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1、财务管理答案计算与分析1。某企业为筹集资金,计划发行债券200万元，票面利率8；优先股200 万元，股利率15；普通股100万元，预计下一年的股利率为20，股利以每 年2的速度递增,筹资费用率为5%。试计算此次筹资计划的加权平均资金成本 (企业适用所得税税率为33%)。答案：债券资本成本率=8%(133%) =5.36%优先股资本成本率=15%普通股资本成本率= 20%/ (15%)+2% 23。05%综合资本成本率=5。36%40%+15%40%+23.05%*20%=12。75%2. 某企业发行债券、优先股、普通股筹集资金。发行债券500万元，票面 利率8 %，筹资费用率2%；优先股200
2、万元，年股利率12%，筹资费用率5%；普 通股300万元，筹资费用率7%，预计下年度股利率14%，并以每年4%的速度 递增。若企业适用所得税税率为30%。试计算个别资金成本和综合资金成本.答案：债券资本成本率= 8%(1-30%) /(1-2%) =5。 714%优先股资本成本率=12%/(15%) =12.632%普通股资本成本率= 14%/ (17%) +4% 19.054%综合资本成本率=5。714%50%+12。632%*20%+19.054%30%=11.10%3. 某企业有资产2000万元,其中负债800万元,利率7%；普通股票120万 股，每股发行价格为10元.企业本年度的息税前
3、利润为400万元,若企业的所得 税税率为30%,要求：(1) 计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。( 2 )若息税前利润增长2 0%,则每股利润为多少？(3) 若每股利润增长30%，则息税前利润应为多少？答案：（1）财务杠杆系数=400/（4008007%）=1。16 每股利润=（400-800*7）*（130%）/120=2。01元（2）每股利润=（400（1+20%）-8007）（130%）/120=2。473（3）息税前利润增长=30%/1。16=25.86%息税前利润应=2。01+25。86% 2.01=2.53元4. 某公司拟筹资1000万元,现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下
4、：（单 位：万元）试确定该公司的最佳资金结构。答案：甲方案综合资金成本=9%20%+10%*30%+12*50%=10。8% 乙方案的综合资金成本=9*18+10.5%*20%+12*62%=11。16% 应选择甲方案所决定的资金结构。5某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元,固定 成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12，并须每年支付优先股 股利10万元,所得税率33。要求：（1）计算2001年边际贡献；（2）计算2001年息税前利润总额。（3）计算该公司2002年综合杠杆系数。答案：（1）2001年边际贡献=（50-30）10=200万元（2）2001
5、年息税前利润总额=200-100=100万元（3）经营杠杆系数=200/100=2;财务杠杆系数=100/ 100-6012-10/（133%）=1。2842002年综合杠杆系数=21。284=2。576某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为 10%,筹资费率为1%；发行优先股500万元，股利率为12，筹资费率为2； 发行普通股2000万元，筹资费率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按 4递增，所得税税率为33%。要求：(1)计算债券成本；(2) 计算优先股成本；(3) 计算普通股成本;(4) 计算加权平均资金成本。答案：债券资本成本率=10%(1-33%
6、) / (1-1%) =6。78%优先股资本成本率= 12%/ (12%) =12.245%普通股资本成本率= 12%/ (14%) +4% =16.5% 综合资本成本率=6。78%*1500/4000+12.245%500/4000+16.5%2000/4000=12。32%7某企业计划筹集资金100万元,所得税税率33%。有关资料如下：(1) 向银行借款10万元,借款年利率7%，手续费2%。(2) 按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利 率9%，期限为5年，每年支付一次利息,其筹资费率为3%。(3) 发行优先股25万元，预计年股利率为12%,筹资费率为4%.(4
7、)发行普通股40万元,每股发行价格10元,筹资费率为6 % 。预计第一年 每股股利1。 2元，以后每年按8%递增。(5) 其余所需资金通过留存收益取得。 要求：(1)计算个别资金成本；(2)计算该企业加权平均资金成本。答案：银行借款成本率=7%*(133%)/(1-2%)=4。79% 债券资本成本率= (14/15)9%(1-33%) /(13%) =5。8% 优先股资本成本率=12%/(14%) =12。5% 普通股资本成本率=1.2/10/(16%)+8% =20.77%留存收益的成本率=1.2/10+8%=20%综合资本成本率 =4。7910+5.8*15%+12。5%*25%+20.7
8、7*40+20*10=14.78%8. 某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X。假定该 企业1998年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测1999年A产品的 销售数量将增长10%.要求： (1)计算1998年该企业的边际贡献总额.(2) 计算1998年该企业的息税前利润。(3) 计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。(4) 计算1999年息税前利润增长率.(5) 假定企业1998年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算1999 年综合杠杆系数。答案:由总成本习性模型可知，A产品的单位变动成本3元,A产品固定成本为 10000元。(1) 1
