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1、关于构建上市公司财务风险评价体系的探讨第1章 绪绪 论上市公司是是指发行行的股票票经国务务院或国国务院授授权证券券管理部部门批准准在证券券交易所所是上市市交易的的股份有有限公司司。目前前，上市市公司在在我国经经济中的的地位越越来越重重要。上上市公司司经营成成果的好好坏直接接影响到到我国经经济的发发展运行行。但是是,在激烈烈的市场场竞争中中，企业业随时都都有发生生财务失失败的可可能。财财务失败败，不仅仅给企业业本身带带来困境境，而且且会给投投资者带带来损失失。由于于在某些些情况下下，财务务风险是是可以预预测防范范的，因因此，建建立一套套比较完完善的财财务风险险评价体体系，及及早发现现财务危危机信
2、号号,预测并并化解可可能的财财务危机机具有重重要的意意义。本本文就如如何更有有效的对对上市公公司进行行财务风风险评价价体系进进行分析析，为上上市公司司财务风风险评价价体系的的建立提提供一点点建议。第2章 财财务风险险的概述述2.1 财财务风险险的定义义财务风险是是指企业业在各种种财务活活动中, 由于于各种难难以预料料和控制制的因素素, 使企企业的财财务收益益与预期期收益有有所差异异的不确确定性。财财务风险险有狭义义和广义义两种含含义，狭狭义的财财务风险险是指由由负债经经营引起起的，企企业到期期偿还债债务的不不确定性性。广义义的财务务风险是是由企业业财务、经经营及其其他不当当活动引引发的集集中体
3、现现在未来来财务收收益的变变动性及及由此引引起的丧丧失偿债债能力的的可能性性。上市市公司的的财务风风险就是是上市公公司未来来财务收收益的变变动性及及由此引引起的丧丧失偿债债能力的的可能性性，这里里的财务务收益是是把上市市公司看看作一个个整体。上上市公司司的规模模大，它它所面临临的风险险比普通通企业更更大，因因而上市市公司更更要重视视财务风风险的控控制。2.2 财财务风险险的特征征上市公司财财务风险险的特征征是财务务风险的的本质及及其发展展规律的的外在表表现。主主要有以以下几点点：2.2.11 风险的的不确定定性财务风险只只是一种种可能性性，潜在在于财务务工作中中，只有有条件成成熟时这这种潜在在
4、的风险险才会转转化为现现实的损损失。而而某项活活动是否否导致损损失、损损失发生生的时间间及损失失的程度度无法确确定。2.2.22 风险的的客观性性财务风险是是由于不不确定性性因素的的存在而而使企业业遭受损损失的可可能性，这这种不确确定性因因素的存存在是客客观事件件变化过过程中的的特征。只只要存在在财务活活动，财财务风险险必然存存在于生生产经营营过程中中。2.2.33 风险的的严重性性无论何种风风险一旦旦变为现现实的损损失，其其后果都都是十分分严重的的。它不不仅会使使企业经经营活动动进入瘫瘫痪状态态，导致致亏损，甚甚至还可可以使企企业破产产。2.2.44 风险的的预防性性财务风险并并非不可可触摸
5、，人人们可以以根据财财务资料料进行分分析，从从而对企企业中可可能发生生的风险险进行预预测和评评估，以以便有效效地防范范财务风风险。管管理者可可以采取取一定的的措施规规避和控控制风险险。2.2.55 风险的的收益性性风险只是表表明有损损失的可可能，通通过合理理的控制制风险，可可以取得得较高的的报酬，风风险与收收益并存存，风险险越大，与与其对应应的风险险报酬就就越大。2.3 财财务风险险的类型型财务风险客客观存在在于企业业财务管管理工作作的各个个环节，根根据来源源的不同同，可以以将财务务风险划划分为五五个方面面:2.3.11 筹资风风险筹资风险是是企业生生产经营营活动的的起点, 企业业可以通通过筹
