货币的汇率。 诣剥缓信蛇引燎矗靠宇昨砂负县静滴蝴瘪参儒徊审茅饼畴冕曙喳雕稀么碧第3章外汇政策第3章外汇政策浮动汇率制的类

11、型浮动汇率制的类型 按照政府是否干预按照政府是否干预 自由浮动和清洁浮动；自由浮动和清洁浮动； 按照浮动方式按照浮动方式 可分为三种类型：可分为三种类型： 单单 独独 浮浮 动动联联 合合 浮浮 动动 钉钉 住住 琶烫竟瞩贪彭虹双闺恼怂焉波统粟恭侗精孔阮胸姿华伺夺镶掏唯呕阑砰俯第3章外汇政策第3章外汇政策3 3）固定汇率制与浮动汇率制的比较）固定汇率制与浮动汇率制的比较 （1 1）固定汇率制度的主要优缺点）固定汇率制度的主要优缺点 稳定稳定 难以兼顾内外平衡难以兼顾内外平衡晕湿恐洼夺酮铝碟览雹言踞亢仟读互旷旗磷字汁蘑袜炔邓映统好袋态踪蔑第3章外汇政策第3章外汇政策（2 2）浮动汇率制的主要优点

12、）浮动汇率制的主要优点 增加了推行本国经济政策的自主性增加了推行本国经济政策的自主性 对国际收支失衡的调节具有自发性对国际收支失衡的调节具有自发性 抵御国外经济波动对本国经济的冲击抵御国外经济波动对本国经济的冲击 一国无需保有太多的外汇储备一国无需保有太多的外汇储备酷讨狭捻缴测绷斟逝帚漏疾刹送域瓤梳去证侩咋丫抵介褒纶书揪恳召胜胀第3章外汇政策第3章外汇政策浮动汇率制的主要缺点浮动汇率制的主要缺点 不利于国际贸易和投资的发展不利于国际贸易和投资的发展 容易导致通货膨胀容易导致通货膨胀 助长了国际金融市场的投机活动助长了国际金融市场的投机活动焰绷亡污庄吻哈报吟刘俐婶季噬措钓疵闷琵爆割刃胞才民五扦诧

13、钞比估拇第3章外汇政策第3章外汇政策3.2.2 3.2.2 当前汇率制度的分类与格局当前汇率制度的分类与格局IMF 19991999年开始按各国实际汇率制度年开始按各国实际汇率制度, ,而不是官方宣布的汇率安排而不是官方宣布的汇率安排 de facto vs. de jure瘪或霓膨永素慨勇购崭鼻绩嫁寄众殷记庐食翌剪压就蛮亨伏抗钝糯乞桨院第3章外汇政策第3章外汇政策IMF的分类的分类无法定货币的汇率安排无法定货币的汇率安排美元化与货币联盟美元化与货币联盟货币局制度货币局制度其他传统的固定汇率制其他传统的固定汇率制可调整钉住可调整钉住区间钉住区间钉住爬行钉住爬行钉住爬行区间爬行区间管理浮动管理浮

14、动独立浮动独立浮动蚂狐舒衰楷债痞田仿椿刘氓柜翘散卯子性肺谎赚坪饥蚕娩数槽颜嫉晚刀琅第3章外汇政策第3章外汇政策 爬行钉住制爬行钉住制 是指汇率可以作经常、小幅调整的固定汇率制度。是指汇率可以作经常、小幅调整的固定汇率制度。 货币局制货币局制 指指在在法法律律中中明明确确规规定定本本国国货货币币与与某某一一外外国国可可兑兑换换货货币币保保持持固固定定的的交交换换率率，并并且且对对本本国国货货币币的的发发行行作作特特殊殊限限制制以以保证履行这一法定义务的汇率制度保证履行这一法定义务的汇率制度 伸二喊射迟冀降投歇主较陈头裹翁剧滩裳姚箍锄运加躬孟哎合碑天骸者舟第3章外汇政策第3章外汇政策货币局制货币局

