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1、国际保理业务行研国际保理业务行研报告 2015年10月29日 目录1 行业简介11.1供应链金融11.2 互联网虚拟化时代21.3 平台与跨界时代21.4产融结合的生态系统31.5供应链金融主要的风控模式32 行业现状42.1国内银行难以满足中小企业融资需求，“由产而融”具备发展契机42.2 国家政策52.2.1 商业保理52.2.2 外贸保理72.3中国中小企业【外贸供应链金融】现状72.3.1外贸现状72.3.2中国外贸发展趋势72.3.3外贸出口环节73 行业需求情况73.1中小企业面临信贷摩擦83.2中小企业结构融资需求83.3供应链金融可挖掘空间超过万亿94 行业竞争态势104.1发
2、展态势104.2供应链金融风险控制优势104.3异于传统的三个核心104.3.1业务主体-异于传统之一104.3.2授信主体-异与传统之二114.3.3业务模式-异与传统之三114.4供应链金融模式114.4.1阿里京东模式114.4.2行业资讯门户网站转型做供应链金融114.4.3软件公司转型124.4.4物流公司124.4.5传统公司的华丽转型变身124.4.6 P2P 金融124.4.7 银企合作模式134.4.8 小贷公司135行业竞争者135.1电商从事供应链135.1.1阿里：阿里小贷助力供应链金融145.1.2京东：“京保贝”供应链金融产品145.1.3苏宁：推出苏宁小贷，牵手银
3、行155.2银行从事供应链金融155.3 外贸供应链金融165.3.1 阿里巴巴一达通165.3.2 美国Finacity165.3.3 英创供应链175.3.4中融信前海金融175.3.5广东汇富186 投资机会与风险提示186.1供应链金融勃发带来的投资机会186.2风险提示181 行业简介1.1供应链金融供应链管理（Supply Chain Management，SCM）是指对由供应商、制造商、分销商、零售商到客户所构成网络中的物流、商流、信息流以及资金流（合称“四流”）进行计划、协调、操作、控制和优化。集成管理的主要目的是为了将供应链上的各个企业连接起来，使他们分协调发展，让整个供应链
4、成为一个有机的整体，从而提高产品或服务的质量、提高客户满意程度并降低相关成本。供应链中的活动包括：订单处理、原材料和在制品存储、生产计划、作业排序、货物运输、产品库存、顾客服务等。因此以往行业内企业间的竞争逐渐转变为供应链之间的竞争。供应链金融兴起的源自于解决中小企业融资难问题：供应链金融的兴起原因在于解决传统供应链的问题。传统供应链的痛点在于中小型企业面临着融资困难、经营成本相对较高。传统金融企业在利率市场化的环境下必须要找到新的收入增长点。传统大型核心企业需要供应链财务上有更大的弹性。传统物流等中介平台面对激励竞争利润率不断下滑。供应链金融的出现成为一种解决问题的新模式。供应链金融是一种产
5、业与金融融合的生态，它不仅是为产业提供一种新型的金融服务，更是对产业链条的整合与重塑。供应链金融的发展与壮大是因为这种全新的产融结合模式解决了传统供应链中的参与主体的痛点。对于中小企业来说，供应链金融模式为全球激烈竞争环境处于资金支持弱势、降低成本能力弱势、风险管理弱势的中小型企业提供了低成本的融资平台与高效率的运营平台；对于大型核心企业，供应链金融模式降低了整体的供应链成本并探索出新的收入增长点；对于传统的金融机构，供应链金融模式探索出全新的风险管理与流动性管理路径，为利率市场化后的金融机构找到了丰富收入来源的通道。随着供应链金融的发展，物流、信息流与资金流将三流合一，供应链整体的资本结构、
