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1、第三章第三章 风险投资的运作机构风险投资的运作机构o提要提要：本章阐述风险投资机构的类型和特点，：本章阐述风险投资机构的类型和特点，并重点介绍政府风险投资机构和企业风险投并重点介绍政府风险投资机构和企业风险投资机构的类型、作用、运行现状及运作的特资机构的类型、作用、运行现状及运作的特点。点。o学习要点：学习要点：A.了解风险投资机构的类型和特点；了解风险投资机构的类型和特点；B.熟悉政府风险投资机构的类型和作用；熟悉政府风险投资机构的类型和作用；C.了解我国政府风险投资机构的现状和问题；了解我国政府风险投资机构的现状和问题； D.D.熟悉企业和私人风险投资机构的运作特点。熟悉企业和私人风险投资
2、机构的运作特点。第一节第一节 风险投资机构概述风险投资机构概述一、风险投资机构的概念一、风险投资机构的概念 风风险险投投资资的的核核心心是是创创新新融融资资与与组组织织更更新新。投投资资和融资的工具都是以权益的形式存在。和融资的工具都是以权益的形式存在。 风险投资机构的特点：风险投资机构的特点：v风险投资机构投资的对象是非上市的中小企业，主风险投资机构投资的对象是非上市的中小企业，主要以股权投资形式参与投资，股权增值后将股权转要以股权投资形式参与投资，股权增值后将股权转让，实现投资收益。属于长期投资。让，实现投资收益。属于长期投资。v风险投资机构的投资对象属于高风险、高成长、高风险投资机构的投
3、资对象属于高风险、高成长、高收益的新创企业或风险投资计划，对投资对象的选收益的新创企业或风险投资计划，对投资对象的选择具有专业化、程序化的特点，尽可能锁定投资风择具有专业化、程序化的特点，尽可能锁定投资风险。险。v风险投资机构与创业者的关系是建立在相互信任与风险投资机构与创业者的关系是建立在相互信任与合作的基础之上，保证投资计划的顺利进行。合作的基础之上，保证投资计划的顺利进行。 二、与风险投资机构相关的法律问题二、与风险投资机构相关的法律问题（一）风险投资机构融资阶段（一）风险投资机构融资阶段具体指风险投资机构筹集资金的过程。在风险融资阶具体指风险投资机构筹集资金的过程。在风险融资阶段，投资
4、者与风险投资机构间存在信托投资关系，投段，投资者与风险投资机构间存在信托投资关系，投资者将资金委托给风险投资机构运作。资者将资金委托给风险投资机构运作。v具体方式两种：具体方式两种：1.1.承诺制：投资者与风投机构订立协议，投资者承诺在承诺制：投资者与风投机构订立协议，投资者承诺在对风险投资机构推荐的项目审查同意后即行出资，且对风险投资机构推荐的项目审查同意后即行出资，且资金可不通过风险投资机构而直接进入项目中。资金可不通过风险投资机构而直接进入项目中。2.2.基金制：即风险投资机构将募集的投资人的资金集中基金制：即风险投资机构将募集的投资人的资金集中起来，形成一个有限合伙的基金，再将基金投入
5、到所起来，形成一个有限合伙的基金，再将基金投入到所选的一个或多个风险项目中。选的一个或多个风险项目中。（二）风险资金运作阶段（二）风险资金运作阶段此阶段中，风险投资机构的主要经营内容是寻找、此阶段中，风险投资机构的主要经营内容是寻找、筛选风险投资项目，谈判，签订投资协议，以及筛选风险投资项目，谈判，签订投资协议，以及协议生效后的监督管理等。风险投资机构与创业协议生效后的监督管理等。风险投资机构与创业企业实质上是合资与合作的过程。企业实质上是合资与合作的过程。（三）（三）风险资金退出阶段：风险资金退出阶段：风险资金退出是风险投资的最后阶段。退出阶段风险资金退出是风险投资的最后阶段。退出阶段是投资
6、者、风险投资机构和创业企业三方间实现是投资者、风险投资机构和创业企业三方间实现风险投资目的，并解散信托投资与合作关系的过风险投资目的，并解散信托投资与合作关系的过程。三方进行最终的利润分成和退出清算。程。三方进行最终的利润分成和退出清算。三、风险投资机构的分类q风险投资公司根据所有权归属和隶属关系分风险投资公司根据所有权归属和隶属关系分类如下：类如下：上市公司上市公司私有制公司私有制公司银行附属公司银行附属公司风险投资股份公司风险投资股份公司企业联合组织企业联合组织辛迪加组织辛迪加组织OT第二节第二节 政府风险投资机构政府风险投资机构一、政府风险投资机构的运作一、政府风险投资机构的运作（一）风
