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1、 2022年证券发行与承销辅导：第4章（4）一、外部筹资（一般股、债券、优先股、可转换证券、认股权证）（一）一般股筹资1、优点：没有固定利息负担。一般股实际上是对公司总资产的一项看涨期权，假如一个公司具有好的收益力量和成长性，一般股对投资者更有吸引力，由于执行该项期权可获得较高的预期收益。没有固定到期日，是永久性资金，除非公司清算，否则不用归还。增加公司的权益资本，可为债权人供应较大的损失保障，提高公司信用等级，降低债务筹资本钱，为使用更多的债务资金供应强有力的支持。2、缺点：会增加新股东，分散公司的剩余掌握权。本钱较高。对老股东来说会稀释每股收益并可能引发股价下跌。（二）债券筹资1、优点：本
2、钱低。公司运用债券筹资，不仅取得了一笔营运资本，而且还向债权人购得了一项以公司总资产为根底的看跌期权，由于假如公司价值急剧下降，一般股股东具有将剩余全部权和剩余掌握权转给债权人而自己担当有限责任的选择权。债券筹资具有杠杆作用。2、 缺点：有固定到期日，需定期支付息，如不能兑现可能引起公司破产。随着财务杠杆上升，债券筹资本钱也上升，加大财务风险和经营风险，可能导致公司破产和最终清算。债券通常需要抵押和担保，而且有一些限制性条款。（三）优先股筹资1、优点：属于权益资本，没有到期日（不增加财务风险）。一般没有投票权，不会使一般股股东的剩余掌握权受到威逼；股息通常是固定的（在收益上升期，可为股东保存大
3、局部利润，具有肯定杠杆作用）。2、缺点：筹资本钱比债券高（股息不能冲抵税前利润）。有些优先股（累积优先股、参加优先股等）要求共享一般股的剩余全部权，稀释了每股收益。（四）可转换证券（可转债和可转换优先股）筹资1、优点：通过出售看涨期权可降低筹资本钱。有利于将来资本构造的调整。2、缺点：一个高速增长的公司在一般股价格大幅上升时，利用可转换证券筹资的本钱要高于一般股或优先股。假如可转换证券持有人行使期权，将稀释每股收益和剩余掌握权。假如公司经营业绩不佳，则大局部可转换债券不会转为一般股。（五）认股权证筹资1、优点：降低筹资本钱、改善公司将来资本构造（与可转换证券相像）。不同的是认股权的执行增加的是
4、公司的权益资本，而不转变负债。2、缺点：稀释股权。当股价大幅度上升时，导致认股权证本钱过高。二、内部筹资（利用留存收益筹资）1、留存收益筹资优点：（1）利用未安排利润筹资，本钱较低。（2）筹资增加的权益资本不会稀释原有股东的每股收益和掌握权，同时还可以增加公司的净资产，支持公司扩大其他方式的筹资。（3）可以使股东获得税收上的好处。2、缺点：（1）安排股利的比例经常会受到某些股东的限制，他们可能从其消费需求、风险偏好等因素动身，要求股利支付比率维持在肯定水平上。（2）股利支付过少不利于吸引股利偏好型的机构投资者。（3）股利支付过少，可能影响今后的外部筹资。这是由于支付股利少，可能说明公司现金较为紧急。【例】可转换证券筹资的特点有（）。A 可转换证券通过出售看涨期权可降低筹资本钱B 可转换证券有利于将来资本构造的调整C 一个高速增长的公司在其一般股价格大幅上升的状况下，利用可转换证券筹资的本钱要低于一般股或优先股D 假如可转换证券持有人执行期权，将稀释每股收益和剩余掌握权【答案】ABD
