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1、大力完善中央银行货币政策的间接调控机制一 中央银行应进一步提高所实施的货币政策的科学性 提高宏观经济分析预测能力 要 建立金融规划系统 合理规划基础货币 增强货币政策工具的有效性鼓励业务品种的开发和 金融创新二 中央银行应进一步提高所实施的货币政策的一致性 我国中央银行政策一致性的信 誉不是太好 为了改变这一状况 就必须适当提高中央银行的独立性在操作上 还要加强国家 或中央银行自身监督 以保证货币政策目标的完成三 中央银行要放宽信贷政策和限制 发挥信贷政策的指导作用 引导贷款投向 促进经 济结构调整 督促商业银行 政策性银行支持国债投资的基建 技改项目和农业结构调整 改 进对中小企业金融服务
2、同时 中央银行要引导商业银行正确处理风险防范和开展信贷业务 的关系 要在扩大信贷投放 促进经济健康增长中防范金融风险 而不是消极被动防范风险 要研究如何进一步完善商业银行一级法人制度 最大限度地发挥基层营业单位的积极作用 要在商业银行内部权限划分利益激励和内部控制方面作好平衡四 中央银行应疏通对中小金融机构的再融资渠道 可以多种形式扩大对中小金融机构 的再融资 必要时也可给予再贷款支持 要采取措施增强商业银行的信用度 更好地发挥中小 金融机构在传导货币政策信号方面的作用 要研究中小金融机构的不良资产的处置问题 探 索处置办法 国家要在政策上给以适当的扶植 尽快建立针对中小金融机构的存款保险制度
3、 增强公众对中小金融机构的信心 以改善货币政策传导的途径五 中央银行应特别重视再贴现在投放基础货币中的作用 在目前我国已基本具备以再贴 现吞吐基础货币的条件的现实状况下 央行大力开展再贴现业务对于投放基础货币 促进企 业和银行信用提高 发展国内票据市场应当具有非常积极的作用加快发展货币市场 加强传导货币政策的力度 虽然我国货币市场近年来已经得到一定发展，但从传导货币政策的角度看，还存在着 诸多问题。从货币政策传导的需要看，短期内发展货币市场关键在于完善货币市场的制度基 础，扩充货币市场容量，继续推进货币市场利率市场化。从长期的角度看，则需要下大力气 建立完善的货币市场体系，加强货币市场传导货币
4、政策的力度，疏通货币政策信号传导到资 本市场的途径。一 加强基础建设、扩大电子联网，完善银行间同业拆借和债券市场电子交易系统，充 分利用现代信息技术，把全国银行间同业拆借交易系统建成遍布全国面向所有金融机构的市 场网络。要完善银行间债券市场托管、交易、结算、清算体系。为债券市场的发展和风险控 制提供坚实的物质基础。二 增加市场主体，放宽准入限制，通过改变我国货币市场交易主体数量偏少，交易对 象单一的状况，扩大传导货币政策的影响力。放宽市场准入的限制，加快金融工具创新等当 前可以尽快推动电子网络的发展，把众多的中小金融机构纳入货币市场交易范围，增加银行 间债券市场交易者数量，使之可以包括银行机构
5、和非银行机构，逐步增加参加外汇市场的成 员，使外汇市场能够真正反映整个社会的外汇供求。三 鼓励金融创新，逐步打通市场。只有不断增加货币市场工具，才能满足不同金融机 构和经济主体的需要，增大货币市场的影响力和货币政策的有效性。除继续配合国家财政部 门扩大国债发行数量和品种外，目前比较可行的如发展金融机构债券市场、企业短期债券市 场以及推进住房抵押贷款证券化等，通过开办柜台交易，逐步沟通债券批发市场和零售市场 通过代理业务，逐步打通农村市场和城市市场，逐步沟通债券批发市场与零售市场，打通货 币市场和资本市场。四 建立做市商制度 活跃市场交易 做市商在货币市场上进行买卖双边报 价和交易 有利于稳定市
