我国QFII托管银行业务的特点

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1、我国QFII托管银行业务 的特点杨文东黄玉龙2002年11月8日，央行和证 监会联合发布合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法，表明酝酿已久的QFII机制正式在我国启动。二十世纪八、九十年代以来，随着资本流动全球化，国际金融市 场自由化和各国吸引外资竞争激烈化程度加深，一些新兴市场国家和地区相继引入QFII制度，作为境外 资金 直接投资本地证券市场的渠道。比较对境外投资不作任何限制的发达证券市场而言，QFII通过较 为严格的制度安排，在境外资金和本地证券间架设了一条相对安全的“闭合环路” o央行、外汇管理机构、证券监管机构、托管银行、境内证券公司和交易所等是这一环路的重要组成部分。只有这些

2、机构分工合作，协调一致，才能遵循循序渐进 开放模式，维护金融稳定。其中的托管银行，在QFII中，既承担保管QFII通过较为严格的制度安 排，在境外资金和本地证券间架 设了一条相对安全的“闭合环 路”合格投资者托管的全部资产、结售 汇和本币结算等重要业务，又协助 监管当局对合格投资者进行管控， 是连接QFII监管与业务经营的中心 环节。可以说，确保托管银行健康 运作，才能保证监管机构及时准确 地获取监管信息，正确决策；才能 更好地为合格投资者服务，满足其 投资要求，进而提高托管银行自身 的赢利能力；也才能熨平境外资金 对货币、证券和国际收支的冲击， 真正利用QFII向外资渐进开放过程 中保持各方

3、面平稳过渡的制度创新 优势，为QFII的成功实施，提供有 力保障。然而在我国，QFII制度才刚刚 建立，与之相关的托管银行业务也 是方兴未艾。尽管有不少国内商业 银行希望成为 QFII托管银行，与 那些早已开展此项业务的外资商 业银 行相比，我们在认识和经验上 都有 差距。本文将结合其他新兴市场 QFII托管银行业务的开展情况，对 我国托管银行的业务的内容特点和 开展此业务需注意的问题，做岀分析、解释和预测，以便我国商业银 行更好地加强这方面的研究与实 践，努力使QFII托管银行业务成 为我国商业银行新的利润增长 点。由 此进一步优化经营管理，强化金融创新，提高竞争力。 同时，为我国QFII乃

4、至证券市场对外开放、 汇率 制度改革等的成功，做出贡献。QFII制度及托管银行 一、QFII制度框架 所谓合格 境外机构投资者制度(QFII,QualifiedForeignlnstitutionalIn vestor ),通常指允许合格的境外 机构投资者,在规定条件和限制下 汇入一定额度的外汇资金,转换为当地货币，通过严格监管的托管帐 户投资本地证券市场，其资本利得、 股息等经批准后可转为外汇汇出的 一种证券市场开放模式。是在本币未实现完全可兑换，资本项目未开放和外汇管制条件下，为引进外 资、发展完善证券融资，同时尽量减少游资冲击的一种过渡性制度安 排。对合格境外机构投资者设置的 准入条件和

5、门槛，往往是“先严后松、先高后低”，以确保走稳第一 步。各新兴市场国家和地区在引入 QFII时,均就此做岀了明确的规定。 如我国台湾地区的华侨及外国人 投资证券及其结汇办法规定，准许外国专业投资机构投资国内证 券，系指境外符合证券主管机关所 规定资格条件之外国银行、保险公司、证券商、基金管理机构及其它 投资机构。在印度，外资机构投资 者是在印度以外设立或组织拟投资农村金融研究2003 2Inno vati onC 1竝94-201_斗 China Academic Jounial Llccupoiiic Publishing House. All rights icscxvcd, htrt):

