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1、 第一节 偿债能力指标偿债能力（debt-paying ability）是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。万科A 2009-2011年度偿债能力指标表表1-1偿债能力指标2009年度2010年度2011年度营运
2、资本（亿元）622.6470 758.7000 819.2300 流动比率1.9149 1.5852 1.4081 速动比率0.5912 0.5568 0.3702 现金比率0.3380 0.2917 0.1706 资产负债率（%）67.0017 74.6861 77.0997 产权比率1.8843 2.8293 3.2683 利息费用保障倍数16.0213 24.6813 32.0033 ：由于利息偿付倍数无法计算获得，故使用原口径万科A披露数。第二节 偿债能力指标同行业比较一、2009年度偿债能力比较万科A及同行业2009年度偿债能力指标比较表表2-1偿债能力指标万科A排名行业均值行业最高
3、行业最低营运资本（亿元）622.6470 112.4630 622.6470 3.8252 流动比率1.9149 161.2051 4.8056 1.2750 速动比率0.5912 140.9093 1.2869 0.2816 现金比率0.3380 130.4252 1.1567 0.0927 资产负债率（%）67.0017 1460.4030 34.7549 73.2855 产权比率1.8843 121.6285 0.3639 2.7433 利息费用保障倍数16.0213 11-1920.1412 350.6187 -38802.4717 ：同业比较数据为选取同行业20家样本企业汇总排列而成
4、（下同）。二、2010年度偿债能力比较万科A及同行业2010年度偿债能力指标比较表 表2-2偿债能力指标万科A排名行业均值行业最高行业最低营运资本（亿元）758.7000 2107.1372 777.7530 2.7541 流动比率1.5852 182.6123 9.5733 1.2046 速动比率0.5568 110.6803 1.6111 0.2165 现金比率0.2917 130.4095 0.9888 0.0203 资产负债率（%）74.6861 1463.8549 28.5637 81.4700 产权比率2.8293 142.1329 0.2333 4.1041 利息费用保障倍数24
5、.6813 825.9650 232.5043 -92.3374 三、2011年度偿债能力比较万科A及同行业2011年度偿债能力指标比较表 表2-3偿债能力指标万科A排名行业均值行业最高行业最低营运资本（亿元）819.2300 2117.6556 894.0510 4.3434 流动比率1.4081 202.0463 3.6863 1.4081 速动比率0.3702 110.4853 1.3596 0.0732 现金比率0.1706 150.2589 0.6494 0.0045 资产负债率（%）77.0997 1564.9090 35.0910 82.4615 产权比率3.2683 152.1
6、999 0.5405 4.3870 利息费用保障倍数32.0033 6-144.6601 174.0540 -3291.0226 第三节 偿债能力指标分析一、营运资金分析 表3-1项目2009年度2010年度2011年度万科A622.6470 758.7000 819.2300 排名122行业均值12.4630 107.1372117.6556 行业最高622.6470777.7530 894.0510行业最低3.82522.7541 4.3434 图3-1l 营运资金：是指流动资产总额减流动负债总额后的余额，也称净流动资产。从会计的角度看是指流动资产与流动负债的净额。为可用来偿还支付义务的流
7、动资产，减去支付义务的流动负债的差额。l 营运资金公式： 营运资金= 流动资产-流动负债 l 个人分析：营运资金是偿还流动负债的“缓冲垫”，营运资金越多则短期偿债越有保障。营运资金是用于计量企业短期偿债能力的绝对值指标。 该指标看高，但是过高，说明该企业流动资金利用效益不足，流动资产偿还流动负债后剩余额多，导致企业的收益能力下降。从上面表3-1和图3-1中看出万科A这三年里的营运资金，2010年度比2009年度增长136.053亿元，而2011年度比2010年度也增长了60.53亿元。流动资产大于流动负债，营运金额环比均有增高，都为正数，说明该企业营运资金出现溢余，对于支付义务的准备充足，不能
8、偿债的风险很小。二、流动比率分析 表3-2项目2009年度2010年度2011年度万科A 1.9149 1.5852 1.4081 排名161820行业均值1.2051 2.6123 2.0463 行业最高4.80569.5733 3.6863 行业最低1.2750 1.2046 1.4081 图3-2l 流动比率： 是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业短期偿债能力的核心比率。流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于还负债的能力。一般情况下，流动比率指标值越高，说明企业的短期偿债能力越强，短期债权人利益的安全程度也越高；反之，流动比率越低，说明企业短期偿债能力越弱。l 流动比率公式：流
9、动比率=流动资产/流动负债l 个人分析：流动比率是短期偿债能力的核心指标。制造业合理的流动比率最低为2，该指标要适当看高。在资产负债表日，本集团库存量2011年为208335493569 元，明显高于2010年的元。本集团2009年应收账款是713191906元，2010年是1594024561元，2011年是1514813781元，2011年内应收账款比2010年少一些。本集团销售从2009年的48881013000元增长至2011年的71782749800元。/从表3-2和图3-2中能看出万科A2011年的流动比率是1.4081，比2010年低0.1771，比2009年低0.5068，流动
10、比率越来越低，其中存货却越来越高。相比2009和2010年度，2011年度短期债权人利益的安全程度低些，企业偿债能力也较相对弱些。三、速动比率分析 表3-3项目2009年度2010年度2011年度万科A 0.5912 0.5568 0.3702 排名141111行业均值0.9093 0.68030.4853 行业最高1.2869 1.6111 1.3596 行业最低0.2816 0.2165 0.0732 图3-3 l 速动比率：指速动资产对流动负债的比率，也称为酸性测试比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。l 速动比率公式：速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-
11、存货）/流动负债l 个人分析：速动比率是流动比率的一个重要辅助指标，用于评价速动资产变现能力的强弱。该指标的标准为1，适当看高。速动比率和流动比率都是反映企业短期偿债能力的指标。一般说来，这两个比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则反。一般认为流动比率应在2.0以上，速动比率应在1.0以上。本集团2011年 12 月 31 日应收账款余额与 2010 年 12 月 31 日相比，降低约 0.79 亿元，降低比例约 4.9%；同时，2011 年 12月 31 日预收款项余额与 2010 年 12 月 31 日相比，增加约 366.97亿元，增加比例约 49%，主要是由于
12、 2011 年度本集团预收款销售增加。本集团2010年 12 月 31 日应收账款余额与 2009 年 12 月 31 日相比，增加约 8.88 亿元，增加比例约 124%，应收账款余额增加和 2010 年销售收入增加相关；同时，2010 年 12月 31 日预收款项余额与 2009 年 12 月 31 日相比，增加 426.7 亿元，增加比例约 134%，主要是由于 2010 年度本集团预收款销售增加。本集团2009年 12 月 31 日应收账款余额与 2008 年 12 月 31 日相比，减少约 2.1 亿元，减少比例约 22.7%；同时，2009 年 12 月 31 日预收款项余额与 2008 年 12 月 31 日相比，增加 77.89 亿元，
