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1、第三节 主要风险因素及对策投资者在评价发行人此次发售的股票时, 除本招股说明书摘要提供的其它资料外,应特别认真的考虑下述各项风险因素。 根据重要性原则或可能影响投资决策的程度大小排序,本公司风险因素如下：一、关联交易风险2000年度, 公司通过与原股东阀门总厂控股企业沙市洪城置业有限公司签定房屋租赁合同,取得其他业务收入648万元,其他业务利润509.14万元, 占当年利润总额的23.36。 若公司与沙市洪城置业有限公司的租赁合同约定的价格发生变化,将对公司盈利水平造成影响。对策：本公司与沙市洪城置业有限公司签定的房屋租赁合同是根据荆州地区市场价格确定,遵循市场公允性的原则,双方已达成长期合作
2、的意向。 2001年 5 月,阀门总厂将其持有的本公司股份全部转让,目前, 该厂及其控股企业与本公司之间不再存在关联关系。二、净资产收益率下降引致的风险若公司股票发行上市成功,公司净资产会出现较大幅度增长,由于募集资金当年难以产生效益,从而会导致净资产收益率大幅下降,按发行价7.8元/股、2001年盈利预测0.155元/股（全面摊薄）计算,发行当年净资产收益率为3.74,存在由于净资产收益率下降引致的相关风险。三、股东变更引致的相关风险2001年5月,经湖北省体改办鄂体改200153号文批准, 公司发起人之一湖北沙市阀门总厂将其持有的本公司法人股2897万股分别转让给沙隆达集团公司、湖北天发集
3、团公司。本次股份转让后,阀门总厂不再持有本公司股份,沙隆达集团公司持有本公司股份1897万股,占公司总股本的28.61,为公司第二大股东； 湖北天发集团公司持有本公司股份1000万股,占公司总股本的15.08, 为公司第三大股东。尽管沙隆达集团公司和湖北天发集团公司已向本公司作出承诺：保证在本届董事会、监事会及其他高级管理人员任期届满之前,不对上述人员进行改选； 不对公司管理层的正常生产经营活动进行干预。但在上述人员任期届满后, 新股东仍有可能通过行使股东权力对其进行改选,公司管理层发生变更后,可能影响到公司的生产经营, 因而存在因股东变更引致的相关风险。四、募股资金投向风险本次公开发行股票募
4、集资金将投向以下项目：（1 ）“开发水工环保节能设备项目”,投资总额17000万元；（2）“大型电站阀门装置节能（材）项目”,投资总额4900万元；（3）“发展烟气脱硫除尘成套设备节能项目”,投资总额4800 万元。以上项目均经过充分论证, 但上述项目的可行性分析是基于目前的国家产业政策、国内国际市场环境等客观条件下作出的,随着时间的推移,这些因素可能会发生一定程度的变化,对投资收益产生影响。并且,项目从设计到竣工投产有一定的建设和试生产周期,涉及较多环节,在此期间如果出现一些不可抗力意外事件或行业外围环境出现变化,将影响项目的进展和收益。对策：公司将建立项目投资跟踪管理制度, 对项目投资过程
5、中发现的新变化进行及时分析判断,修正完善项目实施方案,在新项目实施过程中, 本公司将强化项目投资预算管理和工程进程管理,加强成本控制,以高质量、快速度完成新项目的建设, 尽可能降低或消除项目投资可能出现的风险,确保项目投产后实现预期利润。五、财政和税收政策风险目前我国正处于产业结构调整时期,产业政策的变化对机械制造业有较大影响, 国家宏观经济政策、税收政策、价格政策、利率等变化将影响本公司的经营业绩和发展前景。公司主要享受以下政策优惠：（1）本公司作为高新技术企业和建立现代企业制度试点企业, 在 1997 年至 1999年期间,公司所得税实行先征后返的优惠政策,即税务部门按33税率计征,同级财
