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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.汉鼎咨询：20家中小板上市企业未过会原因案例分析汉鼎咨询认为，2009年以来，持续盈利能力不确定性及募投项目存在较大风险是中小板企业被否决的主要因素。中小板上市企业应该重点关注以下要点： 1、申请首首发的公公司必须须具有高高度的独独立性，应应当具有有完整的的业务体体系和直直接面向向市场独独立经营营的能力力。发行人的资资产应当当完整，生生产型企企业应当当具有与与生产应应经有关关的生产产系统、辅辅助生产产系统和和配套设设施，合合法拥有有与生产产经营有有关的土土地
2、、厂厂房、机机器设备备以及商商标、专专利、非非专利技技术的所所有权者者使用权权，具有有独立的的原料采采购和产产品销售售系统；非生产产型企业业应当具具备与经经营有关关的业务务体系及及相关资资产。发发行人的的业务应应当独立立于控股股股东、实实际控制制人及其其控制的的其他企企业，与与控股股股东、实实际控制制人及其其控制的的其他企企业间不不得有同同业竞争争显示失失公平的的关联交交易。2、申请首首发者再再融资的的公司必必须高度度重规规规范运作作。从公司的改改制设立立、历次次公司股股权变化化、 生产经经营、资资金管理理、资产产收购等等方面自自觉做到到规范运运作，还还要认真真遵守工工商、税税收、土土地、 环
3、保、海海关等相相关法律律、行政政法规。3、申请首首发者再再融资的的公司必必须高度度重规募募集资金金运用。 募集资金数数额和投投资项目目应当与与发行人人现有生生产经营营规模、财财务状况况、技术术水平和和管理能能力等相相适应，募募集资金金投资项项目应当当符合国国家产业业政策、投投资管理理、环境境保护、土土地管理理以及其其他法律律、法规规和规章章的规定定。很多多被证监监会枪毙毙的企业业只有一一个募投投项目，未未必是巧巧合。4、申请首首发者再再融资的的公司在在财务与与会计处处理上要要进一步步提高质质量。汉鼎咨询分分析：宁宁波立立立电子主营业务：半导体体硅材料料和半导导体分立立器件的的研发、生生产和销销
4、售募投项目：序号募投项目拟募集资金金额度（万万元）16-8 英英寸硅抛抛光片扩扩产项目目53,733528-12 英寸硅硅外延片片高技术术产业化化示范工工程11,3223合计65,0558未过会原因因分析：1、申请发发行人在在规范运运作上存存在缺陷陷。申请发行人人（宁波波立立电电子）在在与股份份公司主主要发起起人之间间的部分分股权交交易过程程中，未未按有关关要求履履行必要要的决策策程序，导导致申请请发行人人相关资资产的形形成存在在瑕疵，并并可能导导致重大大权属纠纠纷，且且该程序序上的瑕瑕疵未按按要求披披露。因因此发审审委认为为该申请请发行人人在规范范运作上上存在缺缺陷。(1)19999年年，浙
5、大大海纳组组建。李李立本等等四名自自然人与与两公司司发起设设立浙大大海纳科科技股份份有限公公司，但但其出资资才占总总股本的的0.55。(2)19999年年，浙大大海纳上上市。IIPO项项目由其其子公司司宁波海海纳经营营，甚至至20003年项项目业绩绩都很好好。(3)20003年年12月月，浙大大海纳转转让股权权。浙大大海纳将将其持有有的宁波波海纳448.662%股股权全部部转让给给宁波保保税区投投资开发发有限公公司，转转让这样样一笔优优质资产产，浙大大海纳仅仅仅获得得了4.8万元元的收益益。(4)20004年年6月，宁宁波海纳纳更名。宁宁波海纳纳召开股股东会通通过决议议，同意意将公司司名称变变
