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1、简答题1、财务分层理论的主要内容。财务分层理论是有关财务在企业内部分层次治理的理论。财务分层理论认为，“除监事会行使财务监督外，股东大会、董事会、总经理、财务经理瓜分了企业全部财权,形成了财务治理的不同层次”:“就这三个层次对企业财务的影响和作用程度而言，分别为所有者财务、经营者财务、财务经理财务三层次”:“董事长、总经理财务称为经营者财务，处于财务治理的核心地位”。财务分层理论提出所有者财务、经营者财务、财务经理财务三层次治理体系，扩大了企业财务的外延，深化了对企业内部财务治理的熟悉，对财务理论发展影响深远。财务分层理论对财务治理理论产生、发展影响重大。例如，财务分层理论中，有关财权分层次配
2、置的论述，为企业财务分层治理、财务治理权分层配置提供了坚实的理论基础。非凡是财务分层理论确立经营者财务处于财务治理的核心地位，为财务治理理论确定了重点研究方向，即财务治理理论应着重研究企业内部经营者财务治理，解决好该层次中财务激励约机制设计等一系歹I治理问题。2、影响期权价值的因素有哪些?期权价值=内在价值+时间溢价内在价值是指期权立即执行产生的经济价值。时间溢价是指期权价值超过内在价值的部分。(2) 影响因素:(1)股票的价值、执行价格、到期日、股票价格的波动率、无风险利率、期权有效期内预计发放的红利。3、什么是资本市场效率？有效资本市场的含义是什么？有效资本市场的三类信息和三类市场是什么？
3、资本市场效率：资本市场能否有效地利用各种信息来组织交易，确定金融资产价格，这一问题被称为“资本市场效率”，即指资本市场有效配置资金的能力，或指资本市场调节和配置资金的效率。有效资本市场的含义:指资产的现有市场价格能够充分反映所有有关、可用信息的资本市场。(在影响价格的新信息产生之前价格保持不变，在新信息公布之时价格马上做出反映)三种信息：所有历史信息所用公众信息所有信息三种市场：弱势有效市场半强势有效市场强势有效市场。4、投资项目退出的效应与退出的基本途径。退出的效应：(1)回笼资金或腾出资源抓住新的投资机会,顺利进入下一轮投资计划。(2) 确保现金流平衡，改善财务状况。(3) 优化资源配置的
4、收缩战略。(4) 减持股权比例，可以引入专业或策略投资者共同经营投资项目。(5) 集中资源专注发展核心业务和主导产业,提高核心能力。退出的基本途径：借助资本经营，在产权流动中实现，手段“转、售、并、停、关”。(1) 公开上市。最佳途径(成本低，高增值)(2) 整体出售。市盈率偏低，难以获得高溢价。(3) 改制、重组后退出。(4) 物色收购对象。(5) 股份回购。(条件：项目公司为上市公司)(6) 托管和融资租赁。(7) 内部合并、转让投资。同类业务合并，剥离不良资产。(8) 关闭、破产、清算。5、企业资金筹集的渠道有哪些？试简述相应筹资渠道的融资工具。企业资金筹集渠道及相应融资工具：（1）权益
5、融资（股票筹集、吸收直接投资、留存收益筹资）工具一一股票（普通股、优先股等）（2）长期债务融资工具定期贷款、公司债券（信用债券、次级债券、抵押债券、担保债券）零息债券、浮动利率债券、垃圾债券、欧洲债券、附认股权债券、资产证券化（3）租赁融资工具（4）具有期权特征的融资工具一一公司债券、可回购债券、认股权证6、我国盈余管理的动机和主要的方式是什么?动机：为了业绩考核；为了获取信贷资金和商业信用；为了发行股票（初次发行IPO和上市后的配股）；为了减少纳税；为了政治目的；为了推卸责任上市公司为了避免被摘牌的危险，也存在着盈余管理的动机。方式：利用资产重组调节利润利用关联交易调节利润利用资产评估消除潜
6、亏利用虚拟资产调节利润利用利息资本化调节利润利用股权投资调节利润利用其他应收款和其他应付款调节利润利用时间差（跨年度）调节利润等等事实上，我国企业的许多盈余管理完全是一种机会主义7、企业价值评估的含义和对象是什么？含义：企业价值评估简称价值评估，是一种经济评估方法，目的是分析和衡量企业（或者企业内部的一个经营单位、分支机构）的公平市场价值并提供有关信息，以帮助投资者和管理当局改善决策。对象：是企业整体的经济价值（一）企业的整体价值企业整体价值观念体现在：1 、整体不是各部分的简单相加2 、整体价值来源于要素的结合方式3 、部分只有在整体中才能体现其价值4 、整体价值只有在运动中才能体现出来（二
7、）企业的经济价值经济价值是经济学家所持有的价值观念，它是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值为计量论述题1、请阐述资本结构理论研究的路径及相应的研究内容。资本结构理论包括传统资本结构理论、以M；代表的现代资本结构理论、新资本结构理论三个主要的组成部分。（1）传统资本结构理论在西方经济学中，资本结构理论的研究始于2。世纪5。年代初期。1952年，大卫杜兰特的研究成果是早期资本结构理论研究的重要成果。他将传统资本理论划分为三种类型:净收入理论（NI理论），认为负债可以降低企业成本、增加企业的价值。净经营收入理论（NOI理论），认为负债不会改变加权平均资本成本，企业价值不
