2022年西方经济学宏观教案

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1、学习好资料欢迎下载第十六章宏观经济政策实践【教学目的与要求】通过本章的学习，应当了解宏观经济政策目标，掌握财政政策、货币政策的工具及其运用，掌握功能财政思想，理解自动稳定器的作用原理。【教学重点与难点】财政政策、 货币政策的工具及其运用，功能财政思想，充分就业预算盈余，自动稳定器。【教学方法】课堂讲授与学生自学相结合。【教学内容】第一节经济政策目标一、宏观经济政策：指国家或政府为了增进整个社会经济福利、改进国民经济的运行状况、达到一定的政策目标而有意识和有计划地运用一定的政策工具而制定的解决经济问题的指导原则和措施。二、经济政策目标：宏观经济政策就是为了实现一定的经济政策目标而制定的。宏观经济

2、政策目标是指宏观经济政策最终所要达到的目的。宏观经济政策的目标主要包括充分就业、物价稳定、 经济增长和国际收支平衡四大目标。1、 充分就业宏观经济政策的首要目标。按照凯恩斯的观点，失业一般分为三类：摩擦性失业、自愿失业和非自愿失业。摩擦性失业是因为劳动力市场不完善、信息不畅而产生的一种暂时的、短期的失业， 是人们变换工作和寻找新的工作的过程而存在的失业。自愿失业指工人不愿意接受现行工资水平和工作条件而导致的失业。非自愿失业是指即使愿意接受现行工资水平和工作条件但仍然找不到工作的失业。充分就业并非百分之百的就业，充分就业时仍有一定的失业，凯恩斯认为， 消除了非自愿失业、 但仍存在摩擦性失业和自愿

3、失业的就业状态就是充分就业。也就是说， 经济社会实现了充分就业时，仍然有摩擦性失业和自愿失业存在。2、物价稳定宏观经济政策的第二个目标。物价稳定就是避免或减少通货膨胀，但并不是通货膨胀率为零。 物价稳定是指整体物价总水平的稳定。在任何一个经济社会中，由于各种经济和非经济因素的影响， 物价不可能保持在一个固定不变的水平上，一般来说， 随着经济的发展会或多或少地有一些或高或低的通货膨胀，因此，物价稳定并不意味着每种商品和劳务的价格固定不变。3、经济增长指一个经济社会在一定时期内（通常为一年） 所生产的商品和劳务即产量或收入的增加，通常用一定时期内实际年均GDP 或年人均GDP 来衡量。4、国际收支

4、平衡指既无国际收支赤字又无国际收支盈余。从长期看， 一国的国际收支状况无论是赤字还是盈余对一国经济的稳定发展都会产生不利的影响，会对其他宏观经济目标的实现造成障碍。具体说来， 若国际收支长期处于盈余状态，会减少国内消费与投资，使社会总需求减少，不利于实现充分就业和经济持续稳定地增长；如果出现长期的国际收支赤字，赤字将由外汇储备或通过对外举债偿还，必将导致国内通货膨胀的发生。从长期来看， 这四个宏观经济目标之间是相互促进的。经济增长是充分就业、物价稳定精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页，共 15 页学习好资料欢迎下载和国际收支平衡

5、的物质基础；物价稳定又是经济持续稳定增长的前提；国际收支平衡有利于国内物价的稳定，有利于利用国际资源扩大本国的生产能力，加速本国经济的增长；充分就业本身就意味着资源的充分利用，这当然会促进本国经济的增长。但是，在短期中，从迄今为止的各国宏观经济政策实践来看，这几个目标之间并不总是一致的，而是相互之间存在着矛盾。经济政策之间的矛盾给制定宏观经济政策带来了一定的困难，但宏观经济政策是为了全面实现这四个宏观经济目标，而不仅仅是要达到其中某一、两个目标，这样， 就需要考虑各种因素来对各种政策目标进行协调。第二节财政政策一、财政政策的概念财政政策是一个国家的政府为了达到预期的经济目标而对政府收入、政府支

6、出和公债水平所作出的决策。二、财政政策工具及其运用政府对经济生活的干预是通过政府的财政支出政策和财政收入政策进行的。1、政府购买政府对商品和劳务的购买，包括购买军需品、警察装备用品、 政府机关办公用品、付给政府雇员的酬金、各种公共工程项目的支出等等都属于政府购买。可以说， 政府购买涉及各种项目， 从航空母舰到森林管理人员的薪金，无所不包。 由于政府购买发生了商品和劳务的实际交换， 直接形成了社会总需求和实际购买力，是国民收入的一个重要组成部分，因此是一种实质性的支出，它的大小是决定国民收入水平的主要因素之一，直接关系到社会总需求的规模。 政府购买支出的变动对整个社会总支出水平起着举足轻重的调节

7、作用。当社会总支出水平过低，人们的有效需求不足，存在严重的失业时，政府可以通过增加购买支出，例如兴办学校、增加教育投入、举办公共工程，以增加整个社会的总需求水平，减少失业，同经济衰退进行斗争。相反，当社会总支出水平过高、社会存在超额需求、存在通货膨胀时，政府应该采取减少政府的购买性支出的政策，以降低社会的总体有效需求，抑制通货膨胀， 从而使经济达到充分就业的均衡。因此，通过改变政府购买性支出水平是政府财政政策的强有力手段之一。政府支出的另一部分是转移支付，与政府购买性支出不同，政府转移支付是指政府的社会福利等支出，如卫生保健支出、收入保障支出、退伍军人福利、失业救济和各种补贴等方面的支出。 既

8、然转移支付也是政府支出的重要组成部分，政府转移支付的增减对整个社会总支出同样具有重要的调节作用。与政府购买性支出一样，政府转移支付也是一项重要的财政政策工具。一般来说，当社会总支出水平不足、社会的有效需求不足、经济社会失业增加时，政府可以通过增加政府的转移支付、提高社会福利水平，使公众手中的可支配收入增加，从而提高人们的消费水平，增加整个社会的有效需求，减少失业；当社会总支出水平过高、有效需求过旺、 存在通货膨胀时，政府则应该减少政府的转移支付，降低社会福利水平，使人们的可支配收入减少，降低公众的消费水平，从而使社会的有效需求降低，以制止通货膨胀。总之，通过政府转移支付的变动达到总供给与总需求

9、的均衡，实现经济持续稳定地增长。政府购买支出和转移支付的变动通过乘数效应作用于国民收入，由于购买支出乘数大于转移支付乘数，因此，政府的购买支出乘数效应大于转移支付乘数效应。2、在政府的收入税收是最主要的部分。经济学家普遍给税收这样定义：税收是个人和企业不能等价交换商品和服务而向政府的非自愿的支付。西方国家财政收入的增长，在很大程度上源自于税收精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页，共 15 页学习好资料欢迎下载收入的增长。 税收依据不同的标准可以进行不同的分类。根据课税对象的不同，税收可以分为：财产税、所得税和流转税三类。财产税是指

