《加权平均资本成本的计算》由会员分享，可在线阅读，更多相关《加权平均资本成本的计算（2页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、【例题计算题】B公司是制造企业，2009年度财务报表有关数据如下:单位：万元项目2009 年项目2009 年项目2009 年营业收入10000所得税费用125期末长期负债1350营业成本6000净利润500期末负债合计2050销售及管理费用3240本期分配股利350期末流动资产1200息税前利润760本期利润留存150期末长期资产2875利息支出135期末股东权益2025期末资产总计4075利润总额625期末流动负债700B公司没有优先股，目前发行在外的普通股为1000万股。假设B公司的资产全部为经营资产，流动负债全 部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，未来年度将
2、维持2009年的经营效率 和财务政策不变(包括不增发新股和回购股票)，可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销 售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2009年的期末长期负债代表全年平均负债，2009年的利息支出全部是 长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为25%。【要求】(1) 计算B公司2010年的预期销售增长率。(2) 计算B公司未来的预期股利增长率。(3) 假设B公司2010年年初的股价是9.45元，计算B公司的股权资本成本和加权平均资本成本。(2010 年)【答案】(1) 2010年的预期销售增长率=2009年的可持续增长率可持续增长率=(500/2025X150/50
3、0)/ (1-500/2025X150/500)=8%(2) 股利增长率=可持续增长率=8%(3) 股权成本=350/1000X( 1+8%) /9.45+8%=12%债务税前资本成本=135/1350=10%加权平均资本成本=12%X(2025/3375) +10%X(1-25%)X 1350/3375=10.2%。【例题计算题】C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成 本的有关资料如下：(1) 公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息一次的不可赎回债券；该债券还有5年 到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式
4、，不用考虑发行成本。(2) 公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果 新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。(3) 公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%， 该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。(4) 资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。(5) 公司所得税税率：40%。【要求】(1) 计算债券的税后资本成本；(2) 计算优先股资本成本；(3) 计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通 股资本成本
5、；(4) 假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资 本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。(2008年)答案】(1) 1000X6%X(P/A, K , 10) +1000X(P/F, K , 10) =1051.19半半60X(P/A, K , 10) +1000X(P/F, K , 10) =1051.19半半设 K =5%, 60X7.7217+1000X0.6139=1077.20半设 K =6%, 60X7.3601+1000X0.5584=1000.01半(K、厂5%) / (6%-5%) = (1
6、051.19-1077.20) / (1000.01-1077.20)半K =5.34%半债券的年有效到期收益率=(1+5.34%) 2-1=10.97%债券的税后资本成本=10.97%X(1-40%) =6.58%(2) 年股利=100X10%=10 (元)季股利=10/4=2.5 (元)季优先股成本=2.5/ (116.79-2) =2.18%年有效优先股成本=(1+2.18%) 4-1=9.01%(3) 利用股利增长模型可得：K =4.19 X( 1+5%) /50+5%=13.80%:普利用资本资产定价模型可得：K =7%+1.2X6%=14.20%普平均股票成本=(13.80%+14.20%)三2=14%(4) 加权平均资本成本=6.58%X30%+9.01%X10%+14%X60%=11.28%。本章总结1. 资本成本的概念2. 债务资本成本的估计3. 普通股资本成本的估计4. 混合筹资资本成本的估计5. 加权平均资本成本的估计
