晋商的股权激励——身股

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1、晋商的股权激励身股晋商和徽商是明清期间我国非常有影响力的两个商帮，他们在流通领域活跃 了 400 多年，对 16 世纪后的近世社会产生了巨大影响。其中徽商是以血缘和宗 族关系为基础，强调在宗族子弟中选拔经理和伙计，依赖隐含契约、族规家法治 理商帮内部的代理关系。但是晋商是以地缘关系为基础，整体上放弃了在宗族内 部选拔经商人才，遵循避亲举乡原则选择同乡出任掌柜和伙计，晋商内部的治理 难度比徽商大了很多，他们除了利用正式的号规约束，还利用了接近现代股权激 励意义的股俸制度激励商帮成员。晋商的股俸激励是将商号的股份分为银股和身股：银股是财东投资商号的合 约资本，对商号的盈亏负无限责任；身股是财东允许

2、掌柜等重要伙计以人力而非 资本所顶股份，可以参与分红但不对商号的亏赔负责。未顶身股的伙计只支取薪 金，最多不过百两。股俸和薪金对伙计的激励效果完全不同，山西俗语称：“一 厘生意自家人，百两辛金（薪金）是外人”。因此，身股把伙计的个人收益与商 号收益紧密联系起来，比薪金更有效地激励了伙计。身股其实就是股权激励的雏 形，从以下几个方面进一步谈一下自己的一点理解。1. 身股的进入条件身股并非轻尔易举的事。一个小伙计入号，先得当三年学徒，做一些侍侯掌 柜之类的粗活，闲暇学习打算盘、练毛笔字，字号光管饭，不给工钱。满徒后， 按月发给薪资，但还顶不上生意。起码等三个帐期以后（大约需要十年），工作 勤勤恳垦

3、，没有出现重大过失，经掌柜向东家推荐，各股东认可下，才可以开始 顶股，从一、二厘顶起，慢慢逐步增加。每次增加的股份，记入“万金帐”，予 以确认。能顶到七、八厘，就可能被提拔为三掌柜、二掌柜，就有了大出息。因 此，在祁太平一带有谚语流行说：“坐官的入了阁，不如在茶票庄当了客。”可见 当时身股有多大的诱惑力！2. 身股分红的发放KV A每逢账期（一般3到4年为一个账期）结算，发放红利。但是需要提取花红， 即损失赔偿准备金。山西票号总号会在每年结算后，根据纯利润的多少分给各分 号掌柜一定金额的损失赔偿准备基金，称为“花红”。此花红要积存在号中，并 支付一定的利息，等到分号掌柜出号时才付还。这样不仅可

4、以增强其风险意识， 而且一旦出事故，分号掌柜也有一定的资金基础可用以填补损失赔偿之需。3. 身股退出机制身股也不是“一劳永逸”的，如果顶上股份后，发生了重大过失，还可酌情 扣除股份，直至开除出号！不过，辛辛苦苦一辈子，去世后，其家属还可以继续 领取三个帐期的红利，叫做故身股，这一规定充分体现了企业对员工的人文关怀， 充满了人情味，所以晋商字号的员工都十分珍惜身股的机会。都会尽心竭力地工 作，报答企业的知遇之恩。现在我们做股权激励项目，主要选取的几个模式：分红权、虚拟股票、股票 期权、限制性股票、业绩股票等等，就是从身股、银股以及来源于西方的期权三 种基本模式演化发展而来的。身股制对晋商几百年的兴盛的做出了很大贡献，也 为我们留下了很多经验。利用复杂漫长的进入条件加强对伙计能力的培养与选择 以及对忠诚度的考验；从花红的设置加强对风险的控制；而退出机制进一步保障 股东利益并增强员工的归属感与人文关怀。现在晋商在身股制中积累的经验仍然 很值得我们去借鉴与学习。