10、对纳税人的动产和不动产课征的税收。许多国家对财产的赠予或继承征税，有些国家还对纳税人的净财产（资产减去负债）征税，称之为个人财产税。 所得税是对个人和公司赚取的所得课征的税收。在西方政府税收中，所得税占有的比例较大，因此， 其税率的变动对社会经济生活会产生巨大的影响。流转税是对流通中的商品和劳务的交易额课征的税收。增值税是其中主要的税种之一。根据收入中被扣除的比例， 税收可分为累退税、累进税和比例税。累退税是指税率随征税客体总量增加而递减的一种税， 比例税是税率不随征税客体总量变动而变动的一种税，即按一个统一的税率比例从收入中征收， 多适用于流转税和财产税。累进税是税率随征税客体总量增加而增加

11、的一种税。西方国家的所得税大部分属于累进税。这三种类型的税通过税率的变动反映了赋税的负担轻重和税收总量的关系，因此， 税率的高低以及变动的方向对经济活动如个人收入和消费、企业投资、社会总需求等都会产生极大的影响。税收既是作为西方国家财政收入的主要来源之一，又是国家实施其财政政策的一个重要手段， 它与政府的购买性支出、政府的转移支付一样，同样具有乘数效应，即政府税收的变动对国民收入的变动具有成倍的作用。在讨论税收乘数时，一般要分清两种情况：一种是税率的变化对国民收入的影响；另一种是税收绝对量的变动对国民收入的影响。因此， 税收作为一种财政政策工具， 既可以通过改变税率也可以通过变动税收总量来实现

12、宏观经济政策目标。例如， 可以通过一次性减税即变动税收总量来达到刺激社会总需求的目的，还可以通过改变税率使社会总需求得以变动，以此达到预定的目标。由于改变税率主要使所得税率的变动，一般而言， 当税率降低时，会引起税收的减少，个人和企业的消费和投资增加以致整个社会的总需求增加以及国民收入水平的提高。反之， 税率的提高， 会导致社会总需求的减少和国民收入水平的降低。因此， 当经济社会有效需求不足时，一般可采用减税这种扩张性的财政政策抑制经济的衰退，而经济出现需求过旺通货膨胀时，可通过增加税收这种紧缩性的财政政策抑制通货膨胀。3、公债是政府向公众举借的债务，或者说是公众对政府的债权，它是政府财政收入

13、的另一个组成部分。 公债是相对于私债而言的，其最大的区别就在于公债的债务人是拥有政治权利的政府。公债与税收不同，公债是以国家（或政府）信用为基础的，是政府以其信用向公众筹集财政资金的特殊形式。从公债发行的主体看，有中央（联邦） 政府公债和地方各级政府公债，通常将中央政府发行的内债称为国债，它是指本国公民持有的政府债券。公债一般分为短期公债、 中期公债、长期公债三种形式。短期公债一般指偿还期在1 年或 1 年以内的公债，短期公债最常见的形式是国库券，主要是为了弥补当年财政赤字或解决临时资金周转不灵的问题，利息一般较低，主要进入短期资本市场（货币市场）。中期公债是指偿还期限在15年的公债，主要目的

14、是为了弥补财政赤字或筹措经济建设资。长期公债则是指偿还期限在5年以上的公债， 但一般按预先确定的利率逐年支付利息，主要是为了筹措经济建设资金。中长期公债由于期限长风险大因而利率较高，也是西方国家资本市场上最主要的交易手段之一。从以上对公债的性质的分析可以看出，政府发行公债，一方面能增加政府的财政收入，弥补财政赤字，筹措建设资金，影响财政收支，属于政府的财政政策；另一方面，又能对货币市场和资本市场在内的金融市场产生扩张和收缩的作用，通过公债的发行在金融市场上影响货币的供求， 促使利率发生变动，进而影响消费和投资，调节社会总需求水平，对经济产生扩张和收缩的效应。因此，从这一点上来看，公债既具有财政

15、政策的功能，又有一定的货币政策作用。注 1：扩张性财政政策即增加政府支出、 减少政府税收或二者双管齐下，以刺激总需求， 解决衰退和失业问题；精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页，共 15 页学习好资料欢迎下载相反，当总需求过旺、 价格水平持续上涨时，政府要实行紧缩性财政政策，如减少政府支出、增加政府税收或二者双管齐下，以抑制总需求， 解决通货膨胀问题。这种根据不同的经济形势而交替使用的扩张性和紧缩性财政政策被称为补偿性财政政策或斟酌使用的财政政策。三、自动稳定器和斟酌使用的财政政策1、自动稳定器也称为内在稳定器，是经济中一种自动的

16、作用机制，它可以自动地减少由于自发总需求变动而引起的国民收入波动，使经济发展较为平稳。自动稳定器主要是指那些对国民收入水平的变化自动起到缓冲作用的财政调节工具如政府税收等，它的功能表现在：当经济繁荣时自动抑制通货膨胀，在经济出现萧条时自动减轻萧条，而不需要政府采取任何措施。2、作用机制：自动稳定器是通过以下几项制度发挥其作用的。首先是政府税收。税收特别是个人所得税和公司所得税是重要的稳定器。在经济萧条时期，国民收入水平下降，个人收入减少，在税率不变的条件下，政府税收会自动减少，而人们的可支配收入也会因此自动地少减少一些，虽然萧条时期的消费和需求有一些下降，但会下降得少一些。例如， 在累进税制地

17、情况下，由于经济萧条会引起收入的降低，使某些原来属于纳税对象的人下降到纳税水平以下，另外一些人也被降到较低的纳税等级。结果，个人缴纳的税因为国民收入水平的降低而减少了，政府税收下降的幅度会超过收入下降的幅度，从而起到抑制经济萧条的作用。反之，在通货膨胀时期，失业率较低，人们收入会自动增加，税收会因个人收入的增加而自动增加，使得个人可支配收入由于税收的增加少增加一些，从而使消费和总需求自动增加得少一些。在实行累进税制情况下，经济的繁荣使人们收入增加， 更多的人由于收入的上升自动地进入到较高的纳税等级。政府税收上升的幅度会超过收入上升的幅度，从而使得通货膨胀有所收敛。另外，公司所得税也具有同样的作

18、用。其次是政府转移支付。这里的政府转移支付主要包括政府的失业救济金和其他的社会福利支出。在经济出现衰退和萧条时期，由于失业人数增加，符合领取失业救济金的人数相应增加，政府转移支付会自动增加，使得人们的可支配收入会增加一些，这就可以抑制经济萧条使人们收入下降而使个人消费和总需求的下降，起到抑制经济萧条的作用。反之，当经济过热产生通货膨胀时，由于失业率降低， 符合领取失业救济金和各种补贴的人数减少，政府的这笔支出会因此自动的减少，从而自动的抑制可支配收入的增加，使消费和总支出减少，内在稳定器在一定程度上可以起到降温和遏制通货膨胀的作用。最后是农产品价格维持制度。经济萧条时期，国民收入水平下降导致价

