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1、2023 年丙烯行业争论报告1. 丙烯1.1. 丙烯工艺1.1.1. 丙烯工艺综述目前，丙烯的生产制备主要有四种工艺，分别是原油催化裂化、石脑油蒸汽裂解、 原煤制甲醇后 MTO 或者直接CTO、丙烷脱氢，据卓创资讯统计， 2023 年度四种 工艺占比分别为 28%、29%、24%和 19%，较上一年度分别上升-4%、+4%、-2%、 +2%。随着炼化一体化恒力石化和浙江石化产能的逐步释放，蒸汽裂解工艺产能占 比显著提升；MTO/CTO 产能投放不多，占比下滑；PDH含混烷脱氢 MDH，下同 产能因天津渤化、浙江华鸿材料等装置的投产有所提升，且 将来随着大量丙烷脱 氢装置释放，其产能占比有较大提
2、升空间。将来丙烯增产能将主要释放于石脑裂 解和丙烷脱氢两种工艺上。1.1.2. 石油催化裂化以及其衍生多产丙烯技术催化裂化 FCC 是传统炼油工艺，主要产物为汽油、柴油等燃料油成品油，丙烯作为 副产品，收率较低。为提升丙烯收率，UOP 公司的 PetroFCC 工艺和 RxPro 工艺、 石油化工科学争论院的深度催化裂化( DCC)、日本石油公司和沙特阿美 公司的高苛刻度催化裂化( HSFCC) 技术等工艺被逐步开发，以 VGO减压柴油 等重质组分为原料生产出来的丙烯收率分别可达 20%以上、15-25%、接近 20%的 水平。1.1.3. 石脑油蒸汽裂解蒸汽裂解是目前生产烯烃的主要工艺之一，
3、石脑油经750以上高温，在水蒸气环 境中经过管式加热炉发生分子链断裂和脱氢反响，从而制得乙烯、丙烯等轻烃。蒸 汽裂解技术乙烯产率较高，但随着石脑油分子质量的提升，丙烯 收率会消灭正向增 长。1.1.4. 基于 FCC 或蒸汽裂解的其他路径考虑到石脑裂解和原油裂化FCC 装置丙烯产率的缺乏，烯烃催化裂解和烯烃歧化可 用于进一步大幅增产丙烯。催化裂解增产丙烯工艺可使得 C4-C8 的烯烃进一步裂解， 常见的工艺有鲁奇公司的 Propylur 工艺、道达尔公司和UOP 公司的烯烃裂解工艺和 KBR 公司的 Superflex 工艺等。烯烃歧化是将 C4 等烯烃产物进一步裂解，常见的歧化工艺有 ABB
4、 Lummus 的 OCT 工艺、Axens 的 Meta-4 工艺和 BASF 的自歧化工艺等。1.1.5. 丙烷脱氢丙烷脱氢，可以在高温顺相对低压的条件下获得显著较 高丙烯收率，工艺路径短， 固定资产投资本钱低，技术经过 20 余年的进展目前已经炉火纯青，目前全球范围主 要有八种工艺，催化剂多项选择用 Pt 或者 Cr 系金属催化剂，反应产生的氢气，可用于 燃料，从而尽可能提升副产品利用率。八种工艺整理如下：八种工艺中应用最为广泛的是 UOP 的 Oleflex 和 ABB Lummus 的 Catofin，自我国 第一套PDH，60 万吨天津渤化投产至今，我国 PDH 装置根本承受这两种
5、工艺。1.1.6. 煤制烯烃煤制烯烃工艺又可有 CTO、MTO、MTP 等，海外进展较早，但目前海外制烯烃重 心已转为油头和气头，故中国逐步占据主流煤头工艺市场占有率。 CTO 主要依托我 国丰富的煤炭资源，从而形成原料煤到烯烃甚至烯烃下游聚烯烃等 产品的一体化；而 MTO、MTP 等则侧重于从甲醇到烯烃或者烯烃下游，其中 MTO 主产品为乙烯丙 烯双烯，而 MTP 主产品更侧重丙烯。 MTO、MTP 等工艺中的甲醇可以外采，但当 甲醇价格偏高时，外采甲醇经济性将会显著走弱。因我国多煤贫油少气的能源构造， 目前我国煤头装置承受的工艺品种较多。1.2. 丙烯工艺经济性比照：目前 MTO 利润整体
