中亚股份公司IPO案例研读

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1、中亚股份公司IPO案例研读专业、班级：2016级投资学学生姓名：邓晓颖学号（班序号）： 160155001 （22）课 程：投资银行学黄建中任课教师：完成日期：2019 年 4 月 21 日目录1.发行上市条件对比 31.1. 中亚公司的上市条件（财务要求）32.股票发行概况 32.1.IPO 股票发行数量 32.2.发行后公司总股本32.3. 网上、网下发行数量及占IPO发行股数的比例32.4. 网下询价后确定的发行价区间42.5. 网上发行价（即最终确定的IPO发行价）42.6. 招股意向书发布日、网上发行日、股票上市日43. 发行人业务与技术43.1. 最近三年发行人拳头产品43.2.

2、发行人同行业的竞争情况和市场地位44. 同业竞争及关联交易54.1. 同业竞争54.2. 关联交易65. 非经常性损益66. 募集资金运用项目67.特有风险因素77.1. 行业波动风险77.2. 专业技术人员和熟练工人短缺风险77.3. 客户太集中88. 主要财务数据88.1.营业收入88.2.净利润增长88.3. 生产成本98.4. 存货99. 对发行人整体印象910. 心得体会101. 发行上市条件对比1.1. 中亚公司的上市条件（财务要求）首先，发行人杭州中亚机械股份有限公司依法设立的且持续经营 20 年的股 份有限公司。截止到招股说明书的最新财务审计日期2015年 12月31日，中亚

3、股份两年连续盈利，2014 年和 2015年净利润累计 25875.24 万元，大于一千万元; 且 2015 年盈利，2015 年的营业收入为 58659.51 万元，大于五千万元。净利润以 扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据; 2015 年期末净资产为50787,61万元， 大于二千万元，且不存在未弥补亏损； 2015 年期末股本总数10125 万元，公司 拟公开发行人民币普通股股票（A股）不超过3,375万股，发行后股本总额不少于 三千万元。均符合首次公开发行股票并在创业板上市管理办法第二章发行条 件第 11条。2. 股票发行概况2.1. IPO 股票发行数量发行人本次拟公开发行股票 3

4、375 万股，全部为新股发行。2.2. 发行后公司总股本10125 万+3325 万=13450 万股23网上、网下发行数量及占IPO发行股数的比例网下初始发行数量为 2030 万股，占本次发行总量的60.15%；网上初始发行 数量为1345 万股，占本次发行总量的 39.85%2.4. 网下询价后确定的发行价区间网下询价后的申报价格 22.85 元/股到 20.90元/股25网上发行价（即最终确定的IPO发行价）在剔除掉部分最高报价和无效报价后，发行人中亚股份和保荐人瑞银证券协 商确定本次发行价格为 20.91 元/股2.6. 招股意向书发布日、网上发行日、股票上市日招股意向书发布日：201

5、6年 4 月18 日；网上发行日：2016年 5月 17日， 股票上市日：2016 年5 月26 日。3. 发行人业务与技术3.1. 最近三年发行人拳头产品从 2013 年到 2015 年，发行人中亚股东公司专业研发、制造和销售液态食品 智能化包装设备，主营产品包括各类液态食品的灌装封口设备、后道智能包装设 备、中空容器吹塑设备，占销售收入比例最大的是各类液态食品的灌装封口设备， 即近三年发行人的拳头产品，在 2013 年到 2015 年分别占销售收入 53.03%， 53.23%，51.08%3.2. 发行人同行业的竞争情况和市场地位发行人所处行业为食品与包装机械行业中的包装机械子行业。按照

6、设备主要 适用的产品物料划分，公司主营业务属于液态食品包装机械细分行业。液态食品 包装机械主要包括乳品、饮料、食用油脂包装机械等，目前，公司产品侧重于乳 品包装机械领域。除发行人外，该领域的主要生产企业还包括 IMA 集团旗下的 品牌海思亚、埃卡、汉博，法国安其乐公司，芬兰依莱克斯德公司 ,法国斯拉克 集团，意大利ACMA公司，荷兰斯托克公司，美国宙马公司，日本日精ASB机 械，香港雅琪集团，台湾贯一兴业股份有限公司， 上海四国食品包装机械有限 公司，建技机械有限公司和广东粤东机械实业有限公司等企业。这些企业占据了 行业的大部分市场份额。发行人是国内领先的液态食品包装机械制造企业，最近3 年公

7、司的乳品包装 机械市场占有率居 行业前列 。根据中国轻工 机械协会统 计，公 司生产的 ZHONGYA牌乳品包装机械综合性能达到国内领先和国际同类先进水平,产品畅 销国内市场，报告期内连续三年 ZHONGYA 牌乳品包装机械市场占有率列国内 同行第一。根据中国食品和包装机械工业协会统计，公司生产的 ZHONGYA 牌 包装机械 2015年在国内塑料包装形态的乳品包装机械领域市场占有率第一。中亚股份的竞争优速主要是技术优势、行业领先的研发能力和客户定制需求 的快速实现能力、较强的测试能力和先进的无菌灌装技术。4. 同业竞争及关联交易4.1. 同业竞争根据招股说明书显示，发行人与控股股东及实际控制

8、人不存在同业竞争。 公司的主营业务属于先进装备制造业主营产品包括各类液态食品的灌装封 口设备、后道智能包装设备、中空容器吹塑设备，发行人的控股股东为培元投资， 其主营业务为实业投资。实际控制人为史中伟、徐满花和史正，其从未从事或参 与同发行人相同或相似的业务。因此发行人的控股股东和实际控制人不存在从事 与发行人相同或相似业务的情况，因此不存在同业竞争。根据招股说明书显示，发行人与控股股东及实际控制人控制的其他企业也不 存在同业竞争。发行人的控股股东和实际控制人出控制发行人外，还控制燕山置 业（从事酒店及住宅开发业务）、乡村港湾（从事小型餐馆和农业观光业务）、艾 伦斯投资（股权投资业务）、中亚工

