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1、 2022中级会计考试财务管理练习71 某公司有关资料如下：（1）2022年销售收入8000万元，变动本钱率65%，含折旧摊销在内的固定本钱为1200万元；所得税率为30%；（2）公司全部者权益为3000万元，全部为一般股股本，一般股300万股，市价10元；负债率40%，全部为长期债务，利率为8%,各种筹资费用忽视不计；（3）依据分析，该公司股票系数1.6,短期国债收益为4.6%,市场风险溢价率9%;（4）公司执行固定股利支付率政策，股利支付率为40%，将来3年公司快速成长，增长率为15%，4-5年增长率为10%，以后各年进入稳定不变阶段；(5)2022年公司拟投产新产品,估计增加资金500万
2、元,可采纳以10%的年利率发行债券或以每股10元价格增发股票方式追加资金,估计新产品投产后增加息税前利润66万元.要求(1)计算2022年度该公司息税前利润;(2)2022年度净利润和每股收益、每股股利;(3)用资本资产定价模式计算股票投资人期望的收益率、加权平均资金本钱；（4）股票的内在价值（三阶段模型）；（5）计算每股收益无差异点下的息税前利润;（6）公司应采纳哪种方式筹资？（7）在无差异点条件下，该公司财务杠杆系数？【答案】：（1）息税前利润=8000（1-65%）-1200=1600（万元）（2）净利润=1600（1-30%）=1120（万元） 每股收益=1120/300=3.73元
3、每股股利=3.7340%=1.492(元) (3)权益资金本钱=4.6%+1.69%=19.6% 加权平均资金本钱=19.6%60%+8%(1-30%)40%=11.76%+2.24%=14% (4)计算股票内在价值 快速成长(15%) 稳定成长(10%) 零成长0 年份 2022 2022 2022 2022 2022 2022每股股利 1.72 1.98 2.18 2.40 2.64 2.64复利现值系数(14%) 0.8772 0.7695 0.6750 0.5921 0.5194现值 1.51 1.52 1.47 1.42 1.37股票价值=(1.51+1.52)+(1.47+1.42+1.37)+(2.64/14%)0.5914 =7.29+11.15=18.44(元) (5)计算每股收益无差异点下的息税前利润(设负债为1,股票为2)增加资金方式 债券1 股票2股数 300 350=300+500/10利息 146=(300040%8%)+50010% 96 则无差异点下的EBIT0=(N2I1-N1I2)/(N2-N1)=(350146-30096)/(350-300)=446(万元) 由于,增加新产品后,估计息税前利润=1600+66=1666446万元 结论:选择债券追加资金。（6）财务杠杆系数=1666/(1666-146)=1.096