6、政返还18,实际税负15。因享受此项政策,公司1998年度、1999年度分别实现净利润1,062.79万元、1,702.27万元；如按33所得税率计算,公司1998 年度、 1999年度净利润则降至841.53万元、1,341.79万元。根据国务院有关规定, 该项政策从2000年1月1日起停止执行。（2）公司2000年度享受新产品补贴170万元、技术贷款利息补贴25万元, 占当年利润总额8.93。对策：本公司将不断加强对国家宏观经济形势的研究和政策分析, 不断提高高级管理人员的科学决策水平,增强公司的应变能力,提高抵御政策性风险的能力, 避免和减少因国家政策变化对本公司产生的不利影响。六、大股
7、东控制风险本次公开发行股票之后,公司主要发起人荆州市国资局持有公司34.54 的股权,是公司控股股东,该股东在行使其表决权时,可能影响其他股东利益。另外,国家股所占比重较大将对公司法人治理结构造成一定不利影响。对策：本公司建立了完整的产、供、销体系, 在生产经营上不依赖于控股股东及其他股东。公司本次公开发行股票后,将继续严格按照公司法、 证券法等法规及本公司章程的规定,避免同业竞争,规范关联交易, 避免大股东利用其控制权作出不利于其他股东决议、交易和安排,维护全体股东的合法权益。七、市场竞争风险公司主要竞争对手是德国ADMS公司、美国KEYSTONE公司和日本久保田株式会社及国内少数几家企业。
8、由于阀门、水工环保行业近年来发展较快, 国内生产阀门和水工环保设备的生产厂家日益增加,据机械工业统筹规划办公室统计,1997年底全国从事环保设备开发与生产的企业有4999家。同时, 国外企业也加快了进入中国市场的步伐,企业之间的激烈竞争可能对本公司的业务产生不利影响。对策：本公司将继续实施成套化系列产品、高新技术产品发展战略, 充分利用业已形成的在技术、质量和信誉等方面的优势,利用公司现代化的开发手段 ,加快 “旋塞阀”、“带式脱水污泥浓缩一体化装置”等高新换代产品的研制与开发, 创出自己的特色与品牌,同时不断拓展销售渠道,巩固发展遍布全国的销售网络, 积极参与大型项目的招投标,使公司在激烈的
9、市场竞争中立于不败之地。八、偿还债务的风险截止2000年12月31日,公司银行贷款余额36,644,600元,其中短期借款20,867, 000元,一年内到期的长期借款8,310,000元,长期借款7,467,600元。2001年, 公司需要偿还的长短期借款本金及利息大约需资金30,070,690元。根据公司目前的现金流量、资产变现能力等情况,公司在偿还上述贷款方面基本不存在问题。 但若公司生产经营出现严重恶化,资金周转出现不畅,则有可能会导致公司偿还债务出现困难。对策：公司制定了严格的财务管理制度,力求把财务风险控制在正常的范围内。截止2000年12月31日,资产负债率为37.32,公司股票
10、发行成功后, 将更有利于提高公司偿债能力。九、应收款项发生坏帐的风险公司2000年底应收款项净额达40,700,129.14元,如应收款项发生坏帐, 将对公司的资金周转和经营效益产生影响。对策：应收款项大部分系期限在一年以内的国家重点工程项目质量保证金, 回款有保障；同时,公司建立了应收款项监控制度,对销售交易活动实施事后控制, 加大应收款项的催收力度,尽量降低坏帐发生的可能。十、筹资结构不合理的风险本公司正处于高速发展时期,投资规模和融资需求量较大。尽管公司信誉良好, 但目前本公司的融资渠道主要是银行贷款,融资渠道相对单一,存在一定局限性, 所以本公司有可能面临局部的、临时的融资不足风险,从