7、险投资公司（一）风险投资公司v政府独资或政府背景政府独资或政府背景（二）种子基金（二）种子基金v弥弥补补私私人人投投资资者者所所投投种种子子期期企企业业的的部部分分损损失，以鼓励向种子期企业的投资；失，以鼓励向种子期企业的投资；v专专门门用用于于购购买买私私人人投投资资者者种种子子期期投投资资的的项项目股权，使其投资收益在种子期兑现。目股权，使其投资收益在种子期兑现。二、各国的风险投资机构二、各国的风险投资机构政府资金一般以三种模式实现直接的股权投资政府资金一般以三种模式实现直接的股权投资1.1.政府投资于私营的风险投资公司，由其向企业投政府投资于私营的风险投资公司，由其向企业投资资2.2.政
8、府建立自己的风险投资基金，直接对企业进行政府建立自己的风险投资基金，直接对企业进行股权投资股权投资3.3.将政府基金和私人资本结合，建立混合型基金将政府基金和私人资本结合，建立混合型基金 以美国的小企业投资公司（以美国的小企业投资公司（SBICSBIC）为代）为代表。表。SBICSBIC计划是一种独特的公众基金和私有计划是一种独特的公众基金和私有基金结合的方式。基金结合的方式。比利时比利时GIMV基金，政府风险投资公司由独立的私营公基金，政府风险投资公司由独立的私营公司管理；司管理；芬兰完全国有的创业投资基金芬兰完全国有的创业投资基金芬兰产业投资基金芬兰产业投资基金(TESI)；德国政府对过国
9、家银行的下属机构德国政府对过国家银行的下属机构技术投资公司技术投资公司(TBG)作为基金的投资主体；作为基金的投资主体；以色列的以色列的Yorma，混合型基金模式。，混合型基金模式。三、中国政府风险投资机构存在问题三、中国政府风险投资机构存在问题与改进措施与改进措施（一）存在的问题：（一）存在的问题：v人才缺乏人才缺乏v缺乏风险投资的退出通道缺乏风险投资的退出通道v对于其他风险投资机构存在挤出效应对于其他风险投资机构存在挤出效应（二）改进措施（二）改进措施v政府对风险投资进行投入的根本目的不是充政府对风险投资进行投入的根本目的不是充当风险投资的主要力量，而应该是培育风险当风险投资的主要力量，而
10、应该是培育风险投资整个市场的良好环境。投资整个市场的良好环境。v操作上的注意点：操作上的注意点：1.1.投资目标应是有发展前景但因某种原因没有被民投资目标应是有发展前景但因某种原因没有被民间资本间资本“相中相中”的企业（例如政府投资宜集中于的企业（例如政府投资宜集中于种子期）；种子期）；2.2.通过政府风险投资机构的投资引导作用，落实政通过政府风险投资机构的投资引导作用，落实政府产业政策；府产业政策；3.3.对政府风险投资机构进行专业化管理；对政府风险投资机构进行专业化管理；4.4.寻找政府风险投资合适的退出时机和方式。寻找政府风险投资合适的退出时机和方式。第三节第三节 企业风险投资机构企业风
11、险投资机构一、企业参与风险投资的动因（以上市公一、企业参与风险投资的动因（以上市公司为典型）司为典型）（一）外在动因（一）外在动因1.产品结构和产业结构调整的压力；产品结构和产业结构调整的压力；2.严峻的利润压力；严峻的利润压力；3.国外风险投资的示范效应。国外风险投资的示范效应。（二）内在原因（二）内在原因1.上市公司有更强的风险投资意识；上市公司有更强的风险投资意识；2.上市公司的融资渠道较为通畅；上市公司的融资渠道较为通畅；3.上市公司对提高科技水平的作用有更清醒的认识；上市公司对提高科技水平的作用有更清醒的认识；4.成为二级市场热点的刺激作用。成为二级市场热点的刺激作用。二、企业参与风
