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1、伦敦金属交易所(LME)的几个交易特点与相关操作的介绍licaimao各主业愿景集团愿景:以贸易为基础、以资源为依托,成为具有国际竞争力的金属矿产企业集团黑色矿业业务中心黑色流通业务中心金融业务中心地产建设业务中心科技业务中心冶金原料冶金原料开发开发钢铁及冶金钢铁及冶金原料流通服务原料流通服务金融控股金融控股房地产与房地产与建设安装建设安装科技科技国内黑色矿业第一阵营全球最大的综合性钢铁流通服务商具有五矿特色的金融控股公司有竟争力和影响力的房地产企业具有国际竞争力的金属矿产科研院五矿集团的愿景与使命五矿集团的愿景与使命有色有色业务中心业务中心有色金属有色金属开发与利用开发与利用全球领先全球领先
2、的的有色金属有色金属矿业公司矿业公司全球第一阵营全球第一阵营我们是谁我们是谁五矿有色业务中心概况五矿有色业务中心概况世界第一:钨资源量、钨精矿产量、世界第一:钨资源量、钨精矿产量、硬质合金产量、锑资源量、氧化锑产硬质合金产量、锑资源量、氧化锑产量、中重稀土产量量、中重稀土产量全球前三:锌精矿产量全球前三:锌精矿产量中国铜、铝金属重要运营商中国铜、铝金属重要运营商中国第一:锌冶炼产能中国第一:锌冶炼产能2011年,五矿有色行业地位大幅提升我们做了什么我们做了什么 通通过兼兼并并收收购和和战略略合合作作,五五矿有有色色在在有有色色商商品品运运营及及资源开源开发方面取得了持方面取得了持续发展。展。2
3、003-2004收购收购江西钨业江西钨业51%股权;股权;收购收购美国舍温氧化铝厂美国舍温氧化铝厂( 2007年出售年出售)。与世纪铝业公与世纪铝业公司在牙买加联司在牙买加联合勘探铝土矿;合勘探铝土矿;与智利铜业公与智利铜业公司签署长期电司签署长期电解铜合资合同。解铜合资合同。与江西铜业联与江西铜业联合收购北秘鲁合收购北秘鲁铜业铜业;收购德国收购德国HPTEC公司公司收购山西关铝收购山西关铝股份。股份。收购澳大利亚收购澳大利亚OZ公司主要公司主要资产,组建资产,组建MMG;控股湖南有色。控股湖南有色。稀土运营企稀土运营企业的系列收业的系列收购、组建;购、组建;五矿资源的五矿资源的资本运作和资本
4、运作和重组;重组;湖南有色股湖南有色股权结构的调权结构的调整和梳理。整和梳理。收购核心资收购核心资产位于非洲产位于非洲的的Anvil公公司。司。2005-20062008200920102011-2012交易与成长我们做了什么我们做了什么187564910111213142317241615251819202221372五矿有色五矿有色境外掌控资源储量:境外掌控资源储量: 铜铜1140万吨、锌万吨、锌1820万吨、铅万吨、铅260万吨、金万吨、金370吨、铝矾土吨、铝矾土1.78亿吨。亿吨。 保有相当数量的镍、钼、银等金属矿产资源。保有相当数量的镍、钼、银等金属矿产资源。 已经具备了十分可观的
5、境外有色金属与矿产品供应能力已经具备了十分可观的境外有色金属与矿产品供应能力。五矿有色海外资源分布情况五矿有色海外资源分布情况我们的成绩我们的成绩我们的成绩我们的成绩特殊的交割期与结算价格设计逐日交割 加减基差半电子化交易按月交割电子化交易LME结算价格当日结算价格Cash Settlement Price收盘价Closing Price2nd Ring当日结算价格Cash Settlement Price一个神奇的价格一个神奇的价格流动性好透明可操作性强一次性操作20000吨的电解铜或者铝是不会不会引起价格大幅度变化当日结算价格是否容易受到操纵现货合同条款案例:2011年4月,公司分别与国外
6、供应商签订镍产品采购合同,数量120吨镍金属,装船月2011年6月,采购价格为2011年5月LME现货结算价月均价减去300美元;与国内客户签订镍产品销售合同,数量120吨镍金属,交货月为2011年8月,销售价格为2011年8月LME现货结算价月均价减去150美元。2011年4月28日在期货市场卖出5月现货结算价平均价120吨,到期日2011年9月21日。从5月均价到9月21日的价差为10,最终5月均价为26000。2011年9月21日有到期空头120吨,价格26010(26000+10)。2011年7月20日在期货市场买入8月现货结算价平均价120吨,到期日2011年9月21日。从8月均价到
