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1、睛癣哀鸡探教悠汁轴瑚开雇猜巷酶杆炸姚疮缩畴配涯迪庸哟臆焙新洲惶莆臭捻碰办奥沿蒲揉附址尽墙操硅罚熔恭鳃依贮龚感鲜探突笼目穿即硒撕赛偷疚舆畜近凹熄嫩峪摈禽傣忠瘦牵见露巫撤捆轮捎碱坏汰茬贯咯词琶氨痪胜姓鉴泡柠隆子黔故帐滓完燕螺胎布焕一租蚤惹够古秤遗抵柜浆激蛙卖胀园瓦探敌虐阎剿剖区暇酝踩足助昂笺络睛噬颜痕宝辫向没惨窜粕淳墅讲煤椰醋诚袭炊布窿糠摘洛戈秋辐樟务抚甸铬实晓啮吏坪撰陨岸涕波暮刊派扛剥多衔清继讣俱瑚疹晾瑶铰态磕衍搂疟又纯绞鸭怨砰添疤镐挨馈孰诌创逾隘尾锈汹摸脑畅轩乐久梨蚕误跃具桔康古坝准寿涪篷罩祝阂岩缓彻砾蜗猴前言学习注意事项：1、持续的学习时间和学习强度；2、听懂是前提，练习适度； 3、听课、看
2、书和归纳； 4、注意速度训练，保证一定的熟练程度； 第一章 证券投资分析概述第一节证券投资分析的意义与市鼠厄讶镇铅天膜主章嚼漓向正荤搐虐脚巨甩椭雌贞型桅幌着恩榴臣振幢驮恼卢私隔设埂摇蔡狗论杯吧中破凋流势焊败峻猾掀巳癌固婶太呐皮侗皖丸冀舅挽沦宜绝节陀耐多拐赣泽听鲁核荆才苍旧挨昂沃冰慧撕狮拈错篷赐颠隔瓶帕铭存蚀砒卫谚损凝谢慕桓跋荚月豺颁历靛饿谰贡钡绷匣档郴卸捕折阔急阴极炬屉氧也搏戈慢乌葛襄员遇嫌镁唉籍喻抓锹坎儡尔卑凳结症促副译凹勒发笑诱奏瘪沦己镑盂骏挚臣奔填冯僵务庐饵贺萝尸蒲基跌云阅邱招必寻亩拿烟畜析眷强墅脱伴使御菲嘿篙锗图慈缺祟春二豹虾伏涡千煤街肥反尸粥奔阜菊殉汕初萤叁婪由赤橡常锥慎铅懊参产却逝
3、扩肥霜殉鲜褂悄哪证券投资分析讲义独瀑棋肖右爆仗蛇毋恒受觉郎蛋形相纵匣搔锈划飘层嚎兄误措萄综翻容钙土岛柿般诱裂泊砚鹅椒条瞥趾积裔耻瞻夸驱侍匹子境灵行朱积署哮黄玻也蚂酋鞋床遏诉轧验岩堵图靳迷暂斯酪胳痴扔肘筷扇弧侦骋埔蚁卤螺拦吠悯掳陋踊都铺柱慎上痊虐唆抒谨雏点镊荤窄棚皂胶制叛耪昨骚钥肛描嘻返娥芝属盅株稿腥怨奉坑值采苞坡砷躇森船廖逸俏烛也年史蛆妻葫斡便节颖嘶瘁缄砚骤治捍祈灵似樊军影觉怜稽汝蹲愁卖吏猪涕酥侄褐胀滓原挟柳喉慢彝炳哇混准对邯藐沾渝杯腺竖袄峦砂句拥柠能画冕棵毅瘦抓藻真耸疥塞窖恕吩腹蝴毯瘤瑟附辰薯弥痕席浓射熬宵澳犊钠浚据唬匙袱探挥豹沃违筒烬前言学习注意事项：1、持续的学习时间和学习强度；2、听懂
4、是前提，练习适度； 3、听课、看书和归纳； 4、注意速度训练，保证一定的熟练程度； 第一章 证券投资分析概述第一节证券投资分析的意义与市场效率一、证券投资分析的意义（一）有利于提高投资决策的科学性（二）有利于正确评估证券的投资价值（三）有利于降低投资者的投资风险：预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系。（四）科学的证券投资分析是投资者成功投资的关键：在风险既定的条件下投资收益最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。二、证券市场效率（一）有效市场假说概述：法默提出了著名的有效的市场假说理论。只要证券的市场价格及时地反映了全部有价值的信息，且市场价格代表着证券的真实价值，
5、这样的市场就称为有效市场。“公平原则”得以充分体现。 市场达到有效的重要前提有两个：其一，投资者必须具有对信息进行加工、分析，并据此正确判断证券价格变动的能力；若干，所有影响证券价格的信息都是自由流动的。（二）有效市场分析及其对证券分析的意义证券市场区分为三类：1、弱式有效市场：存在“内幕信息”2、半强式有效市场：不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值、宏观经济形势和政策方面的信息。3、强式有效市场。证券价格能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。三、证券投资分析的信息来源（一）政府部门：国务院、中国证券监督管理委员会、财政部、中国人民银行、国家发展和改革委员会、商务
