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1、节能环保之非晶带材、变压器产业链上市公司(2010-06-01 21:10:04)标签：产业概念股票关联节能环保非晶带材变压器分类：关联概念非晶带材产业链上游产品:非晶带材中游产品:非晶合金铁芯下游产品:非晶变压器非晶变压器掌握 制造技术的 上市公司：上海置信电气（600517）特变电工600089天威保变（600550）已经规模化生产的上市公司：上海置信电气（600517）先阶段在非晶变压器国内市场占有率在80%左右。刚刚组建的天威华瑞公司（由天威保变与安泰科技与河北华瑞能源合资成立）也具备规模化生产的能力产品毛利率：非晶变压器毛利率23%（不排除非晶带材实现国产化后，采购成本的减低而取得更
2、高的毛利率）非晶合金铁芯掌握制造技术的公司：日港置信（上海置信电气的全资子公司）中机非晶（430041）西安非晶已经规模化生产的公司：日港置信（上海置信电气的全资子公司）年产1.5万吨，原材料非晶带材从日立金属采购，生产成非金铁芯后主要供给上海置信电气，对外供应很少，生产工艺成熟。中机非晶：年产6000吨，公司非晶合金带材全部通过大股东控股的关联公司硅钢公司向日本日立金属采购取得，但2008年9月前期的供货协议到期，而硅钢公司与日立金属对未来非晶带材的采购价格没有达成协议，所以现在是采取短期采购形式，每月向日立金属采购，采购价格随市场波动，对外供应，生产工艺与日港置信接近。西安非晶：年产100
3、0吨，由于生产工艺设备都是多年前采购，先阶段工艺水平相对落后而产量也不具备竞争优势，所以不具备深入研究价值。产品毛利率：非晶合金铁芯毛利率为22%左右（基本上毛利率很难会有更进一步的突破，先阶段非晶合金铁芯生产厂家不对，主要由于非晶带材的供应量一直很少，只能满足几家公司的材料采购，未来非晶带材供应国产品化，进入的产家增多，利润也应逐渐减低）非晶带材掌握制造技术的公司：中国安泰科技（000969）日本日立金属已经规模化生产的公司：日本日立金属年产6.5万吨中国安泰科技（000969）未来两年年产4万吨，2008年11月4号公告万吨生产线进入热试阶段。技术堡垒：铁基非晶带材铁基非晶合金是由80Fe
4、及20Si,B类金属元素所构成。将处于熔融状态的高钢水喷射到高速旋转的冷却辊上，钢水以每秒10的6次方/秒的冷却速度冷却，仅用千分之一秒的时间就将1300的钢水降到200以下，形成非晶带材。（其中的技术门槛很高，安泰克服了无数的工艺问题，例如：喷嘴在向冷却辊上市不均匀，两边薄中间厚。）由于制造工艺要求非常的高，全世界就只有日立金属与安泰科技掌握了此类技术，并具备规模化生产能力，可以预计短期内非晶带材产业处于类完成垄断市场，定价权由日立金属与安泰科技掌握。产品价格与毛利率：现阶段非晶带材的价格在每吨3.3万左右，毛利率30%以上。非晶带材运用领域：配电变压器铁芯，电力互感器铁芯，开关电源变压器及
5、电感铁芯，防盗标签等等，可以运用的的领域众多，由于刚刚能够实现国产规模化，相信以后还会有更多的领域可以采用此技术。从非晶变压器与非晶合金铁芯的技术掌握与生产厂家数量规模情况，我们可以发现一个比较有趣的现象：一般来说从上游至下游产品技术含量由高往低排列应该是，下游，中游，上游。但非晶带材生产技术产业链条却刚好相反，技术堡垒基本集中在上游地区，掌握了上游生产技术就能决定下游产品的规模与生产厂家数量，所以掌握产业链上游非晶带材生产技术尤为关键，目前真正意义上掌握非晶带材生产技术并规模化生产的厂家只有一个日本的日立金属（年产6万吨），而掌握了非晶带材并进入规模化热试阶段的厂家也只有一个中国的安泰科技（