7、9月21日的价差为-10,最终8月均价为27000。2011年9月21日有到期多头120吨,价格26990(27000-10)。用平均价格进行期货保值保值效果:2011年9月21日,进行期货结算,期货亏损-117600美元,计算公式为:120*(26010-26990)=-117600。现货盈利138000美元,计算公式为:120*(27000-150)-(26000-300)=138000。合计盈亏15600美元:138000-117600=20400。平均每吨盈利170美元。盈利来自两部分:现货采购升水和销售升水的差:-150-(-300)=150美元卖出5月均价到9月21日的价差和买入8
8、月均价到9月21日的价差:10+10=20美元。结论结论采购作价期去销售作价期有三个月差值市价波动剧烈,盈亏难以预测通过期货操作,将盈亏锁定为销售升水和采购升水的差值以及较小的价差波动增值服务:内盘结算平均价格OTC合约的设计思考COMEX结算价格SHFE金属品种的结算价结算价OTC合约形成的必要条件实体用户的需求风险敞口的合规许可及风险敞口的管理能力成熟稳定的做市商(Market Maker)群体基于市场化的对冲模型设计交易所的政策倾斜支持增值服务:即期交割OTC合约LME铜的实际远期曲线 2003年4月3日 期货升水 ContangoLME铜的实际远期曲线 2004年4月5日 现货升水 B
9、ackwardation即期交割VSVS按月交割即期交割合约OTC形成的必要条件实体用户的需求强大的现货交易能力资金背景风险敞口的合规许可及风险敞口的管理能力交易所的政策倾斜支持期、现的结合:LME仓储和交割为什么期货交易所会有现货交割LME仓库与仓单LME的品牌效应LME对注册仓单与取消仓单基本没有限制LME在仓储方面的角色仓库地点:700多个储存设施LME交割与LMEsword系统LME仓单的二级市场溢价交易二级市场交易的透明度Tom-Next交易简介增值服务:内盘交易所二级仓单市场的完善交易所主导交易所的改进方向二级仓单市场的做市商金融资本国际化的交易所:跨市交易COMEXSHFELME
10、LME与SHFE之间的期货跨市交易案例:利用境外和境内期货市场利用境外和境内期货市场, ,锁定采购锁定采购和销售价格和销售价格XX公司与国外供应商签订电解铜采购合同,数量1000吨,装船月7月,基准价为7月15日的LME现货结算价,贸易升水为115美元/吨,预计到港时间为8月份。XX公司准备将该批进口电解铜在国内以人民币方式按照届时上海现货价格进行销售。现货期货7月现货发运5月3日,在LME买入三月到期期货1000吨,价格9500美元,在SHFE卖出8月份到期期货1000吨,价格74100元。按照7月15日现货结算价9300进行结算,加上贸易升水付款(9300+115)*1000=941.5万
11、美元7月15日,在LME卖出当天现货结算价,对应平仓9500美元的多头。7月16日,LME7月15日现货结算价为9300美元8月20日货物到达国内按照销售当天的8月份期货价格71000元进行销售,收款人民币71000*1000=7100万元8月20日,按照71000在SHFE买入8月份期货,对应74100空头进行平仓操作保值效果:保值效果:合同结束时,伦敦现货付款941.5万美元,伦敦期货亏损(-9500+9300)=20万美元;上海现货销售收款人民币7100万元,上海期货盈利(-71000+74100)=310万人民币。按照汇率6.53计算,增值税率1.17计算,杂费600元人民币计算,现货
12、采购成本为(9300+115)*6.53*1.17+600=7253万元人民币,现货销售收入为7100万元,现货亏损7253-7100=153.万元人民币;期货保值盈利总共为310-20*6.53=179万元。1000吨进口总盈利为179-153=26万元人民币。增值服务:跨市比价OTC期货合约设想按月交割的比价合约考虑铜、铝、锌比价合约形成的必要条件实体用户的需求风险敞口的合规许可及风险敞口的管理能力境内外合规交易渠道人民币与外汇的流动能力其他OTC增值服务的发展方向期权交易美式期权按月交割Call&Put个人建议:会员单位可以设计针对性强的OTC个性化期权。远期交易LME铝和LME铜期货及期权合约现货 3个月(每天)4个月6个月(每周)7个月123个月(每月)期权合约延长到63个月谢谢