融资融券学习手册

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1、融资融券学习手册融资融券知多少?目录一融资融券简介 31、什么是融资融券？ 32、融资融券的业务模式 33、融资融券交易与普通交易的区别 6二关键词解释 71、标的证券 72、保证金 83、维持担保比例 94、折算率 9三投资者如何参与融资融券 101、什么投资者可以参与交易 102、须开立信用证券和资金账户 103、融资融券交易申报内容具体包括哪些 114、须按比例缴纳保证金 115、期限6个月 126、融券卖出价不得低于最近成交价 137、融资融券归还方式及要求 138、杠杆性提供高收益也带来高风险 14四融资融券推出对市场的影响 151、融资融券对市场影响 152、融资融券对标的证券的影

2、响 163、融资融券对券商影响 174、融资融券对基金的影响 185、融资融券对投资者影响 196、融资融券对交易策略的影响 19融资融券简介1、什么是融资融券?融资融券，本质上是一种信用父易，是指投 资者向证券公司提供担保物，借入资金买入本所 上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。其中，融资就是借钱买证券，证券公司借款 给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证 券公司融资买进证券称为“买空”；融券是借证券来卖，然后再以证券归还，证 券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同 种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司 融券卖出称为“卖空”。2、融资融券的业务模式融资融券交易的基本做法有三

3、大类型： 一是 以欧美等西方发达国家为代表的市场化信用交 易模式，二是以日本、韩国为代表的集中授信交 易模式，三是以我国台湾地区为代表的中间型信 用交易模式。市场化模式中，市场上不存在证券金融公 司，券商用自有资金或证券向投资者提供融资融 券；券商资券不足时向银行或非银行机构进行转 融通；集中授信模式是由证券监管机构下属的半 官方化的、带有一定垄断性质的专门融资融券公 司，对会员单位提供信用；在承继专业化模式的 基础上，突破了单纯的专业化金融机构与证券公 司之间“机构对机构的封闭模式，而将专业金 融机构的融资融券范围，扩大到所有投资者，实 现专业金融公司对证券公司和一般投资者直接 提供融资融券

4、的“双轨制”。图1:高度市场化的美国模式图3 :台湾的双轨制授信模式图5:中国大陆模式货币市场证券抵押讦券公司矗拥束源；乐罠iiL养在我国证券信用交易模式的选择问题上， 已 经基本形成一致意见，即应采取证券金融公司主 导的集中信用模式作为过渡，专门向券商提供融 资融券服务，加强对信用交易的监管与控制。3、融资融券交易与普通交易的区别区别一：普通证券交易：投资者买入证券时， 必须事先有足额资金；卖出证券时，则必须有足 额证券；融资融券交易：投资者预测证券价格将 要上涨而手头没有足够的资金时，可以向证券公 司借入资金买入证券；预测证券价格将要下跌而 手头没有证券时，则可以向证券公司借入证券卖 出。

5、区别二：普通证券交易：投资者与证券公司 之间只存在委托买卖的关系，因此不需要向证券 公司提供担保；融资融券交易：投资者与证券公 司之间不仅存在委托买卖的关系，还存在资金或 证券的借贷关系，因此还要事先以现金或证券的 形式向证券公司交付一定比例的保证金， 并将融 资买入的证券和融券卖出所得资金交付证券公 司，作为担保物。区别三： 普通证券交易：投资者风险完全 由其自行承担，可以买卖所有在证券交易所上市 交易的证券；融资融券交易：投资者如不能按时、 足额偿还资金或证券，还会给证券公司带来风 险，所以投资者只能在与证券公司约定的范围内 买卖证券二关键词解释1、标的证券指客户融资买入、融券卖出的证券。

6、目前包 括四类：符合交易所规定的股票、证券投资基金、 债券、其他证券。其中，标的证券为股票的应满 足的条件为：上市交易满三个月；融资买入标的股票的流通股本不少于 1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于 2亿股或流通市值不低于8亿元；股东人数不少 于4000人；近三个月内日均换手率不低于基准 指数日均换手率的20%日均涨跌幅的平均值与 基准指数涨跌幅的平均值的偏离值不超过4个百分点，且波动幅度不超过基准指数波动幅度的 500羽上；股票发行公司已完成股权分置改革； 股票交易未被本所实行特别处理等。2、保证金投资者参与融资融券业务必须向证券公司 缴纳一定比例的保证金，保证金可

7、以用标的证券 以及交易所认可的其他证券冲抵。根据规定，融 资和融券的初始保证金比例都不得低于 50%也 就是说杠杆效应为2倍。例如：假设某投资者信 用账户中有100元保证金，则该投资者理论上可 融资买入200元市值的证券；假设某投资者信用 账户中有100元保证金，则该投资者理论上可融 券卖出200元市值的证券。3、维持担保比例指客户担保物价值与其融资融券债务之间 的比例（总资产/总负债），其计算公式为：维持 担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）/ （融资买入金额+融券卖出证券数量*市价+利 息及费用）。目前，实施细则中规定客户维持担 保比例不得低于130%以融资为例，假设投资 者保证金为

8、100元，按50%勺初始保证金进行融 资，购买了市值为200元的证券B，则所持证券 B的市值低于130元时，该投资者就需要追加保 证金，否则就会被强制平仓。4、折算率保证金可以以标的证券以及交易所认可的 其他证券。证券冲抵保证金时应当以证券市值按 着一定的折算率进行折算。上证180指数成份股 股票及深证100指数成分股股票折算率最高不 超过70%其他股票折算率最高不超过 65%交 易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过 90%国债折算率最高不超过 95%其他上市证 券投资基金和债券折算率最高不超过 80%三投资者如何参与融资融券1、什么投资者可以参与交易根据中国证监会证券公司融资融券试点管