6、/Avvw,cuki(nct于印度证券市场的投资机构（印度证券交易委员会 （外资）规则）。 我国公布的合格境外机构投资者 境内证券投资管理暂行办法（以下 简称办法）第二条指出，本办法 所称合格境外机构投资者，是指符合本办法规定的条件 ，经中国证监 会批准投资于中国证券市场，并取得国家外汇管理局额度批准的中国 境外基金管理机构、保险公司、证 券公司以及其他资产管理机构。总体来讲，QFII制度框架除了境外投 资者的资产规模、财务资信、经营 记录和投资范围等硬指标外，还包括一套审慎的QFII业务系统（见图1）。托管银行就是确保这一系统正 常运转的重要组成部分。二、托管银行的地位、作用、特 点及资格核

7、准在整个QFII制度 中，托管银行是境外机构投资者的国内代理人， 处于境外投资者和境内证券市场之 间，主要起隔离面、防火墙的作用。 所以，尽管合格机构投资者的资金 直接投资于境内证券， 投资者本人 却不能直接控制、管理和处置自己 的资产，而必须通过央行核准的托 管银行来进行操作。可以说，合格投资者从始至终，都离不开托管银 行提供的服务。正是托管银行这种 重要地位和作用，赋予了它经营与 监管两大职能，托管银行业务也呈 现出经营性及监管性共存的特点。 经营方面，托管银行负责外汇的兑 换，外汇的汇入、汇岀，双边的税 务处理和向境外的投资者进行信息 披露，为其持有的证券提供代理投 票服务等工作。监管方

8、面，办法 要求托管银行承担对境外投资者进 行核验与查对的责任，及时发现报 告违法、违规投资行为和资金运 动，为监管机关保存、提供准确详I日詈怔厂-帘胡ft净申阳甸働国札 夕卜iC驴记H2r图1 QFII业务系统与托管银行尽的监管资料。可见，比较国内证 券投资基金托管业务，QFII托管涉及 外汇兑换和更复杂严格的帐户、资产管理等问题， 进一步增加了此项 业务的在经营和监管上的复杂性。正因为托管银行地位和作用重大，业务独具特点，几乎所有采纳QFII的国家和地区都对托管银行资检进行严格的审批和核准。台湾 地区规定，托管银行应由“经财 政部核准的经营保管业务之本国 银行、外商银行或信托投资公司担 任”

9、。我国的办法给岀了更为具 体的条件，即必须满足：1、设有专门的基金托管部；2、实收资本不少于八十亿元3 5农村金融研究2003 2人民币；3、有足够的熟悉托管业务的 专职人员；4、具备安全保管基金全部资 产的条件；5、具备安全、高效的清算、交 割能力；在整个QFII制度中，托管 银行是境外机构投资者的国内代理 人，处于境外投资者和境内证券 市场之间，主要起隔离面、防火 墙的作用Inno vati on图片提供：cnsphOtO T片柑叶6、具备外汇指定银行资格和 经营人民币业务资格；7、最近三年没有重大违反外 汇管理规定的纪录。外资商业银行境内分行在境内 持续经营三年以上的，可申请成为 托管人

10、，其实收资本条件按其境外 总行的计算。取得托管人资格，必 须经中国证监会、中国人民银行和 国家外汇局审批。托管银行资格要 求之高，可见一斑。而不少蜚声国 际的外资银行已有多年托管环球基 金的经验，例如花旗银行在我国台 湾地区，以及韩国、印度等证券市场 都有着良好的 QFII托管记录，自然不 会放弃在中国的角逐。可以预见，我国托管银行间的竞争将会异常激烈。我国QFII托管银行业务QFII托管银行业务可分为两大 类，即经营性业务和监管性业务。 二者相互联系， 相互影响，共同构 成托管业务的全部内容，共同体现托管业务经营、监管性并存的特 点。在经营性业务中，托管银行出 于盈利方面的考虑，一方面，作为

