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1、2021年期货投资分析考试真题试卷及解析一、单选题（总共30题 ）1.下列选项中，描述一个交易策略可能出现的最大本金亏损比例的是（ ）。(1分)A、年化收益率B、夏普比率C、交易胜率D、最大资产回撤答案：D解析：最大资产回撤，是指模型在选定的测试时间段内，在任一历史时点的资产最高值，与资产再创新高之前回调到的资产最低值的差值。运用最大资产回撤指标，能够衡量模型在一段较段时间内可能面临的最大亏损。2.假设某债券投资组合价值是10亿元，久期为6，预计未来利率下降，因此通过购买200手的五年期国债期货来调整组合久期，该国债期货报价为105元，久期为4.8，则调整后该债券组合的久期为多少？（ ）(1分
2、)A、7B、6C、5D、4答案：A解析：购买的国债期货不记入组合的市值，根据计算公式，可得：调整后组合久期100000万6（200105 ）万4.8/100000万7。3.关于备兑看涨期权策略，下列说法错误的是（ ）。(1分)A、期权出售者在出售期权时获得一笔收入B、如果期权购买者在到期时行权的话，期权出售者要按照执行价格出售股票C、如果期权购买者在到期时行权的话，备兑看涨期权策略可以保护投资者免于出售股票D、投资者使用备兑看涨期权策略，主要目的是通过获得期权费而增加投资收益答案：C解析：C项，使用备兑看涨期权策略时，期权出售者在出售期权时获得一笔收入，但是如果期权购买者在到期时行权的话，他就
3、要按照执行价格出售股票。4.（ ）具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率。(1分)A、保本型股指联结票据B、收益增强型股指联结票据C、参与型红利证D、增强型股指联结票据答案：B解析：收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率。5.按照国际货币基金组织的统计口径，货币层次划分中，购买力最强的是（ ）。(1分)A、M0B、M1C、M2D、M3答案：A解析：M0（基础货币 ），是指流通于银行体系以外的现钞和铸币，包括居民手中的现钞和单位的备用金，不包括商业银行的库存现金。M0可以随时作为流通手段和支付手段，购买力最强。6.
4、在一元回归中，回归平方和是指（ ）。(1分)A、AB、BC、CD、D答案：C解析：A项为总离差平方和，记为TSS；B项为残差平方和，记为RSS；C项为回归平方和，记为ESS。三者之间的关系为：TSSRSSESS。7.假设某一资产组合的月VaR为1000万美元，经计算，该组合的年VaR为（ ）万美元。(1分)A、1000B、282.8C、3464.1D、12000答案：C解析：在实际中，大多数资产通常都有每天的报价或者结算价，可以据此来计算每日的VaR，并在基础上扩展到N天的VaR，可用的扩展公式是：故年VaR=1000121/2=3464.1万美元8.Delta的取值范围在（ ）之间。(1分)
5、A、0到1B、1到1C、1到0D、2到2答案：B解析：看涨期权的Delta（0，1 ），看跌期权的Delta（1，0 ）。9.（ ）是指企业根据自身的采购计划和销售计划、资金及经营规模，在期货市场建立的原材料买入持仓。(1分)A、远期合约B、期货合约C、仓库D、虚拟库存答案：D解析：虚拟库存是指企业根据自身的采购计划和销售计划、资金及经营规模，在期货市场建立的原材料买入持仓。10.（ ）最小。(1分)A、TSSB、ESSC、残差D、RSS答案：D解析：达到最小，这就是最小二乘准则（原理 ）。RSS为残差平方和。11.在场外期权交易中，提出需求的一方，是期权的（ ）。(1分)A、卖方B、买方C、
6、买方或者卖方D、以上都不正确答案：C解析：场外期权一方通常根据另一方的特定需求来设计场外期权合约，确定合约条款，并且报出期权价格。在这个交易中，提出需求的一方，既可以是期权的买方，也可以是期权的卖方。12.DF检验回归模型为yttyt1t，则原假设为（ ）。(1分)A、H0：1B、H0：0C、H0：0D、H0：1答案：A解析：DF检验的原假设为：H0：1，若拒绝原假设，则所检验序列不存在单位根，为平稳性时间序列；若不拒绝原假设，则所检验序列存在单位根，为非平稳时间序列。13.（ ）是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币兑美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美
7、元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。(1分)A、银行外汇牌价B、外汇买入价C、外汇卖出价D、现钞买入价答案：A解析：银行外汇牌价是各外汇指定银行以中国人民银行公布的人民币兑美元交易基准汇价为依据，根据国际外汇市场行情，自行套算出当日人民币兑美元、欧元、日元、港币以及各种可自由兑换货币的中间价。14.实践中经常采取的样本内、样本外测试操作方法是（ ）。(1分)A、将历史数据的前80%作为样本内数据，后20%作为样本外数据B、将历史数据的前50%作为样本内数据，后50%作为样本外数据C、将历史数据的前20%作为样本内数据，后80%作为样本外数据D、将历史数据的前40%作为样本内数据