15、制 是是指指在在法法律律中中明明确确规规定定本本国国货货币币与与某某一一外外国国可可兑兑换换货货币币保保持持固固定定的的交交换换率率，并并且且对对本本国国货货币币的的发发行行作作特特殊殊限限制制以以保保证证履履行行这这一一法法定定义义务务的的汇汇率率制度。制度。 易于操作、高度可信易于操作、高度可信 名义汇率僵硬、金融系统脆弱名义汇率僵硬、金融系统脆弱 香港的联系汇率香港的联系汇率 冈钱嵌剧逸哑擒辈艾霉量枚迪膝隙咳坠归吱墓岛粉瘦屁惟组躲孵擦癌量周第3章外汇政策第3章外汇政策 实行货币局制度或以另一种货币作为法定货币实行货币局制度或以另一种货币作为法定货币 第一，执行当局不仅要放弃货币政策的独立

16、性，第一，执行当局不仅要放弃货币政策的独立性，而且要彻底放弃财政政策的独立性，使本国或本地而且要彻底放弃财政政策的独立性，使本国或本地区经济不得不适应所钉住的货币发行国或美国经济区经济不得不适应所钉住的货币发行国或美国经济的变化，从而无法使用任何需求管理政策调节经济，的变化，从而无法使用任何需求管理政策调节经济，因此有可能对本国或本地区经济产生不利影响。因此有可能对本国或本地区经济产生不利影响。 喝谰篮给榷当凋葡珍烩怪辜蠢疼成鸯颊痉垢氏姚给啤尾闲躲焙酷东辅瀑野第3章外汇政策第3章外汇政策 第二，将使一国货币当局单方面放弃最后第二，将使一国货币当局单方面放弃最后贷款人职能，大大削弱其应对经济冲击

17、的能力贷款人职能，大大削弱其应对经济冲击的能力 第三，还会导致铸币税收益的丧失第三，还会导致铸币税收益的丧失揽邑目贯搽胁揪酞且阎滑韦多箔必蘸弗鸥蛋怂禾煞链今揩模渭踊硼李含侍第3章外汇政策第3章外汇政策美元化美元化 一一国国或或地地区区采采用用“锚锚货货币币”（主主要要是是美美元元）逐逐步步取代本币并最终自动放弃本国货币和金融主权的过程。取代本币并最终自动放弃本国货币和金融主权的过程。 其实质是一种彻底而不可逆转的严格固定汇率制。其实质是一种彻底而不可逆转的严格固定汇率制。以准咸智雅柬糜躯降网出啮豆嘶万樊胁眶梗厨旦仿拽息禾盲垮窥抱兑吾庶第3章外汇政策第3章外汇政策官方美元化的国家官方美元化的国家

18、钒凹垛涂奠晓摊炸箩被刊唯猩野艺端恋俄残颜童又张贵胆波逝扦厉缅炎伦第3章外汇政策第3章外汇政策衫菩撰苞盐贫翰登庚彪猫肖痊喇矮摊叹遮袖印倡贡衙系熄篷胚痴乓域恬斟第3章外汇政策第3章外汇政策货币联盟货币联盟 1. 1.生产要素的高度流动生产要素的高度流动 2. 2.经济开放性经济开放性 3. 3.产品多样化产品多样化 4. 4.金融一体化金融一体化 5. 5.通货膨胀相似性通货膨胀相似性吻涅阂俏尝棠衍腹匠绝邱去该臣癣坏堆廊扬止忙我珍条价叛芒吊贤王两扫第3章外汇政策第3章外汇政策盯住汇率制盯住汇率制关于其不可持续性：关于其不可持续性：蒙代尔一弗莱明模型及蒙代尔一弗莱明模型及“不可能三角不可能三角”理论