12、险投资的主要形式二、企业参与风险投资的主要形式（一）企业内部风险投资（一）企业内部风险投资o企企业业风风险险投投资资的的内内部部形形式式包包括括“整整合合式式分分拆拆”和和“独立分拆独立分拆”两种：两种：前前者者是是指指建建立立专专门门的的投投资资机机构构，向向与与企企业业内内部部战战略略相相关关的的创创新新项项目目进进行行风风险险投投资资，特特点点是创新项目的发展最终会与母公司整合。是创新项目的发展最终会与母公司整合。后后者者是是指指将将内内部部有有前前景景或或资资产产值值低低估估且且战战略略相相关关度度低低的的创创新新项项目目分分拆拆出出企企业业，并并注注入入风风险险资资金金，这这种种战战
13、略略主主要要是是基基于于所所谓谓的的“窗窗口口”功能。功能。（二）风险投资的新型机构（二）风险投资的新型机构新创业小组新创业小组q新新创创业业小小组组（New Venture Group）是是一一种种结结合合企企业业内内部部研研发发和和外外部部风风险险投投资资模模式式的的新新型型创创新新组组织织关关系系，类类似似于于总总公公司司下下设设的的一一个个子子公公司司，具具有有法法人人资资格格，可可独立进行决策，但种子资金完全由投资企业提供。独立进行决策，但种子资金完全由投资企业提供。q与企业现在创新组织相比，新创业小组特点为：与企业现在创新组织相比，新创业小组特点为：1.投资范围不同，投资对象可来源
14、于企业内部和外部；投资范围不同，投资对象可来源于企业内部和外部；2.对项目成功的衡量标准不同，要兼顾整个企业利益；对项目成功的衡量标准不同，要兼顾整个企业利益；3.决策机制不同，具备法人资格可进行独立决策。决策机制不同，具备法人资格可进行独立决策。4.激激励励、约约束束机机制制不不同同，创创业业小小组组可可参参照照风风险险投投资资公公司司的治理结构。的治理结构。（三）公司外部风险投资（三）公司外部风险投资1.中中心心CVC模模式式：指指由由企企业业总总部部委委托托或或成成立立专专门门的的部部门门，负负责责企企业业的的风风险险投投资资（CVC），有有投投资资专专项资金，但不单独财务核算。项资金，
15、但不单独财务核算。2.独独立立的的CVC分分支支机机构构。企企业业创创建建财财务务独独立立的的具具有有实实施施CVC投投资资活活动动自自主主决决策策权权的的分分支支机机构构，在在形形式上可以是独立的子公司或式上可以是独立的子公司或CVC基金。基金。3.委委托托CVC。企企业业委委托托专专门门的的VC公公司司代代表表其其进进行行专专门门的的风风险险投投资资，出出资资企企业业只只是是作作为为一一个个有有限限合合伙伙人参与管理。人参与管理。 注意以上三种方式的利弊区别。注意以上三种方式的利弊区别。三、我国企业参与风险投资的现状与对策三、我国企业参与风险投资的现状与对策我国企业介入风险投资活动的历史不
16、长，我国企业介入风险投资活动的历史不长，1998年后年后才逐渐出现。风险投资这种全新的投资模式和资本才逐渐出现。风险投资这种全新的投资模式和资本运作机制受到一些上市公司的青睐，开始成为部分运作机制受到一些上市公司的青睐，开始成为部分上市公司创新活动的正式或非正式安排。上市公司创新活动的正式或非正式安排。据统计，深沪两市已有据统计，深沪两市已有300多家上市公司通过各种方多家上市公司通过各种方式介入了高新技术产业，上市公司出资的创业投资式介入了高新技术产业，上市公司出资的创业投资机构达机构达20多家。多家。现实：部分企业投身风险投资的目标十分盲目，投现实：部分企业投身风险投资的目标十分盲目，投机
17、色彩浓厚。机色彩浓厚。u结合我国实际，企业作为投资主体应采结合我国实际，企业作为投资主体应采取的对策：取的对策：1.明确风险投资项目的主要战略目标；明确风险投资项目的主要战略目标；2.慎选投资项目，分段投资，控制创业风险。慎选投资项目，分段投资，控制创业风险。3.在企业内部建立适合风险投资特点的创业团在企业内部建立适合风险投资特点的创业团队，使企业内部创业能有效开展；队，使企业内部创业能有效开展；4.在企业内部建立创新愿景，培育创新文化；在企业内部建立创新愿景，培育创新文化；5.加强人员培训，注重建立有关的社会关系网加强人员培训，注重建立有关的社会关系网络。络。第四节第四节 私人和外资风险投资