19、格水平会降低，农产品价格也将下降，政府为了抑制经济的衰退，依照农产品价格维持制度，按支持价格收购农产品，使农民收入和消费维持在一定水平上，不会因国民收入水平的降低而减少太多，也起到刺激消费和总需求的作用。当经济繁荣时，由于国民收入水平提高使整体价格水平上升， 农产品价格也因此上升，这时政府减少对农产品的收购并售出库存的农产品，平抑农产品价格， 无形中抑制了农民收入的增加，从而降低了消费和总需求水平，起到抑制通货膨胀的作用。总之，税收、政府转移支付的自动变动和农产品的价格维持制度在一定程度上对宏观经济运行起到了稳定的作用，成为财政制度的内在稳定器和防止经济大幅度波动的第一道防线。各种自动稳定器一

20、直都在起减轻经济波动的作用，但效果有限。四、功能财政与平衡预算财政根据上述积极的财政政策，政府在财政方面实施积极的政策主要目的是实现物价稳定的充分就业水平。当实现了这一目标时，预算可以是盈余的，也可以是赤字的。这样的财政称之为功能财政。预算赤字往往是政府采取扩张性的财政政策即减税和扩大政府支出而造成的政府支出精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页，共 15 页学习好资料欢迎下载大于收入的结果， 政府支出大于收入的差额即为预算赤字。预算盈余则是政府实行紧缩性财政政策即增加税收和减少政府支出而造成政府的收入大于支出的结果，政府收入超过支

21、出的余额产生了预算盈余。功能财政思想是凯恩斯主义的财政思想，是对凯恩斯以前的财政平衡预算思想的否定。30 年代以前， 西方国家奉行的理财思想基本上还是亚当斯密在其1776 年出版的 国富论中提出的原则： 一个谨慎行事的政府应该厉行节约，量入为出，每年预算都要保持平衡。这就是所谓的年度平衡预算思想，它要求每个财政年度的收支平衡。30 年代的世界经济危机和“凯恩斯革命” 使人们意识到在经济衰退时期机械地保持预算平衡既无必要同时也会加深衰退。 在衰退时税收会由于收入的减少而减少，要保持年度预算平衡，就必然减少政府支出或提高税率，结果加深了衰退；在经济繁荣、 通货膨胀严重时，由于税收随收入的增加而增加

22、，为了减少盈余，保持年度预算平衡，政府必然增加支出或降低税率，结果造成更严重的通货膨胀。 因此，年度预算平衡的思想受到众多经济学家的质疑。这样，年度平衡预算思想发展为保持每一个经济周期的预算平衡思想，这就是周期平衡预算。在萧条时期政府采取扩张性政策， 可以允许赤字的存在；在繁荣时期政府采取紧缩性政策，可以有预算盈余，但要以繁荣时期的预算盈余弥补衰退时期的预算赤字，使每个经济周期政府的盈余和赤字相抵，实现整个经济周期的预算平衡。周期平衡预算的思想仅从理论上讲十分完美，但具体实行起来却非常困难， 因为在一个经济周期内很难准确地估计出繁荣和衰退的时间和程度，并且两者更难相等，因此，周期平衡预算很难实

23、现。1962 年美国肯尼迪政府总统经济顾问委员会提出一个新的思想，认为每年度的预算平衡甚至周期的预算平衡都是不必要的。财政政策目标应该是提供足够的有效需求在制止通货膨胀的同时实现充分就业，因此，不能机械地用财政预算收支平衡的观点对待预算盈余和预算赤字， 而应从反经济周期的需要出发来合理地利用预算盈余和预算赤字。当存在通货紧缩缺口即有大量失业存在时，政府有责任不惜一切代价实行扩张性财政政策，增加政府支出和减少税收， 实现充分就业。 即使原来存在预算赤字，政府也应不惜赤字的继续扩大而果断地执行扩张性的财政政策。当经济存在通货膨胀缺口时，政府要采取紧缩性财政政策即减少支出、增加税收， 即使原先存在预

24、算盈余，也要不惜盈余的继续扩大实施紧缩性政策。功能财政的中心思想就是：政府为了实现充分就业和物价的稳定，应根据经济形势的变化采取相应的政策措施， 需要有赤字就有赤字，需要存在盈余就有盈余，而不应单纯为实现财政的收支平衡而影响政府制定和执行正确的财政政策。功能财政思想否定了原来的预算思想，主张预算的目标是实现无通货膨胀的充分就业，而不是仅仅追求政府的收支平衡，因此，这一思想的提出同单纯强调政府收支平衡的思想相比是一大进步。但是，也因该看到，功能财政的实施也存在相当大的困难。一方面，经济形势的波动常常难以预测，对经济形势的估计也不会十分准确；另一方面， 政府的决策需要一定的时间， 并且效果也具有某

25、种滞后性，所以导致这种政策难以奏效。例如，为消除失业采取了减税和增加政府支出等扩张性财政政策后，由于政策的滞后性，经济形势可能已转入了繁荣，但扩张性政策仍在实施，结果会导致更加严重的通货膨胀。五、充分就业的预算盈余1、原理：依照功能财政的思想，政府实行扩张性财政政策，即政府增加支出或降低税率会提高国民收入水平，刺激经济。反之，政府采取紧缩性财政政策如减少支出或提高税率将使国民收入水平降低，从而抑制经济。政府支出增加会使预算盈余减少或使预算赤字增加，而税率的提高则会使预算盈余增加或使预算赤字减少。这样就容易将预算盈余或预算赤字作为衡量财政政策对经济产生影响大小的一种简单标准，一般将预算盈余减少或

26、预算赤字增加看成扩张性财政政策的结果，将预算盈余的增加或预算赤字的减少看成紧缩性财政政策的结果， 但事实并非如此。 因为预算盈余或预算赤字有时并不是由财政政策的主动变动引精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页，共 15 页学习好资料欢迎下载起的， 而是由某些自发的支出变动被动地引起的。例如， 在经济衰退时期，由于收入水平下降，私人消费和投资支出的减少引起国民收入水平的下降，在自动稳定器的作用下，进而引起税收的自动减少，政府转移支付的增加，也会引起预算盈余减少或预算赤字增加；在经济高涨时期， 由于收入水平上升，会引起私人消费和投资支出

