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1、第6章信贷人员员财务分析之之指标分析在经过上一章的的会计调整之之后，依程序序可进入指标标分析环节。在在进入具体的的指标分析之之前，我们有有必要对第33章中“基于于信贷风险管管理的财务报报表分析切入入点”再进行行一次简要的的回顾。依据据资产负债表表的关键是看看资产质量（创创造的收益尽尽可能多），利利润表的关键键是看盈利质质量（收入和和利润持续多多），现金流流量表的关键键是看现金流流（剩余现金金流足够多）的的基本判断，以以企业偿债能能力为归宿，从从信贷风险管管理的角度出出发，资产质质量、盈利质质量、现金流流是财务报表表自身分析的的三大逻辑切切入点（如图图61所示示）。相应地地，分析指标标也围绕这些
2、些切入点而形形成。当然，既既然是分析的的切入点，围围绕资产质量量、盈利质量量、现金流而而展开的具体体分析，其内内容乃是极为为丰富的。6.1资产质量量分析资产质量的分析析将主要依据据资产负债表表中的数据来来进行。所谓谓资产质量，就就是指通过对对资产的安排排和使用，资资产实际发挥挥的效用与其其预期效用之之间的吻合程程度。资产质质量不同将直直接导致企业业实现利润、创创造价值方面面的差异。好好的资产质量量会使企业的的资产结构与与企业的竞争争战略相156匹配，与企业所所处的行业性性质相吻合，与与企业在行业业中的定位相相适应。从这这个意义上看看，不断优化化企业资产质质量，促进资资产的良性循循环，是决定定企
3、业保持持持久竞争优势势的源泉。但表现在企业会会计报表上，资资产质量主要要体现在三个个方面：一是是计量质量，二二是结构质量量，三是变现现质量。我们们知道，资产产是预期能带带来价值的资资源，而资产产价值就是资资产未来预期期收益的现值值，也就是其其体现的收益益能力或盈利利性。资产本本身无所谓好好坏，正如我我们不能问桌桌子和椅子的的哪个质量好好一样，在会会计上是否按按照准则的要要求进行确认认和计量决定定了一项资产产的好坏，符符合确认条件件的质量就好好，不符合确确认条件或确确认有水分的的，质量就差差。也就是说说，所谓资产产质量不是资资产本身的质质量，而是确确认和计量的的质量。本书书在此不打算算对此问题进
4、进行深入探讨讨，而是关注注资产质量的的另外两个方方面，即资产产结构和现金金含量两个方方面。经营性现金流量现金流量借债使需要还钱的自由现金流量流动性收入质量盈利质量承债能力财务风险利润质量钱是靠盈利挣来的毛利率盈利能力资产结构资产质量盈利是资产创造的现金流量图6-1基于信信贷风险管理理的企业财务务分析逻辑切切入点（同图图3-3）但从总体把握计计，我们先从从资产负债表表的整体审视视开始，然后后再看资产结结构和现金含含量。1576.1.1资产产负债表的总总体审视对于信贷人员而而言，拿到一一张企业的资资产负债表，先先看什么？相相信不同的人人有不同的习习惯。我们观观察到很多人人是先看经营营规模（总资资产
5、），再看看股东权益（净净资产），当当然中间经过过了对负债的的考量，然后后是看报表相相关科目本期期与上期的变变动。依据本书的逻辑辑，在对一个个企业的会计计报表进行具具体指标分析析时，之前我我们已经对目目标企业财务务数据进行了了战略导航与与会计调整，诸诸如会计数据据的异常变动动、数据体现现的行业特点点等，将不再再是本环节的的重点关注内内容。基于信信贷风险管理理的角度，我我们建议在具具体的资产质质量分析前，从从整体上关注注如下内容：1财务结构企业的融（筹）资资和投资活动动是企业的重重大的财务活活动和经营活活动。融资的的目的在于投投资，投资的的结果表现为为企业的不同同资产分布。从从经济实质或或会计等式
6、上上看，企业的的融资（资金金来源）在总总量上一定等等于企业的投投资（资金占占用）。由于于不同的资金金来源与不同同的资金占用用性质和特点点不同，二者者的适应性可可能在不同企企业存在不同同的差异，对对企业财务健健康状况造成成不同的影响响。归纳起来来，由于资产产结构和资本本结构的不同同适应性表现现，资产负债债表呈现出保保守型、稳健健性、风险型型三种结构类类型。（1）保守型结结构。保守型型结构是指企企业全部或绝绝大部分资产产的资金来源源都是长期资资本，其形式式可用图6-2来表示。流动资产临时性占用部分分流动负债长期负债（长期负债+所所有者权益）永久性占用部分分非流动资产（长期资产）图6-2保守型型结构
7、示意158保守型结构的主主要标志是企企业全部或绝绝大部分资产产的资金来源源依赖于长期期资本，即长长期负债和所所有者权益来来满足，也就就是企业的流流动资产，特特别是临时性性占用流动资资产不仅占用用了流动负债债，还占用了了长期负债或或所有者权益益资金。这种种类型的财务务状态的最大大优点是财务务风险低，但但缺点是由于于几乎全部资资本都是长期期资本，资金金成本高。同同时，由于资资金使用保守守，更多的资资金停留在收收益率较低的的资产上。从从长期看，由由于缺乏财务务杠杆，企业业发展后劲受受到影响。(2)稳健性结结构。稳健性性结构是指企企业的长期资资产和永久性性占用流动资资产的资金来来源于长期资资本，临时性