6、资本成本、资金流转周期改善的问题都将有一个整体解决方案，供应链整体绩效将得到有效提升。核心企业由于资质较好（不动产体量更大），获得银行的贷款授信更多，相反的，中小企业由于只参与产业链较小的一两个环节，不动产体量较小，高周转带来的动产体量较大。于是造成了核心企业授信额度用不完，而中小企业融资难的现象。基于产业的供应链金融通过商业模式的重构，将原先需要银行完成的风控环节交由核心企业，且能实现核心企业多余授信额度的转让。核心企业提供信用担保，银行提供资金，中小企业获得周转资金，既保证了产业链的稳定性，也使得银行在同样的风险度量下开拓了新的业务。【图1】供应链金融体系:1.2 互联网虚拟化时代进入到互
7、联网时代，供应链金融有了新的进展。这一阶段主要的变为可以总结为线下业务虚拟化，转移到线上。供应链成员利用互联网工具和IT 技术，对供应链中的物流、信息流、资金流进行虚拟化。这个过程并不是由一个核心企业带领的，而是供应链各个成员自发行为。这一阶段，供应链利益链条与1.0 时代并没有本质上的区别，然而物流、信息流与资金流的虚拟化带来了信息整合与分配却提高了供应链各方的效率。同时，通过这种整合与归集，能够衍生出为特定用户的融资、结算和理财等综合服务需求。在这一阶段，供应链成员企业都有各自的尝试。例如平安银行推出了“橙e 网”服务，提供免费的电商服务平台“生意管家”，帮助企业轻松管理“1+N”链条客户
8、群的进销存、订单-运单-收单，加速中型企业快速、零成本实现生意电商化。核心企业如宝钢，2014 年与上海市宝山区的政府投融资平台公司合作建立的钢铁现货交易电子商务平台。平台将钢材的现货交易搬到线上，同时以钢贸供应链为基础提供金融服务。一些中介服务商如原来以企业ERP 系统为主业的汉得信息转型为核心客户提供供应链金融操作平台。依托原有核心客户，并为这些核心客户的产业链上游中小供应商提供免费的ERP 云平台，在中小企业贷款的时候为银行提供数据验证等服务从银行贷款利息分成实现盈利。物流提供商如怡亚通，通过打造两大互联网平台B2B“宇商网”和B2C“和乐网”，将渠道虚拟化，并通过“380”深度分销平台
9、进行信息的整合与资源配臵。1.3 平台与跨界时代供应链金融第三个阶段的表现形式是平台化。这一阶段主要表现是在单个行业或者部门供应链基础上建立起一个更广义的，将互联网和物联网相结合的金融平台。主要来讲，可以分为四大平台：供应链运营平台、信息化工作平台、供应链金融服务平台以及风险管理平台。比如深圳企业创捷供应链就是一种信息化工作平台，创捷把接单、集成、方案设计、采购、生产制造、物流、结算，融资等等聚合起来，客户提供技术参数，从整个虚拟生产，到融资租赁到整个银行的付费，出口退税所有的过程创捷都可以帮助协调，这个过程实现了价格管理员作用。其次，创捷还提供中小企业对接了政府这一端的服务，即帮助中小企业处
10、理关、检、惠、税、金等贸易环节。在供应链金融发展的这一阶段，通过这三重跨行业、跨部门的综合性平台的建设，更多的支付场景得到构建，更多的底层数据能被收集，以此为基础构建的大数据与征信系统综合运用下，实现供应链金融对产业的全面渗透。同时，这一阶段，供应链参与主体开始进行跨界服务，纷纷参与进供应链金融服务的提供，是跨产业与跨功能的一种深度融合。在这一阶段能够提供供应链金融服务的可以是传统金融机构，也可以是物流商。比如美国著名的物流商UPS 为了推进物流金融服务, 于2001 年5 月并购了美国第一国际银行(First International Bank, FIB), 并将其融入UPS 资本公司。2
