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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.TCL集团传奇的诞生 整体上市上演无间道万恶之地，在无间行走，必具非常潜能从TCL集团整体上市计划至今的顺利进展来看，TCL显然具备了这种潜能。20003年99月300日，TTCL集集团整体体上市、吸吸收合并并TCLL通讯(00005422)的计计划正式式公之于于众。TCLL当家人人李东生生酝酿六六年之久久的“阿阿波罗计计划”，在在20002年TTCL成成功实现现曲线MMBO之之后，终终于冲破破层层神神秘帷幕幕迈出了了坚实一一步。电影无无间道中说说：你的的过
2、去建建构你的的现在，你你的现在在导向你你的未来来。它的的故事，开开始于十十年前两两位主角角在警校校门外的的擦身而而过。TCLL集团整整体上市市的故事事，同样样开始于于十年前前，作为为TCLL集团核核心业务务的TCCL通讯讯成功上上市。十年后后，换股股、吸收收合并，在在中国市市场，TTCL首首次运用用数项在在国外早早已司空空见惯的的资本运运作方式式，续写写了继其其在国内内资本市市场首次次上市后后，第二二次无间间旅程。创新要要付出代代价。过去十十年的TTCL通通讯建构构了TCCL集团团的现在在，而TTCL集集团的现现在又将将如何导导向它的的未来？从短期期看，以以不同价价格买进进TCLL通讯股股票的
3、投投资者能能否真正正从换股股中获利利，其关关键因素素在于TTCL集集团的IIPO价价格IPOO前后的的输赢较较量涨停、涨涨停当换股股消息公公布于众众，100月9日日恢复交交易的TTCL通通讯(00005542)便连续续两天被被死死封封在了涨涨停板上上。显然然，买家家们看中中的是221.115元换换股价格格的诱惑惑以及不不可预期期的换股股后收益益。面对对日日跌跌落的大大盘，很很多投资资者更是是后悔没没有早日日买进“00005542”赚赚上一笔笔。此间，TTCL集集团和TTCL通通讯董事事会对此此已分别别发出了了特别风风险提示示，称TTCL集集团首次次公开发发行一、二二级市场场价差的的不确定定性可
4、能能导致投投资者发发生投资资损失。TTCL 通讯的的独立财财务顾问问国海证证券也指指出，IIPO后后一、二二级市场场的溢/折价率率是不确确定的，流流通股股股东换股股后能否否盈利具具有不确确定性。但无论论如何， TCLL集团IIPO市市盈率和和发行价价格业已已成为了了焦点。有有证券分分析师指指出，作作为一只只可能的的大盘蓝蓝筹，TTCL集集团IPPO的市市盈率对对届时的的市场环环境有很很大的依依赖性，并并将影响响其上市市时的市市场行情情。解密IIPO市市盈率资料显显示，220033年以来来(截至至9月226日)共有552支AA 股首首次公开开发行，平平均发行行市盈率率(按220022年实际际每股
5、盈盈利计算算)为118.333倍。并并且，随随着首次次公开发发行新股股和融资资的规模模扩大，发发行市盈盈率也趋趋于降低低。首发发中融资资5亿元元以上的的共有111家，平平均发行行市盈率率为177.055倍；融融资100亿元以以上的有有5家，平平均发行行市盈率率为166.566倍，其其中发行行市盈率率最高的的为华夏夏银行220.000倍，最最低为白白云机场场12.25倍倍，其余余三家均均在166188倍之间间。从行业业情况来来看，TTCL 集团主主营业务务包括彩彩电、手手机、白白色家电电、电工工等。在在12家家与TCCL集团团业务具具有可比比性的AA 股上上市公司司中，其其二级市市场交易易价格隐