8、性占用流动资资产的资金来来源于流动负负债，其形式式可用图6-3来表示。流动资产临时性占用部分分流动负债永久性占用部分分长期负债（长期负债+所所有者权益）非流动资产（长期资产）图6-3稳健型型结构示意稳健性结构的主主要标志是企企业的流动资资产（临时性性占用部分）和和长期资产（包包括永久性占占用流动资产产）与流动负负债和长期资资本分别对应应。这种类型型的财务状态态的最大优点点是资金的来来源与应用相相对应，财务务风险较小，与与保守型结构构相比，其负负债成本相对对要低。同时时由于流动资资产是流动负负债的一倍以以上，符合流流动比率的一一般要求，对对流动负债的的偿还较有保保障，又比较较充分地运用用了资金，
9、财财务状况较好好，比较稳固固。(3)风险型结结构。风险型型结构是指企企业的长期资资产的资金部部分来源于流流动负债，也也即流动负债债不仅用于满满足流动资产产的需要，而而且还用于满满足部分长期期资产的资金金需要，形式式可用图6-4来表示。159流动资产临时性占用部分分流动负债永久性占用部分分非流动资产（长期资产）长期负债（长期负债+所所有者权益）图6-3风险型型结构示意风险型结构的主主要标志是企企业的短期流流动负债长期期化使用。这这种类型由于于流动负债的的构成高于流流动资产的构构成，必然使使企业面临较较大的支付压压力，财务风风险较大。虽虽然相对其他他类型，这种种类型的资本本成本可能最最低，但如果果
10、不能采取非非常措施解决决企业短期偿偿债能力，企企业随时会由由于流动性出出现问题而可可能发生财务务危机。这种种类型只适用用于企业资产产流动性好且且经营现金流流充足的情况况，长远看企企业不宜采用用这种结构。当然，不同的财财务结构体现现了企业不同同的融资偏好好与投资分布布，对企业偿偿债能力有重重要影响。信信贷人员在分分析企业的财财务结构时，必必要时还可进进一步对企业业的融资来源源进行细分，并并结合企业的的不同资金运运用，研判企企业的融资弹弹性和资产流流动性，借此此更为准确地地评估企业投投融资状况对对债务偿还能能力的影响。不管分析形式如如何多样，两两个关键的考考虑因素是：期限匹配和和风险配置。理理想状
11、态是：短期资产应应当与短期融融资来源相匹匹配，长期资资产应当与长长期融资来源源相匹配；风风险水平越高高，财务结构构中的净资产产比重就应越越高。2财务变化在企业的生产经经营过程中，资资金不断发生生变化，对企企业财务状态态不断产生影影响。通常财财务变化的类类型有六种，如如表6-1所所示。160表6-1财务状状况变化的六六种类型有利变化 不利变化化类型1类型2类型3类型4类型5类型6资产+-+-负债-+-+-+所有者权益+-在具体分析时，可可结合财务状状态与财务变变化进行。看看企业的资产产负债表中资资产、负债和和所有者权益益发生了怎样样的变动，进进而对企业财财务结构类型型有何影响。【案例6-1】资资
12、产负债表总总体审视某企业的资产负负债简表如表表6-2所示示。表6-2资产负负债简表编制单位： 22010年112月31日日 单单位：万元资产年初数年末数负债及所有者权权益年初数年末数流动资产55 70061 200流动负债64 50045 000长期资产3 7507 590长期负债33 80058 870固定资产36 50053 230总负债98 300103 8700无形资产12 00011 100所有者权益9 65029 250 总资产107 9500133 1200负债及所有者权权益合计107 9500133 1200分析如下：(1)20099年年末，该该企业在财务务结构上，属属于风险型
13、结结构。其流动动负债为644 500万万元，而流动动资产为555 700万万元；长期资资本仅为433 450万万元（=长期期负债+所有有者权益），而而长期资产为为52 2550万元（=长期投资+固定资产+无形资产）。企企业的流动负负债不仅用来来满足流动资资产的需要，而而且还用于满满足部分长期期资产的资金金需要，存在在着短期流动动负债长期化化使用的问题题，财务风险险较大。该企企业风险型财财务结构如图图6-5所示示。20100年，企业为为改善财务结结构，不仅决决定20099年度不进行行股利161分配，而且股东东还进行了追追加投资，同同时部分短期期借款到期后后，企业申请请了长期贷款款，企业财务务状况
14、发生了了可喜变化，属属于表6-11中的类型22。表6-33为该企业财财务状况变化化。 流动资产55 700临时性占用部分分流动负债 644 500永久性占用部分分长期资产 522 250 长期资本本 43 450图6-5该企业业风险型财务务结构表6-3财务状状况变化资产变动幅度负债及所有者权权益变动幅度流动资产 5 500 9.9% 流动负债 -19 5000 -30.2% 长期投资 3 840 102.4% 长期负债 25 070 74.2%固定资产 16 730 45.8% 总负债(+) 5 570 5.7%无形资产 -900 -7.5% 所有者权益(+) 19 600 203.1%总资产(+) 25 170 23.3% 负债及所有者权权益合计 25 170 23.3%(3)20100年年末，该该企业在财务务结构上，属属于稳健型结结构（见图66-6）。其其流动负债为为45 0000万元，而而流动资产为为61 2000万元；长长期资本增加加为8
