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1、学校代码：108 学 号:河南财经政法大学NN UNIVERSITY OF FINANCEAD ECONOMIS自学考试(会计专业)本科生论文论文题目:浅议企业并购过程中的财务风险及防范专业名称:工作单位：此处键入工作单位作者姓名:此处键入学生姓名浅议企业并购过程中的财务风险及防范摘 要众所周知，当下市场的竞争已日趋白热化,企业若想在激烈的竞争中赢得一席生存之地，就必须要想办法增强自身的实力,其中，并购是各企业运用较为频繁的一种方式，但我们应该明白,并购对于企业而言不仅意味着新的机遇,同时还意味着风险问题。企业在开展并购进程中，受某些主客观因素的影响,无可避免地会遇到各种各样的风险，其中财务风
2、险是出现频率最高、影响最大的风险。对于一个企业来说,资金的完整及安全性是异常重要的，只有资金得以正常流通企业的生产活动才能有所保障。并购活动的开展肯定会占用企业大量的资金,这在无形当中增加了财务风险爆发的几率。在本文中，笔者着重探究了财务风险的表现形式问题,并剖析了导致财务风险产生的原因问题,进而为企业解决问题提供一些具有现实可行性的建议，以确保企业得以实现健康发展。 关键词：企业并购，财务风险,风险规避Shalowtlkefinancialrsk andprection inthe rocess of mer nacquisnsABSRAT s everoe knos, themarket
3、cometition bcom me ntense, if the entrpise wans win sa to rive thefieccomettio, wemus thinkf a ay to ehan thir ow stth,themerge i th se of amoerquent bsiss， ut weshul undetandtat thergr and cqisitn for entrpiseso ony an nw opportuites at he s tim,ao ns hatth ris of probem. Erprie n the rcf mergers a
4、n quisitios，suct to certain subjectveandobjectve ats, will inetblyencounte avaiety of rsk， includi finania risk thehighest freqency，thereate rskor an nterpise， the intrity andsafetyfthe fs s vr prta, only the ormal ow of fus t heoducton ativties of enterpries ca be guaraed.&A actvty wi etn tk upa la
5、rge numbr terprse und, whhviruay nrease the prbiliy ffinancia rsk. In tis paper, heautr probes ittemaniestonf th robem of fiaialris, and nalyz thass o prbems case o fnacil risks, tento poviesom feaiblegens or theeneprise to sole pobl, to nsurehat ntrrses cacieve heathy deelopent.KEYWORDS：eerand aqui
6、sitions，fni risk，risk aversio目 录 绪论1. 选题背景.2 选题意义.3研究现状及文献综述22 概念界定2.1 企业扩张及企业并购.2 财务风险43企业风险控制的意义53.1 企业风险控制的含义及方法53.1 企业风险控制的含义53.1.企业风险控制的方法53 重要性表现6 企业并购中的具体财务风险表现7.1 企业投资风险74.2 企业融资风险84.3企业现金流风险4. 企业并购经营风险企业并购风险成因解析105.1 企业不科学决策，盲目扩张05.2 融资结构不合理15企业文化力不足,消化力不足1154 管理意识落后15. 政策环境多变126 企业并购中的财务风险
7、防范1361 事前决策的科学性6.11 企业应该做好相应的财务预算和财务计划1362 因“企”制宜1361.3加强对于市场信息的收集3.事中控制的合理性4. 事后分析的及时性47我国企业并购中财务风险的措施1571 合理确定目标企业价值。较低的估值风险57.2 并购融资风险防范57.3 降低流动性风险7.4 并购多元化支付方式16参考文献17后 记18- ii -1 绪论1.1 选题背景作为一种基本的经济活动,企业并购对于企业自身的成长发展能够产生积极的影响,优化各种资源的配置、规模经济是实现、资源配置的有效提升、内部协作等效应，所以众多企业对于企业自身的扩张都有十分狂热的热情。企业并购是市场
