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1、做项目可行性分析时，要做财务评估，其中包括净现值分析。净现值，究竟是个什么东西，怎么分 析？一直不知道，今天看“成功的项目管理”一书终于弄明白了。下面是丛书中摘出的：净现值就是净的现在价值。一个投资项目的净现值等于一个项目整个生命周期内预期未来 每年净现金流的现值减去项目初始投资支出。判断一个项目是否可行，就要看它的净现值是不是大于零，净现值大于零，意味着项目能 够取得收益，它的净收益是正的，也就是说项目的净收益大于净支出，这个项目应该入选。 【举例】B公司正考虑一项新设备投资项目，该项目初始投资为40000元，每年的税后现金流如下所 示。假设该公司要求的收益率为13%。初始投资第1年第2年第
2、3年第4年第5年-40000100001200015000100007000净现值=未来报酬总现值一投资额的现值NPV 净现值度i 贴现率NcF t 第t年的营业现金净流量 n 项目寿命周期NPV=10000/1.13+12000/1.132+15000/1.133+10000/1.134+7000/1.135-40000=-14280 由于净现值小于零，所以，项目不可行净现值(Net Present Value)是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。 净现值法是评价投资方案的一种方法。该方法利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现 值，然后根据净现值的大小来评价
3、投资方案。净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负 值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越好。净现值法是一种比较科学也比较简便 的投资方案评价方法。净现值的计算公式如下：净现值=未来报酬总现值-建设投资总额NPV=EIt / (1+R) -EOt / (1+R)式中：NPV-净现值；It-第t年的现金流入量；0t-第t年的现金流出量；R-折现率；n-投资项目 的寿命周期 净现值法的原理净现值法所依据的原理是：假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按 预定贴现率借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本 息后一无所获，当净现值
4、为负数时该项目收益不足以偿还本息。净现值法具有广泛的适用性，净现值法应用的主要问题是如何确定贴现率，一种办法是根据资 金成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润来确定。编辑净现值法的优点1、使用现金流量。公司可以直接使用项目所获得的现金流量，相比之下，利润包含了许多人为 的因素。在资本预算中利润不等于现金。2、净现值包括了项目的全部现金流量，其它资本预算方法往往会忽略某特定时期之后的现金流量。如回收期法。3、净现值对现金流量进行了合理折现，有些方法在处理现金流量时往往忽略货币的时间价值。 如回收期法、会计收益率法。编辑使用净现值法应注意的问题1. 折现率的确定。净现值法虽考虑了资金的
5、时间价值，可以说明投资方案高于或低于某一特定 的投资的报酬率，但没有揭示方案本身可以达到的具体报酬率是多少。折现率的确定直接影响项目 的选择。2. 用净现值法评价一个项目多个投资机会，虽反映了投资效果，但只适用于年限相等的互斥方 案的评价。3. 净现值法是假定前后各期净现金流量均按最抵报酬率（基准报酬率）取得的。4. 若投资项目存在不同阶段有不同风险，那么最好分阶段采用不同折现率进行折现。 现金流量情况分析（一）无垫付营运资金、无净残值 现金流量情况分析年浄现流量A建设投资一次性支出（一）无垫付营运资金、无净残值2.建设投资一次性支出，而年净现金流量不相等，则 年浄现流量】A年浄现流量兀建设期
6、ikiLilA一.经营期投资眈厂3.建设投资分几次支岀，旦年挣现金流量相等，则 年浄现流量九投资A建设投资分几次支岀建设期,A*A*经营期投资朋4.建设投资分几次支岀，而年净现金流量不相等，则年洋现流量血年【争现流量旳投资A二）无垫付营运资金，有净残值f 5.建设投资一次性支出，且年浄现金流量相竽，期满有 净残值则浄残值年浄现金流量建设投资一次性支出年挣现金流量A6.建i殳投资一次性支出，而年净现金流量不相等，期满有净 残值，则净残值 年挣现金流量巴建i殳投资 分几次支岀7.建设投资分几次支出，且年掙现金流量相等, 净残值，则建设期年净现金流量A* *投资A投资燃经营期期满有净残值年净现金流量
7、AJl&,建设投资分几次支岀，而年浄现金流量不相等，期满有 净残值，则建设期,1k*A-年浄现金麵量1经营期投资】A 投资燃净残值 年净现金流最总三）有垫付营运资金，无净残值9.建设投资一次性支出，且垫付营运资金，年净现金流量相 W,无浄残值则营运资金建设投资年浄现流量A年净现金流量营运资金一次性支岀； 10.建设投资一次性支出I且垫付营运资金，而年净现金流量不相等，无净残值，则营运资金年浄现麵量1A年挣现流量卫经营期年浄现流量旳建设期建设投资 分几次支岀投资】A投资燃营运资金12.建设投资分几次支岀，且垫付营运资金，而年挣现金流 量不相等，无残值，则年淨现流量*4（11.建设投资分几次支岀，