27、的增加，国民收入水平提高，在自动稳定器机制的作用下，税收自动会增加，政府转移支付会自动减少，从而使预算盈余增加或预算赤字减少。上述两种情况下出现的预算盈余或预算赤字的变动与财政政策本身无关， 也就说明不能简单地将预算盈余或预算赤字的变动作为判断财政政策是紧缩性的还是扩张性的标准。 引起预算盈余或预算赤字的变动的原因可能来自两方面：一是经济运行情况本身的变动， 即经济趋向高涨时会引起预算盈余的增加或赤字的减少，经济趋向衰退时会引起预算盈余的减少或赤字的增加。二是财政政策的变动，即扩张性财政政策会使预算盈余减少或赤字增加，紧缩性政策会使预算盈余增加，赤字减少。 因而，仅凭预算盈余或赤字的变动很难判

28、断出财政政策是扩张性的还是紧缩性的。要使预算盈余或赤字成为衡量财政政策是扩张性的还是紧缩性的标准就必须消除经济周期波动本身的影响。美国经济学家C布朗（CBrown）在 1956 年提出了充分就业预算盈余的概念。2、定义充分就业预算盈余是指既定的政府预算在充分就业的国民收入水平（即潜在国民收入水平）上所产生的政府预算盈余，它是以充分就业的国民收入水平，而不是实际国民收入水平来衡量预算状况的。以实际国民收入水平衡量的预算盈余，是实际的预算盈余。充分就业的预算盈余和实际的预算盈余两者的差别就在于充分就业的国民收入水平和实际国民收入水平的差额。如果以 BS* 代表充分就业的预算盈余，BS 代表实际的预

29、算盈余，yf代表充分就业的国民收入水平， y 表示实际国民收入水平，t、G、TR 分别表示边际税率、既定的政府购买支出和政府转移支付支出，则：BS* BS = tyfGTR （ tyGTR ）= tyf ty = t（yfy）如果实际国民收入水平低于充分就业的国民收入水平，则充分就业预算盈余大于实际预算盈余，即yf y 时则有： BS* BS 反之，如果实际国民收入水平高于充分就业的国民收入水平，则充分就业预算盈余就小于实际预算盈余，即：yf y 时有：BS* BS 如果实际国民收入水平等于充分就业的国民收入水平，则充分就业预算盈余等于实际预算盈余，即yf =y 时有： BS*=BS 西方经济

30、学家认为，充分就业预算盈余概念的提出有两个重要的作用。第一， 把国民收入水平固定在充分就业时的水平上，消除了经济中收入水平周期性波动对预算状况的影响，从而就能更准确地反应财政政策对预算状况的影响，并为判断财政政策究竟是扩张性还是紧缩性提供了一个较为准确的依据。如果充分就业的预算盈余增加了或者预算赤字减少了，就说明财政政策是紧缩性的，反之则说明政策是扩张性的。第二， 充分就业预算盈余概念的提出，使政策的制定者更加重视充分就业的问题，把充分就业作为目标来确定预算盈余或赤字的规模，以便正确地确定财政政策。正因为如此，这一概念一经提出就得到了广泛的运用。但是， 也要注意到， 这一概念同样也存在着一定的

31、缺陷，主要是充分就业的国民收入或者说潜在的国民收入很难被较为准确地估算出来。六、公债与赤字遵循功能财政的思想，许多西方国家先后实行了政府干预经济的积极财政政策，这种精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页，共 15 页学习好资料欢迎下载政策就是逆经济风向行事的“相机抉择”。但由于政府出于政治上的考虑，大部分是实行消除失业的扩张性财政政策，结果造成财政赤字的上升和国家债务的累积。1、财政赤字国家的预算开支超过收入的结果。弥补财政赤字的方法有二：借债和出售政府债券。政府借债又有两种方法：一是向中央银行借款，由中央银行购买政府债券，这会引起

32、货币供给增加。 中央银行购买政府债券，实际上是通过创造新货币来进行支付，这种为赤字筹资的方式称为货币筹资，结果会引发通货膨胀，其本质上是用征收通货膨胀税的方法解决赤字问题。许多发展中国家解决赤字问题往往采用这种方法，但发达国家却很少使用这种方法。另一种方法是发行公债包括内债和外债。内债是政府向本国居民、企业和各种金融机构发行的债券， 外债是向外国举借的债务，包括向外国借款和发行外币债券，发行债券可称为债务筹资。从一般意义上讲， 内债是向国内公众举借的债务，是将购买力由公众向政府进行转移，由于基础货币并没有增加，故不会引起直接的通货膨胀。但政府债券的发行往往会引起债券价格下降， 利率上升，中央银

33、行要想稳定利率，只有在公开市场业务中买进政府债券，无形中增加了货币供给，使得预算赤字增加的同时引起了通货膨胀。公债作为政府取得收入的一种形式起到了弥补财政赤字的作用，但政府发行公债毕竟是一种负债，与税收不同，发行公债是要还本付息的，当每年累积的债务构成了巨大的债务净存量时，这些债务净存量所支付的利息又构成政府预算支出的一个重要的部分。在美国，政府的利息支出在GDP 中的比重在60 年代为 1.3，到 90 年代初上升到3.5，政府的利息支付在30 年间增长了近3 倍，利息支付已成为政府支出中的主要组成部分。在政府预算的总赤字中，包括两个主要部分：非利息赤字 （除利息支出外的全部政府支出与政府收

34、入之差）和利息支出。因此，当非利息赤字为零或不变时，只要利息支出增加，政府的预算赤字就会进一步增长。假设其他条件不变，赤字增长会引起政府增加债券的发行，导致政府债务增加，债务的增加又会引起政府利息负担的加重，使赤字进一步增长，如此循环往复，公债的利息支付成为与政府赤字、公债便会同步增长。衡量一国债务负担率的指标是债务收入比率，它是一国债务与GDP 的比率。债务收入比率的变动主要取决于以下几个因素：公债的实际利率、实际GDP 的增长率和非利息预算盈余的状况。当非利息预算盈余不变时，公债的利率越高，GDP 的增长率越低，这一比率将会上升；若非利息预算盈余不断增加，实际利率有所下降，实际GDP 不断

35、提高，则这一比率将会逐步下降。目前世界上大多数国家的政府债务累积额都在不断的增加，1992 年底，美国的政府债务总量已达到4 万亿美元。 面对日益庞大并且不断增长的政府债务，西方经济学家对公债的是非功过提出了各自不同的看法，争论的焦点涉及到两大问题：公债的资源配置效应和公债的收入分配效应。一些经济学家认为，公债无论时内债还是外债，和税收一样，都是政府加在人民身上的一种负担。原因是公债要还本付息，它最终是要通过征税和发行货币的方法得以解决， 必然加重人民的负担。同时这种负担还将转移到未来几代人的身上，往往通过发行新债的办法来偿还旧债。然而，另外一些经济学家则认为，外债对一国公民而言是一种负担，因