11、而影响公司的生产与经营。对策：公司将以此次股票发行上市为契机,努力提高经营水平,实现资本市场的再次筹资；同时进一步加强与当地金融部门的关系,拓宽融资渠道,保证公司生产和经营的正常运行。十一、主要原材料供应风险本公司所需的原材料主要为各种钢板材和圆钢等, 公司主要原材料成本约占制造成本的75,2000年向武钢、太钢、邵阳液压件厂、东风汽车公司铸锻厂、 常州电站辅机厂5家供应商的采购额占公司年度采购总额的40左右。 尽管目前原材料供应充分,价格较稳定,但若今后上述原材料的价格上升幅度过大,供货趋于紧张,将直接影响公司的盈利水平。对策：本公司已与武钢、太钢等多家原材料供应商建立了长期稳定的供货关系,
12、 保持原材料的及时供应和价格的相对稳定,本公司还采取了竞标采购方式,进一步拓宽原材料的采购渠道,降低采购成本,减少原材料价格上涨的风险因素。另外, 本公司将加强对原材料及零部件采购价格的监控和严格内部材料消耗定额的管理,原材料及零部件价格做到货比三家,把外部原材料及零部件价格涨价因素控制到最低水平,同时通过完善材料定额消耗制度 ,通过改进工艺和提高周转水平, 最大限度地降低材料消耗水平。十二、对主要客户的依赖本公司生产的阀门、水工环保设备客户主要集中在一批大型企业及一批国家重点工程,2000年对国家大型输水工程浙江绍兴小舜江工程、首钢、 浙江水电建设公司、合肥通用机械研究所（伊朗工程）、中向国
13、际有限公司（贵阳西郊水厂工程） 5家客户的销售额占公司年度销售总额的19.9。 如果国家对重点发展行业进行调整,将不可避免地对公司经营产生影响。对策：本公司将进一步加强产品质量管理和新产品开发, 同时加大对销售网络的建设,积极完善售后服务体系,稳定原有客户,积极开拓新市场,抓住西部开发 “ 西气东输”、“西电东送”及“南水北调”等国家大型工程带来的良好发展机遇, 并积极拓展国际市场,以降低对国内主要客户的依赖。十三、能源、运输风险本公司所需的主要能源为电力、焦炭。其中电力占生产成本的2.8, 由于供电部门采用差别定价,根据用户用电量决定电价,用电量越大,平均价格越低 , 公司 1999年、20
14、00年电价分别为0.47元/度及0.48元/度； 焦炭占生产成本的 2 , 1999年、2000年其价格分别为600元/吨及650元/吨。 虽然目前本公司主要能源有可靠保证,价格稳定,但如能源的供应和价格发生变化, 将对公司的生产成本和利润水平造成影响。公司对外运输主要靠公路和铁路,其中公路约占运输总量的80。 随着公司规模的不断扩大,原材料供应和产品销售数量必然增加,若出现运输紧张状况, 可能会影响公司的生产经营。对策：本公司由华中电力网和沙市电厂两条线供电,另有自备发电机组,用电有保障。同时,本公司与焦炭供应商建立了稳定的供货关系。 在运输上本公司将进一步处理好与运输部门的关系,签订长期稳
15、定的协议书,并增加对自有运输车辆的投入, 切实保证本公司产品和原材料的运输。十四、产品价格风险目前,公司生产的阀门、水工环保设备等产品的定价没有受到国家计划的限制, 是完全市场化的行为。公司主要产品液控阀、金属硬密封2000年售价均在2万元/吨左右,较1999年有所增长,并高于同行业水平,其他产品售价稳中有降,与同行业平均水平接近。水工机械制造业市场竞争十分激烈, 众多小型企业生产的劣质产品可能会影响本公司产品的销售价格,从而影响到公司的销售收入和盈利水平。对策：本公司将继续通过节能降耗,提高劳动生产率等手段,加大成本管理的力度,加大高新技术产品开发力度,提高产品的科技含量,优化产品结构,增强产品的适用性和特殊性,以降低产品的价格风险。十五、技术失秘及部分专利不受法律保护的风险在公司设立时,湖北沙市阀门总厂已将其生产各类阀门、水工机械、 环保设备等相关经营性资产投入本公司,相关技术及人员全部进入公司,阀门总厂不再从事各类阀门、水工机械、环保设备的生产经营业务, 公司与湖北沙市阀门总厂签署了专利使用许可合同,公司无偿使用阀门总厂曾经拥有的9项专利, 但因该等专利未交