8、，后60%作为样本外数据答案：A解析：实践中经常采取的样本内、样本外测试操作方法是：将历史数据的前80%作为样本内数据，后20%作为样本外数据。基于样本内数据对策略进行回测并进行参数优化，认为得到较满意的绩效表现之后，再使用样本外数据进行绩效验证。15.根据判断，下列的相关系数值错误的是（ ）。(1分)A、1.25B、-0.86C、0D、0.78答案：A解析：相关系数r的取值范围为：-1r1。选项A不属于此范围。16.期权风险度量指标中衡量标的资产价格变动对期权理论价格影响程度的指标是（ ）。(1分)A、DeltaB、GammaC、ThetaD、Vega答案：A解析：Delta是用来衡量标的资
9、产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理解为期权对标的资产价格变动的敏感性。17.在我国，金融机构按法人统一存入中国人民银行的准备金存款不得低于上旬末一般存款余额的（ ）。(1分)A、4%B、6%C、8%D、10%答案：C解析：在我国，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按旬考核，如果金融机构按法人统一存入中国人民银行的准备金存款低于上旬末一般存款余额的8%，则中国人民银行将对其不足部分按每日万分之六的利率处以罚息。18.设计交易系统的第一步是要有明确的交易策略思想。下列不属于量化交易策略思想的来源的是（ ）。(1分)A、经验总结B、经典理论C、历史可变性D、数据挖掘答案：C解析：量化策略
10、思想大致来源于以下几个方面：经典理论、逻辑推理、经验总结、数据挖掘、机器学习等。19.在险价值风险度量时，资产组合价值变化的概率密度函数曲线呈（ ）。(1分)A、螺旋线形B、钟形C、抛物线形D、不规则形答案：B解析：资产组合价值变化的概率密度函数曲线是钟形曲线，呈正态分布。20.在无套利区间中，当期货的实际价格低于区间下限时，可采取（ ）进行套利。(1分)A、买入期货同时卖出现货B、买入现货同时卖出期货C、买入现货同时买入期货D、卖出现货同时卖出期货答案：A解析：在无套利区间中，当期货的实际价格高于区间上限时，可以买入现货同时卖出期货进行套利。同理，当期货的实际价格低于区间下限时，可以买入期货
11、同时卖出现货进行套利。21.宏观经济分析的核心是（ ）分析。(1分)A、货币类经济指标B、宏观经济指标C、微观经济指标D、需求类经济指标答案：B解析：宏观经济指标的数量变动及其关系，反映了国民经济的整体状况。因此，宏观经济分析的核心就是宏观经济指标分析。22.要弄清楚价格走势的主要方向，需从（ ）层面的供求角度入手进行分析。(1分)A、宏观B、微观C、结构D、总量答案：A解析：要弄清楚价格走势的主要方向，需从宏观层面的供求角度入手进行分析。23.操作风险的识别通常更是在（ ）。(1分)A、产品层面B、部门层面C、公司层面D、公司层面或部门层面答案：D解析：操作风险的识别通常在公司层面或者部门层
12、面，与单个金融衍生品的联系并不紧密，少有从产品层面进行操作风险的识别。24.在保本型股指联结票据中，为了保证到期时投资者回收的本金不低于初始投资本金，零息债券与投资本金的关系是（ ）。(1分)A、零息债券的面值投资本金B、零息债券的面值投资本金C、零息债券的面值=投资本金D、零息债券的面值投资本金答案：C解析：在保本型股指联结票据中，零息债券的面值等于投资本金，从而保证了到期时投资者回收的本金不低于初始投资本金，这就是保本结构。25.全社会用电量数据的波动性（ ）GDP的波动性。(1分)A、强于B、弱于C、等于D、不确定答案：A解析：用电量数据的波动性强于GDP，因为在经济上行周期，用电量的增
13、幅会比GDP增速大；在经济下行周期中，用电量增幅比GDP增速小。26.Gamma是衡量Delta对标的资产价格变动的敏感性指标。数学上，Gamma是期权价格对标的资产价格的（ ）导数。(1分)A、一阶B、二阶C、三阶D、四阶答案：B解析：期权的Gamma，是衡量Delta值对标的资产的敏感度，定义为期权Delta的变化和标的资产价格变化的比率，是期权价格对标的资产价格的二阶导数。27.某些主力会员席位的持仓变化经常是影响期货价格变化的重要因素之一，表41是某交易日郑州商品交易所PTA前五名多空持仓和成交变化情况。表41持仓汇总表在不考虑其他影响因素的前提下，只根据前五位主力席位多空持仓量的变化
14、，初判PTA期货价格未来短时间最有可能的走势是（ ）。(1分)A、下跌B、上涨C、震荡D、不确定答案：B解析：一般而言，主力机构的持仓方向往往影响着价格的发展方向。由表中数据可知，PTA期货合约多方持仓数量为155755（=55754+28792+24946+24934+21329 ），空方持仓数量为158854（=49614+44567+22814+21616+20243 ），多空双方持仓数量相当。从增减看，多方减持较少，多为增仓，且多方增仓的数量远远超过空方增仓的数量。空方有较多减持，进一步表明投资者对PTA期货合约后市看好，因此预期PTA期货价格未来短时间很可能上涨。28.实践表明，用权
15、益类衍生品进行资产组合管理，投资者需要调整资产组合的头寸，重新建立预定的战略性资产配置时，通过（ ）加以调整是比较方便的。(1分)A、股指期货B、股票期货C、股指期权D、国债期货答案：A解析：如果股票市场价格相对债券市场或其他资产的市场价格发生变化，那么投资组合中股票的比例就会上升或下降。投资者有时需要调整资产组合的头寸，重新建立预定的战略性资产配置。欧美市场的实践表明，通过股指期货加以调整是比较方便的。29.期货加现金增值策略中期货头寸和现金头寸的比例一般是（ ）。(1分)A、1:3B、1:5C、1:6D、1:9答案：D解析：期货加现金增值策略中，期货头寸和现金头寸的比例一般是1:9，也可以在这一比例上下调整。有的指数型基金只是部分资金采用这种策略，而其他部分依然采用传统的指