36、为其本金和利息必须使用本国公民创造的产品来偿还，但内债则不同， 因为内债是政府欠人民的债，而内债的还本付息，归根结底来自课税，所以是“自己欠自己的债”。从整个国家来看，债权和债务总是恰好相抵的，因而不构成负担。况且政府总是存在的，会通过发新债的办法偿还旧债；即使通过征税的办法来偿还债务，实际上也仅是财富的再分配而已，对整个国家来说， 财富并未损失。 尤其使当经济未达到充分就业时，由于发行公债可以促进资本的形成， 增加有效需求，使经济增长速度加快，可以为子孙后代创造更多的财富，因此不会对子孙后代产生不良影响。只有在充分就业的情况下，发行公债并且不是用于资本的形成，或者公债的增加挤占了私人投资，这

37、种公债的发行就会成为人们的负担。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页，共 15 页学习好资料欢迎下载第三节货币政策一、中央银行与商业银行1银行的分类在银行制度方面， 西方发达国家中， 对金融媒介机构的分类可以根据需要采取多种方法。例如，按照各种金融机构在金融体系中的地位、作用及业务性质，划分为中央银行、商业银行、政策性银行、其他金融机构；按金融机构创造货币、创造交换媒介和支付手段的能力，划分为银行金融中介机构和非银行金融中介机构；按受雇人员的数量、资本和营业额的大小划分为大、中、小型金融机构；按金融中介机构的资产和负债性质，划分为

38、主要银行部门、次要银行部门、 其他吸收存款的机构、其他金融中介机构等。西方主要国家的金融机构不是完全相同的，但是，大体说来，主要包括中央银行和金融中介机构两类，金融中介机构中最主要的是商业银行、专业性银行和非银行金融机构。2商业银行的主要业务商业银行是以获取利润为经营目标、以多种金融资产和金融负债为经营对象、具有综合性服务功能的金融企业。在各类金融机构中，是一种历史最悠久、业务范围最广泛、对社会经济生活产生的影响最为深刻的一种。商业银行的业务种类繁多，主要有负债业务、资产业务和中间业务。负债业务是商业银行筹措资金、借以形成资金来源的业务，按存款的性质分为活期存款、定期存款和储蓄存款。资产业务是

39、指银行运用资财的业务，银行的资产业务主要在放款和证券投资上。放款业务是商业银行为企业提供贷款的业务，它是商业银行的一项基本业务，也是商业银行最重要的资产。在美国，放款约占银行全部总资产的60%70%。证券投资业务是商业银行重要的资金运用业务，银行通过有价证券的买卖活动取得利息收入。中间业务是指商业银行通过为客户办理支付、进行担保和其他委托事项，从中收取手续费的各项业务。3中央银行的职能中央银行身处一国金融体系的核心地位，作为领导和管理国家货币金融的首脑机构，代表国家发行货币、制定和执行货币金融政策、处理国际性金融事务、对金融体系进行监管、通过货币政策影响经济活动。中央银行具有以下三个职能：作为

40、发行的银行，独享发行国家货币的权利。作为银行的银行，一方面通过票据再贴现、抵押贷款等方式为商业银行提供贷款，另一方面为商业银行集中保管存款准备金，还为各商业银行集中办理全国的结算业务。作为国家的银行，第一，国家可以向中央银行借款，即由中央银行用贴现国家的短期国库券的形式为政府提供短期资金，也可以帮助政府发行公债或以直接购买公债方式为政府提供长期资金，帮助政府弥补政府预算中出现的财政赤字。第二，代理国库，一方面将国库委托代收各种税款和公债价款等收入作为国库的活期存款，另一方面代理国库拨付各项经费，代办各种付款和转帐。第三，充当政府在一般经济事务和处理政府债务等方面的顾问。第四，监督、管理国家的金

41、融市场活动，代表国家处理与外国发生的金融业务关系。第五，根据经济形势采取适当的货币政策，与财政政策相配合，为宏观经济目标的实现服务。与一般的商业银行和其他金融机构相比，中央银行具有如下特征：第一，不以盈利为目的；第二，不经营普通的银行业务，只与政府和各类金融机构往来，不办理厂商和居民的精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页，共 15 页学习好资料欢迎下载存贷款业务；第三，具有服务机构和管理机构的双重性质，有执行金融监管、扶持金融发展的双重任务；第四，处于超脱地位，在一些国家中甚至独立于中央政府，免受政治周期的影响。4供给货币的问题狭

42、义的货币供给（M1）是指硬币、纸币和活期存款的总和。货币被定义为在商品和劳务的交换以及债务的清偿中作为交换媒介或工具而被法定为普遍接受的物品，最符合这个定义的就是硬币、 纸币和活期存款。一般说来，硬币和纸币通常被称为通货，由于活期存款可以和通货一样，随时支取，也可随时用来支付债务，因此，也将其看作严格意义上的货币，同时也是最重要的货币，因为在货币的供给中活期存款占了相当大的比例，更主要的是活期存款的派生机制还会创造货币。二、银行创造货币的机制1存款创造货币的前提条件在金融体系中商业银行具有创造货币的功能，原因是在金融体系中只有商业银行才允许接受活期存款，并可以签发支票，从而具有了创造货币的能力

43、。商业银行创造货币应具备两个基本的前提条件。第一， 准备金制度。 商业银行的准备金有法定准备金和超额准备金之分。在商业银行的经营过程中， 银行除将客户的绝大部分存款贷放出去或购买短期有价证券以获取盈利外，只需留下一小部分的存款作为应付客户提款需要的准备金，这种银行经常保留的为应付客户随时提取存款的现金称为存款准备金。存款准备金占存款的比例叫存款准备金率或准备率。中央银行规定的存款准备金率叫法定准备率。商业银行按照法定准备率对自己所接受的存款而保留的准备金称为法定准备金。法定存款准备金一部分是银行的库存现金，另一部分存放在中央银行的存款帐户上，它一般表现为中央银行的负债方的项目。超额准备金指商业

44、银行持有的超过法定存款准备金的部分。第二，非现金结算制度。在非现金结算制度下，所有经济主体之间的往来均通过银行开具的支票形式或转帐的方法进行结算，人们对现金的需要转而变成对存款的需要。只有满足这两个条件，银行才具有创造货币的功能。2货币创造的过程假定商业银行系统的法定存款准备率为20，由于某种原因商业银行新增1000 万元的存款， 1000 万元元新增货币究竟最终会增加多少银行存款呢？这里必须有两个假定：（1）无论企业还是个人，都会将一切货币收入全部以活期存款的形式存入银行，不能将一分钱的现金放入自己的口袋中。（2）银行接受客户的存款后，除法定准备金外，全部贷放出去，没有超额准备金的存在。在这

45、种情况下，客户甲将1000 万元存入A 银行，银行系统因此增加了1000 万元的准备金， A 银行按法定存款准备率保留200 万元准备金存入自己在中央银行的帐户，其余 800万元全部贷放出去；得到这800 万元贷款的客户乙将全部贷款存入与自己有业务往来的B银行， B 银行得到了800 万元的存款，在留足160 万元的法定准备金并将其存入自己在中央银行的帐户以后，将剩余的640 万元再贷放出去；得到这640 万元的客户丙又将全部贷款存入与其有业务往来的C 银行， C 银行留下其中的128 万元作为法定准备金而把其余512万元再贷放出去。如此反复， 以至无穷， 各商业银行的存款总额究竟是多少呢？可