6、弱于其他工艺供给侧改革来，随着煤炭行业产能的清退，供给环比缩 量，煤化工原料煤价格中枢 下跌幅度有限，煤制利润近年消灭下移；反观油头工艺，随着页岩油革命后，美国 原油产量的急剧上升，油头本钱端重心大幅下移，叠加 2023 年冠影响，原油更是 制造低，油头本钱降低，油制路线不再成为边际本钱，2023 年利润首度超过 CTO；步入 2023 年随着联合减产的持续进展以及煤价持续回落，CTO 利润再度实现反超。此外，由于丙烯油制定价更为主导，丙烯价格 和原油正向联动较大，当原油价格上 涨时，煤制烯烃利润走扩，当原油下跌时，煤制烯烃利润走缩。据本数据模型测 算， 考虑到加工费用，CTO 在油价 30
7、美元/桶以上时可实现盈利；在油价到达 45 美元/ 桶时，其利润根本和油制持平；在油价超过 72 美元/桶时，每生产一吨丙烯，煤制 利润将会超出油制 2023 元。油头方面，原油催化裂化和石脑裂解难分伯仲，利润走 势相像，且近三年中枢主要围绕 500-2500 元/吨波动，这很大程度源于石脑油和布伦特价格的高度联动。煤头比照来 看，CTO 工艺单耗 4.8 动力煤和 1.5 燃料煤，MTO 工艺单耗约 3 甲醇， 再考虑催化剂、折旧、财务费用等，CTO 利润明显好于 MTO，故我们认为煤头工 艺利润主要集中于煤- 合成气-甲醇，即 CTM 一段，没有上游的外采甲醇制烯烃装置， 利润微薄。丙烷脱
8、氢方面，单耗丙烷 1.2，外盘丙烷利润整体略高于内盘 200-400 元/吨。近三 年，我国 PHD 工艺利润中枢整体维持在 500-2500 元/吨水平，但 2023 年 Q2 中期和 2023 年 Q4 后期因本钱端原料的上扬， PDH 利润打入阶段性亏损，进入 2023 年 H1 因冠疫情导致的本钱降低，使得 PDH 利润大幅回暖，步入 Q4 后随着丙烷价格的 大幅上行，利润再度骤降。敏感性来看， MTOPDH 催化裂化蒸汽裂解CTO，MTO 本钱和利润对原材料价 格敏感度显著大于其他工艺，这主要源于 MTO 原料本钱占总本钱的比重过高。以 MTO、CTO 为例，典型 CTO 工程原料本
9、钱占全部本钱仅为 32%，而 MTO 工程却 高达 74%。1.3. 丙烯市场1.3.1. 全球丙烯市场：产能增速显著放缓近年，全球丙烯市场规模呈现逐年增加态势， 2023 年全球丙烯市场规模已达 7659 亿元，同比上年增加 9.7%。随着近年丙烯市场规模的扩大和需求的显著增长，传统丙烯生产工艺中乙烯收率高， 丙烯收率低的问题丞待解决， 而原料轻质化后， PDH 工艺逐步兴起，很好的解决了 这一问题，近年 PDH 奉献了全球丙烯增量中重要的一局部。全球产能方面， 2023 年，丙烯产能为 107797 千吨，产能增速为 1.5%，低于 2023 年 2.8%，低于近十年 CAGR3.8%，
10、产能增速已处于下行通道。区域增速来看，除了南美、中欧和东欧产能增速近年呈 现放量外，其余地区根本均 呈现不同程度下滑，不过亚洲由于确定增速整体处于较高水平，2023 年确定增速依 然显著高于全球。2023 年，全球、西欧、中国、东亚、北美、亚太、中东和非洲、南美、中欧和东欧产能增速分别为 1.5%-1.3%、-6.3%-3.2%、4.4%-3.8%、 1.7%0.9%、-0.4%-2.5%、3.8%-4.0%、1.2%0.9%、4.7%12.1%、5.4% 5.9%。产能分布来看，2023 年，全球丙烯产能依旧集中于亚洲，其产能占据全球产能 57% 左右，而亚洲中产能又集中于东南亚和东北亚，其
11、中中国、韩国和日本分别 占据东 南亚和东北亚合计产能的 64%、13%和 9%。贸易方面，全球丙烯贸易运距较短。中国虽然为亚洲最大产能国， 但中国照旧为亚 洲最大丙烯进口市场，中国和日本、韩国以及东南亚等国存在大量丙烯双向流淌。1.3.2. 中国丙烯市场：原油带动价格上涨，产能增速仍不容小觑首先简要回忆下 2023 年内盘丙烯行情：一季度，一月因受春节期间物流放缓和累库压力，丙烯 生产企业多实行主动降库策 略，价格稳中有跌；春节后， 受疫情影响，下游复工放缓，需求走弱，且物流恢复 慢于往年，故市场成交清淡，价格中枢持续下行。二季度，国内外口罩订单，叠加熔喷布炒作后价格暴涨， 带动聚丙烯需求，从
