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1、经济增加值（EEconommic Vaalue Addded）目录：一、 为什么我们要价价值衡量？二、 经济附加值是什什么？三、 EVA产生的背背景四、EVA的计计算1. EVA的基本计计算方法2. EVA计算的变变量3. EVA计算的报报表项目调整整4. EVA计算的加加权平均成本本资本成本5. 5.EVA的计计算步骤五、EVA的应应用1、 作为评价指标（MMeasurrementt）2、 构建管理体系（MManageement）。3、 建立激励制度（MMotivaation）4、 建造理念体系（MMindseet）六、EVA的应应用实例。1、 可口可乐公司的的做法2、 安然的突然破产产倒闭
2、3、 美国邮政署的扭扭亏4、 长虹公司节节败败退5、 青岛啤酒的股价价走势证明投投资人对EVVA的认同七、经济增加值值的主要局限限1、 适用范围的局限限2、 通货膨胀影响3、 折旧影响4、 EVA是历史性性的而不是前前瞻性的5、 EVA不是完全全意义上的利利润指标八、结论【相关链接1】：2001年年中国上市公公司EVA排排行【相关链接2】：市场增加值值【相关链接3】：剩余收益【相关链接4】：参考书籍一、为什么我们们要价值衡量量？股东作为企企业的最终所所有者，他们们的利益才是是企业最根本本的利益；股东的利益益表现为企业业带来的收益益超过其技入入的资本；股东的利益益和其他利益益相关者的利利益是一致
3、的的；股东价值的的增如与社会会整体的福利利改进是一致致的。上市公司的的最终目标是是实现股东投投资价值最大大化，这就要要求衡量公司司业绩的指标标应该准确反反映公司为股股东创造的价价值。公司每年为为股东创造的的价值等于收收入减去全部部成本和费用用后的剩余。传统的业绩绩衡量指标如如税后净利润润、每股收益益和净资产收收益率等无法法准确反映公公司为股东创创造的价值，主主要是因为它它们存在以下下两个缺陷:（1）传统指标标的计算没有有扣除股本资资本的成本 ，导致成本本的计算不完完全，因此无无法判公司为为股东创造的的价值的准确确教量;（2）传统指标标的计算以会会计报表信息息为基础，而而会计报表信信息对公司业业
4、绩的反映本本身就存在部部分夫真。以税后净利利润的计算为为例，其中债债务资本的成成本在计算时时已经利息的的形式扣除，但但股 本资本本的成本在计计算中并没有有体现。二、经济附加值值是什么？经济附加值值 （Ecoonomicc Va!uue Addded，简称称EVA）则则是一种新型型的公司业绩绩衡量指标，它它克服了传统统指标的上述述缺陷，比较较准确地反映映了公司在一一定时期内为为股东创造的的价值，900年代中期以以后逐渐在国国外获得广泛泛应用，成为为传统业绩衡衡量指标体系系的重要补充充。EVA的基基本理念是：资本获得的的收益至少要要能补偿投资资者承担的风风险，也就是说，股股东必须赚取取至少等于资资
5、本市场上类类似风险投资资回报的收益益率。实际上，EEVA理念的的始祖是剩余余收入（Reesiduaal Inccome）或或经济利润（EEconommic Prrofit），并并不是新观念念，作为企业业业绩评估指指标已有2000余年历史史。但EVAA给出了剩余余收益可计算算的模型方法法。在EVA注注册为商标后后，为避免纠纠纷，分析人人员一般只能能使用经济利利润这一说法法，但其本质质和EVA一一致。EVA是一一种基于会计计系统的公司司业绩评估体体系。三、EVA产生生的背景1964年年，JoellM.Steern从Chhicagoo商学院毕业业后，进入CChase Manhaattan银银行，通过
6、实实际考察和不不懈思考，深深感当对流行行的会计准则则和会计收益益，EPS等等在衡量公司司市场价值方方面的严重缺缺陷，提出EEVA方法。1982年年，JoellMSteern离开CChase Manhaattan银银行，与GBenneett Sttewartt合伙成立SSternSStewarrt&Co.财务咨询公公司，专门从从事EVA应应用咨询，并并将EVA注注册为商标。1988年年，JoellMSteern创办JJournaal of Appliied Coorporaate Fiinancee季刊，介介绍和推广EEVA。Sternn Stewwart&CCo.财务咨咨询公司每年年计算全美1
7、1000家上上市公司的EEVA和市场场增加值(MMVA)，并并在 财富富杂志刊登登。在EVA准准则下，投资资收益率高低低并非企业经经营状况好坏坏和价值创造造能力的评估估标准，关键键在于是否超超过资本成本本。由于EVAA结果与常规规的销售收入入、会计利润润或股票市值值等指标排序序结果大相径径庭，因而产产生了较大的的反响。例如如，英特尔、可可口可乐、微微软等公司资资本收益远远远超过资本成成本，EVAA0,视为为价值创造能能力强的公司司;而通用汽汽车，AT&T、lBMM等公司资本本收益低于资资本成本，EEVA 资本成本 资本本保值：资本本收益 = 资本成本 资本本贬值：资本本收益 资本成本只有在R，
