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1、美国员工持股方案的理论与理论一、美国员工持股方案开展概况1、美国员工持股方案产生与开展的历史背景从理论过程来看，股份制和市场经济的充分开展是美国员工持股方案诞生的主要背景。早在一个多世纪以前，股份制在美国企业界已非常普遍，本世纪初获得大开展。二战完毕后，美国经济格局出现重要变革，不仅涌现出一大批大型化新兴产业，而且不少企业开场向集约化、大型化开展。在此期间，出于加快筹资、拓展市场、改善管理和减少风险等方面的需要，股份制在美国企业界获得了迅速开展。在早期，美国企业推行股份制，最重要的目的是增加资金的来源，以后股份制的功能逐渐扩大为加强管理和减少风险。60年代后，在美国的许多股份制企业中，鼓励员工
2、持股已非常普遍，但其主要目的并非获得资金，而是增强企业对员工的凝聚力，将员工的切身利益和企业连在一起，使员工以股东的心态关心企业。由于员工持股对企业的生存和开展具有积极的推动作用，美国政府于70代初以立法形式肯定员工持股的合法性，并对实行员工持股制度的企业在税收方面给予特别的优惠。从理论起源上，员工持股方案主要源于路易斯。凯尔索LouisKelso扩大资本所有权的思想。ESOP是美国员工所有制众多实现形式中的一种。它的概念起源于50年代，由律师和投资银行家凯尔索提出的。他认为现代市场经济和科技进步使资本投入对产出的奉献越来越大，假如资本只掌握在少数人手中，产权集中，那么经济开展的好处将主要集中
3、于少数人手中，大多数人将不能分享到资本主义的好处，这将造成严重的分配不公，从而影响到社会的稳定和资本主义的生存与开展。为此，凯尔索等人希望能建立起使资本主义所有权分散化的新机制，使人们都有可能获得劳动收入和资本收入这两种收入，并能以某种方式使大多数并不富有的人得到一定数量的资本，从而拥有一定的消费性资源。ESOP是他们为实现这一目的而提出的一种方案。但在当时，几乎没有公司承受和理论凯尔索的思想，因为按照当时的法律规定，是制止借款购股的。美国联邦和州议会的相关立法为员工持股的产生和开展创造了条件和良好的外部环境。1973年，当时任参议院财经委员会主席的参议员拉塞尔。朗理解并承受了凯尔索的思想，认
4、为应该从税法上制定允许和鼓励员工利益的法律。在制定1974年的?雇员退休收入保障法?的过程中，朗等人促使这部联邦法律成为施行员工持股最重要的法律根据之一。国会也修订了许多法律来标准和鼓励员工持股方案，最主要的包括1984年和1986年的?税制改革法?，1996年的?小企业就业保护法?和1997年的?赋税人信任法?。而美国各州中有一半以上的州制定了促进员工持股方案的法律。从理论过程来看，员工持股方案迎合了各方面的利益要求，得到各方面的支持，这也是员工持股方案得以在美国开展起来的重要原因。一方面，使一般员工通过实行员工持股方案，获得消费性资本，成为有产阶级，分享资本主义制度的好处，这得到美国左派人
5、士的赞赏和支持。另一方面，在美国现存的税制条件下，将企业所有者和资本家的股权转让给本企业职工，企业所有者能从中得到比不实行员工持股方案更多的好处，因此，也得到倾向于企业所有者和雇主的右派人士的赞成。正是这种利益机制上的作用，成为推进员工持股在美国得以快速开展的重要原因。根据美国全国职工持股中心提供的最新统计数据，到1998年，美国通过员工持股方案及其他实现员工持股的企业有14000多家，有3000多万职工持股，员工持股方案涉及的资产总值超过4000多亿美元NCEO，附表一。2、美国员工持股方案的主要类型按照美国员工持股协会TheESOPAssociation的定义，员工持股方案Employee
6、StockOwnershipPlan是一种使员工主要投资于雇主的员工受益方案，或者说，它是一种使员工成为本企业的股票拥有者的员工受益机制。要建立一个员工持股方案，首先要建立起一个信托基金atrust，由信托基金会拥有企业或股东以股票或现金提供应职工的资产，并用这些现金购置企业的股票。管理员工持股信托基金会的受托管理人可以是银行或信托公司，或是与企业利益不相关的个人、公司管理者或一般员工。总体上说，员工持股方案有非杠杆型NonleveragedESOP和杠杆型leveragedESOP两种类型。非杠杆型的员工持股方案是指由公司每年向该方案奉献一定数额的公司股票或用于购置股票的现金。这个数额一般为
