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1、毕 业 设 计（论 文）设计（论文）题目： 并购行为对收购方公司绩效影响研究 以雅戈尔并购新马为例 学 院 名 称： 经济与管理学院 专 业： 会计学 班 级： 113班 姓 名： 杨菁菁 学 号 11408010326 指 导 教 师： 角雪岭 职 称 讲师 定稿日期：2015年05月18日诚 信 承 诺我谨在此承诺：本人所写的毕业论文并购行为对收购方公司绩效影响研究以雅戈尔并购新马为例均系本人独立完成，没有抄袭行为，凡涉及其他作者的观点和材料，均作了注释，若有不实，后果由本人承担。 承诺人（签名）： 年 月 日摘 要在1984年，中国出现了首例并购和产权转让，到现在为止已经有31年的历史了
2、。在所有的并购里，我国经历了初期阶段，两次高潮和一次低谷。我国的第二次并购高潮发生于1992年，这明确了社会主义市场经济体制在我国的发展方向，产权改革再次成为公司的招牌，证券市场得到了快速发展，并购的全球浪潮对我国的冲击已经越来越明显，更多的外资并购活动出现。由于我国各方面的条件特殊，使得公司并购出现了许多的未知因素和困难。同时，由于其采集的范围很广，从而影响了证券市场的重组，而且还使用了大量的社会资源，这关乎到了整个社会资源各相关利益群体的再分配。因次，本文就宁波雅戈尔集团的并购为例对此进行分析。分析雅戈尔并购新马的动因，并购类型，并购的支付方式，以及并购对雅戈尔绩效的影响，从而就并购行为对
3、收购方绩效的影响进行一个总体的分析。关键词：并购行为；收购方；绩效影响；雅戈尔并购新马 英文摘要ABSTRACTChinese companies m&a and property transfer activity first appeared in 1984, has been nearly 20 years of history. Company merger and acquisition process found throughout China, Chinese companies experienced infancy and two business wave and a t
4、rough. The second high tide since 1992 are a companys merger and acquisition (m&a). This period has been clear about the direction of development of the socialist market economy in China, once again become a company, the reform of property rights reform of the securities market got rapid development
5、, opening to the outside world further, the impact of the global wave of mergers and acquisitions in China, foreign m&a events. Because Chinas special economic and social environment, the listed company m&a motivation becomes very complex, leading to m&a performance there is a big uncertainty. Merge
6、r, acquisition and reorganization of the scope is very wide, not only affect the securities market,but also the use of a variety of social resources, involving the whole social resources in the redistribution of each related interest groups. Thereby, in this paper, the ningbo youngor group as an exa
7、mple for analysis of mergers and acquisitions. Analysis of youngor merger new horse, type of mergers and acquisitions, mergers and acquisitions, and the influence of m&a performance of youngor, m&a impact on the performance of the acquiring firm thereby make a general analysis.Key Words：mergers and