6、场价格 活跃交易活动 满足中央银行调控货币供应和金 融机构调整资产负债结构的需要五 培育票据市场 完善贴现制度 把票据市场的发展作为我国货币市场发 展的重点 票据市场是货币政策传导的重要渠道 是银行与企业联系较密切的一个 方面 应当从完善票据市场组织体系和运行机制入手 以发展具有贸易背景的票据 融资为重点 要推广使用商业承兑汇票 积极培育票据市场 完善贴现制度 支持 商业银行在中心城市建立专业分支机构 集中办理商业汇票的承兑 贴现和转贴现 等票据融资业务 通过鼓励商业银行建立票据专营机构 鼓励股份制商业银行开展 票据承兑贴现业务 扩大中央银行对它们的再贴现 逐步使票据贴现市场成为企业 和银行进
7、行短期资金融通的重要场所及中央银行实施间接调控的工具和载体 提高 再贴现在货币政策操作中的地位 发挥再贴现传导比较直接的作用六 发展国债市场 增加柜台交易 要改变我国目前国债发行结构 适应公 开市场业务的需要 发行一年以内的短期国债 通过发展银行柜台交易 使中小机 构和个人投资者形成与货币市场的密切联系 形成统一的国债市场 扩大货币市场 的覆盖范围七 借鉴国外做法 发展市场基金 货币市场基金作为机构投资者一方面与 货币市场金融机构直接交易 另一方面与众多的中小投资者 企业等直接交易 能 够促进货币市场交易 并增大对货币政策传导的效力积极推进国有商业银行改革 建立现代金融企业制度随着金融改革的推
8、进，国有商业银行风险约束开始加强。但利润约束仍然较软这导致它在 进行实际操作时过多地注重风险的防范而忽视对效益的追求，从而对开拓新的信贷业务缺乏 积极性。国有商业银行作为我国货币政策传导机制中的主要载体，其对贷款的消极态度将极 大程度地阻碍货币政策目标的实现。为此，商业银行要逐步建立以利润为目标以市场为导向 以成本为约束，以客户为中心，责任权利密切结合的现代金融企业制度，强化国有商业银行 各项约束和监督管理机制。一 强化资本约束，进行综合改革。国家对国有商业银行的所有权要形成具体的制度，真 正发挥出资人的作用，监事会是代表国家对国有商业银行进行监督的机构，要建立国有资产 保值增值考核制度，要通
9、过多种渠道及时补充和增加国有独资商业银行的资本金，逐步将有 条件的国有独资商业银行改革为国家控股的股份制商业银行。支持商业银行实行股份制改造 增加其资本金，提高其透明度，支持有条件的股份制商业银行上市，并把由中央银行推荐上 市，改为商业银行申请上市中央银行提供金融监管信息，支持国有独资商业银行按现代银行 制度进行综合改革。二 强化成本约束，加强利润考核。盈利性是商业银行经营管理 三性原则的最终体现 要坚持把利润指针作为考核商业银行经营业绩的主要指针。促使商业银行加强成本管理与利 润考核，同时，建立对各级分支行的激励机制，使约束机制和激励机制对称，把机构收入和 个人收入都与本行的盈利水平挂起钩来
10、，充分调动员工的积极性。要改变长期沿用的财政部 和国有商业银行事后算帐的做法，在事先确定全年利润目标，硬化预算约束，建立激励机制， 使利润约束与风险约束一样具有严肃性，应当指出的是，在国有银行向商业银行转变的过程 中，不太可能强迫商业银行放款，但是改变商业银行特别是四大国有商业银行的激励机制又 受到国家政策法规的约束。因此，扩大商业银行内部管理自主权具有相当重要的意义。三 完善外部约束，加强金融监管。继续执行金融稳定工作计划，在剥离国有独资商业 银行不良贷款的基础上，对金融机构的资产质量、盈亏、资本充足率内控制度等主要业务指 针的真实性进行全面检查，撤销少数难以救助的金融机构严肃查处在新形势下
11、的违法违规经 营，保护债权人的合法权益，大力支持商业银行发展中间业务，加强银行、证券和保险三大 金融监管部门的合作，沟通信息，提高金融监管水平。四 处理不良资产，消除风险隐患。当前，国有商业银行不良资产问题已经影响了货币政 策作用的充分发挥，因而必须迅速采取措施加以解决。银行不良资产在实质上是对过去的国 内储蓄的一种扣除，从近年来国家出台的国有银行不良资产处置办法来看，国有银行的不良 资产引起的财务损失最终要由国家财政承担，在本质上相当于国债。目前，要继续通过金融 资产管理公司迅速剥离国有银行的现有不良资产，以消除国有银行对放贷增加新的不良资产 降低资本充足率的后顾之忧，对于国有银行在部分不良