12、而利 多进一步传导至丙烯，丙烯价格于四月中急剧上行；而与此同时丙烯其他下游本钱 压力骤增，逐步对丙烯形成负反响，叠加市场对熔喷布小作坊进展治理，熔喷布炒 作热忱衰退，丙烯价格再度骤降；但随着国内内循环，以及疫情的显著好转，丙烯 价格开头稳中有升走势。三季度，随着内盘需求进一步恢复以及众多 C3 下游的金九银十季节性旺季，丙烯 酸、环氧丙烷、聚丙烯、辛醇等间续迎来涨价潮，丙烯价格受需求端带动价格进一 步走高。四季度，上半程，伴随着沙特下调原油现货价格，以及 美国汽油需求转入淡季等因 素导致的原油回调，丙烯价格跟随回调；而下半程受拜登中选、联合减产等因素导 致的原油企稳上升，丙烯价格再度走强；而进
13、入月末，下游订单 走弱，业内对需求 透支预期增加，市场消灭回调。之后再来看下我国丙烯产能产量状况：2023 年我国丙烯产量 3587 万吨，较 2023 年增长9.1%；表观需求量 3836 万吨，较 2023 年增长 6.6%；供需根本平衡，产能产量增速逐步放缓。进口方面， 2023 年进 口丙烯 250 万吨，较 2023 年增加-19.8%，进口依存度6.5%，进口依存度重心整体 呈现下移趋势。一方面，由于炼化一体扮装置和 PDH 装置的大量投产，我国丙烯产 能增速 2023 年来均稳步高于全球，丙烯自给率进一步提升，进口替代仍在进展；另 一方面，不行否认，去年海外丙烯装置检修、意外临停
14、显著增多，比方近期的韩国 LG、日本 JX等，导致外盘开工消灭下移，从而对我国丙烯进口量造成影 响。2. 丙烯上游：大体上行，略有分化区域分布来看，我国丙烯产能主要集中于华东、山东、西北、华北等地，2023 年产 能占比分别为 27%、16%、16%、13%，分别同比 2023 年增加 3%、-1%、0%、-1%。华东产能较 2023 年有显著增量，主要归功于中安联合、南京志诚等装置的产能释 放。从目前 2023 年的投产打算来看，随着浙江石化、华鸿材料等装置投产，华东 地区产能占比或有进一步增量。2023 年，有海南炼油化工 50 万 吨等产能释放。2.1. “”期间油化工、煤化工何去何从在
15、分析上游状况前，先对“”期间产业进展方向 进展简洁梳理。2.1.1. 油化工石油和化学工业规划院的白颐副院长在“”我 国石化和化工行业高质量进展 分析一文中对“” 和“”石化和化工行业的进展进展了比照。白副 院长整理了“”期间进展的七大特点，即“行业始终在 保持高速增长”、“行 业处于内在质量成长期”、“材料和高端专用化学品成为投资关注点”、“全行业已 经形成了绿色进展的理念”、“产业集聚程度越来越高”、“多元化资本正乐观进入石 化化工领域”、“技术创成为进展重要动力”。“”期间，行业已对高质量和 绿色进展有深刻生疏，而“”期间，该生疏还需更进一步， 行业进展需要更 加强调“高质量”，高质量需
16、要突出高端化和选择性，同时还要留意进展的内涵，及 “绿色、升级和开放”。此外，吴文龙等石油和化学工业规划院的工作人员，在“”时期我国炼化产 业高质量进展模式争论一文中结合我国现行油化工市场、政策状况，对油化工主 要的三个板块，炼油、烯烃、芳烃，高速进展模式进展了概括 和争论，提出了：“炼 油产业，控炼增化、多烯少芳、存量优化、整合集聚；乙烯产业，炼烯一体、科学 多元、原料轻质、产品高端。芳烃产业，炼芳一体、芳纤一体、上下 贯穿、竞争有 力”。这和我们对市场中逐步投产的炼化一体扮装置，我国成品油过剩等市场现状的 理解相互印证。2.1.2. 煤化工中国煤炭科工集团煤炭科学争论总院煤化工首席科学家徐振刚在中 国现代煤化工近 25 年进展回忆反思展望一文中对煤化工行业的
