电子元器件行业周报

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1、电子元器件行业周报：白马迎来二次腾飞本周电子白马股表现抢眼，如安防两寡头海康威视涨幅达 17.93%， 大华股份上涨 14.81%。我们从年初开始一直看好电子白马成长股行 情，随着大盘蓝筹震荡加剧，业绩增长良好的电子蓝筹得到了市场越 来越多的关注。2014 年通过外延故事而飞天的小票面临着业绩和成 长的证伪，而估值较低的白马股许多已经度过了战略转型和产业升级 的阵痛期，迎来新一轮的高成长。不少公司通过前几年在规模和客户 资源方面的积累，以及去年互联网和软硬件融合思维的涤荡，目前已 经具备平台型、集成化、解决方案商的实力，我们坚定看好海康威视、 三安光电、大华股份、欧菲光、立讯精密等白马股的二次

2、腾飞。本周行情回顾：本周电子板块上涨 2.29%，逐步显示出底部反 转趋势，同期沪深 300 指数微涨 0.37%，创业板指涨幅更是高达 5.54%，中小板综上涨 2.50%。本周低迷已久然而我们坚定认为白马 归来就在近期而持续推荐的白马股表现抢眼，印证了我们的判断，安 防两寡头海康威视涨幅达17.93%，大华股份上涨 14.81%，连接器龙 头立讯精密实现13.58%的涨幅，LED芯片龙头三安光电涨9.14%, 智能手机核心功能部件提供商歌尔声学涨8.93%、硕贝德 8.31%、劲 胜精密 7.95%、欣旺达 7.82%。推荐组合：兴森科技、三安光电、硕贝德、大族激光、欣旺达 大华股份、聚飞

3、光电、立讯精密、生益科技、同方国芯、立讯精密、 上海新阳、京山轻机、聚飞光电、长电科技、华天科技、晶方科技、 瑞丰光电、阳光照明、光韵达、长盈精密、劲胜精密。本周个股强调：本周二对【三安光电】再次提示买入机会：继续推荐买入，低 估值高成长龙头品种，价值回归在即： LED 芯片行业中，我们认为 公司成长为全球第一的趋势是非常清晰的。三安强大的研发实力、成 本控制能力、规模优势保证了市场份额向三安转移的趋势不可逆转。 目前股价对应今年动态估值不足 20 倍，确定性高成长。未来增长空 间方面，公司已和成都亚光签订供货协议，在宽禁带半导体的布局是 未来持续高成长的有力保证。目前公司项目进展良好，厂房设

4、备均在 紧锣密鼓安装调试，预计今年即可实现批量供货，成为公司业务的又 一支柱。如果宽禁带业务能够得到市场广泛认可，公司市值再上一个 台阶指日可待。我们再次在公司世纪底部位置推荐投资机会！本周三就【利亚德】收购励丰文化、金立翔及与飞生电子正式 签约做出点评和推荐：公司停牌期间享有八大利好，在复牌首日跌停 后迎来抄底机会，投资创业板最有价值公司：(1)大手笔并购 LED 文 化传媒领域两大公司，属于行业轰动之事，四轮驱动得以增强：拟以 8.9 亿 收 购励丰 文 化 和金立 翔 100%股 权，其 中励丰文 化承 诺 20142017 年业绩为 2800、5400、6400 和 7600 万元，金

5、立翔承诺 20152018 年业绩为1900、2400、2900 和 3400 万元；(2)翻倍的业绩 预告：公司公告 2014 年实现净利润 1.52-1.68 亿元，同比增长 90%-110%，按其中值计算为 1.6 亿，超出市场预期；(3)被新华网等 主流媒体评选为2014 年 A 股上市公司价值排名第8 位，潜力价值排 名第 5 位，创业板最有价值公司排名第一位；(4)创业板成立 5 周年 纪念，新闻联播报道一共3家企业，第一位企业是利亚德；APEC 会议灯光秀中是利亚德和金立翔合作提供，而且LED高清显示在安 保项目中大量应用； (6)员工持股计划：公司公告员工持股计划，成 本 21

