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1、航空行业深度研究报告长期竞争力评级：高于行业均值市场数据(RM 币)上证市场优化平均市盈率15.83 XX 深 300 指数 3130.35指数 2913.25 深证成指10100.54 中小板综指10984.95沈伟杰联系人(8621)60870933shenweijieXX:/.docsj/doc/dde629746d85ec387c24028915f804d2168700.html司景喆联系人(8621)60870938sijzXX:/.docsj/doc/dde629746d85ec387c24028915f804 d2168700.htmlXX 宝亮分析师SC 执业编号：S11305
2、16010003(8610)66216815subolingXX:/.docsj/doc/dde629746d85ec387c24028915f804d2168700.html深化通航改革元年，布局万亿通航产业 投资建议?行业策略：我们认为通航产业进展空间巨大，低空空域开放政策松动将有望逐步打开市场空间。20XX 年作为“十三五”规划的开局之年， 也是国内深化通航改革的元年，相应的顶层设计和法律法规有望出XX,支持通航产业的进展。因此，我们认为应紧密跟踪政策的由XX,前期的投资仍然以主题投资为主。止匕外，从产业链受益角度来分析，我们认为通航产业的打开并非一朝一夕，与机场设施建设相关的空XX 设
3、备、 雷达系统制造企业有望领先受益，而从长期来看，具备通航产业布局优势，卡位通航飞行器制造和运营的企业将有望分享行业的高增长。?推举组合：我们推举在通航产业链上具备竞争优势的企业，包括通航产业链布局较好的山河智能、德奥通航，与机场设施建设相关的XX 广泰、四创电子、国睿科技、XX 九洲，以及在通航运营、培训、维修等方面具备竞争优势的中信海直和海特高新。行业观点?通用航空应用领域多样，产业链涉及面广阔。通用航空在欧美 GJ 已经是一种重要的交通方式，广泛应用于农业、工业、 旅游业等多个领域。 其产业链涉及到多个环节，核心产业包括通用航空器制造、运行所需的各类保障资源以及通航运营等，具备资金、技术
4、密集型产业的特点，未来可作为拉动经济增长的重要手段。?美国通用航空规模全球最大，经济产出达上万亿。美国作为全球通用航空规模最大的GJ,其通用航空器产量占全球产量的68.3% ,通用航空产业链带动的经济产出达2150 亿美元，占当年GDP 总量的 1.2% 。 我们认为低空空域管制宽松、技术研发的不断推进、完善的基建、完备的飞行培训体系以及各类行业协会的推动是驱动美国通用航空产业进展的几大因素。?国内通航产业进展主要受制于低空空域管制，政策逐步放开有望打开市场空间。当前ZG 通航产业的规模较小，产业链各个环节均比成熟市场有巨大差距，主要是受制于严格的低空空域管制政策。近年来， ZG 正在逐步放开
5、通用航空的相关政策，探究新型空域治理模式，在通航机场建设、人才培养、科技研发等多方面共同支持通用航空进展。我们认为20XX 年作为国内深化通航改革的元年， GJ 有望出 XX 相应的通航改革顶层设计方案和具体实施计划，促进行业进展。?ZG 通航产业未来潜在总规模近万亿元。我们测算ZG 通航产业未来的潜在总产出约1.1 万亿元， 其中： 通用航空器潜在需求超4万架，产值约 4000 亿元；通航机场将新建2000 个，规模超2000 亿元； 飞行员潜在需求为8 万， 潜在产出约800 亿元； 通航运营、租赁、维修等潜在规模超4000 亿元。风险提示?低空管制政策放开不及预期；相关公司股票估值过高；
6、20XX 年 05 月 08 日通用航空行业20XX 年日常报告评级：增持维持评级行业深度研究证券研究报告内容目录1 、通用航空应用领域广阔(5)2、通用航空产业链涉及范围广(6)2.1、 、通用航空产业链介绍(6)2.2、 通用航空制造业分析(7)2.3、 通航运行保障相关产业分析(7)2.4、 通用航空运营产业分析(9)3、美国引领全球通用航空进展(11)1.1、 、全球通用航空进展现状(11)1.2、 美国通用航空规模巨大(12)1.3、 多因素共同驱动美国通用航空进展(15)1.4、 美国拥有完善的通用航空治理体系(16)4、 ZG 通用航空规模较小，进展不完善(18)4.1、 、 Z
7、G 通用航空现状(18)4.2、 、 ZG 通用航空进展主要受制于政策(19)(21)5、 ZG 通用航空未来进展规模巨大，总规模有望超万亿5.1、 、“十三五”期间通航产业链产值有望超3000 亿元 (21)5.2、 、国内通用航空未来进展空间近2 万亿 (21)6、政策破冰，产业链各环节受益分析(24)6.1、 、政策放开并非一蹴而就，试点先行(24)6.2、 通航产业进展，机场设施、空管系统、雷达系统建设先行 (26)6.3、 长期来看，航空制造和运营服务市场空间更大(27)7、重点公司推举(28)7.1 、山河智能(28)7.2、 XX 广泰(29)7.3、 德奥通航(30)7.4、