18、机构私人和外资风险投资机构一、私人风险投资机构q私人参与风险投资一般有两种方式：私人参与风险投资一般有两种方式：A.以有限合伙人的身份加入到某一个风险基金以有限合伙人的身份加入到某一个风险基金中；中；B.进行天使投资。一般以团体形式集合在一起。进行天使投资。一般以团体形式集合在一起。 据估计，欧洲天使资金规模在据估计，欧洲天使资金规模在100200亿欧元之间。亿欧元之间。资料：一位天使投资人的实战方法资料：一位天使投资人的实战方法方法方法1：发现渴望帮助而非钱的创业者：发现渴望帮助而非钱的创业者方法方法2：帮助创业者想清楚：帮助创业者想清楚“真正目标真正目标” 方法方法3：控股直到拿回投资：控
19、股直到拿回投资方法方法4：预留对现金的强制权：预留对现金的强制权方法方法5：带着美好的回忆：带着美好的回忆“分手分手”方法方法1：发现渴望帮助而非钱的创业者：发现渴望帮助而非钱的创业者他只投资那些愿意倾听的人。由于要钱时，他只投资那些愿意倾听的人。由于要钱时，人人都是好听众，所以他从不主动说自己是人人都是好听众，所以他从不主动说自己是投资人，而是自称投资人，而是自称“创业顾问创业顾问”。在接触过。在接触过程中，重点考察创业者是能够接受程中，重点考察创业者是能够接受“顾问顾问”的意见，还是一意孤行。的意见，还是一意孤行。方法方法2：帮助创业者想清楚：帮助创业者想清楚“真正目标真正目标”一位著名登
20、山家告诫世人，一位著名登山家告诫世人，“阻碍成功的首先阻碍成功的首先是不能认清和坚持自己的真正目标是不能认清和坚持自己的真正目标”，比如他，比如他第一次攀登高峰时，心里的目标并不是常人想第一次攀登高峰时，心里的目标并不是常人想象的登上山峰，而是活着回来。对初次创业者，象的登上山峰，而是活着回来。对初次创业者，这尤其是个艰难的挑战。他们常因自己的一个这尤其是个艰难的挑战。他们常因自己的一个宏大远景的强烈冲动开始创业，然后就以为能宏大远景的强烈冲动开始创业，然后就以为能立刻梦想成真，迷失了起步时应该遵循的真正立刻梦想成真，迷失了起步时应该遵循的真正目标。这个真正的目标往往脚踏实地，先求生目标。这个
21、真正的目标往往脚踏实地，先求生存。存。方法方法3：控股直到拿回投资：控股直到拿回投资绝大多数投资人围绕固定的资金回报率制定策绝大多数投资人围绕固定的资金回报率制定策略，但他不是这样，他的首要目标是安全收回略，但他不是这样，他的首要目标是安全收回投资。所以，他坚持在投资初期必须先控股，投资。所以，他坚持在投资初期必须先控股，通常占股通常占股51，一旦收完了投资，创业者再增，一旦收完了投资，创业者再增发新股，或者他低价转让或赠送股份，将股份发新股，或者他低价转让或赠送股份，将股份降低到降低到25。不过，对这种控制权，他行使得。不过，对这种控制权，他行使得很小心：会提建议，但不会干涉和作决定。当很小
22、心：会提建议，但不会干涉和作决定。当然，如果发现哪位创业者不负责任地行动，他然，如果发现哪位创业者不负责任地行动，他会毫不犹豫地行使大股东的否决权。会毫不犹豫地行使大股东的否决权。方法方法4：预留对现金的强制权：预留对现金的强制权他的投资回报期望是拿回全部投资后，只要企业存在，他的投资回报期望是拿回全部投资后，只要企业存在，每年能分到原投资额每年能分到原投资额33的现金红利。他会先让创业的现金红利。他会先让创业者从一开始就理解：他每年到年底会拿走多少？怎样者从一开始就理解：他每年到年底会拿走多少？怎样拿走？双方会事先确定创业者的薪金，然后他享有以拿走？双方会事先确定创业者的薪金，然后他享有以下
23、强制权下强制权把企业任何回收资金优先用于还完他的把企业任何回收资金优先用于还完他的启动投资；之后，把企业赚到的每一块钱优先支付他启动投资；之后，把企业赚到的每一块钱优先支付他每年的分红，直至每年分红达到他启动投资的每年的分红，直至每年分红达到他启动投资的33；任何时候他可以从企业强制提取一定量的现金，如每任何时候他可以从企业强制提取一定量的现金，如每年分红是年分红是36.5万元，则每天就有提现万元，则每天就有提现0.1万元的强制权。万元的强制权。 方法方法5：带着美好的回忆：带着美好的回忆“分手分手”投资人和创业者应该在事前想好：将来双方投资人和创业者应该在事前想好：将来双方如何分手，才算公平