8、且垫付营运资金，年净现金流四）有垫付营运资金，有净残值量相等，无净残值，则年净现流量A建设期f营运资金 年净现流量*经营期I投资1 A 投资然营运资金/15.建设投资分几灰支岀，且垫付营运资金反有浄残值，年掙现金流量不相等，则建设期年浄现金流量A* *营运贵金 浄残值年浄现養麵量投资腆营运资金经营期建设投资.分几次支出建设投资分几次支岀，且垫付营运诜金，有净残值，丽年现金流量相等，则豎芟金建设期投込A（五）现金流量综合图投资陀营运资金经营期年净现金流量A 年翩年流量左年浄现金流量A营运资金掙残值年睜现金流量A4建设投资. 一次性支岀投资買运资金营运资金 浄残值年浄现金流量总投资 营运资金建设投
9、资 分几次支出营运资金 浄残值 年浄现金麵量营运资金 浄残值年浄现金流量起建设期1AAA-年浄现金菰量1 A净现值的计算净现值=未来报酬总现值-投资现值1.初始投资一次性支出，年净现金流量相等，则营运资金 掙残值年浄现金流量A年睜现声流量投资营运资金译现值二年浄现金流量齐年金现值系数+讣争残值+营运资金）X复利现值系数旳始投资额統l+g）Y -初始投资额即：浄现值二年浄现金流量7+）+（争残值+营运资金）建设投资一次性支岀2.初始投资一次性支岀，年掙现金流量不相等，则营运资金 浄残值年掙唯流量1 A年浄现金流量挖投资营运资金浄现值二瓦年净现金流量胶复利现值系数+净残值+营运资金） x复利现值系
10、数砌始投资额即 净现值=Z年净现金流量冥1 + +T净残值+营运资金?营运瓷金 净残值 年净现金流量3.初始投资分几袂支出，年净现金布量相等则年净现金流量AAA投资陀营运资金净现值二年净现金流量孩年金现值系数X复利现值系数+.T猜残值瑁运资金）x复利现值系数-宀投盜额x复利现值系数+营运资金滋复利现值系数）即： 待现值=年净现金流壘x 1一：芋*（1 +纤+（净残值+ 营运资金爛+霧1曲- 初始投瓷额xi + j）TT +营运资金泓1 +。初始投瓷；富几谡支出 4.初始投熒弄几次支出，年现金流量不相等，则营运资金净残值年净现金流量I A年净现金流量净现值二（壬年净现金流量X复利现值系数）X复利
11、现值系数+ （净残值+W运谡金）X复利现值系数-（壬投资额X复利现值系数+营运资金总复利现值系数）；即：净现值=艺年净现金流重或1+彊xl+ /）- +停残值+L W_营运瓷金x：（l +0 -z投谡额X（1 +尸_1）二+营运资金和1+沂净现值指标的分析净现值指标是反映项目投资获利能力的指标。决策标准： 净现值0方案可行;净现值VO方案不可行；净现值均0净现值最大的方案为最优方案。优点：考虑了资金时间价值，增强了投资经济性的评价； 考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一； 考虑了投资风险，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率。缺点：净现值的计算较麻烦，难掌握； 净现金流量
12、的测量和折现率较难确定； 不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平； 项目投资额不等时，无法准确判断方案的优劣。来自htt p:/ 本条目在以下条目中被提及NPV,净现值什么是净现值？ 定义 投资项目的净现值就是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。 它是一 种传统的项目估值法，它的计算通过Discounted Cash Flow贴现现金流、并按照以下步骤进行。NPV计算步骤 计算投资预期产生的Free Cash Flow自由现金流。减去折扣（去除资金的时间、风险影响）。这个中间值称为：现值（Present Value）。减去初始投资成本。这个终值即为：净现值（NPV
13、）。因此，NPV所表示的就是一项投资所能创造的价值，并且将未来现金流回溯到当前时间点上，取其 折现值。如果NPV值为正数，说明项目可行。NPV的局限尽管在投资决策过程中NP V被广泛使用，它的一个主要缺点是它不考虑项目执行后的弹性和不确定 性。详尽信息，请参阅Real Opt ions实物期权。对于无形收益的测量，NPV无能为力。这一不足严重削弱了NPV在战略项目决策时的效用。详尽信 息，请参阅IC Ra ting智慧资本评级。净现值NP V函数的用法 净现值函数对于财务人员和项目人员经常使用，但用法应注意语法和实际意义。Rate为折现率，通常为必要收益率或加权资本成本Numl, Numl, Num2为每年末净现金流量，注意是年末举例：第一年初投资1000，第一年末净收入100，第二年末净收入900，折现率10%NPV=-1000+NPV(10%,100,900)=165.29公式1注意不能直接用公式NPV= NPV (10%,-1000,100,900)=150.26公式 2计算，在公式2中1000的投资默认发生在第一年年末。应注意区别使用，尤其注意分辨首期是投资发生在年初还是年末