6、更为宁宁波立立立半导体体有限公公司。(5)20004年年12月月，立立立电子获获得股权权。宁波波保税区区投资开开发有限限责任公公司将其其持有的的立立半半导体全全部股权权分别转转让给立立立电子子和立昂昂电子；立立电电子以22,3667.008 万万元获得得立立半半导体338.662%股股权。自自此，立立立电子子就获得得了浙大大海纳的的核心资资产。 汉鼎咨询分分析：上上海超日日太阳能能科技股股份有限公司主营业务：主要业业务为太太阳能电电池产品品的生产产和销售售。募投项目：序号募投项目拟募集资金金额度（万万元）1年产1000MW多多晶硅太太阳能电电池项60,0889合计60,0889未过会原因因分析
7、：1、募投项项目产能能扩张过过快，市市场无法法消化，发发行人营营销能力力不匹配配。未通过的主主要原因因是申请请发行人人20008年某某产品产产能为660MWW，销量量为422.599MW，募募投项目目达产后后， 将将新增1100MMW产能能，产能能扩张幅幅度明显显，存在在较大市市场风险险，不符符合管管理办法法第三三十九条条的规定定。2、行业发发展前景景不明。2008年年太阳能能市场就就在下滑滑,上海海超日的的部分财财务数据据也体现现了这一一点。220066年和220077年两个个年度中中,该公公司的净净利润同同比分别别增长了了4744.688%和3394.8%,而去年年的净利利润叧有有4.11
8、3%的的增幅,远低于于前两年年。公司司前三年年(20006到到20008年)的净资资产收益益率(加加权平均均)为448.667%、663.446%和和33.09%,20008年年最低。今今年因金金融危机机影响,太阳能能市场至至今一直直没有复复苏。220099年上半半年不少少太阳能能申池组组件制造造商的实实际产能能利用率率都不到到50%,而且且因担心心太阳能能电池需需求的不不足,不不少电池池片及组组件生产产商都停停止扩产产减慢了了扩产速速度3、募投项项目单一一，市场场风险较较大。上海超日通通过IPPO募集集资金,用在下下属子公公司洛阳阳超日1100兆兆瓦太阳阳能电池池片(为为组件的的上游)的生产
9、产上,该该项目总总投资额额为6.50889亿元元人民币币,现工工进入试试生产阶阶段。按按照上海海超日的的说法,洛阳超超日将利利用自有有资金550000万元进进行此项项目的前前期投资资。公司司表示,随着自自身太阳阳能电池池生产线线的陆续续投产,不仅可可以解决决太阳能能组件的的原料供供应问题题,而且且公司的的产品毛毛利率水水平也将将获得稳稳步提升升(20008年年毛利率率为133.133%)。 但是由由于市场场前景不不明朗，项项目建成成后销售售无法保保证。4、股权存存在瑕疵疵。从20055年设立立前身公公司超日日有限以以来，公公司经历历了四次次股权转转让，自自然人股股东数量量一再增增加，目目前达到
10、到26位位自然人人和3位位法人股股东。据据招股说说明书披披露，公公司20006年年4月，公公司7位位股东将将所持的的共计554%股股权以每每股1元元转让给给了实际际控制人人倪开禄禄，而220066年末公公司的每每股净资资产为11.811元。根根据规定定，涉及及股权转转让定价价方面，以以低于净净资产转转让的，均均要说明明更详细细的原因因并加以以核查。 汉鼎咨询分分析：浙浙江永强强集团股股份有限限公司主营范围：户外用用品及家家具，遮遮阳用品品，工艺艺品，金金属铁制制品的制制造销售售；经营营进出口口业务（国国家法律律法规禁禁止，限限制，限限制的除除外），投投资管理理。募投项目：序号募投项目拟募集资金
