国际资本流动.doc

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1、第八章 国际资本流动一、 国际资本流动的概念国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。这里所说的资本包括货币资本或借贷资本，以及与国外投资相联系的商品资本和生产资本。国际资本流动包括资本在国际间流出与流入两个方面。资本流出是指资本从国内流向国外，亦称本国的资本输出。资本流入是指资本从国外流入国内，亦称本国的资本输入。国际收支平衡表中的资本项目反映一国在一定时期内同其他国家(或地区)间的资本流动的综合情况，包括：1）资本流动的规模，即资本流出额、资本流入额、资本流动总额和资本流动净额；2）资本流动的方式，即直接投资、间接投资以及投资利润再投资等；3）资本流动的类型，即长期资本流

2、动和短期资本流动；4）资本流动的性质，即官方资本流动和私人资本流动。中国企业对外投资现状截止到2011年年底，我国已经有1.35万家境内企业在海外177个国家和地区设立直接投资企业，境外投资容量达到4248亿美元，排名全球第13位。从投资增速看，从2002年至2011年，我国对外直接投资平均增幅高达44.6%，呈现加速发展之势。2011年当年，我国企业对外直接投资净额达747亿美元，同比增长8.5%，其中非金融类境外投资686亿美元，同比增长4%。目前，中国企业在境外投资规模日益扩大，投资领域不断拓展，除能源、矿产领域外，中国企业在高新技术、先进制造业领域的投资步伐也在加快。随着中国企业海外投

3、资地范围的不断扩大，双边投资机制日益完善，政府之间围绕投资合作的交流也更加活跃。此外，中国企业海外投资方式也更加灵活多样，不少中资企业通过能源资源开发，与资源国一起提高资源附加值；通过基础设施投资，帮助东道国建设交通网线、通讯设施，改善了当地生产生活条件；通过主动履行社会责任，与东道国一起建设学校、医院等，发展文化事业。二、 国际资本流动的类型 国际资本流动按流动的时间长短，可分为长期资本流动和短期资本流动。1.长期资本流动长期资本流动是指流动期限在一年以上的资本流动。长期资本流动按资本流动方式，可以分为国际直接投资、证券投资和国际贷款三种类型。1）国际直接投资国际直接投资是指一国的投资者将资

4、本用于他国的生产或经营,并掌握一定的经营控制权的投资行为,是资本要素国际流动的主要方式之一。25%对外直接投资通常采用三种基本方式：创办新企业；收购国外企业； 利润再投资 。商务部和国家外汇管理局最新发布进一步完善外商投资性公司有关管理措施的通知。按照通知，外商投资性公司在境内获得的人民币利润、先行回收投资等人民币合法所得，经所在地外汇局核准后，可以直接用于境内投资。此外，规定还特别提出，外商投资性公司的境内贷款不得用于境内再投资。2）国际证券投资国际证券投资也称国际间接投资，是指购买外国企业发行的股票和外国企业或政府发行的债券等有价证券并获取一定的收益的一种投资行为。 美国证券市场的构成 全

5、国性的证券市场主要包括：纽约证券交易所（NYSE）、全美证券交易所（AMEX）、纳斯达克市场（NASDAQ）和招示板市场（OTCBB）； 区域性的证券市场包括：费城证券交易所（PHSE）、太平洋证券交易所（PASE）、辛辛那提证券交易所（CISE）、中西部证券交易所（MWSE）以及芝加哥期权交易所（CHICAGO BOARD OPTIONS EXCHANGE）等。 3）国际贷款 国际贷款主要指政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷。 政府贷款是各国政府或政府机构之间的借贷活动。到2010年无论是按国际公认的“债务余额/GDP 60”的警戒线，还是“财政赤字/GDP 3”的警戒线，希