11、002 年,UPS 成立了UPS 供应链解决方案公司, 将UPS 的业务扩展到以物流、金融、供应链咨询为核心的全方位第四方物流管理。2003 年, 美国第一国际银行变身为UPS 资本商业信贷公司(UPS Capital Business Credit)，成为UPS 资本公司的组成部分, 专门为中小企业提供信贷、贸易和金融解决方案。【图2】1.4产融结合的生态系统展望未来，供应链金融的一个大趋势是做成产融结合的生态系统。供应链金融未来需要解决的问题是将工业4.0、商业4.0、农业4.0 有机结合起来，实现产业之间的跨界与融合。供应链金融4.0 是在平台建设上搭建了跨条线、跨部门、跨区域的、与政府
12、、企业、行业协会等广结联盟、物联网和互联网相融合的金融生态平台。具体的运营方式是通过平台链接的商业生态、基于云计算和大数据创建金融生态系（金融能真正服务于整个供应链的各类主体），推动商业生态的发展。【图3】1.5供应链金融主要的风控模式在中国征信体系建设尚不完善的背景下，我们认为通过大数据虽能预判借款人的偿还能力，但无法防范借款人的道德风险，因此虚实结合是现阶段更有效的风控模式。所谓虚实结合的风控模式，指的是借款人的抵押物价值（实）贷款额度，或借款人的违约损失（虚）贷款额度。撇开房屋、车辆等不动产（这些都是传统融资模式最为看重的抵押物），供应链金融的质押品还可以是店铺经营权、预付账款、应收账款
13、及存货等。银行还可通过第三方对中小企业的动产进行控制，以此来控制风险。基于供应链的融资由于连续性较强、额度小、频次高，对经营数据的实时监控可以及时发现风险，降低动产质押的坏账率。从实际操作来看，反而是动产质押贷款违约率最低。但高频次、低额度的贷款对业务操作的流畅性要求更高，因此对互联网技术的依赖更强。在美国，银行接受的抵押品中应收账款和存货占比达2/3，而在新兴市场银行接受的抵押品70%以上是不动产。香港中文大学曾联合深发展银行对我国的中小企业调查显示，中小企业最偏好贷款抵押品为供应链融资，即应收、存货等融资。【图4】对中小企业贷款产品偏好调查显示供应链融资更受欢迎：数据来源：香港中文大学2
14、行业现状我国中小企业数量多、贡献大，但资产较轻，落后的金融工具和创新技术造成中小企业的贡献与融资支持之间的不匹配。我们认为供应链金融与互联网技术的结合，改变了原有的“银行-企业”两点业务模式，使得“金融机构+核心企业+上下游企业”三角形的业务模式展开成为可能，利益相关者数量的增加使得业务流程更加复杂，对信息共享的要求也更高。互联网作为技术手段使得网状供应链金融业务的实现成为可能。我们认为中国正处于“由产而融”快速发展的初期，未来基于传统产业场景的垂直P2P金融模式将扮演重要角色。2.1国内银行难以满足中小企业融资需求，“由产而融”具备发展契机国家工商总局在其发布的全国小型微型企业发展情况报告指
15、出，我国中小企业创造的最终产品和服务价值相当于全国GDP总量的60%，纳税占国家税收总额的50%，完成65%的专利发明和80%以上的新产品开发。而根据全国第三次经济普查数据显示：2013年二三产业里面小微企业数量占比达到总企业数量的95.6%，从业人员占比达到50.4%，资产占比仅为29.5%。根据央行发布的金融机构贷款投向统计报告，2013年小微企业获得的贷款余额占比为29.4%，基本与资产占比匹配（资产占比为29.5%）。上述数据客观印证了我国金融体系发展的两个无奈：第一，小微企业对社会的贡献和其获得的融资支持不匹配。第二，小微企业贷款余额占比与总资产占比绝对数值相当，反映了我国金融体系建设相对落后，主要根据企业固定资产发放贷款，放贷技术手段有限。【图5】2013 年二三产业中小微企业数量、从业人员、总资产占比情况, 小微企业获得的贷款占比逐年提高:数据来源：第三
