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1、毕业设计（论文）Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.摘要企业破产是市场经济中的普遍现象。近年来，我国上市公司因财务危机导致经营陷入困境的例子屡见不鲜。事实上，上市公司的财务风险发生总是有一个过程的，由潜伏期到爆发期需要很长时间。及时准确地发现上市公司存在的财务风险, 对其各利益相关者主体来说都具有极其重要的意义。建立预警系统对企业财务运营进行预测预报, 是十分必要而重要的。本文回顾了有关财务风险预警的相关理论，在介绍Altman 的Z 计分模型的基础上，随机抽取了深市和沪市共60只A股股票对Z
2、-score模型的适用性进行了实证研究：选取了30家ST公司和30家非ST公司2008年、2009年及2010年三年的相关财务数据，计算各个指标，最终得出Z值，根据Z值的大小确定Z-score模型并不能直接用于我国上市公司预警。但是，通过比较ST公司与非ST公司Z值，对Z值的波动性和各财务比率做分析，适当降低临界点的大小，可以有效的提高准确程度。关键词ZZ-sccoree模型，财财务预警警，适用用性，实实证研究究；AbstrracttThe eenteerprrisee baankrrupttcy is a ccommmon pheenommenoon iin tthe marrkett ec
3、conoomy. Inn reecennt yyearrs, thee liisteed ccomppaniies in Chiina gott innto trooublle bbecaausee off thhe ffinaanciial criisiss commmon occcurrrencce. Inn faact, thhe llistted commpannyss fiinannciaal rriskk occcurrs aalwaays havvingg a proocesss, andd thhe iincuubattionn peeriood oof tthe outtbr
4、eeak willl ttakee a lonng ttimee. TTimeely andd acccurrateely finndinng tthe lisstedd coompaaniees fiinannciaal rriskk haas vveryy immporrtannt ssignnifiicannce forr alll tthe staakehholdderss ssubjjectts. It iis vveryy neecesssarry aand impporttantt too esstabblissh tthe earrly warrninng ssysttem t
5、o preedicct eenteerprrisee fiinannciaal ooperratiion. Bassed on thee inntrooducctioon oof Alttmanns Z-scoore moddel, thhis papper revviewws tthe finnancciall riisk pree-waarniing rellateed ttheoory, andd raandoomlyy seeleccts 60 onlly AA shharees ffromm thhe SShannghaai aand Shennzheen sstocck mmark
6、ketss too doo thhe eempiiriccal ressearrch aboout thee apppliicabbiliity of Z-sscorre mmodeel: we sellectt thhe rreleevannt ffinaanciial dattes off 300 STT coompaaniees aand 30 norrmall coompaaniees iin 220088, 220099 annd 220100 thhreee yeearss, tthenn caalcuulatte eeachh inndexx, eevenntuaallyy ge
7、et ZZ vaaluee, aand gett thhe cconcclussionn thhat we cannt dirrecttly useed Z -scoore moddel inn thhe eearlly wwarnningg off thhe llistted commpanniess inn Chhinaa acccorrdinng tto tthe vallue Z. Howweveer, by commparringg thhe SST ccomppaniies vallue Z wiith thee noormaal, annalyyzinng the vollati
8、ilitty oof tthe vallue Z aand thee fiinannciaal rratiios, reduucinng tthe sizze oof tthe criiticcal poiint prooperrly, we cann efffecctivvelyy immproove thee acccurracyy.KeywoordssZ-sscorre mmodeel, Finnancciall waarniing, apppliicabbiliity, emmpirricaal rreseearcch；不要删除行行尾的分分节符，此此行不会会被打印印I- -目录目录摘要