8、即资资本收益率大大于资本成本本（W）时，企企业的经济价价值才会增加加，其投资者者，包括股东东或债权人的的权益价值相相应增加。目前的会计处理理方法反映了了债务成本，却却忽略了股权权资本的成本本。在会计报报表上，投资资者的股权资资本投入对公公司来说是无无成本的。EEVA则认为为股东必须赚赚取至少等于于资本市场上上类似投资的的收益率，资资本获得的收收益至少要能能补偿投资者者承担的风险险。EVA就就是企业税后后净经营利润润扣除资本成成本（债务成成本和股本成成本）后的余余额。在EVVA准则下，投投资收益率高高低并非企业业经营状况好好坏和价值创创造能力的评评估标准，关关键在于是否否超过资本成成本。 德鲁克
9、克大师在哈哈佛商业评论论上的文章章解释说：我们称之为为利润的东西西，也就是企企业为股东留留下的金钱，通通常根本不是是利润。只要要有一家公司司的利润低于于资金成本，公公司就是处于于亏损状态，尽尽管公司仍要要缴纳所得税税，好像公司司真的盈利一一样。相对于于消耗来说，企企业为国民经经济的贡献太太少，在创造造财富之前，企企业一直在消消耗财富。由于经济增加值值(EVA)是在扣除全全部所用资本本的机会成本本后的剩余利利润。EVAA把包括机会会成本在内的的所有资本成成本都考虑在在内，它显示示出企业创造造或摧毁的财财富量，是对对企业真实经经济利润的一一个评定，或或者说EVAA大致显示了了股东和资方方投资在公司
10、司的所得与他他们投资在其其它可比风险险上所要求的的最低回报相相比盈余或亏亏损的数额。根据EVA的评评估方法，当当经营利润增增长而没有占占用额外的资资金，或者新新的资金投入入于收益率高高于资本成本本的项目，或或者将资金从从不足以弥补补其成本的项项目中撤出，在在这些情况下下EVA将增增长，经营者者为股东创造造了价值。资本是有成本的的，而且所费费不低：按照照美国一些运运作良好的大大企业的经验验，经常高达达12-155%。公司进进行的每一项项需要现金投投入的经营或或投资活动，都都必须时刻关关注其产出能能否弥补资金金的成本。当当把这一观点点贯彻到所有有的经营方面面并以此为主主要的取舍基基准时，企业业就完
11、成了一一个战略上的的转变：从规规模导向转到到价值导向。实际上EVA就就是一套新的的财务原则和和标准，可用用于衡量企业业目标设定、资资金预算、业业绩评估、激激励机制等等等，而且能模模拟股市为非非上市公司和和公司内部的的业务部门提提供同样的业业绩考核标准准。2. EVA计计算的变量我们知道，经济济附加值的计计算结果取决决于三个基本本变量：税后后净营业利润润，资本总额额和加权平均均资本成本。税后净营业利利润：等于税后净净利润加上利利息支出部分分（如果税后后净利润的计计算中已扣除除少数股东损损益，则应加加回)，亦即即公司的销售售收入减去除除利息支出以以外的全部经经营成本和费费用（包括所所得税费用）后后
12、的净值。因因此，它实际际上是在不涉涉及资本结构构的情况下公公司经营所获获得的税后利利润，也即全全部资本的税税后投资收益益，反映了公公司资产的盈盈利能力。除除此之外还需需要对部分会会计报表科目目的处理方法法进行调整，以以纠正会计报报表信息对真真实业绩的扭扭曲。资本总额：指指所有投资者者投入公司经经营的全部资资金的帐面价价值，也括债债务资本和股股本资本。其其中债务资本本是指债权人人提供的短期期和长期贷款款，不包括应应付帐款、应应付单据，其其他应付款等等商业信用负负债。股本资资本不仅包括括普通股，还还也括少数股股东权益。因此资本本总额还可以以理解为公司司的全部资产产减去商业信信用债后的净净值。同样，
13、计计算资本总额额时也需要对对部分会计报报表科目的处处理方法进行行调整，以纠纠正对公司真真实投入资本本的扭曲。在实务中中既可以采用用年初的资本本总额，也可可以采用年初初与年末资本本总额的平均均值。加权平均资本本成本：加权平均资资本成本是指指债务资本的的单位成本和和股本资本的的单位成本根根据债务和股股本在资本结结构中各自所所占的权重计计算的平均单单位成本。除经济附加值值外，实践中中经常使用的的概念还有单单位资本经济济附加值和每每股经济附加加值，这3个个指标组成了了经济附加值值指标体系。单位资本经济附加值=经济附加值/资本总额=税后净营业利润/资本总额-加权平均资本成本。其中税后净营业利润/资本总额称为投入资本收益率。每股经济附附加值=经济济附加值/普普通股股数3. EVA计计算的报表项目调调整如前所述，由于于根据会计准准则编制的财财务报表对公公司真实情况况的反映存在在部分失真，在在计算经济附附加值时需要要对其些会计计报表科目的的处理方法进进行调整。实实践中选择调调整项目时遵遵循的原则是是:重要性原原则，即拟调调整的项目涉涉及金额应该该较大，如果果不调整会严严重扭曲公司司的真实情况况。可影响性性原则，即经经理层能够影影响被调整项项目。可获得性性原则，即进进行调整所需需的有关数据据可以获得。易理解性原则，即非财务人员能够理解。