8、经济发展的必然产物,只要有竞争存在就会产生并购。当企业发展到一定程度时，其自身的规模便无法满足现实发展的需要,为了整合资源最大化地降低生产成本，企业开始积极地关注并购事宜。财务风险贯穿于整个并购活动的始终,是决定并购是否成功的重要影响因素。文章着重从目标企业价值评估风险、融资风险、流动性风险和支付风险等四个方面分析财务风险的形成及其影响,并对如何规避财务风险提出具体的防范措施。从本质上讲，企业并购是一种企业扩张行为,是对于规模效和最小成本的追求，以效益实现规模的目标。这在现实企业经营中是理想状态，但是许多企业在企业的扩张阶段由于种种原因限制,在企业扩张后迅速陷入困境，最终宣告破产。其中最为常见
9、的就是企业并购其他企业之后，导致自身陷入困境。例如：真州的亚细亚、背景的红苹果点点利商贸等等，这些企业在快速扩张之前,都曾经经营业绩良好，市场评价良好,但是最终都由巅峰跌入谷底。从经济实质上而言，企业并购行为是一种长期的投资行为,期间不免发生大量的财务活动。这是本文选题的大背景。1.2 选题意义财务活动是企业管理活动的有机构成要素，对于企业的健康发展发挥着举足轻重的作用。在本文中，笔者着重探究了企业并购活动中的财务风险问题,详细介绍了财务风险的表现形式问题，以期对财务风险有一个全面的梳理。此外,笔者还探究了风险的产生原因问题，这对于我们全方位地了解财务风险这一概念有积极的帮助作用。一般而言，财
10、务安全是企业健康发展最重要的标志之一,只有确保了资金的完整及安全性,企业才能按部就班地开展各种生产活动。这是本文选择这一题目进行研究的重要原因，也是对于现实问题解决的重要建议之一。1.3 研究现状及文献综述随着我国市场经济的不断发展,以及市场经济活动各方面的活跃度不断增强，学界对于现实经济活动给予了极大的关注度，对于企业的扩张的研究比较深入。对于企业并购这一特殊时期的财务活动也给予了相当的关注，其中一些学者从融资出发，结合我国现今特有的中小企业融资困境，进行了相关的研究。杨鑫慧通过分析企业的扩张需求与企业资金筹措效果的矛盾出发，研究了企业债务融资以及权益融资等一系列融资措施的不同风险。王凤芝则
11、综合指出,在企业的扩张中，企业面临着投资、并购、融资、现金流等一系列财务风险,实质的决策者注意的。刘巨钦从集团化管理出发,论述了企业扩张中管理制度、国际经营、政策优惠等一系列因素对于企业扩张的影响。这些文献资料的存在，对于笔者开展本课题的研究是十分重要的资源和借鉴。- 1 -2 概念界定2.1 企业扩张及企业并购企业扩张是企业成长进程中必须要经历的阶段，其指的是，企业的生产规模由小至大、综合实力由弱至强、生产运营能力由低至高的一个动态演变进程。从企业本质上来讲，更能透彻的理解企业的扩张行为。首先,企业是一个以盈利为目标的市场经济主体，其生产和资本是离不开的。只有依托于资本其才能实现利益最大化的
12、终极目标。资本是企业开展生产运营活动的前提和基础,没有资本的企业是无法生存下去的；企业其实就是生产资本的具体承载形式。从这个意义上讲，企业的运营是企业资本的不断运动和流转的过程。因此,企业的扩张本质更是资本的扩张，更加具体的表现就是个别资本的集中和综合，形成统一的大资本，或者是小资本被大资本吞并，反映在现实经济活动，即企业规模的扩张。目标企业确定后,并购双方最关心的就是在持续经营的基础上来合理估算目标企业的价值,合理估价是并购成功的基础,目标企业的估价取决于并购企业对其未来收益的大小和时间的预期,因而对目标企业的价值评估可能因预测不当而出现偏差，由此产生了估价风险。估价风险的大小很大程度上取决
13、于信息分布的状况和质量。比如TCL在收购汤姆逊集团的彩电业务上的失误,正是由于错误估计了该业务的预期收益。自收购汤姆逊集团的彩电业务以来,TCL不断进行内部重组与调整,以应对接踵而来的整合难题。但是,资金吃紧的状况仍日复一t。并购产生的协同价值远远低于预期。一个十分重要的原因是，TC从汤姆逊收购的CRT(阴极射线管）彩电生产设备已经过时了。就在CL收购前后,彩电行业正经历液晶电视的快速发展。但CL没有预料到，新技术彩电的市场更迭竟会这么快。尽管汤姆逊拥有可以利用的彩电专利340多项，但TCL集团所获生产线和专利技术的绝大多数，都是基于过时的CT显示技术。在液晶电视对CRT电视的替代过程中，这部
14、分资产不仅不能给公司产生盈利,还将给公司形成巨大的财务负担。这就是由于目标企业价值评估的风险引起的并购失误。企业并购,是企业扩张的一种常用形式,包括了兼并和收购。国际惯例习惯将兼并和收购合二为一，统称&A(Mergersand cqitio）,即我国的企业并购。需要注意的是，企业并购必须是构建在自愿公平、等价有偿的基石上的，并购方向目标企业支付一定的资金等以获得其法人产权的经济活动,是企业开展资本运作活动的一种特殊方式。通常而言,最常见的并购方式主要有如下三种:企业合并、资产及股权收购。2.2 财务风险财务风险是一个外延比较广泛的经济概念，具体而言其指的是,由于企业的财务构成不够科学完善,再加之融资活动出现突发状况从而使其无法正常地偿还自身的债务