6、未来两年年产4万吨）。故日立金属为非晶带材的领跑者，安泰科技（000969）为非晶带材的追赶者，全世界只此两家，所以对于安泰科技非晶带材的规模化生产进程更应该密切关注。项目进程时间。从目前看，大概的规模化生产进程时间点可能有这样几个：（1）、非晶热式成功（热式即出产品）：乐观的话，今年年底可以实现。（2）、工艺流程稳定，成材率得到保证：从出产品到工艺流程稳定，至少需要半年的时间。不过稍稍让人放心的事，非晶带材废品可以回炉重练，提高一下电力、人力成本，降低产能而已。（3）、标准制定：这个时间应该同步于第二条。国家正式制定非晶带材标准，（4）、和下游的成功对接：华瑞还需要去匹配上的产品，在工艺上逐
7、步完善。同步于二。（5）、4万吨非晶项目开始建设：目前只有1条生产线，1万吨/年生产能力。在调试正常后会迅速复制。目前涿州开发区预留了10万吨非晶的生产基地。预计09年底前完成。（6）、全国推广：国家产业化推广，国内其他企业开始主推。目前非晶铁芯的设计为即插即用：取向硅钢变压器可以直接更换为非晶铁芯变压器。上市公司所处非晶带材产业链位置与各个公司对比上游非晶带材：安泰科技（000969）中游非晶合金铁芯：日港置信置信电气（600517）全资子公司中机非晶（430041）下游非晶变压器：置信电气（600517）天威华瑞公司（由天威保变与安泰科技与河北华瑞能源合资成立）产业链对比置信电气（6005
8、17）：掌握非晶变压器下游，中游产业。安泰科技（000969）：掌握非晶变压器上游，下游产业。非晶变压器核心材料为非晶带材，而中下游的产品毛利率为22%左右，而上游产品达到30%以上，故在产品产业链上安泰科技更具优势，而且由于非晶合金铁芯制造技术堡垒并不高，如果有利可图，安泰科技进入中游产业链并不困难。产品销售渠道对比：置信电气（600517）：置信电气与江苏帕威尔公司成立江苏帕威尔置信公司后，非晶变电器销售在江苏省大获成功，被外界称为“江苏模式”，而后又跟上海，山东，福建，山西等省的电力系统优势企业分别成立了合资公司，以拓展公司销售渠道。其实所谓的电力系统优势企业，就是跟电力系统里面有着千丝
9、万缕的关系。安泰科技（000969）：（1）安泰科技对于变电器的研究与开发，并不是内行家，所以与天威保变与河北华瑞能源合资成立天威华瑞公司（安泰科技占30%的股份），2009年下半年才会正式生产，相对于置信电气已经走出一套自己销售的成熟模式，天威华瑞公司还有一段路程需要追赶（2）非晶带材属于紧俏产品，卖方市场。这里有意思的是由中机非晶与置信电气的公告理解，未来这两家公司都有可能成为安泰科技的客户。对于非晶带材更多的是应该关注它项目的进程。公司的估值：安泰科技公司未来的发展将围绕非晶带材、难熔材料和超硬材料三大业务展开，并积极进军太阳能领域，转型成为一家以新材料、新能源为主要业务的公司。1公司传
10、统的难熔材料和超硬材料由于所处的行业特性，以及近年来钢铁和钨钼等金属价格涨幅巨大，公司该业务盈利能力持续下滑2公司积极进军太阳能领域，与各国Odersun AG合作进行太阳能薄膜电池的生产。该业务的进度取决于德方的试产进度，目前时间尚无法确定，未来三年难以贡献利润3非晶带材是公司未来业绩最大的增长点，公司非晶带材万吨吨级生产线9月底开始热试，若热试成功09年乐观估计实现7000吨产量，并在09年扩产到4万吨，2010年能实现3万吨产量，毛利率30%以上，现价3.3万元每吨。增厚业绩2009年，每股0.15元。2010年，每股0.65元。由公司所处行业景气度给予市盈率估值应该2009年25倍20
