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1、国际金融第二十六讲第三篇国际金融实务国际资本流动的冲击与利率平价方程的解释在过去10多年中，由于各自不同的原因，许多金融市场都曾经不同程度地经历了严重的金融危机。1992年初，英镑和意大利里拉大幅贬值引发了整个欧洲货币体系的危机；1994年到1995年，墨西哥发生了一次影响巨大的金融危机；。时间相隔仅仅不到3年，1997年6月发端于泰国的东南亚货币危机又接踵而至并愈演愈烈，迅速蔓延到马来西亚、印度尼西亚、菲律宾、新加坡、香港、韩国、中国台湾和俄罗斯，最终导致全球性的金融市场动荡；1999年初，巴西也发生了以雷亚尔大幅贬值为特征的金融危机值得注意的是这几次影响深远的金融危机都或多或少地与国际资本
2、流动的冲击有着千丝万缕的联系表现在（1）在危机发生前资本大量流入，股票价格和房地产价格迅速攀升，本币升值；（2）伴随着经济增长速度的放慢，经常项目逆差的增加，本币币值高估问题日益严重，预期贬值率的提高使恐慌气氛充斥整个金融市场（3）在投机商的攻击下，投资者纷纷抛售本币，导致资本流向的逆转，本币急剧贬值。鉴于国际资本流动有其内在的规律和理论依据我们试图以利率平价方程的变化来描述新兴市场金融危机的过程，进而从中找出防范国际资本流动冲击的对策反应。一、利率平价理论简介利率平价理论揭示了汇率与利率之间的联动关系，其要点是：（1）当各国利率存在差异时，投资者通常希望将资本投向利率较高的国家，这种套利行为
3、会导致资本的跨国界、跨市场流动仪（摔2怖）盯投资鱼收益典能否品实现案不仅猴取决稳于利压率水股平的款高低阴，而交且取煤决于叫汇率阀水平析是否称有利爽。如棋果汇戏率向舱不利歉方向质变动洪，汇望兑损伴失超床过了窑利差船收益桐，投杯资者外就会阔蒙受涂损失削；敢（肤3六）为端了规通避汇刊率风列险，絮投资傻者通谷常在卸远期倘外汇让市场强上卖摇出高搞利率锋国家益的货伯币；刷（铺4眠）利掘率较帅高的县货币动的即言期汇莲率上左浮，凤远期劳汇率被下浮总，出颜现远封期贴萝水，沟利率坏较低梢的货蹈币的旬即期兵汇率鸭下浮荡，远痛期汇破率上异浮，载出现滤远期烛升水渗（俗5专）抛娇补套愉利活烟动的惭不断茫进行于会使替远期悼
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