24、？在双方的眼光和利益如何分手，才算公平？在双方的眼光和利益发生分歧需要分手的那天，大家都带着美好发生分歧需要分手的那天，大家都带着美好的回忆依依惜别，创业者有了属于自己的更的回忆依依惜别，创业者有了属于自己的更多的钱、自信、知识和经验，投资者帮助抚多的钱、自信、知识和经验，投资者帮助抚育了和抚养了一个育了和抚养了一个“孩子孩子”，得到了一笔公，得到了一笔公平的回报。平的回报。 二、我国天使投资发展状况 Oq中国天使投资人来源：中国天使投资人来源：新富和高管阶层、高收入人群、民营企业家新富和高管阶层、高收入人群、民营企业家和富有人群。和富有人群。资料：国内的天使投资人主要有三类：国内的天使投资人
25、主要有三类： 第一类：外国公司在中国的代表或管理者，如第一类：外国公司在中国的代表或管理者，如“微微软软”副总裁李开复博士、副总裁李开复博士、“微软微软”中国研究院张亚中国研究院张亚勤博士，他们曾投资清华大学的学生创业团队勤博士，他们曾投资清华大学的学生创业团队“东东方博远方博远”；第二类：对中国市场感兴趣的外国人和海外华侨，第二类：对中国市场感兴趣的外国人和海外华侨，如投资如投资“亚信亚信”的刘耀伦先生、投资的刘耀伦先生、投资“搜狐搜狐”的美的美国麻省理工学院尼古拉国麻省理工学院尼古拉庞帝教授；庞帝教授；第三类：国内成功的民营企业家。第三类：国内成功的民营企业家。 2006年最活跃的天使投资
26、人年最活跃的天使投资人 ：中国网通集团副董事长中国网通集团副董事长 田溯宁田溯宁美通无线创始人兼美通无线创始人兼CEO 王维嘉王维嘉A8创始人兼创始人兼CEO 刘晓松刘晓松前聚众传媒董事长兼前聚众传媒董事长兼CEO 虞锋虞锋空中网总裁空中网总裁 杨宁杨宁北极光创投基金合伙人北极光创投基金合伙人 杨镭杨镭奇虎网奇虎网(Qihoo)董事长董事长 周鸿祎周鸿祎空中网空中网CEO兼董事长兼董事长 周云帆周云帆实华开电子商务集团董事长兼实华开电子商务集团董事长兼CEO 曾强曾强网讯公司网讯公司(WebEx)创始人、公司总裁创始人、公司总裁 朱敏朱敏盛禹铭集团董事长、荣硕科技董事长盛禹铭集团董事长、荣硕科
27、技董事长 张醒生张醒生Sohu公司创始人兼公司创始人兼CEO 张朝阳张朝阳红杉中国创始合伙人红杉中国创始合伙人 沈南鹏沈南鹏天下互联科技集团董事长兼天下互联科技集团董事长兼CEO 张向宁张向宁天使投资俱乐部：天使投资俱乐部：关键成功因素：关键成功因素：选择有优势的地点；选择有优势的地点；选择合格的成员；选择合格的成员；聘请优秀的管理人。聘请优秀的管理人。我国天使投资人缺乏的原因：我国天使投资人缺乏的原因：个人自身素质；个人自身素质；对风险投资比较陌生；对风险投资比较陌生；风险投资机制和法律环境不成熟、不健风险投资机制和法律环境不成熟、不健全；全；我国风险投资尚存在三大约束：法律约我国风险投资尚
28、存在三大约束：法律约束；资本市场约束；专业人才约束。束；资本市场约束；专业人才约束。q加强中国天使投资的若干措施：加强中国天使投资的若干措施：1.加强天使投资的教育和宣传；加强天使投资的教育和宣传；2.建立比较紧密的天使投资人团体；建立比较紧密的天使投资人团体；3.建立校友投资人网络。建立校友投资人网络。三、外资风险投资机构在中国的发展 T截止至截止至2005年底，可投资于中国内地的风险年底，可投资于中国内地的风险资本规模达到资本规模达到441.29亿元人民币。外资风险亿元人民币。外资风险投资总量已超过国内风险投资公司总体的投投资总量已超过国内风险投资公司总体的投资规模。资规模。参见国际风险投
29、资集团向四通利方投资案例。参见国际风险投资集团向四通利方投资案例。四、外资风险投资机构的特点“两头在外两头在外”的运作模式：投资在外，退出在外的运作模式：投资在外，退出在外投资主要集中在企业的扩张期和成熟期投资主要集中在企业的扩张期和成熟期投资的企业类型有所改变投资的企业类型有所改变投资集中于东部发达地区投资集中于东部发达地区分散投资和资产组合投资相结合分散投资和资产组合投资相结合国内外风险投资机构的合作正在加强国内外风险投资机构的合作正在加强风险投资成为外资实业企业中国战略的重要组风险投资成为外资实业企业中国战略的重要组成部分成部分收购性投资基金存在着对风险投资政策的滥用收购性投资基金存在着