9、业集团（无实际经营业务），可以看出发行人 与控股股东及实际控制人控制的其他企业也没有从事同发行人相同或相似业务 的情况，因此不存在同业竞争。4.2. 关联交易最近一个年度2015 年该公司关联交易都有：董事、监事、高级管理人员及 其他关联自自然人的薪酬 362.5 万元，还向史风翔等在公司任职的其他关联人合 计支付报酬82.58 万元；关联租赁，发行人向培元投资出租办公用房最近一个年 度租赁费为3.6万，发行人向史正租赁房作为宿舍最近一个年度费用为 14.4 万元。 最近一个年度该公司对控股股东关联交易总额为 3.6 万元，占同类交易的比例为 0.078。并无其他的偶发性关联性交易。5. 非经

10、常性损益根据招股说明书，发行人 2015 年非经常性损益总额为 1265.23 万元，2015 年度归属于母公司股东的非经常性损益占归属于母公司股东净利润的比例为 8.02%。金额排名第一位的非经常性损益项目为计入当期损益的政府补助，其金 额为 501.24 万元。6. 募集资金运用项目IPO扣除发行费用后的募集资金总额为66486万元募集资金扣除发行费用后全部用于公司主营业务相关的项目及其他与主营 业务相关的营运资金。主要用于以下项目：表 1 募集资金运用项目项目名称项目投资金额（万元）使用募集资金金额（万元）建设期新型智能包装机械产业化项目36,21036,21024个月新型瓶装无菌灌装设

11、备产业化项目164661646624个月研发技术中心及实验室建设项目5810581024个月其他与主营业务相关的营运资金80008000首先是新型智能包装机械产业化项目，本项目计划两年完成，第五年预计达到设计效果的 100%，达产后预计产量合计有204台机器设备。本设备建成完全 达产后，预计年增含税销售收入约 45415 万元，税后内部收益率约为 19.98%， 税后静态投资回报期约为 6.68 年（含建设期两年）。其次是新型瓶装无菌灌装设备产业化项目，本项目计划两年完成。本设备建 成完全达产后，预计年增含税销售收入约 19500 万元，税后内部收益率约为 22.%，税后静态投资回报期约为 6

12、.68 年（含建设期两年）。第三是研发技术中心及实验室建设项目，本项目计划两年完成，本项目建成 后不产生直接的经济效益，但能显著的提升公司的研发和创新实力。最后是其他与主营业务相关的营运资金，能够优化公司的资产负债结构，使 资产结构更加稳健，提高长期盈利能力。7. 特有风险因素7.1. 行业波动风险公司的客户群主要集中在液态食品行业，尤其是乳品行业，下游液态食品行 业的发展状况及景气程度将直接影响公司的经营业绩。下游液态食品行业的快速 增长带动了公司业务快速成长。如果未来液态食品行业增长趋缓或者发生重大不 利变化，将会直接影响公司的经营业绩并带来收益下滑的风险。随着国家食品安全标准及全民食品安

13、全意识的提高，液态食品行业对负面信 息较为敏感，如果出现重大的食品安全事故，短期内液态食品行业的整体经营业 绩可能产生较大波动，进而影响市场对公司产品的需求7.2. 专业技术人员和熟练工人短缺风险公司作为先进装备制造企业，专业技术人员和高级技术工人等员工的专业知 识和经验积累对保障市品质量和生产效率至关重要。随着公司业务规模的扩大以 及本次发行后募集资金投资项目的实施，公司对专业技术人员和高级技术工人的 需求更为强烈，因此存在专业技术人员及熟练技术工人短缺的风险。7.3. 客户太集中公司的液态食品包装机械产品主要是非标定制设备，生产模式主要为以销定 产，即按照客户需求提供个性化的专业设计、设备

14、制造和现场安装调试。公司主 要客户包括蒙牛乳业、伊利集团、光明乳业、达能集团和辉山乳业等，2013 年、 2014年和 2015 年，公司前五名客户合计销售收入占主营业务收入的比例分别为 73.44%、61.12%和 65.06%，公司第一大客 户销售收入占主营业务收入的比例 为 39.78% 、 30.76% 和 32.90% 。如果未来主要客户对公司产品需求进一步增大， 可能会带来客户集中度提高的风险。8. 主要财务数据8.1. 营业收入从 2013 年到 2015 年，发行人中亚股份的营业收入如下表：表2 中亚股份 2013-2015营业收入构成（单位：万元）项目2015年度2014年度

15、2013年度金额比例金额比例金额比例主营业务收入58591.7999.88%51509.3799.87%37599.3599.79%其他业务收入67.620.12%69.02%0.13%79.34%0.21%合计58659.51100%51976.57100%37678.69100%从 2013 年到 2015 年，发行人中亚股份的业务收入分别为 37678.69 万元， 51976.57 万元，58659.51 万元，且主营业务收入占营业收入比重均超过 99.5% 在主营业务收入中又以拳头产品灌装封口设备的销售收入最高。8.2. 净利润及毛利率从 2013 年到 2015 年，发行人中亚股份的净利润分别为 8742.23 万元， 12507.07 万元，13368.17 万元。净利润增长率分别为 43.1%、6.88%。从 2013 年到 2015 年，发行人中亚股份主营业务毛