6、资资扩大经经营规模模, 提高高经济效效益。企企业面临临的筹资资风险主主要有：(1) 企企业筹资资数量与与实际资资金需求求量不符符，造成资资金不足足或资金金闲置；(2) 企企业未能能适时取取得所需需资金，从而错错过资金金投放的的最佳时时机；(3) 筹筹资结构构不当，未能形形成最佳佳资金结结构。企企业筹集集资金的的来源渠渠道有权权益性资资金和负负债性资资金。其其中权益益性资金金是指企企业的净净资产，包括投投资人投投入的资资本和企企业在经经营过程程中形成成的留存存收益或或积累, 权益益性资金金存在股股利税后后支付、不不能抵税税、成本本过高，可能会会导致公公司控制制权分散散等弊端端。负债债性资金金是包
7、括括银行借借款、债债券和商商业信用用等，负债性性资金虽虽然存在在利息可可以抵税税、筹资资成本较较低的优优点，但有定定期还本本付息的的压力。故故企业要要综合考考虑不同同筹资渠渠道、不不同筹资资方式的的利弊，依据合合理确定定资金需需求量、控控制投放放时间、降降低资金金成本和和适度负负债的要要求来筹筹集所需需资金。2.3.22 投资风风险投资风险是是企业发发展生产产的必要要手段,在投资资过程中中或投资资完成后后，企业可可能会面面临投资资亏损或或不能实实现预期期的投资资报酬率率等风险险。企业业投资包包括间接接投资和和直接投投资，其中间间接投资资是对股股票、债债券等金金融资产产的投资资,直接投投资是对对
8、生产性性资产的的投资，主要是是固定资资产的投投资，目前我我国企业业以直接接投资为为主，企业应应考虑投投资的方方向、时时机、规规模和回回收期等等因素来来实现对对投资风风险的控控制。2.3.33 营运风风险营运风险是是指企业业在生产产运营过过程中，由于产产品销售售、应收收账款、存存货数量量等管理理不善，造成企企业损失失的风险险。企业业应通过过制定合合理的信信用政策策达到既既促进销销售又加加快应收收账款的的回收、减减少坏账账的目的的，可通过过存货经经济批量量、保险险储备等等策略降降低存货货相关成成本，且避免免停工损损失。2.3.44 收益分分配风险险收益分配风风险是指指由于上上市公司司的税后后利润在
9、在股东与与企业间间的分配配所产生生的风险险。我国国企业通通常采用用分红或或配股的的方式让让股东分分享公司司的经营营成果，常用股股利政策策有剩余余股利政政策、固固定或持持续增长长的股利利政策和和低正常常股利加加额外股股利政策策等。不不同的分分配政策策会导致致不同的的后果。不不分配或或少分配配股利，会使投投资者对对公司失失去信心心；分配现现金股利利可能会会导致公公司资金金短缺、无无法满足足投资需需求和控控制资金金成本；分配股股票股利利从长远远看会摊摊薄每股股收益。企企业应考考虑自身身资金需需求情况况及投资资者的偏偏好决定定采用何何种股利利政策。2.4 财财务风险险的成因因2.4.11 客观原原因从
10、客观方面面考虑，产产生财务务风险的的主要原原因具体体表现在在以下几几个方面面：1、市场环环境变化化的不确确定性。市市场环境境变化的的不确定定性，是是导致企企业财务务风险的的直接原原因。从从总体上上看，它它主要包包括：（1）社会会政治的的不确定定性，主主要是指指社会的的政治、法法律、价价值观、民民族文化化等因素素的变化化。各种种政治观观点、政政治力量量的对抗抗以及不不同宗教教信仰的的冲突等等，都可可能引起起动乱、战战争或政政府更迭迭，其结结果可能能造成企企业生产产经营活活动中断断和经营营条件的的损坏。另另一方面面，社会会生产关关系的调调整、制制度的革革新和规规范的更更新，这这些不规规则的变变化会
11、给给企业带带来一系系列的不不确定性性，也可可能导致致财务风风险。（2）政策策的不确确定性，是是指有关关国家各各级政府府的政策策变化的的不确定定性对企企业产生生的风险险。政府府政策涉涉及面广广，这种种政策的的不确定定性越复复杂，企企业财务务风险也也越高。（3）宏观观经济运运行的不不确定性性，主要要是由国国家经济济政策和和由国民民经济各各产业变变化引起起的经济济形势的的不确定定性而产产生的风风险。它它主要包包括产业业结构、国国民生产产总值增增长状况况、进出出口额、利利率、汇汇率、就就业与工工资水平平等。（4）自然然环境的的不确定定性，指指由于自自然力量量导致的的企业财财产损失失、交通通中断等等造成