8、acquisitions behavior；acquirer；performance influence；Youngor merge Xinma 目录 目 录1.引言11.1 选题背景和研究意义11.1.1 选题背景11.1.2 研究意义21.2 国内外研究现状21.2.1 国内研究现状21.2.2 国外研究现状31.3 研究方法和内容31.3.1 研究方法41.3.2 研究内容42. 并购行为对收购方公司绩效研究影响52.1 并购的基本概念界定52.2 并购行为特征分析52.2.1 并购类型分析52.2.2 并购动因分析52.2.3 并购支付方式分析62.3 并购行为对收购方公司绩效影响研究
9、62.3.1 并购类型对收购方绩效的影响62.3.2支付方式对收购方绩效的影响82.3.3 并购动因对收购方绩效的影响83. 案例研究：雅戈尔并购新马对雅戈尔绩效影响研究93.1 案例情况分析93.1.1 收购方雅戈尔公司概况93.1.2 被收购方新马公司概况93.1.3 并购案例概况103.2 并购行为特征分析103.2.1 并购类型分析103.2.2 并购支付方式分析113.2.3 并购动因分析113.3 并购行为对收购方雅戈尔公司绩效影响研究123.3.1 公司绩效评价指标的选取123.3.2 数据来源123.3.3 并购行为对雅戈尔盈利能力的影响123.3.4 并购行为对雅戈尔运营能力
10、的影响133.3.5 并购行为对雅戈尔偿债能力的影响143.3.6 并购行为对雅戈尔发展能力的影响143.3.7 并购行为对雅戈尔公司绩效影响小结154. 并购行为对雅戈尔公司绩效影响的原因分析164.1 并购类型对雅戈尔公司绩效的影响164.2 并购支付方式对雅戈尔公司绩效的影响164.3 并购动因对雅戈尔公司绩效的影响164.4 雅戈尔公司在并购中存在的问题175. 实现并购方公司绩效最大化的建议185.1 宏观层面的建议185.2 公司层面的建议18致 谢21参考文献22III宁波工程学院毕业设计（论文）1.引言1.1 选题背景和研究意义1.1.1 选题背景并购作为壮大公司发展的战略工具
11、，在全球已经有超过100多年的历史了。从19世纪到现在，西方国家发生了5次大型的并购浪潮。第一次并购的浪潮出现于19世纪，当时正处在自由资本主义到垄断资本主义的过渡时期，其特点主要是横向并购，主要目的是产生规模效益，适应工业化初期的水平；第二次并购浪潮开始于20世纪20年代，资本主义工业化已经发展到中期，许多公司通过纵向并购促进公司发展，同时维护其市场地位；二战以后到60年代，资本主义经济逐步复苏，并再一次走向繁荣，此时公司并购再次兴起，混合并购成为这一次的主流；20世纪80年代，全球开始了第四次的并购浪潮，它的主要呈现形式是杠杆收购；20世纪90年代，在新的经济体制下出现了跨国并购，凸显了世
12、界经济一体化的特征，这便是第五次的并购浪潮。100多变来，公司并购的形式不断创新，从初期的以横向、纵向为主，发展到混合，再发展到杠杆收购，以至于最后的跨国收购。在并购特点不断创新的同时，公司并购的规模也在不断扩大，正如斯蒂格勒所说的那样，“所有的美国大公司都是通过并购而不是内部扩张成长起来的”。近年来，中国的财经媒体频繁对并购进行报道。许多公司将并购作为公司快速发展的一种手段。经过十余年的发展，并购已经成为中国资本市场最重要的社会资源和再分配工具，其重点是在加快我们的社会资本结构和优化资本库存，同时调整产业结构，增强公司的竞争力等方面具有积极的意义。中国的一些公司，抓住了公司并购在发展完善的机
13、遇期，通过并购其他公司，扩大了公司规模，提升了公司业绩，并为后续保持竞争力，持续发展打下了基础。与成熟的基本市场相比，中国资本市场还存在着许多不足，需要不断完善。被低估的公司在成熟的资本市场中是很容易被发现的，因此公司并购上的风险和难度都是比较小的。然而，由于体制问题和中国证券市场的法人治理结构问题，并购存在一定的缺陷，并购是否可以提高经营业绩是值得商榷的。因此可以看出，并购事件，是否能使公司的业绩有所改善，或是否能为公司的股东创造价值，以及都有哪些主要因素影响了并购公司的绩效表现,影响的程度和方向如何,这对并购理论和实践决策都具有现实意义,所以,对我国公司并购绩效的进行进一步研究具有非常重要
14、的理论和现实意义。1.1.2 研究意义由于特殊的经济和社会环境，并购的动机变得非常复杂，导致并购绩效存在较大的变数。并购的影响范围很广，不仅影响股市，还要花费很多社会资源，还会涉及社会所有利益相关个体的资源再分配。因次，本文就宁波雅戈尔集团的并购为例对此进行分析。一方面，在新的宏观经济环境下，中国的服装和纺织品制造等行业，面临新的挑战，出口下降，成本上升，产品价值低，如何解决这个问题值得思考和研究。在另一方面，雅戈尔作为中国领先的服装生产公司，其海外并购能否为中国的服装制造业，以及其他类似的制造行业提供有效的学习途径？其海外并购是否可以达到目的？雅戈尔海外并购能不能给中国的制造业带来启示和有意义的变革？对此我们需要研究和总结。1.2 国内外研究现状1.2.1