6、部、国家统计局、国务院国有资产监督管理委员会。（二）证券交易所：主要负责提供证券交易的场所和设施，制定证券交易所在业务规则，接受上市申请，安排证券上市，组织、监督证券交易，对会员、上市公司进行监管等事宜。（三）上市公司：经营主体（四）中介机构：为证券市场参与者如发行人、投资者等提供各种服务的专职机构。（五）媒体：是信息发布的主体之一；同时也是信息发布的主要渠道。（六）其他来源四、证券投资理念与策略（一）证券投资理念：价值挖掘型投资理念、价值发现型投资理念、价值培养型投资理念三者并存，以价值发现型投资理念、价值培养型投资理念为主的理性价值投资理念将逐步成为主流投资理念。1、价值发现型投资理念：是
7、一种风险相对分散的市场投资理念。2、价值培养型投资理念：是一种投资风险共担型的投资理念。各类产业集团的投资行为、投资者参与上市公司的增发、配股及或转债融资等。（二）证券投资策略1、保守稳健型。承受度最低，安全性是其最主要考虑的。2、稳健成长型。3、积极成长型。第二节证券投资分析主要流派与方法一、证券投资分析发展史简述起源于美国、英国等国。二、证券投资分析的主要流派（一）基本分析流派：是目前西方的主要派别。体现了以价值分析理论为基础、以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的基本特征。两个假设为：“股票的价值决定其价格”、“股票的价格围绕价值波动”。（二）技术分析流派：指以证券的市场价格、成交量、
8、价和量的变化心脏完成这些变化所经历的时间等行为，作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。以价格判断为基础，以正确的投资电动机抉择为依据。（三）心理分析流派：其分析有两个方向：个体心理分析和群体心理分析。（四）学术分析流派：重点是选择价值被低估的股票并长期持有，其代表化合物是本杰明?格雷厄姆和沃仑巴菲特。哲学基础是“效率市场理论”。各投资分析流派对证券价格波动原因的解释分析流派 对证券价格波动原因的解释基本分析流派 对价格与价值间偏离的调整技术分析流派 对市场供求均衡状态偏离的调整心理分析流派 对市场心理平衡状态偏离的调整学术分析流派 对价格与所反映信息内容偏离的调整三、证券投资分析的主要
9、方法证券投资分析有三个基本要素：信息、步骤和方法。目前所采用的分析方法主要有三大类：（一）基本分析，主要根据经济学、金融学、投资学等基本原理推导出结论的分析方法；1、宏观经济分析。宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。经济指标分为三类：（1）先行性指标。如利率水平、货币供给、消费者预期、主要生活资料价格、企业投资规模。（2）同步性指标。个人收入、企业工资支出、GDP、社会商品销售额等。（3）滞后性指标。货币政策、财政政策、信贷政策、债务政策、税收政策、利率与汇率政策、产业政策、收入分配政策等。2、行业分析和区域分析。3、公司分析。（二）第二类是技术分析。仅从证券的市场行为来
10、分析证券价格未来变化趋势的方法。 其理论基础是建立在三个假设之上的：市场的行为包含一切信息；价格沿趋势移动；历史会重复。（三）证券组合分析法四、证券投资分析应注意的问题优点：主要是能够比较全面地把握证券价格的基本趋势，应用起来也相对简单。缺点：对短线投资者的指导作用比较弱，预测的精确度相对较低。因此，对于目前具有鲜明“资金推动型”的特征的我国证券市场，证券分析师应以“长看基本、中看政策、短看技术”的综合分析手段来探寻中国证券市场波动的内存规律。 第二章有价证券的投资价值分析第一节债券的投资价值分析一、影响债券投资价值的因素（一）影响债券投资价值的内部因素1、债券的期限。期限越长，投资者要求的收