11、10年30倍，原因在于非晶带材的技术堡垒门槛极高，先处于产品热试阶段，虽然成功的几率比较大，但也要注意存在规模生产是否能够如期完成的风险。变压器市场需求快速增长变压器广泛应用于电力、国家基础建设工程和城市基础设施以及住宅小区。我国国民经济的持续高速增长,带来了电力需求的加速增长,导致了电力供给紧张。同时,由于前几年我国的电力规划较为保守,近三年的电力装机容量增长一直落后于用电量的增长。未来几年,我国的国民经济将继续保持快速的增长,电力需求将保持持续的增长。为缓解电力供给不足的状况,保持国民经济的持续快速发展,未来几年,国家将扩大对电力工业固定资产的投资,特别是国家电网的建设。加上西电东输、城乡
12、电网改造、三峡工程等大型电力项目的深入推进,以及国家电力行业体制改革的深化,国家在电力工业固定资产的投资力度将进一步加大。电力工业的固定资产投资主要可以分为电源投资和电网投资。其中,电网投资主要形成对输变电设备和二次设备(继电保护与电力自动化系统)的需求,根据业内的一般经验,输变电设备约占电网投资的90%左右。因此,电力工业固定资产投资特别是电网投资的加大将给为电力部门提供设备的变压器行业带来巨大的市场需求。国家对节能环保电力产品的推广力度加大我国经济正从粗放型向集约型转变,同时随着国民经济的快速发展,能源消耗大,环境污染日益严重,为此,国家加大了节能环保产品推广的力度,节能环保电力产品受到国
13、家产业政策的重点扶持。由于非晶合金变压器具有显著的节能环保性能,国家经济贸易委员会、国家计划发展委员会、国家科学技术委员会、国家电力公司等,从1996年以来就一直联合发文,要求在全国各地城乡电网改造中逐步推广非晶合金变压器。国家对非晶合金变压器产品的政策支持,促进了非晶合金变压器产品的推广应用,其市场需求迅速增长。电力行业体制改革推动非晶合金变压器需求增长以厂网分开,竞价上网,南北互供,全国联网为主要内容的电力行业体制改革,将给非晶合金变压器带来新的机遇。这主要表现在以下三方面：1电力行业体制改革的根本目的就是打破垄断,引入竞争,提高效率,降低成本,健全电价机制,优化资源配置。因此,随着电力行
14、业体制改革的深化,电力生产与输配电环节中存在的地方保护主义将逐步减弱,电力设备采购的市场化逐渐增强,这将有利于性能优异的非晶合金变压器产品的销售。2.为了配合电力行业改革,国家将进一步完善节能法规体系,推进技术进步,加大节能降耗力度,低效率高耗能的电力设备将逐渐被淘汰,这将进一步促进节能环保的非晶 合金变压器产品推广。3.电力行业改革的主要方向是厂网分开,产供分开。随着供电部门成为独立核算的主体,电网的线路损耗将成为供电部门主要的运营成本。非晶合金变压器具有显著的节能效果,能够有效地降低电网的线路损耗,从而降低供电部门的运营成本。供电部门将会转变传统观念,充分考虑采购综合使用成本低的电力设备产
15、品,通过选用节能型电力设备,降低自身的经营成本。因此,尽管非晶合金变压器产品价格较传统变压器高,但由于其环保节能,综合使用成本低,将逐渐替代传统变压器,其市场需求将持续增长,发展前景广阔。节能环保变压器的选择：非晶变压器与高压变频电压器。代表公司上海置信电气600517与智光电气002169，其实这类节能环保变压器都各有优缺点，采购何种技术不外乎在于对产品价格接受程度，或选择一次性投入.长期得到回报，总体价格相对便宜或选择相对价格便宜，但总体价格相对较高的问题，这里涉及到了各个公司的销售网络问题，在此不做详细的介绍，投资者只要知道节能环保变压器有两个上市公司600517和002169的可以选择就行。因为基本上同类的节能环保变压器板块的股价都是联动的，走势区别不会太大。特变电工（600089）1.公司成功研制出世界最高电压等级的1000kV 变压器、电抗器、扩径导线和母线产品，保障了世界首条1000kV 输变电线路按时成功投运。2.公司被国家发改委授予我国变压器行业唯一的国家工程实验室“特高压变电技术国家工程实验