30、对风险投资政策的滥用自1998年以来,中国的VC数量迅速增长财政金融学院 张琦风险投资在中国国内公司与国际公司 I国内公司政府为主；70% 42.9%上市公司为主;非银行金融机构;民间及混合;国际跨国公司传统公司投资银行在中国的外国风险投资家分为三类: 跨国公司的投资部门, 传统风险投资机构, 以及银行Data source: VCChina primary research.中国国内风险投资家的投资金额仅为38万美元, 只占筹集资金总额(1.97亿美元)的一小部分.1: 政府支持的风险投资公司2:公开上市公司的风险投资3: 私人风险投资公司如果仅以国内风险投资公司计： 政府资金占 42.9%
31、, 民营 22.5%; 上市 24.4%; 金融 10.2%.中国政府成立的 风险投资公司投资额最多财政金融学院 张琦风险投资在中国 国内公司与国际公司 II国内公司与国际对比国际公司：专业化管理，操作，思路 但： 不合国情!国内公司：热情，知国情，关系，但：专业人员，管理， 思路 正在潜心向学发展国际公司：地方化国内公司：正规化，专业化著名风险投资机构一、软银赛富投资一、软银赛富投资二、寰慧投资二、寰慧投资三、华登太平洋创投三、华登太平洋创投四、红杉资本中国基金四、红杉资本中国基金五、五、IDGVCIDGVC创投创投六、德同资本六、德同资本七、凯雷投资集团七、凯雷投资集团八、今日资本八、今日
32、资本九、英国九、英国3i3i亚太公司亚太公司十、上海联想投资有限公司十、上海联想投资有限公司风险投资家和著名风险投资机构这位就是今日资本的这位就是今日资本的总裁徐新总裁徐新, ,在其十年风在其十年风投职业生涯中，成功投职业生涯中，成功地运作了九个投资项地运作了九个投资项目，其中，网易等目，其中，网易等5 5家家企业成功上市，丁磊企业成功上市，丁磊等三位企业家在她的等三位企业家在她的推荐下成为中国顶尖推荐下成为中国顶尖级的富豪级的富豪, ,被誉为中国被誉为中国风险投资业的武则天风险投资业的武则天. .风险投资成功案例（3.1）苹果电脑的创办人苹果电脑的创办人Steve JobsSteve Job
33、s在在7070年代初，与几位年代初，与几位同事到同事到XeroxXerox加州总部参观，看到图象化荧幕操作电加州总部参观，看到图象化荧幕操作电脑的雏型後感到非常震撼，决定根据所见到的创造脑的雏型後感到非常震撼，决定根据所见到的创造一个属於自己的革命性电脑，结果他们于一个属於自己的革命性电脑，结果他们于19761976年成年成功地在车库里设计了苹果电脑（一种新型微机）。功地在车库里设计了苹果电脑（一种新型微机）。但当时他与拍档仅有但当时他与拍档仅有13001300美元现金，根本无法进行美元现金，根本无法进行大量生产。风险投资家马克库拉看中电脑的发展将大量生产。风险投资家马克库拉看中电脑的发展将主
34、宰人类未来生活，便毅然投资主宰人类未来生活，便毅然投资9.19.1万美元帮助他们万美元帮助他们创建了苹果公司。苹果电脑推出市面后大受欢迎，创建了苹果公司。苹果电脑推出市面后大受欢迎，短短短短5 5年，苹果公司就成了美国年，苹果公司就成了美国500500家大企业之一，家大企业之一，公司上市后，马克库拉的股份价值公司上市后，马克库拉的股份价值1.541.54亿美元。亿美元。 9、静夜四无邻，荒居旧业贫。2024/7/192024/7/19Friday, July 19, 202410、雨中黄叶树，灯下白头人。2024/7/192024/7/192024/7/197/19/2024 10:17:27