7、参与者工资总额的15，当这种类型的方案与现金购置退休金方案相结合时，奉献的数额比例可到达工资总额的25。这种类型方案的要点是：1由公司每年向该方案提供股票或用于购置股票的现金，职工不需做任何支出。2由员工持股信托基金会持有员工的股票，并定期向员工通报股票数额及其价值。3当员工退休或因故分开公司时，将根据一定年限的要求相应获得股票或现金。杠杆型的员工持股方案主要是利用信贷杠杆来实现的。这种做法涉及职工持股方案基金会、公司、公司股东和贷款银行四个方面，首先，成立一个职工持股方案信托基金，然后，由公司担保，由该基金出面，以实行职工持股方案为名向银行贷款购置公司股东手中的局部股票，购入的股票由信托基金
8、掌握，并利用因此分得的公司利润及由公司其它福利方案如职工养老金方案等中转来的资金归还银行贷款的利息和本金。随着贷款的归还，按事先确定的比例将股票逐步转入职工帐户，贷款全部还清后，股票即全部归职工所有。这种类型方案的要点是：1银行贷款给公司，再由公司借款给员工持股信托基金会，或者由公司做担保，由银行直接贷款给员工持股信托基金会；2信托基金会用借款从公司或现有的股票持有者手中购置股票；3公司每年向信托基金会提供一定的免税的奉献份额；4信托基金会每年从公司获得的利润和其他资金，归还公司或银行的贷款；5当员工退休或分开公司时，按照一定条件获得股票或现金。美国是个市场经济高度兴旺的国家，市场竞争非常剧烈
9、和残酷，优胜态汰是企业生存与开展的铁律。目前，美国推行的员工持股方案更多地与员工福利方案相结合，成为众多福利方案中的一种。与其他福利方案不同的是，这一方案不保证向员工提供某种固定的收益或福利方案，而是将职工的收益同其对所在公司的股票投资相联络，这样，将员工的收益同企业的效益、管理和员工个的努力等因素联络起来。从以上两种典型的员工持股方案类型可看出，美国员工持股方案的特点还包括：第一，这种职工股不同于一般的上市股票。首先，许多推行职工持股方案的企业并不是上市公司，甚至不是股份，职工通常也无法用属于自己的这类股票进展股票交易，具有相当浓重的“内部职工股的味道。其次，这种股票一般是由企业以某种形式“
10、赠送给职工的，而不是由职工直接掏钱购置的。第二，这种职工股量化到每一职工个人，但又不直接交与职工个人，而是由专门的信托机构代为集中管理。第三，职工在承受这种职工股时，并不是随着方案确实立而当然得到全部股份，而是随着方案的施行，在一个时间期间内如57年逐步得到这些股份的如3年后得到20，以后每年增加20，7年后得到全部股份。第四，这类职工股股东拥有收益和投票权，可以依所拥有的股份数额获得得股利收益，参与公司重大问题的投票，但在股票转让权上那么受到一定的限制。通常只有在职工因故离任或退休时，才将属于自己的那一局部股份按照当时的公平市场价转让给本公司其他职工，或由公司收回，自己获得现金收益。第五，职
11、工持股方案与职工的养老与保险方案相关联，职工在退休时得以兑现的股票收益构成职工养老收益的重要组成局部。除上述两种典型的员工持股类型外，美国还有许多实现员工持股的方式，如广泛的认股权方案BroadStockOptionPlans、股票购置方案StockPurchasePlans、股票奖励方案StockBonusPlans等。这些方式与员工持股方案相配合，在目前呈现不断增长的趋势。3、美国员工持股方案的主要作用员工持股在分享公司开展成果的同时，也是伴随有一定风险的，这使得鼓励员工持股成为美国政府革使策企业改善经营管理的一种策略性手段，而许多企业也巧妙和有效地利用持股来鼓励员工努力工作。员工持股方案
12、之所以能在美国得到一定程度的开展，正在于它为公司、员工、股东、政府等都带来了一定的好处。首先，对于企业来说，第一，由于企业职工得到了局部公司股份，在一定程度上改变了企业股东权益的构成，增加了职工与企业之间的联络。特别是职工持股方案将职工的将来收益和养老方案与公司股票的将来价值联络在一起，使职工不得不更加重视企业的开展，从而进步了企业对职工的凝聚力和在市场上的竞争力。第二，政府为鼓励实行职工持股方案而提供的种种税收优惠可以使实行职工持股方案的企业大减轻其融资本钱，使员工持股方案成为公司理财的重要手段之一。追求低本钱的资金来源，是许多企业实行职工持股方案的一个重要原因。第三，可以帮助企业抵抗敌意兼并。通过实行职工持股方案，将公司股份分散于企业职工之中，利用公司职工担忧企业被兼并后可能裁员的心