6、腊、爱尔兰、意大利、比利时、西班牙、葡萄牙、法国、德国、英国、加拿大、美国、日本均已超标。特别是希腊，由于未实现既定的财政紧缩目标，债务违约风险骤升，引起金融市场动荡。9月12日，希腊一年期国债收益率飙升至117，两年期收益率也接近70，五年期信用违约互换（CDS）价格飙升937个基点，创历史新高，成为全球最贵的信用违约互换产品。数据显示，希腊政府今年前8个月的预算缺口达181亿欧元，扩大22，目前其现金仅够维持运行至10月。从技术上看，希腊已经“破产”。目前，意大利主权债务又被降级，进一步增加了欧债危机救援的难度。 伦敦时间12月10日(北京时间12月10日)消息，国际清算银行在季度报告中警

7、告说：全球性的资产价格上扬水平达到2008年金融危机以来的顶峰，此次全球经济大衰退可能引发又一场全球性债务危机。国际清算银行在例行的季度报告中指出：根据风险指标测定，有一些资产价格被严重高估。同时该银行发现，一些按揭债券收益率降到记录以来的最低水平，而债券以及公司债的违约率比之前高出3倍。同时，二季度的跨境借贷下跌了2%，总数为29万亿美元，这也是从2009年初经济危机爆发以来最大程度的一次下滑。国际货币基金组织IMF)以及经合组织(OECD)都降级了他们对2012年和2013年全球经济展望，这种对全球经济预期的下调不仅针对欧洲大部分国家，也同时针对巴西，中国和印度。国际金融机构贷款是国际金融

8、机构向其成员国政府提供贷款。利率较低，期限较长，审查严格，手续繁多。国际货币基金组织、世界银行/国际复兴开发银行（IBRD）（硬贷款接近市场利率）、国际开发协会（IDA）（主要是对低收入的贫困国家提供开发项目以及文教建设方面的长期贷款，最长期限可达50年，只收0.75%的手续费。属于软贷款） 、国际金融公司（IFC）、亚洲开发银行（ADB）、联合国农业发展基金会和其他国际性、地区性金融组织提供的贷款。 国际银行贷款是指国际商业银行提供的借贷。出口信贷，是指由商业银行对本国出口商、他国进口商及其所在国银行提供的一种贷款。2. 短期资本流动 短期资本流动是指为期一年以下（含一年）的国际资本流动。短

9、期资本流动从性质上可分为银行资本流动、贸易资本流动、保值性资本流动和投机性资本流动：银行资本流动。是指由各国经营外汇的银行和其他金融机构之间资金调拨而引起的国际资本转移。 贸易资本流动。是指由国际贸易所引起的国际资本转移。 保值性资本流动。是指资本持有者为了保证资本的安全，或保证资本的盈利性而进行的国际资本转移。 投机性资本流动。是指资本持有者在投机心理的支配下，利用国际金融市场利率、汇率、金价、证券和金融商品价格变动的差异，进行各种投机活动而引起的资本国际转移。投机性资本流动有四种方式；（1）在没有外汇抵补交易下从另一种货币谋求更高收益的资本流动，（2）对暂时性的汇率变动作出反应的资本流动，

10、（3）预测汇率将有永久性变化的资本流动；（4）与贸易有关的投机性流动。三、 国际资本流动的诱因 资本供求 利率差异 汇率变动 经济政策和风险防范 四、 资本流动的影响 1.对国际收支的影响国际资本流动是影响一国国际收支顺差或逆差的一个重要因素。2. 对资本输出国的影响国际资本流动对资本输出国的积极影响主要表现在：能够提高资本的边际效益。 有利于调节国际收支，使顺差减少，以减少通货膨胀的压力。促进商品出口。有利于提高国际地位。可以绕过关税壁垒占领市场。国际资本流动对资本输出国也会带来消极影响：面临较大的投资风险。 增加潜在的国际竞争对手。会对本国经济发展造成压力3. 对资本输入国的影响 国际资本

