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1、股利分配政策第一节利润分配的内容一、利润分配项目（多少、谁决定、用途）1. 盈余公积金。从净利润中提取形成，用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营或者转为增加 公司成本。公司分配当年税后利润应当按照10%的比例提取法定盈余公积，当盈余公 积金累计额达到公司注册资本50%时，可不再提取。任意盈余公积金的提取由股东会根据需要决定。2. 公益金。公益金按照税后利润的5%-10%的比例提取形成。3. 股利。二、利润分配程序1. 计算可供分配的利润。将本年利润（亏损）与年初未分配利润（或未弥补 亏损）合并，计算出可供分配利润。如果可供分配利润为这正数，则进行后续分配。2. 计提法定盈余公积金。按抵减年初累计
2、亏损后的本年净利润计提法定盈余 公积金。3. 计提公益金。4. 计提任意盈余公积金。5. 向股东支付股利。公司股东会或董事会违反上述利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定盈余公 积金、公益金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还公司。第二节股利支付程序与方式（一）股利支付的程序：1. 股利宣告日即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。2. 股权登记日即有权领取股利的股东资格登记截止日期，也称为除权日。3. 股利支付日即向股东发放股利的日期。请参考书上的举例：P207（二）股利支付的方式：1. 现金股利 现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公 司支付现金股利除了要有累计
3、盈余外，还要有足够的现金。2. 财产股利财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥 有的其他企业的有价证券，如债券、股票作为股利支付给股东。3. 负债股利 负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支 付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。财产股利和负债股利 实际上是现金股利的替代。这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但 并非法律所禁止。4. 股票股利 股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。第三节股利分配政策一、影响股利分配政策的因素（一）影响股利分配的因素1. 法律因素：资本保全、企业积累、净利润、超额累计利润。2. 股东因素：稳定的收入和避
4、税、控制权的稀释。3. 公司的因素：盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本 成本、债务需要。4. 其他因素：债务合同约束、通货膨胀。（二）股利分配政策与内部筹资1. 剩余股利政策含义：是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算 出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分 配。请参考书上的例题：P210例1优点：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资金 成本最低。2. 固定或持续增长的股利政策含义：将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期内不变， 只有当公司认为未来盈余将会显着地、不可逆转地增长时，才提高
5、年度的股利发 放额。优点: 稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形 象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。 有利于投资者安排股利收入和支出。 稳定的股利政策可能会不符合剩余股利理论，但为了将股利维持在稳定 的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股 利或降低股利增长率更为有利。缺点：在于股利支付与盈余脱节，同时不能像剩余股利政策那样保持较低的 资金成本。3. 固定股利支付率政策含义：该政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的 政策。优点：采用本政策的理由是，这样做能使股利与公司盈余紧密地配合，以体 现多盈多分，少盈少分
6、，无盈不分的原则。缺点：这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳 定股票价格不利。4. 低正常股利加额外股利政策含义：该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股 利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不 固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。优点：采用该政策的理由是：具有较大灵活性；使一些依靠股利度日的股东 每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部分股东例题1： A公司正在研究其股利分配政策。目前该公司发行在外的普通股共 100万股，净资产200万元，今年每股支付1元股利。预计未来3年的税后利润 和
7、需要追加的资本性支出如下：年份123税后利润（万元）200250200资本支出（万元）100假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重，但是资产负债率不能超 过30%。筹资时优先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股。假设 上表给出的税后利润可以含盖增加借款的利息，并且不考虑所得税的影响。增 发股份时，每股面值1元，预计发行价格每股2元，假设增发当年不需要支付股 利，下一年开始发放股利。要求：（1）假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金；（2）假设采用剩余股利政策，计算各年需要增加的借款和股权资金。答案：（1）采用每股1元的固定股利政策（单位：万元）年份1231.
8、需要资本支出200税后利润100500200股利100100100+110/2=1552. 留存收益补充资金200-100=100250-100=150200-155=45需要外部筹资100-100=0500-150=350长期资本总额200+100=300300+500=800800+200=1000累计借款上限?800X30%=2401000X30%=3003. 增加长期借款0240604. 需要增发股权资金0（2）采用剩余股利政策（单位：万元）年份1231. 需要资本支出100500200税后利润200250可分派利润（或资金不足）200-100=100250-500=-2500股利10
9、0002. 留存收益补充资金10000需要外部筹资0长期资本总额200+100=300300+500=800800+200=1000累计借款上限?800X30%=2403003. 增加长期借款024004. 需要增发股权资金0250-240=10第四节股票股利和股票分割（一）股票股利股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。股票股利并不是直接增 加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，但会引起所有者权益各项 目的结构发生变化请参考书上的例题:P212例11. 发放股票股利后对账面上股东权益、对每股盈余和每股市价的影响。发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股
10、东 权益项目间的再分配。发放股票股利后，若盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股盈余 和每股市价下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场 价值总额仍保持不变。2. 发放股票股利对股东和公司的意义。对股东而言，股票股利的意义：第一，事实上，有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降，这可使股 东得到股票价值相对上升的好处。第二，发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股 票股利预示着公司将有较大发展，盈余将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的 消极影响。这种心理会稳定住股价甚至反致略有上升。第三，在股东需要现金时，还可以将分得的股票出售，有些国家税法规定
11、出 售股票所需交纳的资本利得（价值增值部分）税率比收到现金股利所需交纳的所 得税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。对公司而言，股票股利的意义：第一，发放股票股利可使股东分享公司的盈余无须分配现金，这使公司留存 了大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展。第二，在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降每股价格，从 而吸引更多的投资者。第三，发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高 投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票 股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加 强股价的下跌。第四，发放股票股利的
12、费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。（二）股票分割的含义与目的1.股票分割的含义。股票分割是指将-股面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为2.股票分割后对账面上股东权益、每股盈余和每股市价的影响。股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降，但 公司价值不变，股东权益总额，股东权益各项目金额及其相互间的比例也不会改 变。例题2 :某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：股本-普通股（每股面值2元，200万股）400万元资本公积金160万元未分配利润840万元所有者权益合计1400万元公司股票的每股现行市价为35元。要求：计算回答下述3个互不关联的问题（1）
13、计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分 配方案后的股东权益各项目数额。答案：发放股票股利后的普通股数二200X（1 + 10%） =220 （万股）发放股票股利后的普通股本=2X220=440 （万元）发放股票股利后的资本公积金=160+ （35-2）X20=820 （万元）现金股利=0.2X220=44 （万元）利润分配后的未分配利润=840-35X20-44=96 （万元）（2）如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、 普通股股数。答案：股票分割后的普通股数=200X2=400 （万股）股票分割后的普通股本=1 X400=400 （万元）股票分割后的资本公积金=160（万元）股票分割后的未分配利润=840（万元）（3）假设利润分配不改变市净率，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达 到每股30元，计算每股现金股利应是多少答案：分配前市净率二35-(1400-200) =5每股市价30元下的每股净资产=30-5=6(元)每股市价30元下的每股现金股利二(1400-1320)-220=0.36 (元)