46、以按以下公式计算：1000+1000 0.8+10000.82+10000.83+10000.84+ =1000（1 + 0.8 + 0.82 + 0.83 + 0.84 + ）精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 9 页，共 15 页学习好资料欢迎下载8. 011000=5000（万元）贷款总和为：800 + 640 + 512 + =1000（0.8 + 0.82 + 0.83 + 0.84 + ）=4000 万元从以上的例子可以看出，存款总额（用D 表示）同原始存款（用R 表示）及法定准备率（用 rd表示）三者之间的关系是：drRD

47、或者：RDrd13简单的货币创造乘数从前面的例子中可以看出，这笔原始存款如果来自于中央银行增加的一笔原始的货币供给，而中央银行新增的这笔原始货币供给流入公众或企业手中并转存在支票账户上，就使活期存款总额即货币供给量扩大为新增原始货币供给量的dr1倍，这个dr1倍数被称为货币创造乘数，如果用km表示货币创造乘数，则：dmrk1即货币创造乘数等于法定准备率的倒数，它表示增加一美元存款所创造出的货币的倍数。另外，根据存款总额D 同原始存款R 及法定准备率rd的关系，货币创造乘数又可表示为：RDkm由此可见，（1）货币的供给不能仅看到中央银行最初发行了多少货币，而必须更为重视派生存款或派生货币，即由于

48、货币创造乘数的作用使货币供给量增加了多少，这种增加被称为货币的创造。（2）货币创造量的大小，不仅取决于中央银行新增的货币量，而且取决于法定准备率，法定准备率越大，货币创造乘数越小；反之，法定准备率越小，货币创造乘数越大， 两者呈反比关系。 这是因为， 法定存款准备率越大，商业银行吸收的每一轮存款中，保留的法定准备金所占存款的比例越大，可用于贷款的份额越小，由于贷款又转化成下一轮的存款，因而造成下一轮的存款就越少。4复杂的货币创造乘数关于以上所论述的货币创造乘数是法定准备率的倒数的分析实际上隐含有两个假定：第一， 商业银行没有超额储备，商业银行将客户的存款在扣除了法定准备金后全部贷放了出去。但是

49、，商业银行如果找不到合适的贷款对象，或厂商由于预期利润率低于市场贷款利率而不愿借款， 诸如此类原因都会使银行的实际贷款小于其贷款能力，实际贷款小于其贷款能力的差额即没有贷放出去的款项就是超额准备金，也就是中央银行规定的法定准备金要求以外的准备金（用ER 表示）。超额准备金与全部存款的比率称为超额准备率（可用re表示），法定准备金与超额准备金之和形成了银行的实际准备金，法定准备率加上超额准备率就是银行的实际准备率。当存在超额准备率后，货币创造乘数就不再是dr1即法定准备率的倒数，而精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 10 页，共 15 页

50、学习好资料欢迎下载是变为：edmrrk1上式表明， 货币创造乘数成为实际准备率的倒数，这时，派生存款总额为：edrrRD法定准备金和超额准备金都是一种漏出，不能形成银行的派生存款，两者在存款总额中所占比重越大， 银行的货币创乘数越小，派生存款总额越少。因此，货币创造乘数不但与法定准备率有关，还与超额准备率有关。所以，市场贷款利率（用r 表示）越高，银行越不愿多留超额准备金，因为准备金不能给银行带来利润。因此，市场利率上升，导致超额准备率从而实际准备率下降，货币创造乘数变大。另外， 商业银行向中央银行的借款利率即再贴现率也会影响超额准备率。再贴现率上升， 意味着商业银行向中央银行借款的成本增加，

51、商业银行为此将自己多留准备金，超额准备率提高， 从而提高了实际准备率，货币创造乘数变小。第二，银行客户将一切借款都存入银行，经济活动中所发生的支付皆以支票形式进行。在现实经济生活中，每一位银行客户需要保留一部分现金。假如客户将得到的贷款没有全部存入银行， 而是抽出一定比例的现金，这就是所谓的现金漏损。现金漏损指的是银行客户从得到的贷款中提留的一部分用于交易的现金。现金漏损会导致货币创造乘数的减小，因为现金与准备金一样不能形成派生的存款。如果用rc表示现金在存款中的比率即漏现率，则存在超额准备和现金漏出时的货币创造乘数为：cedmrrrk1可见，货币创造乘数变小了。5高能货币与货币供给基础货币包

52、括公众持有的通货与商业银行持有的超额准备金以及商业银行存入中央银行的法定准备金总额。由于基础货币会派生出货币，因此是一种高能量的或者说活动力强大的货币，又被称为高能货币或强力货币。高能货币= 准备金+ 流通中的现金= 商业银行在中央银行的存款（法定准备金）+ 商业银行的库存现金（超额准备金）+ 流通中的现金若用 Cu表示流通中的现金，Rd表示法定准备金，Re表示超额准备金，H 表示高能货币，则： H = Cu+ Rd + Re，这是商业银行借以扩张货币供给的基础。另外，因为货币总供给是通货（ Cu）与活期存款（D）之和，即严格意义上的货币供给M1，即： M= Cu + D，则：eduuRRCD

53、CHM把上式等号右边的分子与分母同除以活期存款（D），则：DRDRDCDCHMeduu1精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 11 页，共 15 页学习好资料欢迎下载式中， DCu代表漏现率rc，DRd表示法定准备率rd，DRe表示超额准备率re，所以，上式又可表示为：cedcrrrrHM1HM就是货币创造乘数。上式表明，货币创造乘数与法定准备率、中央银行的贴现率、市场借款利率、漏现率有关。这就是说，货币供给是基础货币供给、法定准备率、中央银行的贴现率、 市场借款利率、 漏现率的函数， 这些因素都可以归结到准备金对货币供给变动的影响上来，

54、 因为准备金是银行创造货币的基础。中央银行正是通过控制准备金的供给来调节整个经济体系的货币供给的。三、货币政策工具以及货币政策货币政策工具：中央银行运用货币政策工具来控制货币供给量，再通过货币供给量来调节利率进而影响消费与投资和整个宏观经济活动以达到一定经济目标的行为就是货币政策。常见的货币政策工具主要有：1法定准备率法定准备率是中央银行控制货币供给量的有力工具。法定准备率的变化会直接改变商业银行的过度储备，引起银行贷款数量的变化，遏制商业银行的贷款扩张企图，避免挤提的倒闭风险。由于法定准备率变动与市场上货币供给量的变动成反比例关系，因此， 中央银行可以针对经济的繁荣与衰退以及银根的松紧状况调