8、四创电子(31)7.5、 国睿科技(31)7.6、 XX 九州(32)7.7、 中信海直(32)7.8、 海特高新(32)图表目录图表 1 ： ZG 通用航空应用领域分布(5)图表2：通用航空企业经营项目(5)图表3： 20XX 年 ZG 通用航空作业时间分布(5)图表4：通用航空产业链概览(6)图表5：通用航空核心产业链(6)图表6：通航飞机主要制造模块(7)图表7：主要通用航空飞机分类(7)图表8：四类通用航空机场举例(8)图表9：空XX 服务设备系统组成(8)图表 10 ：主要空管设备一览表(9)图表 11 ：通用航空人员需求分类(9)图表 12 ：飞机租赁比例保持快速增长(10)图表1
9、3 ：通用航空产业价值“微笑曲线”(10)图表14 ： 1994-20XX 全球通用航空飞机年产量和估量年营业额 (11)图表 15 ： 20XX 全球通用航空飞机销售分布(11)图表16:主要GJ (地区)通航飞行器数量(20XX年)(12)图表17:主要GJ (地区)通航部分数据(20XX年)(12)图表 18 ：美国 20XX 年通航产业各模块产出(12)图表 19 ： 20XX-20XX 年美国通用航空机队规模(13)图表 20 ：美国 20XX 年通用航空机型分布(13)图表 21 ：各种飞机简介(13)图表 22 ： 20XX-20XX 年美国通用航空作业时间(13)图表23 ：美
10、国 20XX 年通用航空作业时间分布(13)图表24 ： 1994-20XX 年美国通用飞机生产量及占世界比重(14)25 ： 20XX 年美国各类通用航空机场数量(14)26 ： 20XX 年美国通用航空飞行驾照类型(15)27 美国鼓舞通用航空进展主要政策(15)28 美国通用航空基础设施分布(16)29 美国联邦航空治理局治理机构(17)30 美国空中交通管制系统组成(17)31 ： 20XX-20XX 年 ZG 通用航空飞行小时数(18)32 ： 20XX 年通用航空三类作业小时数(18)33 不同市场通用航空业务组成比例(18)34 ： 20XX-20XX 年 ZG 在册通用航空器总
11、量(19)35 ： 20XX 年 ZG 通用航空器类别分布(19)36 ： 20XX 年主要GJ 通用机场密度(19)37 ： 20XX 年主要GJ 通用机场密度(19)38 中美通航产业相关数据对比(19)39 空域使用申报流程(20)40 各相关政策对未来我国通用航空进展规划(21)41 ：ZG 通用航空制造业潜在经济产出量(22)42 ：ZG 通用航空机场建设潜在经济产出(22)43 ：ZG 通用航空培训行业潜在经济产出(22)44 ：ZG 通用航空未来潜在总产出分布图(23)45 国内低空空域放开改革试点分布情况(24)46 当前国内低空开放试点推进情况(24)47 国内低空空域的分类
12、情况(25)图表 48 ：近十年来有关低空空域开放的政策梳理(26)图表 49 ：山河智能在通航产业链的布局(28)图表 50 ：公司的几种主要产品类别(29)图表 51 ：公司三大业务板块情况(29)图表 52 ：全华时代的无人机应用范围广泛(30)图表 53 ：德奥通航的通航产业链布局(31)1 、通用航空应用领域广阔? 通用航空( Generl vition ) ， 根据 通用航空飞行治理条例的定义，指除军事、警务、海关缉私飞行以外的航空活动。使用民用航空器从事公共航空运输以外的民用航空活动，包括从事工业、农业、 林业、渔业和建筑业的作业飞行以及医疗卫生、抢险救灾、气象探测、海洋监测、科
13、学实验、教育训练、文化体育等方面的飞行活动。根据ZG 民航局的分类，中国目前将通用航空的应用领域分为工业作业、农业作业以及其他作业三类。图表1 ： ZG 通用航空应用领域分布来源： 从统计看民航20XX 、国金证券研究所? 通用航空应用领域多样，涵盖范围广。根据ZG 民航局出版的从统计看民航 20XX 统计， 我国目前通用航空主要应用于执照培训、石油服务、航空摄影、航空探矿、农林牧渔等公共事业及资源勘探事业，而在商务领域有待进一步进展。根据通用航空经营许可治理规定，通用航空的经营范围可分为甲、乙、丙三类。图表2：通用航空企业经营项目图表3： 20XX 年 ZG 通用航空作业时间分布分类 内容甲类陆上石油服务、海上石油服务、直升机机外载荷飞行、人工降水、医疗救护、航空探矿、空中游览、公务飞行、私用或商用飞行驾驶执照培训、直升机引航作业、航空器代管业务、出租飞行、通用航空包机飞行乙类 航空摄影、空中广告、海洋监测、渔业飞行、气象探测、科学实验、城市消防、空中巡查丙类 飞机播种、空中施肥、空中喷洒植物生长调节剂、空中除草、防治农林业病虫害、草原灭鼠，防治卫生害虫、航空护林、空中拍照来源： 通用航空经营许可治理规定，国金证券研究所来源：从统计看民航20XX ，国金证券研究所