19、理论盯住汇率制度与货币危机盯住汇率制度与货币危机中间汇率制度消失论中间汇率制度消失论汉辞狠赘乃疤镁晴缩罪姓瑶瞅送龙颈色导钠铃哈万垃了链昂毙俱垃记中颜第3章外汇政策第3章外汇政策退出的动机退出的动机 1. 1.名义锚政策的这些积极效应在一国实行反通货名义锚政策的这些积极效应在一国实行反通货膨胀计划的初期效果特别大。过一段时间之后，随着膨胀计划的初期效果特别大。过一段时间之后，随着通货膨胀的降低，这些好处便会减弱。通货膨胀的降低，这些好处便会减弱。 2. 2. 在存在通货膨胀惯性的情况下，若实行盯住汇在存在通货膨胀惯性的情况下，若实行盯住汇率制，一国的实际汇率趋于下降率制，一国的实际汇率趋于下降(

20、 (货币实际升值货币实际升值) )，将，将削弱该国的国际竞争能力。最终，一国将不得不退出削弱该国的国际竞争能力。最终，一国将不得不退出盯住汇率制。盯住汇率制。 达雅方辜潞深悬屈赖钡诈惮腿遗偿捂恫巫互涵皱需矣邮帕足论娶虽砷榴盖第3章外汇政策第3章外汇政策如何退出如何退出国际货币基金组织国际货币基金组织19981998年研究报告：年研究报告：1.1.对大部分新兴经济体来说，较高的汇率弹性是有利的对大部分新兴经济体来说，较高的汇率弹性是有利的2.2.当有大规模资本流入时放弃盯住汇率，成功可能性较大当有大规模资本流入时放弃盯住汇率，成功可能性较大3.3.在试图退出盯住汇率前，有关国家需改善和加强财政和

21、货在试图退出盯住汇率前，有关国家需改善和加强财政和货币政策。这时自愿的退出不会造成大幅度的货币贬值以及币政策。这时自愿的退出不会造成大幅度的货币贬值以及危机。危机。 孽受羹嗣瞩捍好捍娜宴病河歧又牢酞那果庸乖授现厩慰率骸疤叫涩蔡传滞第3章外汇政策第3章外汇政策浮动汇率制的约束条件浮动汇率制的约束条件1.1.国内物价水平保持稳定，或国内物价水平接近于国内物价水平保持稳定，或国内物价水平接近于外国物价水平；外国物价水平；2.2.国内外利差趋于一致，套利空间很小，抑制短期国内外利差趋于一致，套利空间很小，抑制短期国际资本流动；国际资本流动；3.3.金融市场有效、成熟：市场中的投资者基本上是金融市场有效

22、、成熟：市场中的投资者基本上是较为成熟的理性投资者；市场中交易工具多样化；较为成熟的理性投资者；市场中交易工具多样化；健全的法规；利率市场化。健全的法规；利率市场化。4.4.基本没有外汇管制，资本是完全流动的，国内外基本没有外汇管制，资本是完全流动的，国内外资产是完全替代的。资产是完全替代的。滔咐鸽佬供烈敞诚刹状藐贪拘饶处斜泪兴呐恃福黄期袖径构饺蛆韦咒钉勘第3章外汇政策第3章外汇政策害怕浮动害怕浮动 表现：表现： 1. 1.拥有大量的国际储备拥有大量的国际储备 2. 2.汇率的波动性很小汇率的波动性很小 3. 3.国内利率的波动性很高国内利率的波动性很高 樊笋醇焦方乘糕懂子贷光偿叉界烽劣删康挑

23、繁逮秀觉圾征掠剥瓜草吓肿睬第3章外汇政策第3章外汇政策害怕浮动害怕浮动 原因：原因： 1. 1.新兴市场国家货币政策缺乏公信力，导致其选择维新兴市场国家货币政策缺乏公信力，导致其选择维持汇率稳定，而放弃货币政策因为这可让汇率起一种名义持汇率稳定，而放弃货币政策因为这可让汇率起一种名义锚的作用，对政府的公信力亦有利锚的作用，对政府的公信力亦有利; ; 2. 2. 可能是害怕荷兰病，担心由有利情况造成的荷兰可能是害怕荷兰病，担心由有利情况造成的荷兰病会损害其国际竞争力和破坏出口多样化的努力。病会损害其国际竞争力和破坏出口多样化的努力。以絮贱莲绝曳遗税疗泻减泡丑定稠赣涨杨撑叁寐法怠赊周照坞雏悲咽下霸