55、整法定准备率。例如：在经济处于需求不足和经济衰退的情况下，如果中央银行认为需要增加货币供给量，就可以降低法定准备率，使所有的存款机构对的存款只要求保留较少的准备金，在货币创造乘数的作用下，整个货币市场上的货币供给量会多倍的增加。降低法定准备率，实际上是增加了银行的可贷款数量。当然，提高法定准备率，就等于减少了银行的可贷款数量。从理论上讲， 变动法定准备率是中央银行调整货币供给量的一种最简单的手段。然而，中央银行一般不轻易使用法定准备率这一政策工具，原因在于银行与金融体系、信贷、存款量、准备金量之间存在着乘数放大的关系，而乘数的大小与法定准备率成反比，因此， 即使法定准备率的一个很微小的变化，都

56、会对金融市场和信贷状况产生强烈的影响。因此， 法定准备率这一政策手段很少使用，一般几年才会改变一次，尤其是银行家们极不欢迎经常变动法定准备率。2贴现率这是美国中央银行最早运用的货币政策工具。过去，1）定义、 贴现就是银行根据未到期票据的票面额，扣除一定的利息后把票面余额付给持票人的一种放款业务。再贴现则是商业银行持已办理过贴现的、具有清偿能力的商业票据作为担保，从中央银行取得贷款的一种借款方式。现在，都把中央银行给商业银行的贷款叫贴现，中央银行向商业银行及其他金融机构提供贷款的利率就是贴现率。2）贴现政策的作用，主要是掌握贷款条件的松紧程度和影响信贷的成本。当中央银行提高贴现率时，意味着商业银

57、行向中央银行贷款的成本增加，将减少商业银行向中央银行贷款的需求，造成货币市场信贷规模收缩，在货币创造乘数的作用下，使货币供给量多倍地减少； 当降低贴现率时，商业银行向中央银行贷款的成本就会降低，会激励商业银行向中央银行贷款的需求，出现市场信用扩张，在同样货币创造乘数的作用下，货币供给量会多倍增加。 中央银行调整贴现率，不仅直接影响到商业银行的筹资成本，同时还间接地影响到商业银行对企业和个人发放贷款的数量，从而对企业和个人的投资与消费的经济活动产生影精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 12 页，共 15 页学习好资料欢迎下载响。3）小结：

58、贴现率对货币供给的影响机制大体可概括为：贴现率上升，商业银行向中央银行的贷款轻微下降，货币供给量有所减少；贴现率下降，商业银行向中央银行贷款有所上升，货币供给量将增加。贴现率的变动与货币供给量的变动成反比关系，同市场利率的变动成正比关系。目前，贴现率的调整在货币政策中的作用与以前相比也大大地减弱。因为在现实经济活动中，商业银行和其他金融机构尽量避免在贴现窗口向中央银行借款，只是将其作为紧急求援的手段， 不到万不得已不会轻易利用，以免被人误认为财务状况不佳。每个中央银行的贴现窗口都会执行中央银行关于商业银行和金融机构可以借款的数量和次数的规定，不会随货币政策的变动而变动。另外，贴现政策也不是中央

59、银行的主动性政策，原因在于中央银行只能等待商业银行向其借款，而不能要求商业银行向其借款，所以，这一货币政策的效果有限。另外，当商业银行的准备金十分缺乏时，即使再贴现率很高，商业银行依然会从中央银行的贴现窗口借款，中央银行想通过较高的贴现率来抑制商业银行的借款就起不到太大的作用。因此，通过贴现率的变动控制银行准备金的效果是相当有限的。当今，贴现率政策往往作为一种补充手段与公开市场业务政策结合使用。3公开市场业务这是当代西方国家特别是美国中央银行控制货币供给量最重要也是最常用的政策工具。1）公开市场业务：指中央银行在金融市场上公开买进或卖出政府债券，以控制货币供给量、影响利率、消费与投资即总需求而

60、最终达到预定的经济目标的政策行为。公开市场业务的目的是改变经济体系中货币与证券的相对供给量，从而改变利率，使公众以改变了的利率决定其持有资产的形式。中央银行买入政府债券，等于减少了市场上的债券数量，这会使债券价格上升，利率下降，公众才会愿意增加货币的持有量而减少政府债券的持有量，势必导致货币供给量增加。以美国为例，当经济形势的发展使中央银行认为有收缩银根的必要时，联邦储备系统下设的联邦公开市场委员会（FOMC）将在证券市场上出售政府债券，这一行动首先减少银行系统的基础货币（包括银行的存款准备金和公众手持的现金），同时通过银行系统的存款创造，导致货币供给量的多倍收缩；与此同时，由于政府出售债券，

61、债券价格因供给量过大而下降，利率上升，企业投资降低，公众储蓄增加而消费降低，最终导致总需求降低，遏制经济的过热现象，降低通货膨胀率。反之，若经济出现萧条，失业问题严重，中央银行认为有放松银根的必要，就在公开市场中买进政府债券，增加基础货币，通过银行系统的存款创造，引起货币供给量的多倍扩张和利率的下降，使企业投资和公众消费增加，提高总需求水平，制止经济的衰退，减少失业。由于中央银行既可以将公开市场业务作为一种防御性工具使用，例如在发生通货膨胀时，售出政府债券，使货币供给量减少，紧缩信用，抑制通货膨胀；中央银行也可以把公开市场业务作为一种进攻性工具使用，由中央银行主动决定买进或卖出政府债券的时间和

62、数量，用以扩张或收缩信贷规模，通过货币供给量的调整来影响国民经济，达到预期的经济目标。因此， 公开市场业务在西方国家被认为是最有效、最灵活的货币政策工具，也是最常使用的货币政策工具。在西方国家， 尤其是美国， 一般认为公开市场业务是中央银行所能够掌握的最重要、最常使用的政策工具或手段。这是因为： 第一， 中央银行运用公开市场业务在金融市场上是一种“主动出击” 而不是 “被动等待” 。就这点而言， 这项政策工具比贴现率政策具有优越性。第二， 使用这项政策工具，中央银行可以随时决定买卖债券的种类和数量，可以随时进行精精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - -

63、 - -第 13 页，共 15 页学习好资料欢迎下载细的调查，以便于较好地控制业务效果，这比一刀切式地调整法定准备率要好得多。第三，公开市场业务是由专门机构和专业人员根据总的政策方针灵活进行的，无需层层审批的繁琐程序，有利于适应瞬息万变的市场需要。以上三大政策工具要配合运用。货币政策除上述三种主要工具外，还有其他一些工具，像道义劝告、借款垫头规定、指令性贷款指标等。比如，道义劝告是指中央银行运用其在金融体系中的特殊地位和威望，通过对商业银行及其金融机构劝告， 指导其行动， 影响其贷款和投资的方向，达到中央银行控制信用的目的。虽然道义上的劝告没有可靠的法律地位，但由于商业银行和金融机构摄于中央银