6、.31 元，总金额不超过 2.38 亿元，作为收购配套资金； (7)利亚 德香港投资99万美元参股裸眼3D公司Dimenco9%股权；与飞生 电子正式签约，独家贴飞利浦牌提供小间距LED电视。本周四就中国版工业4.0指导意见2015年将出台，推荐【京山 轻机】：互联网与工业的融合是新一轮科技革命和产业变革的核心内 容，是为第四次工业革命，各个国家都在布局相关战略，美国的先进 制造战略工业互联网以及德国的工业4.0最具有代表性和前瞻性。 中国已经是制造业大国，要进一步迈向制造业强国，工业4.0 或者说 信息化和自动化的融合，是必须要加重投入、加快发展的一个环节， 而且中国特色的制造业也将带来很大

7、的特殊机会和呈现几大特点：1) 信息化已有了基本的发展，但是目前的自动化水平偏低，亟待提升； 2)中国制造业也有庞大的市场，尤其是中低端制造业是一个庞大且有 中国特色的市场； 3)中国人口红利逐步消失也迫切需要提升自动化、 智能化和信息化，可以说工业4.0 是中国制造业维持强势地位的必备 要素。京山轻机目前重组事宜顺利推进，此前压制公司股价上涨的最 大不确定因素已经消除！我们重申此前推荐逻辑，公司是市场中少见 的精密机械制造的成套自动化解决方案供应商，其独特的技术和竞争 优势使得公司非常适合国内中小制造企业升级改造，而这种自动化改 造才刚刚起步，对应市场空间至少在千亿以上。作为工业4.0 核心

8、标 的之一，公司目前市值明显低估，强烈建议买入，请各位领导重视！ 重点推荐公司跟踪：(1)硕贝德：子公司科阳光电无论是量产进 度还是技术水平都超预期，尤其在 TSV 领域，科阳及凯尔经过多年 积累，已完全具备了产业链一体化的能力，成本优势会非常突出，硕 贝德明年有望成为从封装到模组全制程的供应商，业绩弹性非常大； (2)兴森科技：公司投资中高端小批量PCB板、IC载板及大硅片等半 导体业务迎来传统 PCB 业务和半导体新业务协同发展的新局面。目 前，宜兴工厂和 IC 载板项目都已经实现量产，而且都即将跨过年盈 亏平衡点，我们认为公司未来几年将迎来多年布局的集中收获期，投 资机会凸显；(3)长盈

9、精密：智能手机创新已经到了末期，企业最有 可能的成本投入方向就是手机外壳。我们判断明年起中高端机型使用 金属机売是大势所趋，公司目前已有接近2000台CNC机台产能，外 协了 2000 台，在国内仅次于比亚迪电子之后。明年随着金属机壳渗 透率提升，业绩弹性较大，建议重点关注其投资机会；(4)三安光电： 伴随着以三安光电为代表的大陆led企业崛起，传统的国际一线巨头 受到的竞争压力越来越大， LED 芯片行业绝对是一个规模、技术壁 垒都相当高的行业，看好公司中长期投资价值； (5)聚飞光电：公司 董事长近期增持显示出对公司未来发展的充分信心。聚飞光学膜进展 良好，已经小批量出货，目前月收入100

10、多万元做左右。小尺寸背光 方面，海外客户拓展良好，在台湾、韩国等手机客户均有超预期进展。 新能源汽车行业：新能源汽车12月产量暴增，板块酝酿反弹高基数背景下暴增3 倍。工信部装备工业司发布数据， 2014 年 12 月国内新能源汽车产量为 2.72 万辆，同比增长接近 3 倍，其中 乘用车销售 1.51 万辆（纯电动 1.20 万辆，插电式混动 0.31 万辆），商 用车销售 1.21 万辆（纯电动 0.83 万辆，插电式混动 0.38 万辆）。列入 免征车辆购置税的新能源汽车车型目录前三批的新能源汽车生产 2.21万辆，占12月产量的81%。Q4产量提升明显。2014年国内新 能源汽车产量为

11、 8.39 万辆（乘用车 5.44 万辆，商用车 2.95 万辆），同 比增长接近 4 倍。其中 Q4 单季产量为 4.28 万辆（乘用车 2.56 万辆， 商用车 1.72 万辆），超过前 3 季度产量，同比增长 5.1 倍，环比增长 1.1 倍。新能源汽车推广前景乐观。 2016-2020 年新能源汽车规划和补贴 已出，扶持力度超出预期，体现出良好延续性，且近期国内多个省市 新能源汽车补贴政策陆续落地，预计政府仍将重点支持新能源汽车产 业发展。 12 月份产量数据（2.72 万辆）虽然未必兑现为销量，但依然代 表企业对新能源汽车推广前景持乐观态度，未来销量有望稳步爬升， 预计 14-16