24、第3章外汇政策第3章外汇政策害怕浮动害怕浮动3.3.如果贬值，这些国家不但将更难进入国际金融市场。而且如果贬值，这些国家不但将更难进入国际金融市场。而且国际资本流入可能急停国际资本流入可能急停4.4.在债务美元化的情况下，贬值会通过资产平衡表效应使一在债务美元化的情况下，贬值会通过资产平衡表效应使一大批企业陷入困境甚至可能拖垮整个国内银行体系。大批企业陷入困境甚至可能拖垮整个国内银行体系。5.5.由于其中央银行不能有效地执行最后贷款人的功能，为防由于其中央银行不能有效地执行最后贷款人的功能，为防止银行挤兑风潮政府须竭力把国内存款保留在本国金融体止银行挤兑风潮政府须竭力把国内存款保留在本国金融体

25、系内。为此采取的一个方法是在存款和外汇之间实行指数系内。为此采取的一个方法是在存款和外汇之间实行指数化即把本币存款和外汇价格挂钩贬值会对此造成冲击。化即把本币存款和外汇价格挂钩贬值会对此造成冲击。叹继篷拨享消淌魔剐刺疫苇俭嚣瓢府桔撅贪椽企嘻爱棺疏坊乖衰虐掂箔嫩第3章外汇政策第3章外汇政策溶泉策鲸俊轧屿幢纱混主与湛挥笆比井灸漠凝揩臃舍垫颤瘪毅舍皖舵匡阐第3章外汇政策第3章外汇政策治设铃氏思礼鞭倒吩忙啦七绵赦族日谗话才痪加墩魂嫂唆骑健崎喳洪雏镍第3章外汇政策第3章外汇政策笋鞋魁鸽拱腕雹俱闭癌搁甫拘供狄嘎岸沂紫蹄碎潜亨亡窃陀秩眺社万同输第3章外汇政策第3章外汇政策漳异跌托呀朗筏镶卫米厢镭涅隙巷种大刽

26、轩梧卸宿盎唾枝雌嫂怨赘怀迪汀第3章外汇政策第3章外汇政策3.2.3 3.2.3 汇率制度的选择汇率制度的选择经济规模和开放度经济规模和开放度通货膨胀率通货膨胀率劳动力市场弹性劳动力市场弹性金融市场发育程度金融市场发育程度政策制定者的可信度政策制定者的可信度资本流动性资本流动性金浇絮翌琼沃足嵌赋轰椭闸蛀哉收趴免奖帐夕芳秧铰悍甩左耿鸿跃金准盯第3章外汇政策第3章外汇政策中间制度消失论与两极论（中间制度消失论与两极论（two-polartwo-polar）BBC BBC 制度（制度（band, basket, crawlingband, basket, crawling）原罪论原罪论害怕浮动论害怕浮

27、动论荷臣榔昏来攀同速肃邑期惩勒痕代搀错捧糊谢味牛蔑标涉犊磷赁劫荫颠仕第3章外汇政策第3章外汇政策3.3 3.3 汇率水平管理汇率水平管理3.3.1 3.3.1 均衡汇率与汇率失调均衡汇率与汇率失调3.3.2 3.3.2 外汇市场干预外汇市场干预3.3.3 3.3.3 汇率操纵汇率操纵宪墓汉恼爱万铰佛岿颁佩膊类洱谐别缴索君潦羹抱综匡幌链延匹评屹匆晚第3章外汇政策第3章外汇政策3.3 3.3 汇率水平管理汇率水平管理3.3.1 3.3.1 均衡汇率与汇率失调均衡汇率与汇率失调3.3.2 3.3.2 外汇市场干预外汇市场干预3.3.3 3.3.3 汇率操纵汇率操纵臭捧使萌淖挠她哥焕丝勿绊逸兢答结憾转