6、隐含的220022年市盈盈率情况况如下彩电电类可比比公司由由于普遍遍微利，平平均约为为1488倍；冰冰箱、洗洗衣机类类可比公公司约为为43倍倍(剔除除微利企企业后平平均为118.00倍)；空调类类可比公公司平均均约为117.66倍；手手机类可可比公司司约为113.77倍。在TCCL方面面9月330日公公告的TTCL集集团股份份有限公公司董事事会与TTCL通通讯设备备股份有有限公司司董事会会关于TTCL集集团股份份有限公公司吸收收合并TTCL通通讯设备备股份有有限公司司预案的的说明书书(以以下简称称“预预案说明明”)中，已已经以220亿元元融资规规模为基基础， 10倍倍、155倍和220倍三三种
7、市盈盈率情况况为假设设，对TTCL集集团IPPO发行行的价格格、股权权变化情情况、财财务状况况做出了了模拟计计算。据据此假设设，模拟拟的TCCL 集集团IPPO发行行价格在在2.667元到到5.333元之之间，对对应折股股比例为为每股TTCL通通讯流通通股股票票可以换换取的TTCL集集团流通通股股票票数量在在7.992133股到33.96681股股之间。据TCCL集团团上市主主承销商商和财务务顾问中中金公司司一位参参与上市市工作的的内部人人士透露露，按照照目前大大势和TTCL集集团融资资额的要要求，TTCL集集团首次次公开发发行的市市盈率已已基本锁锁定在110220倍的的范围之之内。如如果市场
8、场不出现现大的波波动，IIPO的的基本细细节已敲敲定：市市盈率115倍，融融资规模模20亿亿元，发发行价格格4元。而而对于上上市时间间，这位位内部人人士称尚尚难确定定。对于IIPO市市盈率，TTCL集集团董事事会秘书书陈华明明对新新财经表表示：“因因为存在在换股问问题，TTCL集集团IPPO的定定价与其其它上市市公司IIPO的的定价方方式略有有不同。除除了要考考虑市场场情况、融融资规模模等因素素外，还还要充分分考虑TTCL通通讯流通通股股东东的换股股利益和和购买TTCL集集团首次次公开发发行股票票的新股股东的利利益，我我们会尽尽力找到到一个平平衡点，使使两类流流通股股股东都能能够获利利。”赌命
9、TTCL集集团上市市暴涨统计数数据显示示， 220022年A 股融资资额100亿元以以上的66家首次次公开发发行的上上市公司司，其股股价首日日涨幅平平均为338%，上上市一月月后涨幅幅平均为为45%，上市市一年后后涨幅平平均为448%。220033 年以以来(截截至9 月166 日)，融资资额在110 亿亿元以上上的A 股首次次公开发发行共有有5家，其其股价首首日涨幅幅平均为为30%，上市市一月后后涨幅平平均为332%。这这意味着着，按照照目前市市场情况况，TCCL集团团股票如如果不是是定价极极高，其其上市首首日股价价涨幅至至少可达达到100%以上上。在不考考虑交易易成本的的情况下下，TCCL
10、 通通讯流通通股股东东的短期期盈亏将将取决于于TCLL集团IIPO 后一、二二级市场场的溢/折价率率与持股股成本与与换股价价的差异异率，其其持股成成本存在在低于、等等于和高高于换股股价的三三种可能能。若TCCL通讯讯流通股股股东的的持股成成本等于于换股价价，则其其短期投投资损益益情况完完全取决决于TCCL集团团IPOO后一、二二级市场场的溢/折价情情况；若若流通股股股东的的持股成成本低于于换股价价，则其其短期投投资收益益率为IIPO 后一、二二级市场场的溢/折价率率持股股成本与与换股价价的差异异率；若若流通股股股东的的持股成成本高于于换股价价，则流流通股股股东的收收益率为为IPOO 后一一、二
11、级级市场的的溢/折折价率买价与与折股价价的差异异率。对对于每位位TCLL通讯流流通股股股东持仓仓成本而而言，持持股成本本与换股股价的差差异率是是确定的的，而IIPO后后一、二二级市场场的溢/折价率率是不确确定的，因因此，流流通股股股东本次次换股后后能否盈盈利具有有不确定定性。通过TTCL通通讯流通通股股东东换股盈盈亏平衡衡模拟分分析可以以看出，如如果投资资者对TTCL通通讯的持持股成本本低于119.004元，而而TCLL集团IIPO 后二级级市场的的交易价价格相对对其发行行价格的的折价率率不超过过10%，则投投资者可可获得投投资收益益；如果果投资者者的持股股成本超超过每股股25.38元元，而T