64、行的权力，惧怕搞坏同中央银行的关系，一般也能听从中央银行的指令，从而使商业银行及金融机构与中央银行不仅在政策上而且在行动上保持一致。四、货币政策的局限性1经济运行状况处于不同的时期采取同一货币政策产生的效果会有所不同例如在通货膨胀时期实行紧缩性的货币政策效果可能比较显著，但如果经济处于衰退时期采取扩张性的货币政策效果就不会十分理想。原因是在经济衰退时期，由于企业对经济前景普遍存在悲观态度，即使中央银行放松银根，增加货币供给量，降低利率，由于悲观心理，企业投资者也不会增加贷款以从事投资活动；银行从资产的安全性角度出发，也不会轻易发放贷款。特别是由于存在流动性偏好陷阱，当利率降低到一定水平以后，无

65、论银行如何增加货币供给量，利率都不可能继续下降，使得作为反衰退的货币政策效果就相当微弱。货币政策从反通货膨胀的角度来看，对于反需求拉上的通货膨胀效果显著，而对于成本推进的通货膨胀效果甚微。2从货币市场均衡的情况看，通过增加或减少货币的供给量影响利率的高低是以货币的流通速度不变为前提的如果这一假定前提不存在，通过货币供给的变动来影响利率水平进而对经济产生影响的作用将大打折扣。例如在通货膨胀严重情况下，即使中央银行减少货币的发行量，但由于人们手中不愿持有货币，往往将手中货币换成实物，导致货币流通速度加快，流通中的货币量增加，因此无法将通货膨胀率降低。3货币政策存在的时滞也会影响货币政策的效果在货币

66、政策操作中，一般会经历这几个过程：针对一定时期宏观经济运行中的主要问题确定调控的目标、选择政策工具、筛选中介指标、在操作过程中检查调控的效果并在必要时进行适当的调整等等。这些环节中，前两个环节的实施有一个内部时滞，即货币当局根据经济形势决定调整到具体方案的出台，一般需要较短的时间，由于货币当局变动货币供给量不需要议会的批准，因此，从决策到实施，所需时间相对说来较短，内部时滞要相对短些；后两个环节的实施则含有一个外部时滞，即货币当局运用选定的政策工具对货币存量进行调节进而影响总需求水平及目标变量过程中，存在外部时滞。外部时滞之所以较内部时滞时间相对长些，主要是由于在工具变量和目标变量之间有一个迂

67、回曲折的传导过程。中央银行变动货币供给量，要通过利率的变动来影响企业的投资水平，进而影响总需求，最终影响就业和国民收入，而这一传导要经过长时间的过程才会使货币政策的作用得以充分发挥。 同时还应看到，市场利率变动后，企业投资规模并不能马上发生相应的变动，无论是利率下降、 企业扩大生产规模，还是利率的上升、企业缩小生产规模，都不是一件容易的事情，尤其是企业生产规模的缩小，更加困难，原因是已经上马在建的工程难以下马，解雇职工也并非易事。同时，货币政策是开始选用时容易，但从执行到效果的产生却要经过一个相当长的时精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第

68、 14 页，共 15 页学习好资料欢迎下载期，在这个时期中，经济形势还有可能发生与人们先前预期不同的变化。例如，通货膨胀时中央银行减少货币供给，货币政策对产量的影响所需要的时滞短一些，比如说两个月之后，总产出开始下降， 但由于货币政策对通货膨胀影响大且时滞比较长，如果没有充分考虑这些问题， 就可能发生在产量下降的时候，误以为货币政策的影响作用已经发挥、经济进入了衰退，反过来又采用扩张性货币政策，即使产量经过一段时间以后回到原来的水平，仍可能引起通货膨胀的发生。货币政策在实践中存在的问题远远不止这些，仅就此而言， 货币政策作为平抑经济波动的手段，作用也是有限的。五、货币主义者的货币政策货币主义者

69、的货币政策与凯恩斯主义的货币政策虽然表面上都主张通过货币政策对经济进行调节，但两者在货币政策的目标上存在着截然不同的观点，货币主义者反对把利率作为货币政策的目标，主张货币政策的目标应该是控制货币量。货币主义的代表人物弗里德曼从重点论述的两个问题中说明在短期中也许可以控制利率并通过利率刺激总需求，从而消除失业， 但在长期中不仅做不到这一点，反而会加剧通货膨胀。一是货币政策在长期中不可能钉住利率，也不可能钉住失业率。凯恩斯主义者认为，货币供给量的增加可以降低了利率，但弗里德曼认为，货币供给量的增加在短期内可降低利率，但从长期看却做不到这一点。因为较低的利率会影响投资和消费，使总支出增加。 总支出的

70、增加会引起总收入水平的上升，又会提高流动偏好和贷款需求，引起价格的上升，价格上升将导致货币购买力的下降。价格上升使公众预期价格上升，借款者愿意借贷，贷款者要求提高利率，从而较高的货币增长率必然带来较高的利率。因此，从长期看，利率是难以控制在一个较低的水平上的。凯恩斯主义者认为，实行扩张性货币政策在降低利率的同时可以刺激投资，增加就业，而紧缩性货币政策提高利率可以抑制投资，减少就业。 弗里德曼批评了这种观点，认为货币增长率具有“即时效应”和“长期效应”。弗里德曼指出，任何一个时点的劳动市场上都存在着与均衡的实际工资水平相一致的“自然失业率” ，即劳动市场上在没有货币变动干扰时供求力量自发调节时存

71、在的失业率。货币供给量增加导致了利率降低、刺激投资的增加而使就业增加是最初产生的效果即“即时效应”。之所以会产生“即时效应”，是因为工人由于存在货币幻觉， 当物价上升引起的实际工资水平下降时，工人并没有意识到这一变化，或无法变动工资合同，这会使企业增加对劳动的需求，失业率暂时低于自然失业率。当工人意识到实际工资水平下降或能够重新签订工资合同、要求增加实际工资水平时，企业将减少雇佣工人的数量，使失业率又回到原来自然失业率的水平，这就是货币政策的长期效应。因此，货币政策影响失业率在短期内是有效的，在长期中则是无效的。那么货币政策到底能起到何种作用呢？弗里德曼将其归结为三种作用：第一、货币政策能够防止货币本身成为经济失调的主要源泉；第二、给经济提供一个稳定的背景；第三、货币政策能够有助于抵消经济体系中其他原因引起的较重大的干扰。由此得出两点结论：第一，货币政策应该将中央银行能控制的货币数量作为政策目标，而不要将无法驾驭的利率作为政策目标；第二，要避免政策的剧烈波动，保持一个稳定的货币增长率才是最好的货币政策，也就是单一政策规则。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 15 页，共 15 页