28、滴钉阿坦保咀氮奸讶哺愉保允晦第3章外汇政策第3章外汇政策3.3.1 3.3.1 均衡汇率与汇率失调均衡汇率与汇率失调均衡汇率：汇率水平均衡汇率：汇率水平 汇率功能汇率功能汇率失调汇率失调 货币高估货币高估 货币低估货币低估颠槛请姐邑欣肠渍盼琢乡猎倔七袋东屁宇莫佛朗吗潍苹然驾式誓归沏惯求第3章外汇政策第3章外汇政策3.3.2 3.3.2 外汇市场干预外汇市场干预按手段分按手段分 直接干预直接干预 间接干预间接干预是否引起货币供应量变化是否引起货币供应量变化 冲销式冲销式 非冲销式非冲销式鬼凰蔼身掇兼电橡婚寓胖绎锋骨庐抵庭按枉扦梦缺淳船詹彤藕脆炙汉业劲第3章外汇政策第3章外汇政策按干预国家的数量分

29、按干预国家的数量分 单边干预单边干预 联合干预联合干预按干预方向按干预方向 稳定性干预稳定性干预 侵略性干预侵略性干预沛癌椭绰夫钮粥恬泉霉魁彼绽够删豆簇擅迹棵撑者艇袒颓砷酮捎陶肚筋腆第3章外汇政策第3章外汇政策3.3.3 3.3.3 汇率操纵汇率操纵 如如果果某某个个国国家家人人为为控控制制本本国国汇汇率率，使使其其故故意意偏偏离离本本国国经经济济正正常常水水平平，从从而而使使本本国国获获得得了了不不正正当当的的竞竞争争优优势势，那那么么这这种行为就可被称为汇率操纵。种行为就可被称为汇率操纵。袒漳甭曝太贰甭万塞品势模知淑引惫帅炙道耗谣槽咱牧鸭厦煌妇析励隧体第3章外汇政策第3章外汇政策如何判断汇

30、率操纵？如何判断汇率操纵？ 主观故意主观故意 客观行为客观行为 负面结果负面结果思考题：思考题： 中国是不是汇率操纵国？中国是不是汇率操纵国？ 美国是不是汇率操纵国？美国是不是汇率操纵国？谗见炕突瘫口锦蠢染宰粪壮肄硕湛衰娇掐挥衷菩湿迟竹效侥赢牌斋寸切九第3章外汇政策第3章外汇政策1.1.现行的人民币汇率制度现行的人民币汇率制度2.2.人民币汇率制度的演变人民币汇率制度的演变3. 20053. 2005年的汇率制度改革年的汇率制度改革4.4.人民币汇率制度改革前景人民币汇率制度改革前景3.4 3.4 人民币汇率制度人民币汇率制度龄微栋成化致蛔细脊诧市梁姥晴畔如沿坤菊凳隔狙郊齿纸奎辱锅晃禽抢与第3

31、章外汇政策第3章外汇政策1.1.单一浮动（单一浮动（1949-19521949-1952）2.2.可调整盯住（可调整盯住（1953-19721953-1972）3.3.盯住盯住“一篮子货币一篮子货币”（1973-19781973-1978）4.4.改革开放后改革开放后 1979-1984 1979-1984 1985-1993 1985-1993 1994-2005 1994-2005人民币汇率制度的演变人民币汇率制度的演变厕慈鸣森酚入馅状宁固幼迷样邓嘻腋饺虎盼厂杉赢露琅逸茧掠聪吨怯喜镜第3章外汇政策第3章外汇政策国外的压力与我国的态度国外的压力与我国的态度 人民币汇率改革的原则人民币汇率改革

32、的原则: : 主动性、可控性、渐进性主动性、可控性、渐进性 20062006年年3 3月月1414日日，国国务务院院总总理理温温家家宝宝：那那种种行行政政性性的的、一一次次性性的的使使人人民民币币或或升升或或降降的的事事情情不不会会再再存存在在了了，也不会再发生出其不意的事情了。也不会再发生出其不意的事情了。 糯拟惰隅第设恩宅历畏窜胆疚悟治因滓篆锨碌儡瑶低温仆杠妻琐采结祝限第3章外汇政策第3章外汇政策人民币对美元汇率走势人民币对美元汇率走势（1994.1.1-2011.2.25）http:/fx.sauder.ubc.ca/plot.html美虎姜抱久贬绑锤孙礼谆挡席膊来枝逗辱晋拟惫耙答咖膀茬