12、TCL集集团IPPO后二二级市场场的交易易价格比比发行价价格的溢溢价率未未超过220%，则则投资者者将会发发生投资资损失。因因此，对对于那些些已经高高价买入入TCLL通讯股股票的流流通股股股东，只只有赌命命TCLL集团上上市股价价“暴涨涨”了。据TCCL方面面一位知知情人士士透露，TTCL集集团为保保证其上上市计划划顺利实实施，会会让局中中人都能能获利的的。TCLL通讯流流通股股股东的得得与失根据TTCL方方面模拟拟的在三三种IPPO市盈盈率情况况下的合合并双方方及存续续公司220033年16月损损益表主主要财务务数据显显示：从从盈利状状况看，由由于TCCL集团团增持TTCL通通讯股权权，使得
13、得TCLL通讯对对应的少少数股东东损益并并入合并并后存续续公司的的净利润润。除此此之外，合合并前后后TCLL集团的的收入、费费用和损损益情况况没有变变化。由由于少数数股东损损益62286万万元的并并入，存存续公司司的盈利利状况比比原TCCL集团团有所提提高。如果将将模拟数数据放大大可以肯肯定地看看到，拥拥有良好好业绩的的TCLL通讯的的并入必必将使未未来TCCL集团团的业绩绩大大提提高，TTCL集集团的未未来股东东也将获获得更加加诱人的的分红。“此此次吸收收合并TTCL通通讯，为为上市是是根本，为为保证上上市后集集团的业业绩也是是其中目目的之一一。” TCLL集团一一位大区区销售经经理告诉诉新
14、财财经。然而，有有人所得得必然有有人所失失。吸收收合并后后TCLL通讯的的股东们们将不再再独占优优良业绩绩带来的的丰厚投投资回报报，由TTCL通通讯所带带来的利利润将被被更多的的TCLL集团股股东所均均摊。以以20003年116月月份的财财务数据据为基础础，在IIPO市市盈率为为15倍倍、发行行价格为为4元时时模拟测测算，合合并后TTCL通通讯每股股收益大大约将比比原来减减少6%，而摊摊薄可分分配利润润仅为被被合并前前TCLL通讯的的62%。合并并后，原原TCLL流通股股可享用用的业绩绩和利益益明显缩缩水。从从长期角角度看来来，这将将是TCCL通讯讯流通股股股东的的所失。“合合并前，TTCL通
15、通讯盘子子相对较较小，股股价变化化的空间间较大。而而TCLL集团上上市，盘盘子肯定定会很大大，股价价变化的的空间将将很小，中中小投资资者年获获利的比比例将大大大缩小小，受益益也将大大大减少少。”业业内人士士对此亦亦存有疑疑虑。从另一一个侧面面来看，合合并后投投资者持持有TCCL集团团股票较较持有盘盘子较小小的TCCL通讯讯股票，所所可能遇遇到的投投资风险险也会相相应降低低。但在在投机心心理颇重重的中国国证券市市场，怕怕是很少少有人能能够真正正关心这这些问题题。高换手手率背后后的故事事截至110月99日TCCL通讯讯股权登登记日，其其前十大大股东中中包括了了金泰、裕裕隆、国国泰金鹰鹰、开元元证券、金金鑫、裕裕华等六六只基金金(占TTCL通通讯流通通股的220.552 %)，均均获得了了参加110月331日TTCL股股东大会会的资格格。由于于流通股股股东意意见将会会对TCCL通讯讯换股计计划能够够顺利通通过产生生质的影影响，因因此，基基金的态态度将在在一定程程度上成成为决定定因素。新财财经获获悉，在在TCLL通讯的的流通股股股东中中，实际际有一家家券商已已控制了了很大比比例的盘盘面。110月110日TTCL通通讯第二二个涨停停板的成成交放量量，是基基金卖出出部分TTCL通通讯而该该家券商商接盘所所致。问题是是，面对对如此诱诱人的换换股价格格，这些些机构为为何卖出出手中股