12、年新能源汽车销量 8 万、18 万、25 万辆，未来行业前景 依然看好。新能源公交推广确定性高。汽车行业“告别野蛮增量，迎 接精致存量”，后市场互联网化、新能源汽车、国企改革等是汽车行 业未来重要的投资方向。油价下跌，短期制约新能源乘用车的经济性， 但不改节能减排效果，新能源公交推广依然是大势所趋。投资建议。过去半年新能源汽车板块估值已调整充分，短期伴随 成长股反弹，预计新能源汽车板块将迎来一波反弹。重点推荐公交产 业链标的，关注松芝股份、沧州明珠、中通客车、拓邦股份、比亚迪。风险提示。新能源汽车推广不达预期。商业贸易行业 2015 年度投资策略报告：主打改革，与时俱进行业核心观点： 随着深化

13、改革的措施陆续落地，2015 年商业贸易行业的投资主打的 将是国企改革牌，在民营企业方面整合并购能给公司股价带来事件性 的驱动，而整个行业的转型将围绕与时俱进的主题来推进，具体表现 为顺应着新时代、新科技带来的新购物渠道，包括移动互联网技术飞 速发展带来的移动购物市场，以及政府新常态时代扶持的跨境电商市 场。2014 年商业贸易行业涨幅弱于大市，我们判断若市场 2015 年 牛市继续，行业有望补上跑输部分的指数，若市场转向，商业贸易行 业尤其是百货、多业态零售行业的整体低估值则是安全边际，具备较 强的防御性。总体而言给予行业“强于大市”评级。投资要点： 行业绝对估值仍然处于历史相对低位：201

14、4 年下半年零售行业 估值有较快提升，最高值已接近30倍，但从2006 年至今的估值分布 情况来看，仍然处于历史上相对低位。虽然行业相对沪深300 的相对 估值已经一直处于历史高位附近，但乐观情绪蔓延下，行业估值有进 一步抬升的可能。社零数据 15 年下半年或好于上半年：处于经济换挡的阵痛期， 零售数据持续低迷是大概率事件。2014 年 11月，社零总额同比增速 11.72%，比上年同期数据的下滑幅度为2%，预计整年的增速在 12% 左右。而千家核心商业企业指数 14 年 11 月增速为 5.3%，而上年同 期数据为 6.6%，下滑 1.3%。我们认为零售数据的低迷在 15 年不会 发展改变，

15、社零数据可能进一步下滑至 10%-11%一线。政府出台的 刺激政策可能于明年下半年显现出效果，可能带动消费数据的提升， 这种预期可能会提前在行情中显现。子行业分化加剧：百货、多业态零售购物中心业态堪忧，收入或 陷入滞涨，但受益于低估值和改革并购整合，是15 年较为看好的子 行业；超市受CPI低迷影响利润率，便利店业态继续推进，区域并购 可期；专业连锁的细分行业分化，家电销售或有拐点，汽车销售则景 气度更高；珠宝首饰行业仍然主打消费升级， 15 年营收或有拐点； 商业物业经营和贸易行业较为不看好。2015 年投资策略：国企改革（整体上市、国退民进和同业合并）、 民企整合并购、与时俱进的转型 （渠

16、道融合，焦点或在抢占移动购物 和跨境电商市场）.计算机行业周报：互联网银行加速爆发， IT 企业机会精彩纷呈 核心观点：本周观点：上周计算机板块反弹，涨幅领先大盘；互联网金融概念股 表现尤为抢眼，多股涨停，导火索是个人征信牌照发放，更深层次原 因在于板块基本面健康而短期调整幅度较大，随时有反弹需求。我们 认为，部分优质个股调整已基本到位，提醒投资者一季度抓住机遇逐 步布局。近期，大市值公司我们重点推荐航天信息，看好公司向企业互 联网转型；细分子行业重点推荐移动医疗，2015 年将是医改大年， 政策松绑将给全行业带来机遇，医药电商、慢性病管理以及医保控费 值得重点关注。从全年来看，我们认为，2015 年是互联网模式从消费级向企业 级延伸的一年，计算机行业内大市值白马股面临价值重估。在产业升 级、万物互联大背景下，计算机行业许多公司正从软件工具与应用服 务提供商转型为平台入口、服务运营商，依靠行业化应用深耕形成的 壁垒，进而提升估值的逻辑依然不变。在国产化替代、商业模式升级、 并购预期等多