9、理办法的规定，投资者参与融资融券交易前， 证券公司应当了解该投资者的身份、 财产与收入 状况、证券投资经验和风险偏好等内容。 投资者 如不能达到试点券商的征信要求，则不得参与融 资融券业务。投资者申请开立信用证券账户前满足的条 件：已经持有普通证券账户、从事证券交易达半 年或半年以上。信用证券账户的姓名及有效身份 证明文件应当与其普通证券账户一致。2、须开立信用证券和资金账户投资者向证券公司融资、融券前，应当按照 管理办法等有关规定与证券公司签订融资融 券合同以及融资融券交易风险揭示书，并委托证 券公司为其开立信用证券账户和信用资金账户。 根据管理办法的规定，投资者只能选定一家 证券公司签订融

10、资融券合同，在一个证券市场只 能委托证券公司为其开立一个信用证券账户3、融资融券交易申报内容具体包括哪些融资融券交易申报分为融资买入申报和融 券卖出申报两种。融资买入申报内容应当包括投资者信用 证券账号、融资融券交易专用席位代码、标 的证券代码、买入数量、买入价格 （市价申 报除外）、“融资”标识、证券交易所要求 的其他内容；融券卖出申报内容应当包括投资者信用 证券账号、融资融券交易专用席位代码、标 的证券代码、卖出数量、卖出价格 （市价申 报除外）、融券”标识、证券交易所要求 的其他内容。其中，上述融资买入、融券卖出的 申报数量应当为100股（份）或其整数倍。4、须按比例缴纳保证金投资者必须

11、向证券公司缴纳一定比例的保 证金，这也是融资融券过程中所产生的债权的担 保物。同时保证金的比例也决定了投资者可以通 过融资融券将投资收益放大多少倍。根据2006年沪深交易所发布的实施细则，融资和融券的初 始保证金比例都不得低于50%也就是说杠杆效应为2倍另外，为有效控制风险，交易所还规定了维持担保比例。目前，维持担保比例（客户的总资 产/总负债比）不得低于130%并且客户如果补 缴维持保证金，该比例必须回到 150%上的水 平。（融资保证金比例是指客户融资买入时交 付的保证金与融资交易金额的 比例，计算公式为:融资保证金比例保证金融资买入证券数量买入价格100% ；融券保证金比例是指客户融券卖

12、出时交付 的保证金与融券交易金额的比例，计算公式为:融券保证金比例保证金100% ； 融券卖出证券数量卖出价格?维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券 市值）/（融资买入金额+融券卖出证券数量X市 价+利息及费用） 5、期限6个月为了控制信用风险，证券公司与投资者约定6、融券卖出价不得低于最近成交价投资者融券卖出的申报价格不得低于该证 券的最近成交价；如该证券当天还没有产生成交 的，融券卖出申报价格不得低于前收盘价。 投资 者在融券期间卖出通过其所有或控制的证券账 户所持有与其融入证券相同证券的，其卖出该证 券的价格也应当满足不低于最近成交价的要求， 但超出融券数量的部分除外。7、融资融券归

13、还方式及要求对于融资，投资者融资买入证券后，可以通 过直接还款或卖券还款的方式偿还融入资金。投 资者以直接还款方式偿还融入资金的，按与券商 之间的约定办理；以卖券还款偿还融入资金的， 投资者通过其信用证券账户委托券商卖出证券， 结算时投资者卖出证券所得资金直接划转至券 商融资专用账户。投资者卖出信用证券账户内证 券所得资金，须优先偿还其融资欠款。对于融券，投资者融券卖出后，可以通过直 接还券或买券还券的方式偿还融入证券。投资者 以直接还券方式偿还融入证券的，按与券商之间 约定，以及交易所指定登记结算机构的有关规定办理。以买券还券偿还融入证券的， 投资者通过 其信用证券账户委托券商买入证券，结算

14、时登记 结算机构直接将投资者买入的证券划转至券商 融券专用证券账户。&杠杆性提供高收益也带来高风险融资融券的保证金机制也形成了其杠杆性的特点，当股价与投资者的判断趋势一致时，投资者可以获得高收益，相反，股价与投资者的判 断相悖时，投资者就要承担高风险。女口：假设初始保证金是50%投资者信用账 户中有1000元保证金可用余额，拟融资买入证 券B,买入价格为10元/股，则该投资者理论上 可融资买入2000元市值，买入200股证券B。高收益情形：假设证券 B的市价变成了 15 元/股，融资利息为80元，不记交易费用，投资 者的收益率为：15律腭0 80 100% 92%，而在普通 的证券交易下，投资

15、者的收益率为： 15 100 1000 100%50%。1000高风险情形：假设证券B的市价跌到了 8元 /股，融资利息为80元，不记交易费用，投资者的收益率为：8寫00 80 100% 48%，而在普通的证券交易下，投资者的收益率为：8 100 1000 100%20%。1000融券卖空的情形类此。因此，投资者应谨慎 利用融资融券工具，权衡好得失，进行理性运用。四融资融券推出对市场的影响1、融资融券对市场影响从正面影响来看，首先，券商可以为投资者 提供融资，必然给证券市场带来新的资金增量， 这会对证券市场产生积极的推动作用。其次，融资融券有明显的活跃交易的作用， 以及完善市场的价格发现功能。融资交易者是市 场上最活跃的、