12、的的风险。如如地震、洪洪水、冰冰冻等。2、市场经经济运行行的复杂杂性。从从企业角角度考察察，在市市场经济济条件下下，企业业运行中中的人、财财、物和和供、产产、销任任一环节节出现故故障都可可能导致致经营失失败。而而系统管管理出现现故障的的地点、时时间和程程序是不不可预知知的。事事实上，企企业内部部存在许许多不确确定因素素，如经经营方向向、生产产运转、质质量变动动的不确确定性，研研究与开开发的不不确定性性，信贷贷的不确确定性和和行为的的不确定定性等，这这些不确确定性交交叉发生生作用，增增加了财财务风险险的复杂杂性。2.4.22 主观原原因上市公司财财务风险险从其自自身角度度分析原原因，主主要表现现
13、在市场场主体的的局限性性。市场场主体的的局限性性，总体体来看，主主要有以以下几个个方面：1主观认认识的局局限性。由由于经济济活动的的复杂性性和经营营主体的的经验和和能力的的局限性性，企业业不可能能完全准准确地预预见客观观事物的的变化，因因而财务务风险不不可避免免。风险险意识的的淡薄是是财务风风险产生生的重要要原因。2控制风风险能力力的局限限性。指指有时公公司虽然然对某些些风险已已有一定定认识和和预计，但但囿于技技术条件件和能力力不能采采取有效效措施加加以防范范和控制制。3财务决决策缺乏乏科学性性导致决决策失误误。财务务决策失失误是产产生财务务风险的的又一重重要原因因。避免免财务决决策失误误的前
14、提提是财务务决策的的科学化化。目前前，我国国企业的的财务决决策普遍遍存在着着经验决决策和主主观决策策现象，由由此导致致的决策策失误经经常发生生，从而而产生财财务风险险。具体体表现是是：(1) 资资金结构构不合理理，负债债比例过过高。在在我国，资资金结构构主要是是指企业业全部资资金来源源中权益益资金与与负债资资金的比比例关系系。由于于筹资决决策失误误等原因因，我国国企业资资金结构构不合理理的现象象普遍存存在，具具体表现现在负债债资金占占全部资资金的比比例过高高。很多多企业的的负债比比例都在在40以上上。资金金结构不不合理导导致企业业财务负负担沉重重，偿债债能力严严重不足足，由此此产生财财务风险险
15、。(2) 固固定资产产投资决决策缺乏乏科学性性导致投投资失误误。在固固定资产产投资决决策过程程中，由由于企业业对投资资项目的的可行性性缺乏周周密系统统的分析析和研究究，加之之决策所所依据的的经济信信息不全全面、不不真实以以及决策策者决策策能力低低下等原原因，导导致投资资决策失失误频繁繁发生。决决策失误误使投资资项目不不能获得得预期的的收益，投投资无法法按期收收回，为为企业带带来巨大大的财务务风险。(3) 对对外投资资决策失失误，导导致大量量投资损损失。企企业对外外投资包包括有价价证券投投资、联联营投资资等。有有价证券券投资风风险包括括系统性性风险和和非系统统性风险险。由于于决策者者对投资资风险
16、的的认识不不足，决决策失误误及盲目目投资导导致一些些企业产产生巨额额投资损损失，由由此产生生财务风风险。(4) 企企业赊销销比重大大，应收收账款缺缺乏控制制。由于于我国市市场已成成为买方方市场，企企业普遍遍存在产产品滞销销现象。一一些企业业为了增增加销量量，扩大大市场占占有率，大大量采用用赊销方方式销售售产品，导导致企业业应收账账款大量量增加。同同时，由由于企业业在赊销销过程中中，对客客户的信信用等级级了解不不够，盲盲目赊销销，造成成应收账账款失控控，相当当比例的的应收账账款长期期无法收收回，直直至坏账账。资产产长期被被债务人人占用，严严重影响响企业资资产的流流动性及及安全性性。(5) 企企业内部部财务关关系混乱乱。企业业内部财财务关系系混乱是是我国企企业产生生财务风风险的又又一重要要原因，企企业与内内部各部部门之间间以及企企业与上上级企业业之间，在在资金
