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1、中期票据与公司债、企业债的对比分析-深圳分行债务融资业务营销指引之七各支行、各团队：在债融业务的营销中，部分优质客户不仅是各大银行争取的客户，也是证券公司等其他金融机构极力营销的对象，客户对于直接融资工具的选择常基于各金融机构客户经理对所开拓业务优劣势的阐述和比较。针对该情况，我部门对中长期直接融资的三种主要产品企业债、公司债和中期票据进行分析比较，制定本营销指引，旨在帮助客户经理在营销过程中把握优势，更好地拓展业务，促进我行债务融资业务顺利发展。一、产品对比项目企业债公司债中期票据定 义指中国境内具有法人资格的企业在境内依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券指公司依照法定程序发
2、行、约定在一定期限还本付息的有价证券指企业在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券审批机关国家发改委中国证监会银行间交易商协会承销商证券公司证券公司商业银行发行主体主要是非上市企业主要是上市公司中国境内具备法人资格的非金融企业资金用途需要有项目支撑，项目投资规模的60%以内，20可用于补充流动资金，偿还银行贷款需提供借款合同可用于项目、偿还银行贷款、补充流动资金，并未设具体比例限制募集资金用途灵活，可偿还银行贷款、补充流动资金、项目投资，未设具体比例限制是否需要担保需全额无条件不可撤销的连带责任担保全额无条件不可撤销连带责任担保无需担保信用评级需要信用评级需要信用评级需要
3、信用评级期限一般为5年以上，以10年和20年居多一般是5-10年，以10年居多多为3-5年发行规模(相互占用额度)不超过净资产40%，不超过项目投资总额的60%不超过净资产40%，不超过项目投资总额的30%对企业发行融资券实行余额管理。待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%近期票面平均利率6.31 %7.63 %5.76 %发行周期6-10个月5-6个月3-4个月主要特点产品较成熟，审批趋于常态，募集资金用途比例有一定限制。担保形式多样化，流动性较好。募集资金用途灵活，审批简便。二、中期票据的利率优势融资工具的利率直接关系着企业的融资成本和偿付压力，是各企业在融资时考虑的重要因素之一。为有效
4、说明债务融资工具在的利率优势，我部对2012年1月至7月期间发行的所有公司债、企业债及中期票据进行数据收集与整理。根据市场数据分析测算，2012年1至7月中期票据、公司债和企业债票的票面发行利率均值分别为5.57%、6.32%和7.07%。 为更清晰地对市场情况进行分析比较，我部以发行人主体评级为划分标准，对2012年初至7月底发行的5年期公司债、企业债和中期票据发行价格进行统计，计算出不同主体评级水平的发行人所发行债券的平均票面利率。其中，主体评级为AAA的企业，发行公司债、企业债和中期票据的利率分别为4.88%、5.20%、4.78%；AA+的分别为5.88%、7.36%、5.36%；AA
5、的分别为6.61%、7.57%、5.89%；AA-的分别为7.89%、8.04%、6.26%。利差见下表：主体评级公司债与中票利差企业债与中票利差AAA10BP42BPAA+52BP200BPAA72BP168BPAA-163BP178BP2012年至今发行的公司债、企业债、中期票据票面利率对比综上所述，作为企业直接融资的三种主要途径，在不考虑发行费用等其他支出的前提下，中期票据的融资成本最低。根据交易商协会公布的每周定价估值，我部对2012年至今中期票据票面利率的变化趋势进行分析。主体评级AA的五年期中票定价估值自2012年初的6.58%到7月30日的5.13%，下降了145BP。企业融资成本与偿付压力进一步降低。三、债务融资工具产品其他优势除了融资成本的优势外，债务融资工具发行周期短也是其一大亮点。债务融资工具实行注册制，一般而言，发行周期3个月左右。而公司债、企业债实行审批制，审批时间较长。公司债的发行周期约为5个月，企业债的发行周期更长达6-10个月。请各位认真研究，并在拓展过程中向客户推荐银行产品。如有任何问题，请及时与分行投资银行部联系。联系人：熊书兰、曹吟雯、张慈尉深圳分行投资银行部2012年8月2日
