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1、二、计算题（12小题）1. 甲公司需用一台设备，买价为6200元，可用6年。如果租用，则每年年初需付租金1200元，年利率为8%。试判断:该企业应租用还是购买该设备?解：用先付年金现值计算公式解：计算6年租金的现值得：V=APVIFAi，n（1+i）=1200PVIFA8%,6（1+8%）=12004.6231.08=5991（元）90（元）因为债券的价值大于债券的发行价格，所以企业应该购买此债券（2）若按单利每年计息一次，到期日一次还本付息，是否应购买该债券？解：按单利每年计息时：债券的价值V=I5PVIFi,n+MPVIFi，n =10010%5PVIF12%,5+100PVIF12%,5
2、 =500.567+100.567=85.05（元）90(元)因为债券的价值小于债券的发行价格，所以企业不购买此债券3. 丙公司发行优先股股票，在未来时间里，每年送股利为10元/每股；假设国库券利率为10%，股票的市场平均收益率为15%，该股票的系数为1.2；若该优先股市价为70元/股，是否应当购买？解：根据资本资产定价模型：=10%+1.2（15%-10%）=16%由于优先股的估值为永续年金的估值。则优先股股值为V=D/Ri=10/16%=62.50（元）70（元）因为优先股股值小于优先股市价，所以企业不购买此此股4. 某公司2010年全年销售收入净额为5800万元，净利润为786万元。试根
3、据以下资料计算其有关财务指标。（单位：万元）年初数年末数年初数年末数流动资产合计8501060流动负债合计470600资产总计16201860负债合计8361160年末流动资产1060要求：（1）计算该年年末流动比率、资产负债率和权益乘数； 年末流动负债600解：由流动比率公式得：流动比率= = 1.77 1160年末负债总额1860年末资产总额由资产负债率公式得：资产负债率= 100%= 100%62.37%年末资产总额年末资产总额年末资产总额-年末负债总额年末股东权益总额由权益乘数公式得：权益乘数= =18601860-1160 = 2.66销售收入销售收入（2）计算总资产周转率、资产净利
4、率和股东权益报酬率。（年初资产总额+年末资产总额）/2资产平均总额解：由总资产周转率得：总资产周转率= =58005800（1620+1860）/2 = 3.33（次）786净利润（1620+1860）/2资产平均总额由资产净利率公式得：资产净利率= 100%= 100%45.17%净利率股东权益平均总额由股东权益报酬率公式得：股东权益报酬率= 100%净利率 （年初股东权益总额+年末股东权益总额）/2 = 100%786 （784+700）/2 = 100%105.93%5. W公司某年度资产总额为400万元，负债率为45%，债务利率为14，年销售额为320万元，固定成本为48万元，变动成本
5、率为60。要求：（1）息税前收益；（2）财务杠杆系数；（3）经营杠杆系数；（4）联合杠杆系数80EBIT解：（1）由息税前利润公式得：EBIT=S-C-F=320-32060% - 48=80（万）80 40045%14%EBIT - I（2）由财务杠杆系数公式得：DFL= = =1.46320 32060%S - CS C - F80（3）由经营杠杆系数公式得：DOL= = =1.6（4）由联合杠杆系数公式得：DCL=DOLDFL=1.61.46=2.346. MS软件公司有项目A、B可供选择，其寿命均为3年，必要报酬率同为15%。项目各年净现金流分别为：项目A: -7500元；4000元；
6、3500元；1500元。项目B：-6500元；3000元；3000元；3000元。问：采用净现值法选择，应采纳哪个项目？（答案：NPVA = -387元；NPVB =349元；选择B项目）解：由净现值公式得：NPV=未来现金流量的总现值 初始投资则：NPVA=NCF1PVIF15%,1+NCF2PVIF15%,2+NCF3PVIF15%,3 C=4000PVIF15%,1+3500PVIF15%,2+1500PVIF15%,3 7500 =40000.870+35000.756+15000.658-7500 = - 387（元）NPVB=NCF1-3PVIFA15%,3 - C =30002.
7、283 6500=349（元）因为NPVA0。故MS软件公司应采纳B项目7. 某设备买价4000元，使用寿命3年，各年现金净流量为：-4000元；2500元；2500元；2500元。问：该设备在使用期内能给公司带来多少收益率？（答案：39.34%）解：设该公司的收益率为n。由于该公司每年的NCF相等，则25004000初始投资额每年NCF年金现值系数= = =1.6经查年金现值系数表得：该设备在试用期间能带来的内含收益率应该在35%40%之间，0.1075%现用插值法计算： 折现率 年金现值系数0.096x% 35% 1.696 n% 1.6000.096x 40% 1.5890.1075则
8、= 解得：x4.49故n=35%+4.49%=39.49%8. w公司目前拥有长期资本8500万元，其中长期债务1000万元，年利率9%；普通股7500万元（1000万股）。息税前利润为1600万元，股权资本成本为15%，所得税税率40%。现准备追加筹资1500万元，有两种筹资方案可供选择：（1）增发普通股，按时价增发300万股；（2）增加长期借款，年利率12%。要求：（1）计算追加筹资前A公司的综合资本成本率；（2）计算追加筹资下，两种筹资方式的每股收益无差别点；（3）根据目前的财务状况，确定哪种追加筹资方式为优。SB解：（1）A公司的全部长期资本由长期债务和普通股组成，则公司的全部资本成本
9、率即为综合资本成本率。则VVKW=KB （1-T）+KS7500100085008500= 9% （1-40%）+15% =0.60%+13.2%=13.8%（2）设两种筹资方式的每股收益无差别点为。则增发普通股与增加长期债务两种增资方式下的每股收益无差别点为：（ - I1）（1-T） （-I2）（1-T）N1N2 即10001000+300=（- 10009%）（1-40%） -（10009%）-（150012%）（1-40%）=化简得：（-90）0.6 （-270）0.6 解得：=870（万元）100013001300（3）当=1600万元时：增发普通股每股收益=（1600-10009%）
10、（1-40%）13000.70（元）追加长期债务的每股收益=1600-（10009%）-（150012%）（1-40%）100 0.80（元）故根据目前的财务状况，追加长期债务为优9. A公司2010年5月1日投资w公司股票100万股，买价4元/每股。预计w公司2011、2012、2013年分配的股利分别为0.30、0.50、0.60元/每股。若A公司欲得到每年20%的收益率，试计算3年后该股票至少要涨到每股多少元才能抛售？解：设3年后该股票每股的价格为Pn,则：4=0.30PVIF20%,1+0.50PVIF20%.2+0.60PVIF20%.3+PnPVIF20%.3 =0.300.833
11、+0.500.694+0.600.579+Pn0.579 即4=0.25+0.35+0.35+0.579Pn 解得：Pn=5.28元/股故3年后该股票至少要涨到每股5.28元才能抛售10. 某公司因业务发展需要，准备购入价格20万元的一套设备。该设备使用寿命为5年，采用直线法折旧，期满无残值。若5年中每年销售收入8万元，付现成本3万元，所得税税率40%，必要报酬率10%。要求：（1）计算该设备在试用期内各年的净现金流量；（2）用NPV方法对此方案作出取舍决策。解：（1）该公司的每年的折旧额=205=4（万元）根据每年营业现金净流量公式得NCF=年营业收入-年付现成本-所得税=（年营业收入-年付现成本-折旧）（1-T）+折旧=（8-3-4）（1-40%）+4 = 4.6（万元）故该设备在使用期内各年的净现金流量NCF1-5为4.6万元（2）因为该公司每年的净现金流量相同。则：NPV=NCFPVIFAi,n C=