12、资产剥离给金融资产管理公司以后残 留的不良资产，要尽快处置，今后对国有银行新形成的不良资产要及时给以冲销或以其他形 式迅速处置，要降低不良贷款，除推进国有独资商业银行自身的改革外，还要切实整顿信用 秩序，依法收回到期贷款，参照国际通行原则，采取债务重组等各种方式处置不良资产，必 要时要提高呆账准备金提取比例。同时，国家要采取一定的扶持措施，帮助国有独资商业银 行逐步走出困境。继续深化国有企业改革 完善货币政策传导的微观基础 企业是国家宏观调控的最终对象，企业的自我约束程度决定了金融调控政策的有效程 度。在我国，获得全社会信贷资金 90%以上的国有企业经过 20 多年的改革,风险意识虽然 增强了
13、，但有效的自我约束机制尚未建立，对宏观金融的调控信号利率的变动仍然缺乏灵敏 反应。为此，需要继续推进国有企业改革，调整国有经济的比重和结构，加快现代企业制度 建设的步伐，使企业成为真正意义上的市场主体和投资主体，使国有企业真正作为市场主体 通过竞争获得资金，提高投资活动的利率弹性，使利率发挥对投资的调节作用 这是改善宏 观金融调控效应的微观基础。一 要形成和发展一批具有国际竞争能力的大公司和企业集团。这既是参与国际竞争 深化经济体制改革，加快结构调整的客观需要，也有现实的可能，大公司大集团要瞄准世界 一流企业找差距、定目标，迎头赶上，要通过规范改制，境外上市等途径 率先建立现代企 业制度，要加
14、大分离分流力度，突出主业，增强企业核心竞争力，要在形成创新机制上迈出 实质性步伐，增强企业技术创新能力。二 要进一步完善劣势企业退出市场机制，稳步推进重点行业和企业改革脱困。三 要加大企业技术改造力度，加快推进企业技术创新步伐。要在品种、质量、效益、 出口上做文章，防止低水平重复建设，要把技术改造与企业制度创新，技术创新和管理创新 有机结合起来。技术改造不仅仅要体现在技术装备水平的提高上，更要体现在企业技术创新 能力和技术开发能力的增强上，形成技术进步的内在机制，要抓住全球范围内新一轮产业结 构调整和重组的机遇，发展一些新兴制造业，改造和提升原有的制造业，促进我国产业结构 的调整和升级。四 要
15、高度重视企业信息化工作。企业信息化是解决企业管理中突出问题的有效措施， 是实现管理创新的重要途径，是带动企业各项工作创新和升级的重要突破口，企业信息化不 对企业带来巨大的经济效益，还为我国信息产业的发展提供巨大的市场。五 靠多种途径增加企业资本金，解决国有企业过度负债问题。在实行债权转股权后， 当前增加企业资本金的主要方法应当是依靠证券市场，建立资产交易市场，积极引进外资等 等。等。法定准备金政策再贴现政策公开市场操作直接信用控制 间接信用指导货币政策工具体系丿一般性货币政策工具选择性政策工具其他政策工具消费信用控制证券市场信用控制不动产信用控制、优惠利率丿国家对经济实行宏观调控的过程中,货币
16、政策起到了非常大的作用,然而货币政策的最终意图 是否能够准确的传达到实体经济,则取决于货币政策传导机制是否有效。因此货币政策传导 机制问题一直以来都是货币政策理论研究的核心问题。货币政策传导机制的前提条件是货币 非中性理论,即只有接受货币在短期内非中性的前体,国家实施的货币政策才能对经济产生影 响,我们在此研究政策传导机制也才有意义。随着我国金融体系的改革深化,我国货币政策的传导机制也逐步完善。但是货币政策传导机 制的有效性既涉及到金融背景、国家经济环境、宏观经济预期,也涉及到金融结构、经济体 制、金融服务技术,这就使得我国目前的货币政策传导机制面临很大的挑战。特别是当前金 融危机对我国经济影响较大,央行为应对金融危机所采取的一系列综合措施是否有效,在很大 程度上取决于货币政策传导机制是否畅通 疏通货币政策传导途径、提升货币政策传导效力，是一项复杂而又艰苦的工作。我国要在实 际工作中不断
