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1、五咅7索龙驾XfAN TECI1NOLOGICAL UNIVERSITY-毕业设计（论文）开题报告题目： 投资组合优化多目标模型研究院（系）理学院专 业 信息与计算科学班 级姓 名学 号导 师2013 年 3 月 4 日1.毕业设计（论文）综述11课题背景1952年美国著名经济学家哈里马克维茨发表了论文投资组合选择，首 次将人们在投资行为中最为关心的收益和风险两个因素，进行了数量化的描述和 表示，开辟了将数学分析和统计方法应用到金融领域的先河，这篇著名的论文也 标志着现代证券组合理论的开端。然而，由于Markowitz投资组合模型过于严格 的假设，导致其在中国证券市场的应用上存在一定的局限性。
2、因而，如何将经典 的均值一方差模型进行改进和优化，使其更符合中国证券市场的特点，便成为摆 在中国证券投资学者面前的一道极具实际价值又充满了困难与挑战的课题。进入90年代，随着国际金融市场的日趋规范、壮大，各金融机构之间的竞 争也发生了根本性变化，特别是金融产品的创新，使金融机构从过去的资源探索 转变为内部管理与创新方式的竞争，从而导致了各金融机构的经营管理发生了深 刻的变化，发达国家的各大银行、证券公司和其他金融机构都在积极参与金融产 品（工具）的创新和交易，使金融风险管理问题成为现代金融机构的基础和核心。 随着我国加入WT0，国内金融机构在面对即将到来的全球金融一体化的挑战，金 融风险管理尤
3、显其重要性传统的资产负债管理（Asset-Liability Management）过分依赖于金融机构的 报表分析，缺乏时效性，资产定价模型（CAPM ）无法揉合新的金融衍生品种， 而用方差和B系数来度量风险只反映了市场（或资产）的波动幅度。这些传统 方法很难准确定义和度量金融机构存在的金融风险。1993年，G30集团在研究 衍生品种基础上发表了衍生产品的实践和规则的报告，提出了度量市场风险 的VaR （ Value-at-Risk ）模型（“风险估价”模型），之后由JP.Morgan推出了 计算VaR的RiskMetrics风险控制模型。在些基础上，又推出了计算VaR的 CreditMetr
4、icsTM风险控制模型，前者用来衡量市场风险；JP.Morgan公开的 CreditmetricsTM技术已成功地将标准VaR模型应用范围扩大到了信用风险的评 估上，发展为“信用风险估价”（Credit Value at Risk）模型，当然计算信用风 险评估的模型要比市场风险估值模型更为复杂。目前，基于VaR度量金融风险 已成为国外大多数金融机构广泛采用的衡量金融风险大小的方法。VaR特点可以用来简单明了表示市场风险的大小，单位是美元或其他货 币，没有任何技术色彩，没有任何专业背景的投资者和管理者都可以通过VaR 值对金融风险进行评判；可以事前计算风险，不像以往风险管理的方法都是在 事后衡量
5、风险大小；不仅能计算单个金融工具的风险。还能计算由多个金融工 具组成的投资组合风险，这是传统金融风险管理所不能做到的。但单纯的使用VaR方法也有其局限性。VaR方法衡量的主要是市场风险， 如单纯依靠VaR方法，就会忽视其他种类的风险如信用风险。另外，从技术角 度讲。VaR值表明的是一定置信度内的最大损失，但并不能绝对排除高于VaR 值的损失发生的可能性。总之，无论是单纯的VaR模型还是单纯的Markowitz模型，它们都是属于 单目标模型下的投资组合的研究，很多情况下我们不仅要考虑期望收益最大还要 考虑风险最小，这就使得单目标模型的静态性和模型本身的局限性日益突出，为 此单目标模型的改进就成为
6、一种必要，多目标模型就应运而生。1.2课题研究意义证券投资的目的在于获取最大的利益，但在投资中总是伴随着风险，通常收 益越高，风险越大，反之亦然。为了分散风险，投资者将多种证券组合在一起进 行投资，即所谓的投资组合，以期望获得最大收益，这就使得投资组合问题的研 究成为金融界的重大课题之一。多目标投资组合的出现弥补了单目标模型本身的 缺点即静态性和局限性，同时也提高了投资者在选择投资时的灵活性，即不再只 考虑几种特定的股票下的投资的收益。1.3国内外研究的相关情况Markowitz于1952年最早提出的关于投资组合选择的理论奠定了金融投资定 量化研究的理论基础，成为现代投资组合理论研究的主要论题
7、和决策管理实践的 重要工具。近50年多来，国内外众多学者从事这方面的研究，取得了大量的成 果。我国学者在投资组合选择理论研究上也取得了一些具有国际先进水平的成 果。有些学者在该领域的研究工作具有国际影响。现在投资组合理论研究主要围 绕三个问题：提出不确定环境下预测资产的收益及度量风险的方法；简历适 合不同类型投资者要求和满足各种投资环境约束得而投资组合选择模型；提出 最有投资组合选择的有效算法，解决实际应用。1.4模型的基本结构和工作原理本课题的模型是一个动态组合模型，由单个的VaR模型和单个的Markowitz 模型组合而成，将一定货币数量且满足预期收益投资作为期初风险价值，利用VaR 模型
8、计算出该投资处于风险状态的最小价值即最小VaR值2.1课题研究内容 在给定的货币数量条件下，理性的投资者将选择并持有有效率的投资组 合，即那些在给定风险的水平下的期望回报最大化的投资组合 在给定期望回报率水平上的风险最小化的投资组合 在给定货币数量的条件下，如何将货币分配在各个股票或证券间，使得 在获得最大收益，同时保证风险最小2.2研究方案及基本方法选取实际案例，假定默认情况下，投资者在投资时会选择全部可投资的证券 或股票，运用本课题提出的模型进行优化和比较首先通过Markowitz模型计算优化，其次进行VaR模型检验，最后运用本模 型检验，通过综合比较得出结论，验证该模型的可行性。31本课
9、题研究的重点不同模型有不同的局限性，本课题将以检验Markowitz模型下得出的结论是 否能满足VaR模型和在VaR模型得出的结论是否满足Markowitz模型为研究重 点。3.2本课题研究的难点本课题与已有的模型相比之下，难点在于怎样突破Markowitz模型和VaR模 型的自身局限性，从而使投资组合既满足收益最大化同时满足风险处于最小状 态，即将VaR模型转化为兼顾收益最大和风险最小的多目标模型。3.3初期已进行的工作 完成了对计量经济学中的VAR模型的初步学习和了解 学习了 Markowitz投资组合模型的学习 学习了 MATLAB最优化计算的部分内容 查阅并了解了大量的关于投资组合的相
10、关文献及出现的问题4.1完成本课题的工作方案本课题属于数学类工具在金融领域的应用问题，主要以建模型为主，难免考 虑不周之处，因此本课题将采取以指导老师的指导为方向，学生提出组合模型方 案的方式来完成。4.2完成本课题的进度计划13周 查阅关于投资组合问题的相关文献，理解题目要求和具体任务，完成开题报告4 6周 学习最优化理论中多目标规划的相关理论和投资组合相关知 识7 9周 根据实际问题背景，建立投资组合优化的多目标模型1013周设计模型求解算法，对算例结果进行实例分析1416周撰写论文参考文献【1 】刘海龙，苗实，范治平.证券投资风险最优控制问题.东北大学学报(自 然科学版),1999:33
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