11、金额度（万万元）1投资年产3345万万件新型型户外休休闲用品品生产线线项目52,6110合计52,6110未过会原因因分析：1、盈利能能力的持持续性不不足存在在重大不不确定性性。浙江永强集集团是国国内户外外休闲家家具及用用品生产产和出口口的龙头头企业之之一，报报告期内内公司产产品出口口销售占占主营业业务收入入比例达达到966%以上上，经营营模式以以ODMM 为主主。2008年年发生金金融危机机后，欧欧美等主主要出口口市场的的购买力力出现了了较为明明显的下下降，公公司经营营受汇率率、 原原材料价价格、出出口退税税政策等等的影响响非常明明显。所处的行业业受国际际国内经经济金融融危机影影响，需需求不
12、旺旺，20008年年第四季季度以来来市场持持续低迷迷，价格格大 幅幅滑落，主主要产品品销量下下滑，开开工普遍遍不足。申申请发行行人募集集资金投投资项目目仍为扩扩大同种种产品产产能，申申请发行行人是否否具备相相应的经经营管理理能力、市市场开拓拓能力消消化新增增产能，投投资项目目是否具具有较好好的市场场前景和和盈利能能力存在在较大的的不确定定性，不不符合管管理办法法第三三十九条条的规定定。2、财务风风险及未未来盈利利的不确确定性。公司20007 年年、20006 年发生生的汇兑兑净损失失分别占占各年利利润总额额的6.02%、5.58%；公司司20006至220088年的直直接材料料成本占占自产完完
13、工产品品成本的的80%左右，且且主要原原材料价价格均出出现了较较大幅度度的波动动，对公公司的毛毛利水平平和盈利利能力产产生影响响。2006至至20008年出出口退税税率每增增减1%对净利利润的影影响幅度度在7.73-13.84%之间。尽尽管公司司采用了了远期结结汇工具具减少汇汇兑损失失等措施施应对，但但仍无法法有效消消除外部部环境给给公司盈盈利能力力带来的的重大不不确定性性。招股书第五五页，（二二）人民民币汇率率变动风风险部分分，披露露信息：“截至20008 年122 月331 日，公公司与银银行间已已签约但但尚未到到期的、以以美元兑兑换人民民币的远远期外汇汇合同本本金合计计为300,3550
14、.000 万万美元，合合同约定定的到期期汇率为为6.442899 至66.90033，合合同将在在20009 年年1 月月日至20009 年122 月225 日期期间内到到期。公公司将以以上远期期外汇合合同年末末公允价价值变动动属于有有效套期期部分-6,7741.64 万元，计计入其他他流动负负债，扣扣除递延延所得税税资产的的余额-5,0056.23万万元计入入其他资资本公积积。如果美元兑兑人民币币的汇率率依然维维持在220088 年末末的水平平，公司司上述远远期外汇汇合同将将在20009 年给公公司造成成一定损损失。”即20009年年远期外外汇合同同执行完完毕，浙浙江永强强汇兑损损失约为为5
15、0000万元元。而同同期20008年年远期外外汇合同同收益88,5116.440万元元，而依依据目前前汇率情情况判断断，人民民币兑美美元汇率率逐渐趋趋稳甚至至不排除除升水，因因而浙江江永强220099年出现现50000万以以上的汇汇兑损失失存在极极大可能能性。 汉鼎咨询分分析：四四川龙蟒蟒钛业股股份有限限公司主营范围：公司通通过引进进国外先先进技术术和关键键设备，充充分利用用当地资资源优势势和自身身产业优优势，生生产R9996 等高档档通用级级金红石石型钛白白粉，RR1088、R1109 等专用级级金红石石型钛白白粉，以以及R660133、R660188 水性性钛白粉粉颜料浆浆，广泛泛用于涂涂料、塑塑料橡胶胶、油墨墨、造纸纸等行业业。募投项目：序号募投项目拟募集资金金额度（万万元）1金红石型钛钛白粉装装置8改改14万万吨/年年技术改改造工程程96,1444.660合计96,1444.660未过会原因因分析：1、国家产产业政策策和环保保要求导导致行业业前景不不明确 龙蟒钛业采采用硫酸酸法制造造钛白粉粉，国家家的产业业政策为为“鼓励发发展氯化化法钛白白粉生产产工艺，限限制发展展硫酸法法钛白粉粉生产工工艺”，20004 年美国国已停止止了硫