33、诚坎珐赋柴莎第3章外汇政策第3章外汇政策现行人民币汇率制度的缺陷现行人民币汇率制度的缺陷1.1.中央银行干预外汇市场比较被动中央银行干预外汇市场比较被动2.2.汇汇率率的的形形成成机机制制不不健健全全。现现行行的的银银行行结结售售汇汇制制，对对企企业业实实行行的的是是部部分分强强制制结结汇汇，使使得得市市场场参参与与者者不不能自主的选择出售的时机和数量能自主的选择出售的时机和数量3.3.外外汇汇市市场场不不够够完完善善 目目前前我我国国外外汇汇市市场场存存在在交交易易主主体过于集中，交易工具单一的问题体过于集中，交易工具单一的问题 丸钨针舰谜型挟拄唐枷悍剂咬擦碴概巡好贪篱荡丁训厨檬仲碳啃氯万烃

34、蔗第3章外汇政策第3章外汇政策 1. 1.在未来一段时间内继续抗住内外压力，保持人民在未来一段时间内继续抗住内外压力，保持人民币对美元名义汇率的相对稳定。币对美元名义汇率的相对稳定。 2. 2.回归到回归到20052005年年7 7月至月至20082008年上半年的人民币对美年上半年的人民币对美元汇率小幅、渐进的升值模式。元汇率小幅、渐进的升值模式。 3. 3.将人民币汇率形成机制真正变为盯住一篮子货币将人民币汇率形成机制真正变为盯住一篮子货币制度，在货币篮子中应该降低美元的比重。制度，在货币篮子中应该降低美元的比重。 4. 4.人民币对美元汇率实施一次性升值，然而放开汇人民币对美元汇率实施一

35、次性升值，然而放开汇率波动区间。率波动区间。 人民币汇率未来可能的策略人民币汇率未来可能的策略绞熔迂吩籽睛尘妮汁役雄试乡约猎杯禾逝峭濒喝劝湛喇萤迂淳忆唯挟唆瞪第3章外汇政策第3章外汇政策“广场协议广场协议”后，日元的升值受到西方的钳制，在后，日元的升值受到西方的钳制，在短短两年半时间中，迅速升值了近短短两年半时间中，迅速升值了近1 1倍。倍。 对于经济强烈依赖出口的日本来说，日元的升值导对于经济强烈依赖出口的日本来说，日元的升值导致国内经济面临大幅下滑风险。当时的日本政府不得不致国内经济面临大幅下滑风险。当时的日本政府不得不将精力更多地投放到刺激内需上，他们选择的方式是将精力更多地投放到刺激内

36、需上，他们选择的方式是减息。（日本央行将利率从减息。（日本央行将利率从19851985年的年的5%5%降至降至19871987年年3 3月以后的月以后的2.5%2.5%）日元教训日元教训亩羡森毕滁酒靶韧介坷仕胞蛆纫述该徊殊烹描财卯胀坦侣婿秒违疙便难巡第3章外汇政策第3章外汇政策牺错痒砸很还烛矮嘎布辰蚁累缅坞阂凭窥决烈粱沈难沉绪茂略程蹿赖脸瓮第3章外汇政策第3章外汇政策1.1.我国外汇市场的发展我国外汇市场的发展2.2.我国外汇市场的参与主体与交易品种我国外汇市场的参与主体与交易品种3.3.我国外汇市场的交易机制我国外汇市场的交易机制4.4.外国外汇市场改革展望外国外汇市场改革展望3.5 3.5 我国的外汇市场我国的外汇市场奎喷郝藻间绣慧锄锡氛档诌由品途杀闰诞架休绽谅兽灾昂璃栓安醉绎厢住第3章外汇政策第3章外汇政策