8、变。不存在最佳资本结构，筹资决策无关紧要。处于两者之间的传统理论（折中理论），认为适度负债，适度负债可以最大化企业价值。（2）现代资本结构理论MM!论M峻本结构无关论（无公司税时）结论：（1无论企业是否举债，企业的加权平均资本成本是不变的，不存在最优资本结构。（2随着企业负债的增加，其股本成本也随之增加。综合以上两个命题后无税MM论的结论：低成本的举债利益正好会被股本成本的上升所抵消，所以，增加负债不会增加或降低企业的加权平均资本成本，也不会改变企业的价值，即企业价值和加权平均资本成本不会因其资本结构的改变而变化。MMK本结构相关论（有公司税时）结论：d负债企业的价值等于相同风险等级的无负债企
9、业的价值加上税负节约价值（又称税盾效应）。（2在考虑公司税的情况下，负债企业的股本成本等于同风险等级无负债企业的股本成本加风险溢价。该风险溢价取决于无杠杆企业的股本成本和债务成本的差异、财务杠杠的情况和所得税税率。在有公司税的情况下，通过提高负债权益比，企业可以降低其税负，降低加权平均资本成本，从而提高企业价值。Miller模型（有公司税和个人所得税时）1976年，米勒提出在考虑公司所得税的同时考虑加入个人所得税，来估计负债对企业价值的影响。结论：有债公司的价值等于相同经营风险等级的无债公司的价值加上债务抵税利益。债务抵税利益的大小视公司所得税水平、个人股息收入所得税水平和个人利息收入所得税水
10、平而定。（3）权衡理论MM理论和米勒模型只考虑负债带来的纳税利益，却忽略了负债带来的风险和额外费用。权衡理论在MM论的基础上引入财务拮据成本和代理成本，既考虑负债带来的利益也考虑负债带来的各种成本，并对负债利益和负债成本进行适当的平衡来确定资本结构，就是所谓的“权衡理论(4)新资本结构理论主要思想：旧资本结构理论只注重税收、破产等“外部因素”对企业最优资本结构的影响，新资本结构理论试图通过委托、代理契约、信号、动机、激励等企业“内部因素”展开对资本结构问题的分析。把传统的资本结构的权衡难题转化为结构和制度设计问题。2、中级财务管理的课程体系是什么？谈谈你学习后的思考与心得。课程体系:学习后的思
11、考与心得:3、分另U圆出证券市场线和资本市场线，并结合图形描述两线的含义，阐述它们间的区别和联系；证券市场线：单一证券的系统风险可由贝塔系数来度量，而且其风险与收益之间的关系可由证券市场线来描述。E(RJ=Rf+坐告色直线SML的斜率表示单位风险的价格,风险由证券报酬率与市场投资组合的协方差来衡量。SML：某个证券的期望报酬率=无风险报酬率+该证券的市场风险报酬率，证券市场线的含义:(1) 纵轴为要求的收益率，横轴为用贝塔值表示的风险。(2) 无风险证券的贝塔值为0,故无风险资产的收益率成为证券市场线在纵轴的截距。(3) 证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度。一般地，投资者对风险的厌
12、恶感越强，证券市场线的斜率就越大，对风险资产所要求的风险补偿越大，对风险资产的要求收益率越高。(4) 贝塔值越大，要求的收益率越高证券市场线反映，投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，还取决于无风险利率和市场风险补偿程度。证券市场线会由于这些因素的变动而改变。资本市场线资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。描述图形含义这点内容需参考罗华伟课件第28页CML证券组合的期望报酬率=无风险报酬率+该组合的市场风险报酬率CML线针证券市场线与资本市场线的区别：两线都反映了预期收益与风险的关系
13、，对证券组合而言，SM俄针对单个证券而言; 对于有效组合而言，CMLB和SMLB是完全相同的，即如果CMLB上各点与市场组合风险完全正相关，则SML可以简化为CML CM帝有效组合下成立，SML对每种证券资产都成立，故对任一资产组合都成立。资本市场线测度风险的工具是整个资产组合的标准差，此直线只适用于有效组合。证券市场线测度风险的工具是单项资产或资产组合对整个市场组合方差的贡献程度，即贝塔系数。资本市场践与证券市场践的区别与联系区别1资本市场线1务rt场区含义不同风险魂产组合的结果形成的有效信的基础上，进一步和无风建皆产他二次组合，形成一个新的有效集,叫黄本市场绣表示股票的6值和它们期望收益之间的姓性正相关关系适用范围不同适用于有效组合即适用于单一证券，也适用于投演组合，即适用干有效晚台，也遂用干无效组合适用前提不同适用前提很芒格适用前提宽松，适用范围广反映的风险不同体现的是全部风险体现的是系统性风险联系1、都是纵轴上有截距，表示3率A纵轴都表示期望收益率风险收益