9、IAbstrracttII第1章 绪绪论11.1 研研究目的的及意义义11.2 国国内外研研究现状状21.22.1 国外研研究现状状21.2.22 国内内研究现现状5第2章 财财务风险险预警理理论92.1 财财务风险险的相关关概念92.1.11 财务务风险92.1.22 财务务危机92.1.33 财务务风险与与财务危危机的关关系102.2 财财务风险险预警系系统理论论102.2.11 财务务风险预预警系统统的涵义义102.2.22 财务务风险预预警系统统的功能能112.3 阿阿特曼ZZ-sccoree模型11第3章 实实证研究究133.1 研研究假设设133.2 样样本选取取与研究究设计133
10、.2.11 样本本的选择择133.2.22 数据据来源133.22.3 指标设设定133.3 数数据分析析153.3.11 STT公司与与非STT公司Z值比较较153.3.22 Z值值波动性性比较分分析163.3.33 STT公司与与非STT公司Z模型各各财务比比率的比比较分析析173.3.44 Z-scoore模模型临界界点调整整183.44 实证证结果分分析203.5 建建议20结论222参考文献23附录255致谢388千万不要删删除行尾尾的分节节符，此行不不会被打打印。在在目录上上点右键键“更新域域”，然后后“更新整整个目录录”。打印前前，不要要忘记把把上面“Absstraact”这一行
11、行后加一一空行哈尔滨工业大学毕业设计（论文）第1章 绪论1.1 研究目的及及意义全球经济在在20008年开开始的金金融海啸啸中受到到重大打打击，一一蹶不振振的大小小企业不不在少数数，投资资者更是是蒙受重重大损失失。如何何改善我我国上市市公司的的状况，遏遏制其财财务恶化化，扭转转大面积积亏损的的现状，是是现代财财务理论论界急于于解决的的问题。如如何利用用公开披披露的财财务信息息，做好好公司财财务困境境的事前前预警工工作，构构建相对对安全的的投资组组合成为为人们关关注的又又一热点点。而建建立完善善的财务务危机预预警系统统，是公公司降低低财务风风险的关关键所在在。建立立一套有有效的财财务危机机预警模
12、模型，获获得这些些财务状状况出现现严重恶恶化的上上市公司司的预警警信号，能能够改善善公司的的融资、投投资、审审计、经经营和财财务状况况。同时时，这套套系统对对国家证证券监管管部门监监控上市市公司质质量和减减少证券券市场风风险也有有着重要要的现实实意义。一一个良好好的财务务危机预预警系统统，作为为一种成成本低廉廉的诊断断工具，能能提早发发现问题题并告知知企业经经营者，从从而能有有效地防防范与解解决问题题、回避避财务危危机的发发生。因因此研究究财务预预警，无无论在理理论上还还是实务务中都具具有重要要意义。美国学者AAltmman在在20世世纪600年代建建立的多多元线性性函数公公式Alltmaan
13、Z模型型是其中中重要的的模型，在在企业财财务风险险监测与与危机预预警中占占很重要要的地位位，频频频被各大大投行分分析师所所引用。AAltmmanZ模型型旨在运运用多个个财务比比率的加加权综合合得分(即Z得得分)来来判别企企业的财财务健康康状况。由由于其客客观准确确、简单单易懂、计计算简便便，所有有数据均均可根据据财务报报表得到到，具有有很强的的可操作作性，广广泛地被被机构及及个人投投资者乃乃至企业业管理层层作为决决策工具具。由于AlttmannZ模型是是针对美美国资本本市场的的实际情情况构建建的，面对我我国的实实际情况况，“Z-SScorre”模型虽虽然也有有它使用用的空间间，但是是我国企企业
14、由于于自身的的情况，ZZ值在财财务预测测中的应应用与西西方存在在着差异异。所以以应就目目前我国国的实际际情况，研研究“Z-SScorre”模型在在我国企企业财务务分析方方面的作作用，为为我国经经济发展展作出应应有的贡贡献。为为此，本本文现就就Z-sscorre模型型对我国国上市公公司的适适用性做做一实证证分析，分析该模型对我国上市公司的应用意义。1.2 国内外研究究现状1.2.1 国外研究现现状1单变量量财务预预警模型型单变量分析析是最早早应用于于财务危危机预测测的模型型，其主主要思想想是通过过比较财财务危机机企业和和非财务务危机企企业之间间各个财财务指标标的显著著差异，选选定某个个指标作作为
15、排序序变量，让让样本数数据根据据该指标标进行排排序，然然后根据据最佳判判定点对对财务危危机企业业和财务务健康企企业进行行分类的的一种分分析方法法。Fiitzppatrrickk（19932）最最早利用用该模型型对企业业财务危危机进行行预测，他他以199家公司司作为样样本，运运用单个个财务指指标进行行预测，结结果发现现净利润润/股东东权益、股股东权益益/负债债这两个个财务指指标判别别能力最最高。应应用单变变量进行行破产预预测研究究在二十十世纪六六十年代代前较为为普遍，其其中比较较有影响响的学者者主要为为Beaaverr和Zmiijewwskii。19966 年, 美国的的威廉比弗(WWillliamm Beeaveer) 运用精精确的统统计方法法, 提提出了单单变量分分析法,运用个个别财务务指标来来预测企企业财务务风险的的大小。单单变量分分析法中中预警企企业财务务风险的的指标主主要有: 现金金流量债债务比、资资产净利利率、流流动比率率、资产产负债率率、资产产安全率率(即资资产变现现金额PP资产账账面金额额与资产产负债率率之差) 等。2多变量量财务预预警模型型（1）多元元Z值判判断模型型由于单变量量分析法