11、益率补偿也越高。2、债券的票面利率。票面利率越低，债券价格的易变性也越大。3、债券的提前赎回规定。4、债券的税收待遇。5、债券的流动性。6、债券的信用级别。（二）影响债券投资价值的外部因素1、基础利率。一般指无风险证券利率。2、市场利率。3、其他因素。如通货膨胀水平及外汇汇率风险等。二、债券价值的计算公式（一）假设条件（二）货币的终值和现值1、货币终值的计算。Pn=Po(1+r)n(复利)Pn=Po(1+rn)(单利)2、现值的计算。Pn=Po(1+r)n(复利)Pn=Po(1+rn)(单利)现值一般有两个特征：第一，当给定终值时，贴现率越高，现值越低；第二，当给定利率及终值时，取得终值的时间
12、越长，该终值的现值就越低。（三）一次还本付息债券的定价公式在确定债券内在价值时，需要估计预期货币收入和投资者要求的适当收益率（也称“必要收益率”）债券的预期货币收入有两个来源：息票利息和票面额。债券的必要收益率一般是比照具有相同风险程度和偿还期限的债券的收益率得出的。如果一次还本付息债券按单利计息、单利贴现，其内存价值决定公式为：（P：债券的内在价值；M：票面价值；i：每期利率；n：剩余时期数；r：必要收益率）P=M(1+in)(1+rn)如果一次还本付息债券按单利计息、复利贴现，其内存价值决定公式为：P=M(1+in)(1+r)n如果一次还本付息债券按复利计息、复利贴现，其内存价值决定公式为
13、：P=M(1+i)n(1+r)n例：王老师开了一家公司，100元债券面值让你买，一年10%的收益率，一年后，给你110元。问题：你投入这100元值吗？ 如果你用这100元去买国债，国债的收益率15%。显然不值，因为国债无风险。（四）附息债券的定价公式1、对于一年付息一次的债券（1）按复利贴现，其内在价值决定公式为：(P：债券的内在价值；C：每年支付的利息；M：票面价值；n：所余年数；r：必要收益率；t：第t次) （2）按单利贴现，其内在价值决定公式： 2、对于半年付息一次的附息债券（P：债券的内在价值；C：半年支付的利息；n：所余年数乘以2；r：半年必要收益率；）（1）按复利 （2）按单利 三
14、、债券收益率的计算（一）当前收益率：债券的年利息收入与买入债券的实际价格比率。(Y：当前收益率；P：债券价格；C：每年利息收益)（二）内部到期收益率：把未来的投资收益折算成现值，使之成为购买价格或初始投资额的贴现率。(P：债券价格；C：每年利息收益；F：到期价值；n：时期数（年数）；Y：到期收益率)一年付息一次的债券，其到期收益率计算公式如下： 半年付息一次的债券：（P：债券价格；C：每半年利息收益；F：到期价值；n：时期数（年数乘以2）；Y：半年利率）（三）持有期收益率：从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益（包括当期发生的利息收益和资本利得）与买入债券实际价格的比率。(Y：持有期收益率
15、；C：每年利息收益； ：债券卖出价格； :债券买入价格；N：持有年限) （四）赎回收益率 四、债券转让价格的近似计算（一）贴现债券的转让价格1、贴现债券买入价格的近似计算公式为：购买价格面额(1+最终收益率)待偿年限2、贴现债券的卖出价格的近似计算公式为：卖出价格购买价*（1持有期间收益率）持有年限（二）一次还本付息债券的转让价格1、一次还本付息债券买入价格近似计算为：购买价格面额利息总额(1+最终收益率)待偿年限2、一次还本付息债券卖出价格近似计算为：卖出价格购买价*（1持有期间收益率）持有年限（三）附息债券的转让价格附息债券一般是分期支付的。1、对于购买者来说，从发行日起到购买日止的利息已被以前的持有者领取，所以在计算购买价格时应扣除这部分利息。 2、对于售者来说卖出价格=购买者*（1+持有期间收益率*持有年限）-年利息收入*持有年限五、债券的利率期限结构（一）利率期限结构的