9、998年该企业的边际贡献总额=10000(5-3)=20000元;(2) 1998年该企业的息税前利润=2000010000=10000元；(3) 销售量为10000件时的经营杠杆数=20000/10000=2；(4) 1 9 9 9年息税前利润增长率= 1 02=20 ；(5) 1999年的财务杠杆系数=10000/(100005000)=2； 1999年的综合杠杆系数=2*2=4。9. A公司2000年度、2001年度有关资料见下表：要求：根据上表的资料计算经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆。答案：经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售收入变动率=100/20%=5； 财务杠杆系数=每股利润变动率
10、/息税前利润变动率=250/100%=2。5 综合杠杆系数=财务杠杆系数经营杠杆系数=52.5=12。510已知某公司当前资金结构如下:因生产发展需要,公司年初准备增加资金 2500 万元，现有两个筹资方案可供 选择：甲方案为增加发行 1000万股普通股,每股市价 25元;乙方案为按面值发 行每年年末付息、票面利率为10的公司债券 2500 万元。假定股票与债券的发 行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为 33%. 要求：(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。(2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。(3) 如果公司预计息税前利润为 1200万元，指出该公司应采
11、用的筹资方 案。(4) 如果公司预计息税前利润为 1600万元，指出该公司应采用的筹资方 案。(5) 若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长 10,计算采用乙方 案时该公司每股利润的增长幅度.答案：(1)EPS 甲二(EBIT-1000*8%) * (133%)/5500EPS 乙=(EBIT1000*8%2500* 10%)*(133%)/4500因为，EPS 甲二EPS 乙，所以，(EBIT-80)/ll二(EBIT330) /9EBIT=(3630-720)/2=1455 元(2)财务杠杆系数=1455/(1455-330)=1。293(3) 息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润
12、时，采用权益筹资方案。(4)如果公司预计息税前利润为 1600 万元，应采用负债筹资方案。(5)乙方案公司每股利润增长率=10%*1.293=12。93%。1 1某公司目前发行在外普通股100 万股(每股1 元),已发行 10%利率的 债券400 万元,该公司打算为一个新的投资项目融资 500 万元，新项目投产后公 司每年息税前利润增加到 200 万元。现有两个方案可供选择：按 12%的利率发 行债券(方案 1);按每股 20 元发行新股(方案2 ) 。公司适用所得税率 40%。要求：(1)计算两个方案的每股利润; (2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；（3）计算两个方案的财务杠杆系
13、数；（4）判断哪个方案更好。答案：（1）EPS1=（200-40010-500*12%）*（1-40%）/100=0.6 元； EPS2=（200-400*10%）*（1-40）/125=0.768 元;（2） EPS1=（EBIT-40010%50012%）（1-40）/100； EPS2=（EBIT-40010%）*（1-40）/125=；EPS1=EPS2（EBIT100）/100=（EBIT-40）/125 EBIT=（12500-4000）/25=340（3）方案1 财务杠杆系数=200/（200100）=2方案2 财务杠杆系数=200/（20040）=1.25（4）预计息税前利润少
14、于无差别点息税前利润，方案 2 每股利润大，所以方案 2 好。12. 某公司原有资产 1000万元,其中长期债券 400 万元，票面利率9；优 先股100 万元，年股息率11%,普通股 500万元，今年预计每股股息2。6 元，股 价 20 元，并且股息以 2%的速度递增.该公司计划再筹资 1000 万元，有 A、B 两 个方案可供选择：A 方案:发行 1000 万元债券，票面利率 10%，由于负债增加,股本要求股息 增长速度为 4.B 方案：发行 600 万元债券,票面利率 10%,发行 400 万元股票,预计每股股 息为 3。3 元，股价为 30 元,年股利以 3%的速度递增。企业适用所得税
15、税率为 30%。根据资料计算 A、B 方案的加权平均资金成 本并评价其优劣。答案：原债券成本率=9%（1-30）=6。3%原优先股成本率=11%原普通股成本率=2.6/20+2%=15A 、丿 J A 方:新债券成本=10（1-30）=7%增资后普通股成本=2.6/20 +4=17%A方案综合资本成本率=6.3*400/2000+71000/2000+11100/2000+15%500/2000=9.06B方案：新债券成本=10%*（130）=7增资后普通股成本=3.3/30 +3=14%B方案综合资本成本率=6。3*400/2000+7*600/2000+11%*100/2000+14%900/2000=10.21%13. 某公司目前拥有资本100万元，其中长期负债20万元，优先股5万元 普通股（含留存收益）75万元。为了满足追加投资需要，公司拟筹措新资。要求：计算该企业新筹资总额的分界点，编制边际