35、 PM11、以我独沈久，愧君相见频。2024/7/192024/7/192024/7/19Jul-2419-Jul-2412、故人江海别，几度隔山川。2024/7/192024/7/192024/7/19Friday, July 19, 202413、乍见翻疑梦，相悲各问年。2024/7/192024/7/192024/7/192024/7/197/19/202414、他乡生白发，旧国见青山。19 七月 20242024/7/192024/7/192024/7/1915、比不了得就不比，得不到的就不要。七月 242024/7/192024/7/192024/7/197/19/202416、行动
36、出成果，工作出财富。2024/7/192024/7/1919 July 202417、做前，能够环视四周；做时，你只能或者最好沿着以脚为起点的射线向前。2024/7/192024/7/192024/7/192024/7/199、没有失败，只有暂时停止成功！。2024/7/192024/7/19Friday, July 19, 202410、很多事情努力了未必有结果，但是不努力却什么改变也没有。2024/7/192024/7/192024/7/197/19/2024 10:17:28 PM11、成功就是日复一日那一点点小小努力的积累。2024/7/192024/7/192024/7/19Jul-
37、2419-Jul-2412、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限完美。2024/7/192024/7/192024/7/19Friday, July 19, 202413、不知香积寺，数里入云峰。2024/7/192024/7/192024/7/192024/7/197/19/202414、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。19 七月 20242024/7/192024/7/192024/7/1915、楚塞三湘接，荆门九派通。七月 242024/7/192024/7/192024/7/197/19/202416、少年十五二十时，步行夺得胡马骑。2024/7/192024
38、/7/1919 July 202417、空山新雨后，天气晚来秋。2024/7/192024/7/192024/7/192024/7/199、杨柳散和风，青山澹吾虑。2024/7/192024/7/19Friday, July 19, 202410、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。2024/7/192024/7/192024/7/197/19/2024 10:17:28 PM11、越是没有本领的就越加自命不凡。2024/7/192024/7/192024/7/19Jul-2419-Jul-2412、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。2024/7/192024/7/192024/7/19F
39、riday, July 19, 202413、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2024/7/192024/7/192024/7/192024/7/197/19/202414、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。19 七月 20242024/7/192024/7/192024/7/1915、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。七月 242024/7/192024/7/192024/7/197/19/202416、业余生活要有意义，不要越轨。2024/7/192024/7/1919 July 202417、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。2024/7/192024/7/192024/7/192024/7/19MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感感谢谢您您的的下下载载观观看看专家告诉