11、与QFII相关的结售汇、本币资金 清算等服务的提供者，帮助客户完成资金进出、结算活动；另一方 面，担 任境外合格机构投资者国内代理 人，保管合格投资者托管的全部资QFII托管银行业务内容广 泛，兼具经营性和监管性，整体 难度大为。托管银行可以凭借 QFII托管这 一新的金融产品，收取多种服务 费、代理费，获得一揽子收益。监 管性业务则强调托管银行对境外投 资者的监督、核查责任，要求向监 管机关报告规定的监管信息资料。 监管性业务是 QFII “循序渐进、稳 步展开”原则对托管银行业务的必 然要求，是QFII监管体系的重要环 节，是QFII制度稳健运行的保证。正因为QFII托管银行业务内 容广泛

12、，兼具经营性和监管性，整 体难度大，对开展此项业务时可 能涉 及的问题，必须给以足够的重视和 注意。下面结合两类托管业务的内 容特点，对此加以讨论。一、经营性托管银行业务如上所述，开展经营性托管业 务，主要是为提高托管银行的赢利 水平。那么，作为创新金融服务的 QFII托管银行业务，究竟包含了哪 些能够带来收益的具体内容；托管银行在经营性业务中，应注意哪些问题呢？按办法的规定，经营 性托管业务主要包括：1、代理境外投资者申请证券 投资业务许可证，即境外投资者通 过与一家QFII托管银行草签托管协 议，委托后者分别向中国证监会和 国家外汇局报送规定的文件，申请合格投资者资格。这是托管银行业 务能

13、否顺利开展的关键，因为只有协助境外投资者成功拿到投资许可 证，才能与之建立正式的托管关 系，赢得托管业务。良好的开始，意 味着成功了一半。所以，托管银行 应对合格投资者资格申请所涉及的 要求、条件、程序和机制进行详细 深入的分析研究，制定相应的业务 办法和应急措施，安排合适的人员 和其他资源。同时加强与政府管理 机关、境外投资者的交流沟通，充分发挥托管银行的桥梁作用，及时反馈信息，更正偏差，消除误解。尽 可能使满足条件的境外投资者顺利 获得进入 QFII的“钥匙”，从而为 以后的托管业务打下良好的基 础。2、代理境外投资者申请投资 额度、外汇登记证。办法规定， 境外投资者在取得证券投资业务许

14、可证后，应当通过托管人向国家外 汇局申请投资额度。为避免冲击国 内证券市场和国际收支，QFII监管机关对投资额度作了限制，合格投资者只能在托管银行为其申请的合 法投资额度内开展投资活动。目前我国的单个合格投资者申请的投资 额度不得低于等值五千万美元的人 民币，不得高于等值八亿美元的人 民币。国家外汇局根据资本市场和 国际收支情况，可以调整单个合格 投资者申请投资额度的上下限。此外，由于涉及外汇资金， 托管银行 应为境外合格投资者申领外汇登记 证。在为合格投资者开立人民币特 殊账户，以及办理合格投资者汇 入、汇岀本金或者收益手续时，应在合格投资者外汇登记证上准确填 列。托管银行必须随时了解合格投

15、 资者投资额度使用情况，跟踪记录外汇资金进出。作到既不超额，又 能在投资额度过期、变更时及时重 新申请，满足客户的资金需求。3、代理开立证券账户和人民 币结算资金账户。办法第十七条 指出，合格投资者应当委托托管人，在证券登记结算机构代其申请 开立一个证券账户。托管人在代为 申请开立证券账户时， 应当持合格 投资者的委托书及其证券投资业务 许可证等有效文件，并在开立证券 账户五个工作日内将有关情况报中 国证监会备案。合格投资者应当委 托托管人在证券登记结算机构代为 开立人民币结算资金账户，用于与证券登记结算机构进行资金结算。 托管人负责合格投资者在境内证券 投资的资金结算，并在开立人民币 结算资金账户五个工作日内将有关 情况报中国证监会和国家外汇局备 案。这里，托管银行实际进行的是 代