11、流动对资本输入国的积极影响主要表现在：可以缓解或弥补资本输入国的“储蓄缺口”，促进当地资本形成，使其发挥出经济增长的潜能；提高投资能力，从而提高资本输入国的经济增长率。可以弥补资本输入国的“外汇缺口”，增加进口能力，解决输入国急需进口的技术设备和原材料的需要，从而促进经济发展。可以引进先进技术，促进产业结构的调整和升级，资本输出国为了获取新技术所能带来的利润，或迎合输入国对外来资本中技术的偏好，往往以技术转让、技术入股等方式向输入国提供比较先进的技术，从而改善了资本输入国的技术装备。此外，直接投资也可以输入管理水平和技术水平，推动资本输入国产业结构调整和升级。增加财政收入，创造就业机会。可以改

12、善国际收支。国际资本流动对资本输入国的消极影响是：资本流动往往引起利率和汇率波动，甚至影响一国的货币政策的推行。对外国资本产生依附性。 冲击民族工业，挤占国内市场。 可能引发债务危机。 可能引发金融动荡。 4. 对世界经济的影响国际资本流动对世界经济的积极影响主要表现在：推动世界经济增长。 促使国际分工深化。 促进国际贸易的扩大。 加快全球经济一体化进程。第二节 国际长期资本流动一、国际直接投资（一）含义 国际直接投资是指一国在国外对厂房、设备、土地等实质性生产要素的投资，投资者拥有对这些实质性资产的所有权。（二） 国际直接投资理论1.垄断优势论理论 （1）市场不完全是垄断优势的根源传统国际投

13、资理论以完全市场竞争为理论前提，但海默认为现实市场是不完全竞争市场。市场不完全，是指由于各种因素的影响而引起的偏离完全竞争的一种市场结构。市场不完全主要包括四个方面： 产品市场不完全 要素市场不完全（技术要素、资本要素、管理、信息） 规模经济和外部经济的市场不完全 政府干预、税收、利率和汇率等政策引致的市场不完全（2）垄断优势是进行国际直接投资的动因 与东道国相比，对外投资企业在了解当地法律、信息等方面处于劣势，并且要承担远距离经营的额外成本和更多的不确定性风险。正是由于市场不完全而使美国企业拥有垄断优势，从而弥补在东道国陌生环境中投资经营所增加的成本，并取得利润。垄断优势包括如下几个方面：资

14、金优势、技术优势、信息与管理优势、信誉与商标优势、规模经济优势垄断优势理论简评贡献：垄断优势理论开创了国际直接投资理论研究的先河，突破了传统理论的分析框架，首次提出不完全市场竞争是导致国际直接投资的根本原因。局限：该理论是以美国制造业等少数部门的境外直接投资为研究对象，其理论缺乏普遍的指导意义，难以解释20世纪60年代后发达国家中小企业的对外投资行为，更不能解释不具备垄断优势的发展中国家企业的境外投资行为2. 产品生命周期理论弗农把产品生命周期划分为三个阶段，并具体分析跨国企业如何根据产品生产条件和竞争条件而作出对外直接投资决策三个阶段包括： 产品创新阶段(new product stage)

15、产品成熟阶段(mature product stage) 产品标准化阶段(standardized product stage)(1)产品创新阶段(new product stage)新产品刚投入市场，创新企业垄断产品的生产技术，产品的生产主要集中在美国，新产品的需求也主要在国内其他消费、经济结构与美相似的国际如果对此产品有需求，则美国企业主要通过出口而不是对外直接投资满足这些国家的市场需求 ，这一阶段不会出现国际直接投资行为（2）产品成熟阶段(mature product stage)技术和市场的寡占程度被削弱成本因素成为市场竞争的主要手段具有技术垄断优势的企业开始将生产转移国外该时期的对外投资主要是面向西欧这类市场容量大、生产条件好、要素价格比美国便宜的国家（3）产品标准化阶段(standardized product stage)产品的生产技术、工艺、规格和样式都已经完全标准化，创新国企业的技术优势已不复存在企业开始在世界范围内寻找产品生产成本更低地区进行投资设厂通过对外直接投资将产品的生产转移到生产成本低的发展中国家，然后将发展中国家生产的这些标准化的产品再返销回发达国家，以满足国内对该产品的需求，原来新产品的企业也转向另一新产品的研发产